桥水，大动作！

【导(dǎo)读】桥水大举卖出黄金ETF

中国基金报记者桥水，大动作！曹雯璟

伴随着黄金价格节节攀升，全球最大对(duì)冲基金——桥水基金(jīn)在(zài)黄金ETF上的操作动向也(yě)备(bèi)受市场关注。

对比2023年年报和2024年中(zhōng)报(bào)，今年(nián)上半年，桥水大举卖出黄金ETF，已退出其(qí)持有的(de)三只黄金ETF前十大持有人名(míng)单。

值得注意(yì)的(de)是，在(zài)今年7月中旬，桥水基金创始人达利欧还公(gōng)开力挺黄金。

多位业内人士表示，桥水（中(zhōng)国）减持黄(huáng)金(jīn)ETF，并不必然代(dài)表其(qí)看空(kōng)黄金，可能是其资产配置调整的(de)一部分。跨国资金(jīn)的配置(zhì)调整有时会出于多重考量，通(tōng)常(cháng)会采取多样化投资策略(lüè)来分散风险。

桥水大举卖出黄金ETF

Wind数据显示，截至2023年末，桥(qiáo)水旗下的三只桥水全天候增(zēng)强型中国私募(mù)证券(quàn)投资基金持有三只(zhǐ)黄金ETF，合计持仓份额(é)接(jiē)近(jìn)1.9亿(yì)份。

其(qí)中，截至2023年末，桥水（中国）投资管理有限公司－桥(qiáo)水全天候增强型中国私募证券投资基金三(sān)号(hào)持有(yǒu)华安黄金ETF8266.46万份，位(wèi)列第二大(dà)持有人。

截至(zhì)2023年末，桥水(shuǐ)全(quán)天候增强型中(zhōng)国私募证券投资基金三号、桥水全天候增强型中国私募证券(quàn)投资基金一号、桥水全天候增(zēng)强型中国私募证券投资基金二号三只基金持有博时黄(huáng)金ETF分别为4662.48万份、929.42万(wàn)份(fèn)、871.06万份，分别位列第一、第二、第四大持有人。

此外，另一只黄金ETF2023年年度(dù)报(bào)告显示，截至2023年末(mò)，桥(qiáo)水（中国）投资(zī)管理有限公司－桥水(shuǐ)全天(tiān)候增强型中国私募证券投资基金三号持(chí)有份额为3159.35万份，位列(liè)第一大持有人。桥水（中国）投资管理有(yǒu)限公司－桥水全天(tiān)候增强型中国私(sī)募证券投资(zī)基金二号、桥水（中国(guó)）投资管理有限公司－桥水(shuǐ)全天(tiān)候增强型中国私募证券投资(zī)基金一号分别持有570.18万(wàn)份(fèn)、468.1万份。

根据三(sān)只黄金ETF当时收盘(pán)价计算，桥水（中国）彼时持(chí)有(yǒu)的黄金ETF高达9.87亿元(yuán)。

对比2024年半年报，截至(zhì)今年二季度(dù)末，桥水（中国）旗下产品已退出其持有的上述三只黄金ETF前十大持有人行列(liè)。

根据黄金ETF过(guò)去几年的中报、年报，桥水（中国）旗(qí)下产品首次出现在上述黄金ETF前十大持有人中，是在2022年上半年。当时黄金还未开(kāi)始波澜壮阔的大涨行情，桥(qiáo)水已经提前布局。

沪(hù)上(shàng)一(yī)位QDII基金经理表示，此次桥水减持黄金ETF，并(bìng)不必然代表(biǎo)其看空黄金。可能反映了其对当前经济形势和市(shì)场趋势的(de)判断。在全球经济不确定性增加的背景下，桥水可能认为(wèi)黄金(jīn)的短期上涨(zhǎng)桥水，大动作！空间有限(xiàn)，或认为其他资产类别提供了更好的(de)风(fēng)险(xiǎn)回(huí)报比。同时，跨国资金的配(pèi)置调整有时会出于比(bǐ)较复(fù)杂的原因，通常会采取多(duō)样化的投资(zī)策(cè)略来分散风(fēng)险(xiǎn)。

深圳(zhèn)一位海外多元资(zī)产投资经(jīng)理认为，桥水减持黄金ETF可能是其资产配置调(diào)整的一部分。比如其可以在海外(wài)买回同一数量的黄金ETF，保持总体对黄(huáng)金(jīn)的投(tóu)资额，或者出于止盈的考虑来控制(zhì)回撤等。因为跨国资金往往会根据市场情况(kuàng)调整其投资组合(hé)，以(yǐ)管理风险，桥水基金的减持行为可能是为了降低与黄金相关的特定(dìng)风(fēng)险(xiǎn)。

值得(dé)注意的是，在今年7月初，桥(qiáo)水基金创始人达利欧曾(céng)公开力挺黄金。他表(biǎo)示，黄金值得在投资组合中占据相当大的一部分，即使处于创纪(jì)录高位，黄金仍然具有(yǒu)吸引力。黄金是一种(zhǒng)有效的分散投资工具，如果投资者对市场持中立观点，黄金应该占到投资(zī)组合的十(shí)分之(zhī)一以上。

黄金中(zhōng)长期或仍有上行空间

关(guān)注美联储降息、大选等不确定因素

今年以来，国际金价迭创新高(gāo)，跟踪黄金的指数基金表现神勇(yǒng)，华夏黄金股ETF今年前(qián)8月涨幅达27.90%，暂列(liè)年内股(gǔ)票ETF涨幅第一。此外，易方达、国泰、博时、华安等黄(huáng)金相关ETF产品前(qián)8月涨幅也接(jiē)近20%。

近期，国际金价在突破2500美元/盎司新(xīn)高(gāo)后持续高位震荡，而上海金(jīn)表现相对弱势，黄金股则出现回调。对(duì)于后市(shì)，永赢黄金股ETF基金(jīn)经理刘庭宇认为，黄金和黄金股中长期仍有上(shàng)行空间。从基本面来看，全球降息周期刚刚拉开序幕，美国通胀的持续回落和失业率攀升预示着美联(lián)储降(jiàng)息条件已逐渐成(chéng)熟，降息开始后交易盘资金入场(chǎng)或将(jiāng)带来黄金的主升浪(làng)。

“黄金与美国赤字率存在长期同向关系(xì)，未来无论共和党还是民主党执政，财政赤字(zì)率都易升难降，有望对金(jīn)价长期中枢(shū)抬升形成(chéng)支撑。其次，从(cóng)交易层面来看，当前最大的黄金ETF（SPDR）持仓量距离历史高(gāo)位(wèi)较(jiào)远(yuǎn)，意(yì)味着购金者有较大的增(zēng)仓空间、金价或仍未见顶。最后(hòu)，全球央行购金趋势(shì)的持续和国际地缘政治博弈日趋激烈也将(jiāng)对后(hòu)市金价带来持续催化(huà)。”刘(liú)庭(tíng)宇谈道。

前(qián)海(hǎi)开(kāi)源黄金ETF基金(jīn)经理梁溥森认为，从中长(zhǎng)期来看，国际政治因(yīn)素仍(réng)然具有复杂(zá)性，全球经济面临不确定性，配置黄(huáng)金具有一定的保险属性，在美联储降息(xī)周(zhōu)期下(xià)黄金价格中枢预(yù)计(jì)将持续(xù)提升。

国泰基金提示，当前基本面上(shàng)，金价触及历史高位，短期市场交易层面的波动可能放大(dà)，美联(lián)储9月降息的预期若“靴子落地”，可能会有回调风险。但美联储大方向上维持(chí)“宽松+经济(jì)滚动式交替(tì)下行”，对金价(jià)构成(chéng)的(de)利好趋势不变，对金价中期构成一定利好，可持续关注、考虑逢低布局。

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