加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了

中国基金报(bào)记者张燕北

根据已披露的公募基金一(yī)季报(bào)数据，一季度权益基金股票(piào)仓 位小(xiǎo)幅下降，但整体保持平稳。包括傅鹏博(bó)、李晓星、刘格菘在内的多位知名主动权益基金经理积极加仓，以在(zài)低(dī)位抢筹优质标的，同时优化调整投(tóu)资(zī)策略。

他们认为当前A股市(shì)场存在(zài)结构性机会，关注科技、医药(yào)、顺周期主线。二季(jì)度将重点关注估值与盈利匹配性，把握投资(zī)机(jī)会。

股票仓位总体平稳

多(duō)位知名基金经理加仓

从权益基金（股票型基金和混合型基金）的大类资产配置看，今年一季度(dù)股票持
仓占比(bǐ)出现小幅(fú)下降(jiàng)，而债券持仓(cāng)占比(bǐ)出现上升(shēng)。

Wind数据显示，今年一季度，基(jī)金股票仓位持续高位运行，截至一季度末，全部权益类基金持股比(bǐ)例为77.19%，较去年末略降2.46个百分(fēn)点，总体运行平稳。

细分来看，一季(jì)度，股票型基(jī)金股票仓位(wèi)较去年末(mò)下降0.12个百分点至90.39%，混合(hé)型基金股票(piào)仓位则由 去年末的78.01%降至75.15%，下降2.86个(gè)百分点。

同期，权(quán)益(yì)基金的债券持 仓从去年末的13.89%上升至15.89%，提(tí)高两个百分(fēn)点。不过从细分品类看，在混合基金债券持仓增加2.37个百分点的同时，股票型基金却略降0.11个(gè)百分点。

多位知(zhī)名基金经理管理的产品在一季度保持高仓位运行。张坤管理的易方
达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)在一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，保(bǎo)持在(zài)94%以上，主(zhǔ)要(yào)调(diào)整了消费和
医药等行业的结构。

萧楠管(guǎn)理的易方达(dá)消费精选股票(piào)仓位由(yóu)83.4%增(zēng)至90.01%，提(tí)升6.61个百分 点。一季度，萧楠的
调仓策(cè)略是(shì)降(jiàng)低组合估值、分散风险收益来源 ，增加内需弹性。他预测国(guó)内经济将企稳回升，因此加仓家(jiā)电、食(shí)品饮料等板块，同时增加黄金珠宝和对外(wài)需
敏感的品种。此外，还(hái)在港(gǎng)股寻找估(gū)值低、跌幅(fú)大的公司(sī)建立(lì)持仓。

傅鹏博、朱璘管(guǎn)理的睿远成长价(jià)值一季度股票仓位增加1.78个百分点，由去年底的88.74%提高到90.52%。傅鹏博、朱璘在季报中表示，一季度本
基金依旧保持较高仓位运行。他们(men)对持仓做了一(yī)定调整，主要是(shì)减持了一些净
值占比前20的(de)公司，自下而上增加了一些受益出口链增长、受益设备替代更新类的公司，同时增加 了港股配置，此外能源类个加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了股在其回调(diào)时(shí)也逆势增加了持仓。

李晓星、张萍管(guǎn)理的银华心选一年加(jiā)仓5.58个百(bǎi)分点，一季(jì)度末股票(piào)仓位为94.37%。另外，银华心怡、银华中小盘精选(xuǎn)、银华心(xīn)兴三年持有等仓位均有明显提升。

刘格菘管理的广发创新升级仍保持高仓位，一季度加(jiā)仓1.91个百分点。同时他所管理的广发小盘成长、广发科技先锋、广发(fā)行业严选三年持有等多只(zhǐ)产(chǎn)品仓位均稳中有升。这些基金(jīn)大体维持原有的行业(yè)配置 ，进行个股优(yōu)化调整，重仓光伏及产业链相(xiāng)关标的的同时，对新能源车和半导体行业维持了一定仓位配置(zhì)。

施(shī)成(chéng)、汤龑管(guǎn)理的国投瑞银景气驱动一季度(dù)末仓位为92.16%，同比提升6.26个(gè)百分点。一季度，国投瑞(ruì)银(yín)景(jǐng)气驱动减持了煤炭资产，尤其是(shì)与地产链紧(jǐn)密相关的焦煤和现货比例高(gāo)的(de)动力煤，因价格大跌且业绩不明朗。待价格稳定(dìng)后，这 些标的仍
具投资价值。同时，组合增加了黄金、铜和铝等有色金属的持仓。

此外，束
金伟管理(lǐ)的万家新机(jī)遇龙头企业(yè)、盛丰衍和陈元骅(huá)管(guǎn)理的西部利得量化价值一年持(chí)有、李晓西管理(lǐ)的华泰柏(bǎi)瑞质量(liàng)成长等多只主动权益基金今年一季度均加仓(cāng)5个以上百(bǎi)分点(diǎn)。

二季度(dù)具(jù)备结构
性机会

关注估(gū)值与盈利的(de)匹配性

多位知名基(jī)金经理认为(wèi)，当前A股市场存在较多结构性机会，科技、医药、顺周(zhōu)期主线值得(dé)关注(zhù)。

展望二季度，傅鹏博、朱璘表示，A股市场预计还会存在一些结构性机会，板(bǎn)块指数的估值水平仍低于历史均值。他们将继续 动态调整(zhěng)组(zǔ)合(hé)，挖掘(jué)新
的投资标的，选择估值合理、增长(zhǎng)确定性较高、内生稳定增长持续创造现金流的公司(sī)。

张坤认为，虽然在高质量发展时期，公 司持续高速增长的(de)基础概(gài)率在降低(dī)，但(dàn)始终不应该(gāi)放弃对中等且持续成长(zhǎng)性的寻找，而成长性也可以通过在不同的细分结构中(zhōng)寻找而获得。

然而，张(zhāng)坤称，成长必(bì)须是高质量的，不是粗放经营或者烧钱带来
的，应是在合理边际投资回报率情况下获得的。他将关注公司对成本费用的控制能力、运营资本(běn)的管控能力、自由现金流的产生能(néng)力、资(zī)本分配的能力以及回报股东的(de)意愿。

李(lǐ)晓星(xīng)指出，总体来说，二级市(shì)场在经过一(yī)段时间的(de)调整后，相关风险已经得(dé)到充分释放，绝大部分标的已经进入(rù)到了估值底(dǐ)部，伴(bàn)随宏观经济的逐步上行，其对大盘并不(bù)悲观。

刘格菘称，当下我国正处于经济结构变化阶段，具备中国优势的、有明确自主(zhǔ)性的、有产品(pǐn)力的行业被寄予期望能够(gòu)为经济发展做(zuò)出(chū)更大权(quán)重的贡献(xiàn)，叠加政策(cè)强调并支持新
质生产(chǎn)力发展，这让他对(duì)后续经济结构转型的信心逐(zhú)步增强。他将一如既往地坚持在(zài)运行周期(qī)向上变化的(de)行业中不断进行(xíng)深度研究，寻找优质细(xì)分方向和个股。

钱(qián)睿南在兴业均衡优选的一季报中表示，A股市场经历反弹后可能进(jìn)入震荡
格局，他们将保持灵活仓位，看好科技主(zhǔ)线回调后的机(jī)会，如AI和消费电子复苏；关(guān)注部分资源类行业在全球通胀和供应缺(quē)口背景下的投资(zī)机(jī)会。在(zài)风格层面(miàn)，预计(jì)无(wú)风险利率仍在低位，低估值高分红类投资(zī)机会仍(réng)值得关注，同(tóng)时侧(cè)重挖掘中小市值(zhí)公司的投资机会。

谈及看好的细分赛道，中庚基金(jīn)副总经理兼首席(xí)投资官丘栋荣在一季报中表示，关注以下方向：港股市场中业务成(chéng)长属性强加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了、未来空间较大的医(yī)药、智(zhì)能(néng)电动车等科技股和互联网(wǎng)股；供给端收缩或刚(gāng)性，但仍有较高成(chéng)长性的价值股，如资源类公司和能源运输公司(sī)，大盘价值股中的地产、金融等；需求增长有空间(jiān)、供给有竞争优(yōu)势的高性价比公司，如电子、机械、医药制造、电气设备与(yǔ)新能源、农林(lín)牧渔(yú)等。

此外，丘栋(dòng)荣
还在一季报中提到了对高股息(xī)策略的看法——高股息策略长期回报偏(piān)贝(bèi)塔，且并非低风险策略，投资(zī)更重要的是 基本(běn)面和定价。高股息策略获取高(gāo)的回报大概(gài)率来自其他因(yīn)子的叠
加(jiā)，但投资者喜欢不断强化成功策略，偏好线性交易，而忽视实质(zhì)风险的不断累积，如周期、成长、资本供给或创新等可能性均会挑战高(gāo)股息的稳定性。

操作上，国泰旗(qí)下知(zhī)名基金经理(lǐ)程洲预计权益(yì)市场在经济弱(ruò)修(xiū)复及流动(dòng)性宽松的环境下仍有(yǒu)望震荡上行，基(jī)金将择机提高权益配置仓位，结构上仍(réng)将(jiāng)保(bǎo)持相对均(jūn)衡(héng)，关注估值(zhí)与盈(yíng)利的匹配性。在行业(yè)选择方面，他看(kàn)好新能源赛道长期(qī)需求，同时也会积极把握(wò)受益于人口老(lǎo)龄化的医(yī)药行业及受益(yì)于PPI逐步见底回升后 的顺周期行(xíng)业的投资机(jī)会。

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