上市险企归母净利润齐涨原因何在？

　　原(yuán)标题：日赚9.41亿(yì)！上市(shì)险(xiǎn)企中考靠它(tā)扭转颓势报行合一下渠道蝶变

　　8月下旬以来，投(tóu)资者对保(bǎo)险股的关注度大幅提升。

　　Wind数据显示，自8月22日晚(wǎn)中国平安发布2024年半年(nián)报后的(de)8月23~9月(yuè)5日，保(bǎo)险指数便(biàn)涨了5.74%，截至(zhì)9月5日收盘(pán)，今年以来，该指数已涨15.6%，远超大盘(pán)涨幅(fú)。

　　股价上涨的背后，是上市险(xiǎn)企(qǐ)在2022年(nián)、2023年接连受挫后，正逐渐走出困境的(de)业绩。

　　记者统计发现，上半年(nián)，A股五大上市险企归母净利润均同比增(zēng)长(zhǎng)，其中，中国太保增速最高，达37.1%，其(qí)次是中国人保(bǎo)，归母净利润同比增长14.1%，新(xīn)华保险、中国人寿、中国平安归母净利润同比增长11.1%、10.6%及6.8%。五家险(xiǎn)企合计(jì)归母净利润为1717.99亿元，同比增长约12.55%，一年以365天计，相当于上半年五家险(xiǎn)企日赚9.41亿元。

　　在业绩支(zhī)撑下，多家险企发布了中期分红方案，中国平安、中国人寿、中国人(rén)保、新华保(bǎo)险四(sì)家险企预计派发中期红利合计(jì)约270亿元。

　　上市险企的(de)业绩增长源于何处？是否具备(bèi)可持续性？此外，利差损如何缓解？新能源车险赔付率较高等(děng)挑战如何应对等(děng)行(xíng)业共性问题，也备受市(shì)场关注。

　　寿险新(xīn)业务(wù)价(jià)值(zhí)齐涨个险渠道亮眼(yǎn)银保渠道受挫

　　2022年、2023年上(shàng)市险企接连受(shòu)挫的颓势，终于在2024年有所(suǒ)扭(niǔ)转。

　　今年上半年，上市险企归母净利润齐(qí)涨，原因何在？贝壳财经记者分析发现，上市险企无论是负债端还是投资端均(jūn)有所复苏。

　　从负债端来看，先看寿(shòu)险公司，上半年，五家寿险(xiǎn)公司新业务价值均同比上涨，但保费收(shōu)入略有分(fēn)化。

　　除新华保险原保险保费收入同(tóng)比下降8.4%至988.32亿元，平安寿险并未单独披露(lù)这一数据外，其(qí)余三家寿险公司保费均有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)。

　　其中(zhōng)，中国(guó)人寿实现总保费4895.66亿元，同比上(shàng)涨4.1%；人保寿险实现原保险保费收入790.56亿元，同比增长0.3%；太保寿险实现规模(mó)保费1701.05亿元，同比(bǐ)增长0.3%。

　　分(fēn)渠道来看，上半年(nián)，各家(jiā)寿险公司的个险渠(qú)道表现都不错(cuò)，除(chú)新华保(bǎo)险个险(xiǎn)渠道(dào)保费收(shōu)入微降(jiàng)0.70%外，其余各险企的(de)个险渠道保费均出现增长。

　　此外，尽管(guǎn)上半年寿险(xiǎn)公司(sī)的人力规模仍在下(xià)降，但人(rén)均产能提升弥补了这一空缺。

　　比如(rú)中国人(rén)寿(shòu)，截至今年(nián)6月末，其个险销售(shòu)人力为62.9万(wàn)人，去年末这一数字则为63.4万人，对比而言，该险企上半年的个险销售(shòu)人力微降了0.5万人，但(dàn)其月人均首年期交保(bǎo)费同比提升12.4%。

　　新华保险也是(shì)类似(shì)的(de)情况，截至今年6月末，其个险代(dài)理人规模人力为13.9万人，相较去(qù)年末的15.5万人下降了1.6万人，但月均人(rén)均综合产(chǎn)能有所提升，同比增长28.3%至1.04万元(yuán)。

　　相较个(gè)险渠道，银保渠道就没那么光鲜亮丽了。上半年，披露数据的四家寿(shòu)险(xiǎn)公司银保渠道(dào)保费全(quán)面下降，其中，新(xīn)华保险降(jiàng)幅最高，达24.1%，其次是(shì)中国人寿，降(jiàng)幅为(wèi)19.9%，人保寿险、太(tài)保寿险则分别下降3.5%和1%。

　　银(yín)保渠道调整(zhěng)，报行合一或是主要(yào)原因。所谓的报行合一，指的是(shì)保险公司向监管部门报送产品审批或备案材料中所使(shǐ)用的产品定价假设，包含(hán)费用假设等，要与保险公(gōng)司在实(shí)际经营过程中的行为保持一致，不能谎报虚报。

　　以往，在产品同质化下，保险公司为了让(ràng)渠道销售自(zì)己的产品，往往以出单费、信(xìn)息费等名义向渠道方支付更高费用，如今，报行合一“刹”住了这股风气。

　　下一步，报(bào)行(xíng)合一或在个险渠道落地，而这几家寿(shòu)险公(gōng)司的个险渠道都是主要渠道，报行合一落地的影响有多大？是否(fǒu)会如银(yín)保渠道般出现明显的保费下降？

　　对此，中国(guó)人寿副总裁白凯(kǎi)在8月30日的业绩发(fā)布会上回应称，银保渠道推行报行合一的重要变化是，保险公司支付给银行的中介代理手(shǒu)续费有所下降。同(tóng)时，银行中间收入来源较(jiào)多，保险代理手续费(fèi)的下降可能在一定程度上会影响银行代理保险的积极性。但(dàn)寿险公司的个险渠道是自身的销售队伍，在自主可控性上比银保渠道更(gèng)强。“个险(xiǎn)渠道实行报行合一，再叠加预定(dìng)利率下调等，短期内业务会有一些波(bō)动，但长期看(kàn)，影响不会太大(dà)。”

　　当天，新(xīn)华保险副总裁王练文也表示(shì)，个险渠道落地报行合一将(jiāng)是大势(shì)所趋。当整(zhěng)个(gè)行业同时(shí)下降佣金率时，只要队伍产能提(tí)升，销售量提升(shēng)，便可短期冲抵队伍收入下降。“所以，还是要提高产品的竞(jìng)争力，来提(tí)升(shēng)队伍的销售水平，促进销售量增加，实现客户、公司和队伍(wǔ)的多赢(yíng)。”

　　此(cǐ)外(wài)，在低利率时代下，利差损也是寿险行业(yè)面临的一大挑战，保险公司如何(hé)应对？

　　中国人保执(zhí)行董事、副总裁兼人保寿险总裁肖建友在业绩发布会上表示，截(jié)至2024年6月末，公司(sī)寿险业务负债资金成本率已(yǐ)降至上市险企归母净利润齐涨原因何在？3.24%，较去年底下(xià)降了74BP，达到近六年最(zuì)低水平。其中新单业务(wù)的负债成(chéng)本(běn)率为3.02%。“公(gōng)司仍将加强产品(pǐn)创(chuàng)新、优化产品供给结构(gòu)，助力负债成本压降。”

　　值得(dé)一提的是，多家险企在业绩(jì)发布(bù)会上直言看好分红险的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。中国平安(ān)联席首(shǒu)席执行官、副总经理郭晓涛(tāo)表示：“为了应对变化，平安将调整产品(pǐn)结构，过去超70%是(shì)传统险，未来，平安将以分红险作为主打产(chǎn)品，预计(jì)会占(zhàn)整个销售额的50%以上。”

　　中国(guó)太保总(zǒng)精算师兼财务负责人张远瀚也认为，长期来看，分红险占比(bǐ)会超过50%。

　　人保财险综合成本率提升(shēng) 新能源车险价格再成(chéng)焦(jiāo)点

　　负(fù)债端的财(cái)险方面，上半年，头部(bù)三家(jiā)财险公司(sī)保险服务收入均同比提升，其中，人保财险涨幅最高，达5.1%，太保产险、平安产险涨幅则分别为4.2%、3.9%。

　　不过，若从承(chéng)保(bǎo)利(lì)润来看，上半年，太保产险涨幅最高，承保利润同(tóng)比增长(zhǎng)47.6%至27.12亿元(yuán)，平(píng)安产险承保利润则同比增(zēng)长15.7%至35.32亿元，人保财险承保利润则同比下降6.0%至76.2亿(yì)元。

　　从综合成本率来看，上半年，人保财险综(zōng)合成本率有所提升(shēng)，同比上升0.4个百分点至96.8%，但其综合成本率在三家财险公司中仍(réng)是最(zuì)低的，平(píng)安产(chǎn)险综合成本率为97.8%，同比下降0.2个百(bǎi)分点，太保产险承保综合成本率则同比下(xià)降0.8个百分(fēn)点至(zhì)97.1%。

　　具体到财险公司核心的车险业务上。上(shàng)半年，人保财(cái)险车险实现保险服务收入1451.57亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)5.3%，综(zōng)合成本率为96.4%，同比(bǐ)下降0.3个百分点；平安产险车险业务原保(bǎo)险保费收入为(wèi)1048.24亿元，同比增长3.4%，综合成本(běn)率为(wèi)98.1%；太保(bǎo)产(chǎn)险(xiǎn)车险原保险保费收入521.67亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)2.8%，承保综(zōng)合成本(běn)率97.1%，同比下(xià)降0.9个百分(fēn)点。对比来(lái)看(kàn)，人保财险车险业务的综合(hé)成本率仍最低。

　　在财险业务上，市场更聚焦(jiāo)新能源车(chē)险话题，毕竟当前新能源车(chē)险渗透(tòu)率已越来越(yuè)高，也(yě)为(wèi)车险业务带来了增(zēng)量，比如，上半年，中(zhōng)国太保的新能源车险保费同比增长(zhǎng)41.7%，远超车(chē)险整体(tǐ)保费增速。

　　贝壳财经记者了解(jiě)到，新能源车险已经(jīng)成为车主用(yòng)车成本中的最大支出之(zhī)一，过去，车主们更多关注(zhù)油费支出，购买新能源车后，尽管充电费用较油(yóu)费支出有所下降，但车险保(bǎo)费却有所(suǒ)增长。

　　这一问题如何解决？中国人保副总裁兼中(zhōng)国财险总裁上市险企归母净利润齐涨原因何在？于(yú)泽在业绩发布(bù)会上表示，受新能源车的出险率远高于传统燃(rán)油车等因素(sù)影响，新能源车(chē)险的综合成本率(lǜ)仍高于传统燃油车，这也(yě)是国内经营车险主体(tǐ)普遍面临的现状，但(dàn)随着(zhe)车主对新(xīn)能源车驾驶熟练度的(de)提升，新能源车(chē)安全性能、技术不断提升，预计未来(lái)新能源(yuán)车的出险率将逐(zhú)步下降。

　　四家上(shàng)市险企总投资(zī)收益(yì)率(lǜ)提升，增债(zhài)券减权益成险企(qǐ)主流投资选择

　　从投资端来看，上半年，除了中国人保总投资(zī)收益率同比下降0.8个百(bǎi)分点至(zhì)4.1%外，其他五家险企的总投资(zī)收益率均有所提升，其中，新华保险总投资(zī)收益率最高，涨幅也最(zuì)大，同比上涨1.1个百(bǎi)分点至4.8%。

　　具(jù)体到投资组合可(kě)以发现，增加债券投(tóu)资比例，降低基金、股票等权益(yì)投资比例成为上(shàng)市险企的主(zhǔ)流选择。

　　比如中国(guó)平安，上半年其大幅(fú)提升了债券投资的比例，从去年底的58.1%上升至今年年中的60.7%，提升2.6个百分点。同(tóng)时，其降低了理财(cái)产品投资以及(jí)权益型(xíng)基金的投资比(bǐ)例，前者从去年底的4.8%降至今年年中(zhōng)的3.8%，后者则从去年底的3.1%降至今年年(nián)中的2.1%，降幅均为1个百分点。

　　但新(xīn)华保险(xiǎn)略有不同，其债券投资占比有所(suǒ)下降，而股(gǔ)票、基金(jīn)等权益投资占比却(què)明显提升。截至今年6月末(mò)，新华保险的债券投资金额增(zēng)加了4.8%，但其债券投资比例相较去年末却(què)下降了1个百分点，从50.2%降至49.2%。同时，其股票(piào)、基金(jīn)投资占比分别为10%、8.1%，相较(jiào)去(qù)年末分别提升2.1个百分点和1.8个百分(fēn)点(diǎn)。

　　去年年底以来，债市持续走牛，险资多配债券无可厚非，不确定性较强的权益市场，过去两三年，整体表现不佳，下半年会怎(zěn)么走？

　　中国太保首席投资官苏罡(gāng)在业绩会上表示，今年下半年中国资本(běn)市场(chǎng)大概率维持平稳震(zhèn)荡格局，不排除会孕育新的结构性(xìng)机会，市场利(lì)率中枢保持总体下行趋势，但也会伴随着(zhe)阶段性的波动。

　　中国人寿副总裁、首席投资官刘晖(huī)则(zé)在业绩发布会(huì)上表示，A股的整体(tǐ)估值处于(yú)市场(chǎng)底位，具备长期配置价值。“公司将加大配置高股(gǔ)息股票，提升权益投资(zī)的稳健性。

　　上半年，上市险企超预期的业绩推升了股(gǔ)价。保险股后市怎么(me)看？中金公司研报称，尽管资产端预期(qī)依旧会是板块重要的影响因素，但瑕(xiá)不(bù)掩瑜，优质(zhì)寿险公司负债（承保）端的边际向好终(zhōng)会兑现为利润改善和股东回报，进(jìn)而推动(dòng)估值修复。

责任编辑：王馨茹

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