供需面未改善，玻璃维持空头格局

　　期货日报

　　随着期现价格的不断(duàn)下跌，玻
璃面临(lín)全行业亏损，但产能缩减步伐温(wēn)和(hé)，日熔量依然处于高位，库存再创(chuàng)年内新高。笔者认(rèn)为，一方面，由于(yú)玻璃冷修成本较高，一旦停炉冷修，造成的能量损失和(hé)清(qīng)理窑炉代价太大；另一方面，一旦停产(chǎn)后，短期无法复产，而每年(nián)的四季度又是传统的消费旺季，产能的损失和需求的增加(jiā)是厂家坚(jiān)持不(bù)停产的主要因素。

　　产能收缩缓慢

　　行业亏损加剧导致玻璃产能逐步收缩，但缩(suō)减步伐温和，尚未引发(fā)大(dà)规模的生产线冷修。截至2024年(nián)9月12日(rì)，钢联统计的国内浮法玻璃产能为16.72万吨/日，环(huán)比增加0.07%，同比下降0.80%；光伏玻璃产能为9.91万吨/日，环比下降2.07%，同比(bǐ)增(zēng)加7.58%；国内浮法玻璃开工率为80.80%，环比下降0.24%，同比下降(jiàng)0.18%。上周产线开工条数为241条，环比微降，9月(yuè)至 今冷修3条产线(xiàn)，行业冷修步伐缓慢(màn)。

　　综合来看，玻璃(lí)生产具有刚性，产能出清周期较长，尽管玻璃(lí)供给短(duǎn)期(qī)有所缩减，但供应
端仍处(chù)于历史高位水(shuǐ)平。

　　下游需求持续疲软

　　地产方面，根(gēn)据(jù)7月公布的数据，下 游(yóu)终端(duān)消费(fèi)依旧偏弱。截至7月底，18个(gè)重点城市二手住宅成交面积累计同比下(xià)降1.3%，二手房成交增速(sù)趋缓(huǎn)。此 外，房屋竣工和商品房销(xiāo)售面积持续下滑，1—7月(yuè)房(fáng)屋(wū)竣工面积(jī)30016.52万平方米，同比下(xià)降21.8%；商品房销售面积54148.94万平方米，同比下降18.6%。

　　近(jìn)年来，房
地(dì)产行业作为玻璃的主要下游消费领域，其表现不佳给玻璃(lí)需求带来直接影响。一方面，随着保(bǎo)交楼的逐步兑(duì)现，政策端支(zhī)撑明(míng)显不
足；另(lìng)一方面，房地产企业拿(ná)地谨(jǐn)慎，新(xīn)开(kāi)工项目减少，导致竣工需求低迷。

　　近期，厂家延续累库态势，整体(tǐ)产销水平(píng)偏弱，总库存再创年内新高。钢联 数据显(xiǎn)示，截至2024年9月13日，全国(guó)浮法玻璃样本企业(yè)总库存为7239.80万重箱，环比增加93.60万重箱或1.31%，同比增(zēng)加3073.20万重箱或(huò)74%。折(zhé)库(kù)存天数31.4天，较上期(qī)增加(jiā)0.3天。

　　现阶段内，受制于(yú)供需矛(máo)盾持续恶化，玻璃累库(kù)态(tài)势(shì)延续。一方面，行业冷修产(chǎn)线(xiàn)零(líng)星增加(jiā)，产能收缩进度(dù)缓慢，供应端压力仍存；另一(yī)方面，传统金(jīn)九旺季迹象不(bù)明显，玻璃刚需和投机需求表现均显弱(ruò)势。短期来看，在高库存压力下，玻璃上行驱动仍(réng)显不
足。

　　产业利润不断萎缩(suō)

　　继(jì)天(tiān)然气产线连续亏损(sǔn)数月之后，煤制气产线也于上周陷(xiàn)入亏损(sǔn)，行业整体(tǐ)盈利状况(kuàng)进一步恶化。钢联数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2024年9月13日，煤制玻璃利润为-82.77元/吨，成(chéng)本为1188元/吨；石油(yóu)焦制玻璃利(lì)润为17.53元/吨，成本为1104元/吨；天然 气制玻璃利润为-301.76元/吨，成(chéng)本为1622元/吨。

　　玻璃产业链利(lì)润不断(duàn)萎缩，煤制、天然气及石油焦周均利润均创近(jìn)一年新低。目前盘面下破(pò)部分石油(yóu)焦产线
成本(běn)而暂未止跌企稳，若后市需求端仍未实质性(xìng)改善，玻璃将 继续向下寻找支撑。

　　从(cóng)供应(yīng)端来(lái)看，玻璃日熔量不断下供需面未改善，玻璃维持空头格局滑，但产能缩减力度(dù)有 所不足(zú)，整体仍处于历史同期高位水平。从需求端来看，传统“金九”旺季迹象不明显(xiǎn)，下(xià)游需求依然疲软，从终端到微观数据，均未看到明(míng)显的改善迹(jì)象。从库存来看，受制于供需矛盾持续恶化，行业逆季节(jié)性累库格局将持续。短(duǎn)期维持(chí)看(kàn)空观点不变(biàn)，但(dàn)是鉴于目(mù)前处于传统旺季时间节点，需警惕商(shāng)品情绪边际改善对(duì)玻璃价(jià)格走势(shì)的影响。（作者单位：徽商期货）

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