一季度，A股五大上市(shì)险企合(hé)计盈利830亿元，同比减少9%。盈利继续承压背后，有投资业绩下 滑以(yǐ)及赔付增加的(de)原因。不过，寿险新业务价值均有20%以上的同比(bǐ)增速。

盈利整体下滑9%，仅(jǐn)一家增长

今(jīn)年一(yī)季度，在新准则下，中国平(píng)安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险合计实现归 母净利(lì)润830亿元，同比下滑9.16%。

在五(wǔ)大险企中，中国太保是唯一实(shí)现一季度盈利增长的企业。该集(jí)团归母净利润为117.59亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长1.14%。其他
4家险企的净利润降幅少 则4%，多则下降近
三成(chéng)。

根据部分险企对盈利下滑的分析，既有保险赔付增长的原因，也(yě)有投资方面的原
因。

其(qí)中，中国(guó)人保表示，净利(lì)润出现短期波动(dòng)，主要受以(yǐ)下原因(yīn)影响(xiǎng)：一是自然灾害造成的经济损失(shī)较多(duō)。根(gēn)据应急管理部公布的(de)数据，一季(jì)度我国自然灾害造成的直接经济损失238亿元(yuán)，是近五(wǔ)年损失最(zuì)大的一年，去年同期(qī)损失为(wèi)26亿元，同比增加了近10倍。二(èr)是随着经济活动持续回暖(nuǎn)，客户出(chū)行增长，导(dǎo)致一季度(dù)车险出险率(lǜ)有
所上升，而(ér)去(qù)年同期正处于疫情防控转段阶段，出(chū)险率还未恢复至常态水平。三是受资(zī)本市场影响，公司权益类投(tóu)资收益同比下降。

中(zhōng)国平安一季报显示，平安(ān)产险整体综合成(chéng)本率同比上升0.9个百分点至99.6%，同比上升主要受春节前期暴雪灾害以(yǐ)及(jí)出(chū)行恢(huī)复影响，暴雪灾害增加本(běn)季度综合成本率2个百分点。

此外，中国(guó)人(rén)寿相关 人士在业绩说明会(huì)上就一季度保险服务业绩下降表示，一方(fāng)面，观察(chá)到支原体(tǐ)流感等引发特(tè)别是(shì)儿童群体(tǐ)的呼吸道感(gǎn)染，导致公(gōng)司相应赔(péi)付有所上升；另一(yī)方面，利率波动也一(yī)定程度影响到保险(xiǎn)服务(wù)业绩的水平。

投资收益承压，注重防御

在(zài)投资端(duān)，今年一季度(dù)末，A股五大险企投资资产合计已超(chāo)16万(wàn)亿元，单个体量都已超万亿，一季度投资收益率大(dà)多(duō)继续(xù)下滑。利率(lǜ)不断下行(xíng)、资(zī)本市场持(chí)续波动，给这些机构投资者带来挑战。其应对思路仍是，基(jī)于(yú)负(fù)债特性，坚持长期价(jià)值投资，注重战略资产配置与灵活(huó)的战(zhàn)术(shù)配置。

中国人寿3月末(mò)投(tóu)资(zī)资产5.93万亿元。第一季度，实现总投资收(shōu)益(yì)646.57亿元，同口径同比增长7.2%，简单年化总投资收益率为3.23%；净投资(zī)收益为426.81亿元，同口径同比下降0.1%，简(jiǎn)单年化净投资
收益率为2.82%。总(zǒng)投(tóu)资(zī)收益率和净(jìng)投资 收益率均有一定下滑。

中国(guó)平安集团(tuán)保险(xiǎn)资金投资组合规模超4.93万亿元。一季度，年(nián)化综 合(hé)投资收(shōu)益率3.1%，年化净投资收益率(lǜ)3.0%（去(qù)年(nián)同期3.1%）。

太保集团投资(zī)资产(chǎn)为2.34万(wàn)亿元。一季度，净投资收益率（未年(nián)化）为0.8%，同比持平；总投资收益率（未(wèi)年化）为1.3%，同比下(xià)降0.1个百分点。

截至(zhì)3月(yuè)末，新 华保险投资资(zī)产(chǎn)为1.37万亿元。一(yī)季度，年化(huà)总投资收益率为4.6%，同比下滑(huá)0.6个百分(fēn)点；年化综合投资收益率为6.7%，提
升1个百
分(fēn)点。

多家保险公司(sī)提到权益投(tóu)资思路。

中国人寿方面在业(yè)绩说(shuō)明会上(shàng)表示，目前，中国(guó)人(rén)寿(shòu)在高股息股票方面的配置已有一定规模。未来，会持续关注高股息股票策略，明确高股息股票的布局方(fāng)向，建立(lì)高质量的高股息股票池，构(gòu)建分散均衡的高股息股(gǔ)票组合。总的方向是适(shì)度增加(jiā)配置规模，但会前瞻性地(dì)把握好(hǎo)市场(chǎng)的时机(jī)，以合理的价格买入，注重投(tóu)资的(de)安(ān)全边际。

中国太保称，公司持续做好低估值(zhí)、高股息、长期盈利前景好的权益类投资品种
配置，稳(wěn)步推进创新型配置模(mó)式和投资策略，积(jī)极应对低
利率市(shì)场环境。

中国人保表
示，在权
益投资方(fāng)面，加强市场走势研判，积极把握(wò)行业(yè)结构性投资机会，优化
股票、基金投资策略(lüè)；同时，持续加大投资结构调整力(lì)度，以盈(yíng)利模式相对稳定、分红率(lǜ)较高的上市(shì)公司股票作(zuò)为主要投资品种。

规模放缓、结构优化(huà)、价值增长

从寿险主业来看，今年以来，各家(jiā)上市(shì)险(xiǎn)企有一定相似(shì)性，即保费(fèi)收入增速较低甚至下滑，但业务结构优化，新(xīn)业务价(jià)值率和新业务价值均有较快提升。新业务价值为寿险公司关注的核心指标之一(yī)，代表新保单潜在的利润水平(píng)。

从保费规模看，中国人寿一(yī)季度实现保费收入3376.38亿元，同比增长3.2%，这一增速在五大上市系寿险公司中最高。另(lìng)外(wài)4家上市系寿险(xiǎn)中，3家的保费收入出(chū)现下滑，其中新华保险保费收入下滑超11%，这在险企往年(nián)一季度“开门(mén)红”阶段相对较少出现。

部分(fēn)险企对于保费下滑给出了(le)说明。例如，中国人保寿
险保费收入一季度下(xià)滑8.2%，中国人保在业绩会上表示(shì)，保费下滑是销售(shòu)策略的主动安排，为优化业务结构，压缩新业务 价值率低的(de)业 务。人保
寿(shòu)险持续(xù)压降趸交和低价值期交业务，一季度合计压降近60亿元。

从(cóng)业务(wù)结构看(kàn)，期交特别(bié)是长期期(qī)交业务增速明显 好于(yú)短(duǎn)期业务。例如(rú)，中国人寿十年期(qī)及以上(shàng)首年期交保费为(wèi)251.91亿元，同比增长25.4%。

从业(yè)务价值(zhí)角度看，各险企一(yī)季度新业务价值延续了去年的增长态势(shì)。五大险企的寿险新业务价值(zhí)均(jūn)实现20%以上增速。

其中，中(zhōng)国人寿一季度新业务价值同比增长26.3%，为近年(nián)来最高增速。中国人寿在业绩(jì)会(huì)上介绍，一季度新业务(wù)价值(zhí)率有所提升(shēng)，主要(yào)有(yǒu)三方面原(yuán)因，即(jí)，结构(gòu)优化、降本增效，以及(jí)主动压降利率成本。

此外(wài)，今年一季度，平安(ān)集团寿险(xiǎn)及健康险(xiǎn)业务新业务价值(zhí)达成128.90亿元，同比增长(zhǎng)20.7%；新业务价值率(lǜ)22.8%，同比提升6.5个百分点。太保寿(shòu)险新
业务价值(zhí)达成51.91亿元，同比增长30.7%；新(xīn)华保险新业务价值增长51%；人 保寿险新业(yè)务价值同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长81.6%。

五大险企公布一季度成绩单nd-color: rgb(255, 255, 255);vertical-align: inherit;text-align: right;visibility: visible;'>

责编：战术恒

校对：杨立林‍‍

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