PTA：“金九”市价跌至2年内低点 后期市场信心能否修复？

　　卓创资讯分析师 安光

　　[导语]  自(zì)7月初至今，PTA价(jià)格
下(xià)跌(diē)千元，华东市 价跌至近2年内的低点，产业链(liàn)自上而下恐跌气氛加重，投机与刚需买气不佳。“金九”时间已至，但需求旺季尚未来临，后 期(qī)市(shì)场信(xìn)心能否修复？

　　9月3日PTAPTA：“金九”市价跌至2年内低点 后期市场信心能否修复？华东市场价(jià)格较7月(yuè)4日下(xià)跌(diē)1023元/吨，PTA价格跌至2年内的低点，本轮(lún)PTA行(xíng)情下跌(diē)持续性较(jiào)强，缺(quē)乏阶段性
反(fǎn)弹行情。2024年1-8月的PTA单月均价(jià)多高于(yú)2019-2023年同期(qī)月均价大约500-700元/吨PTA：“金九”市价跌至2年内低点 后期市场信心能否修复？eight: 24px;'>PTA：“金九”市价跌至2年内低点 后期市场信心能否修复？
，趋势从8月份开始改变，2024年8月均价仅高(gāo)于2019-2023年同期均价300元/吨左右，2024年9月初的PTA日均
价已经跌破了(le)2019-2023年的9月均价。

　　主因：大宗商品普(pǔ)跌 PTA供应过剩

　　本轮PTA行情下跌的主因(yīn)是大宗商品市场气氛不佳、PX及PTA供应充足，导致市场信心缺(quē)失，恐跌气氛加重。

　　近期大宗商品市价下跌为主，商品市场(chǎng)气氛整体弱势(shì)。以卓创(chuàng)资讯有机化工(gōng)价格指数来(lái)看，以11类共计数十个化工品(pǐn)价格为样本的(de)价格指数跌(diē)至年内低位(wèi)价格指数区间。以期货价格为样本的文华商品价格指(zhǐ)数(shù)，也跌至了2023年6月以来的低(dī)点。在大宗商品市场整体下跌的背景之下，追涨杀跌心理被放大，导致行情续跌(diē)。

　　目(mù)前PX及PTA开(kāi)工负荷偏高，PX供应(yīng)充足(zú)、PTA供大于(yú)求利空市场(chǎng)心态(tài)，导致PTA行情下跌。本轮行情的(de)特点是PX与PTA普跌，PX加(jiā)工费被压缩，PTA加工(gōng)费下跌但尚(shàng)在新装置成本(běn)线偏上，PTA企业 主(zhǔ)动减产或检修不多，8月PTA月产(chǎn)量创历史新高。若PX与(yǔ)PTA继续(xù)普跌，PTA企业仍不(bù)会(huì)减产(chǎn)，则PTA累库存压力增(zēng)加(jiā)，市场看空气氛增(zēng)加。

　　市场需要新的驱动力提振信心

　　目前市场气氛不佳，业者缺乏信
心，市场需要新(xīn)的驱动力来(lái)提振信(xìn)心，尤(yóu)其(qí)是计划外的变量可(kě)能对市(shì)场信心的提振效果更佳(jiā)。

　　情景1：供应-PTA企业减产。有600万吨长(zhǎng)期(qī)运行PTA装置运行时长超过18个月，有220万吨PTA装置(zhì)运行时长为12个月，有920万吨(dūn)PTA装置运行时长 在9-11个(gè)月。8月PTA月(yuè)均加工费(fèi)340元(yuán)/吨，环比(bǐ)-24%，PTA供(gōng)大于求对PTA加工费的影(yǐng)响较为(wèi)直接，若PTA继续快速积累(lèi)库存，则预估PTA加工费大概率续跌，将导致计划外的PTA装置(zhì)检修增加。目前暂无的官宣检(jiǎn)修计划，但 PTA装置检
修仍然有(yǒu)一定的预期。

　　情景2：需求-旺季来临。从需求面来看，暂未出(chū)现产业链终端(duān)旺季订单明显回升的迹象，投机与刚(gāng)需均相(xiāng)对谨慎。按历(lì)史数据来看(kàn)，9月织(zhī)机开机率将明显回升，自下(xià)而上带动(dòng)产业链(liàn)需求回升，加速产业链(liàn)成本传导(dǎo)及库存(cún)转移(yí)。今年需求回升相对缓慢，终端订单仍需等待。一方(fāng)面，相对低价的原料，下游企业分批采购拉低成(chéng)本的意向增
强；一方面，9月刚需上升(shēng)中，聚酯工厂提升负荷(hé)与聚酯(zhǐ)新产能投产共同带动PTA需求上升(shēng)。

　　情景(jǐng)3：成本(běn)-原油与PX的供应。原油：OPEC+10月按(àn)计划 增产的预期较强，弱化了近(jìn)期利比(bǐ)亚等原油减产的影(yǐng)响，且夏季汽柴油消费旺季结束，目前原(yuán)油市场缺(quē)乏利好 预期。需要关注美联储降息及中东地域情(qíng)况(kuàng)，如果(guǒ)美(měi)联储 降息或者中东地域问题发酵，均可能短暂推(tuī)涨原油价格。PX：目前纯苯高利润，芳烃联产装置开工(gōng)负(fù)荷较高，PX供应充足，但石脑油与(yǔ)PX价差已经(jīng)压缩到了(le)年内(nèi)低点，PX利润已经被大幅压缩，后期不排除会有计划外的PX装置减产(chǎn)。

　　综合来(lái)看，供需(xū)面的各种情景预估(gū)出现的可能性为：需求回升(shēng)＞PTA企业减产＞原油及(jí)PX价格上(shàng)涨。目前需(xū)求缓慢回升(shēng)中，PTA加 工(gōng)费下跌也可(kě)能导致部分计划外的PTA装置(zhì)检修或减产，PTA市场(chǎng)信(xìn)心修复需要供需面(miàn)双重利好的共振，PTA行情才可能止跌。

责任编辑：李铁民

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