卓创资讯：供需视角来看热轧板卷价格或仍存下跌空间

　　（卓创资讯分析师李欢）

　　【导语】在经济学的角度，价格围绕价值波动，而驱动价(jià)格上下波动的主要因素(sù)来自于供需关系的变化，因此对于供需平衡的分析及预测，能够辅助我们对中长周(zhōu)期行情有更加准确的把握，2024年热轧板卷市场供需关系来看，价格或继(jì)续承压运(yùn)行，重心仍存下跌空间。

　　就热轧板卷行情变动来看，短(duǎn)周期(qī)行情波动或受到突发因素(sù)以及政策面等因素的驱(qū)动，但中长周期即月度乃至年度行情运行方向(xiàng)的预测(cè)，则更加要依赖于对市场供需关系变动的洞悉。抚昔而知今，卓(zhuó)创资讯将对(duì)长周期热轧板卷供需关系进行分析得(dé)出规律，进而(ér)对(duì)年内未来几个月行情进行预测。

　　就近(jìn)五年热(rè)轧板卷(juǎn)供需局面(miàn)来看，供应(yīng)与需求均保持增加趋势，但就期末库存变化趋势可以(yǐ)看出，需求增速逐步慢于供应增速，从而(ér)市场供需关系逐步由供需对等逐步向供过于求(qiú)转变。

　　为了更加便(biàn)捷研究(jiū)热轧板卷供需关系的变化(huà)，卓创资讯选取期末库存由(yóu)于热轧板卷近五年供应(yīng)保持增加趋势，从而市场(chǎng)基本不存在供(gōng)不(bù)应(yīng)求的状(zhuàng)态，热(rè)轧板卷期末库存(cún)更大程度(dù)代表了市场供需关(guān)系的变化：当期末库存降(jiàng)低时，代表市场(chǎng)供需关系改善，当期(qī)末(mò)库存(cún)扩(kuò)大时，则代表供需矛盾(dùn)逐(zhú)步加剧，通过近五年高(gāo)月度期末库存数据及(jí)价格对比来看见图1，可以看(kàn)出，首先，近五年，热轧板卷期末库存呈现先震荡后增(zēng)加的趋势，这一定程度表明，前期热(rè)轧板卷供应与(yǔ)需求增速旗鼓相当，从而(ér)期(qī)末(mò)库(kù)存表现较为平稳，但随着热轧板卷供(gōng)应增速提高，需求难(nán)以(yǐ)匹配，期末库存则呈(chéng)现逐步扩大局面，代表(biǎo)热轧板卷市场供需格局逐步由供(gōng)需(xū)平衡向供过于求转变。

　　就价格(gé)与供需关系(xì)的变动来(lái)看，通过(guò)图1可以看出，热轧板卷价格上涨时，往往伴随期末库存出现(xiàn)低点，热轧板卷价格(gé)下滑时，期末库存则呈现(xiàn)增加趋势。二者呈现一定的负相(xiāng)关，通过计算可(kě)以得出，二者的相关系数在0.66。期(qī)末库存变动对价格形成影响，落实到供需上，可以这样理解：当期末(mò)库存扩大时，代表热轧板卷市场供应大于需求的程度提高，在供应偏高背景下(xià)，市场竞争将逐步加(jiā)剧，卖方为获取市场占(zhàn)有(yǒu)率(lǜ)，调(diào)降价(jià)格，从而带动市价下滑；反之，当期末库存收(shōu)窄时，代表市场供需矛盾缓解，无论是因为需求好转还(hái)是供应下滑，都(dōu)将带动市场库存压力减缓，卖方存在惜售情绪，更(gèng)易(yì)带(dài)动市场价格上涨。

　　通过上(shàng)文分(fēn)析可以(yǐ)看出，市(shì)场(chǎng)供需格局的演变将对(duì)长周期价格(gé)趋势形成较大影响，就此，卓创资讯将采用此理论(lùn)，对9-12月热轧板卷市场供需格局进行预测，进而得出(chū)价格运行方向。供(gōng)应来(lái)看，考(kǎo)虑到下半年仍有两条轧线计(jì)划投产，全年共计新增热轧产能超3000万吨，热轧(yà)板卷产量难有较大下滑空间，供应或继续(xù)保持高位水平；需求端来看，2024年已经过去大半，市场多(duō)个终端未能释放好(hǎo)转信号，考虑到终(zhōng)端的需求好转周期较长——终端接订单—排产(chǎn)—采购钢铁产(chǎn)品，而目前终端订单仍旧较少，因(yīn)此预计下半年需求难有较大缓(huǎn)和空(kōng)间，需求低迷现状或将延续。就进出口情况来看，中国热轧板(bǎn)卷产量基本满(mǎn)足自给自足，因此进口相对较少，下半年进(jìn)口或继续维持(chí)低位；出口情况来看，上半年热轧(yà)板卷出口量多数维持在200万吨以上水平，但随着多个(gè)国家对中国进行钢铁反倾销调查，或一(yī)定程度阻碍出口(kǒu)，就此预计(jì)出口量或有所下滑。

　　通过(guò)上(shàng)表可以看出，2024年全(quán)年(nián)，热轧(yà)板(bǎn)卷基本(běn)处于供过于求格局之下，且供需指标——期末库存呈现逐步攀升局面(miàn)，2024年1-8月热轧板卓创资讯：供需视角来看热轧板卷价格或仍存下跌空间卷价格重心持续下移，也(卓创资讯：供需视角来看热轧板卷价格或仍存下跌空间yě)成为供(gōng)过于求带动价格下跌(diē)的验证，就(jiù)9-12月来看，市场(chǎng)供需矛(máo)盾或继续升温，期末库(kù)存继续累积，在基本面运行背景下，预测热(rè)轧板卷9-12月价格重心或继续呈(chéng)现逐步下移局面。

责任编辑：李铁民

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