国泰君安与海通(tōng)证(zhèng)券同属上海国资(zī)系的大型券(quàn)商，早在6月，市场上就有关于二者(zhě)合并的传闻，并频(pín)繁(fán)上演这两大头部券商携手(shǒu)领涨的盛(shèng)况(kuàng)。根据两家证券公司的2024年中报，国君海通总资产规模分别为8981亿和7214亿元(yuán)，排(pái)名行业第2和(hé)第5位，合并后总资产(chǎn)16195亿，位居行业首位，领先次席8.32%（1245亿(yì)）；归属母公司净资产规模分别为1681亿和1630亿元，排名行业第3和第4位，合并后归母净资产3311亿位居行(xíng)业首位(wèi)，领先次席11.37%（518亿）；净资(zī)本分别为917和855亿，位居行业第5和第7，合并后净(jìng)资本1772亿位居行业
首位，领先次(cì)席21.29%（311亿(yì)）。

2023年(nián)中央金融工作会议提出“支持国有大(dà)型金融机构做优做强，当好服务(wù)实体经济的主力军和维护金融稳定的
压舱石”的宏观方向。2024年证监(jiān)会 《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行(xíng)和投资机构的意见（试行）》进一步提出将推动形成10家左右优质头部(bù)机构引领行业高质量发展的(de)态势(shì)，支持头部机构通(tōng)过并购重组、组织创(chuàng)新等方式做优(yōu)做强，“到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银(yín)行和投资(zī)机构”的具体要求(qiú)。

今年(nián)以来，在政策红利推动下，上市(shì)券商的
重量级并购重组活动明显(xiǎn)提速。国联+民生、浙商+国都、西部+国融、平安+方正、太平(píng)洋+华创、国信+万和已陆续进入并(bìng)购阶段，加上(shàng)本次国泰君安和海 通证券，今年券商的(de)并购(gòu)案(àn)已有7起。

华创(chuàng)证券表示，若国泰君安与 海通(tōng)证券合(hé)并(bìng)顺利，中金公司(sī)和中国银河，中信(xìn)建(jiàn)投和中信证券等头部优(yōu)质券商合并的想象空间有望进一步打开。华(huá)泰证券表示，本次整 合或将推动行业供给侧改革提速，有望迎来新一轮(lún)并购重组浪潮。整体而言，本次整合或将有效对短期市(shì)场情绪(xù)及未来板块并购整合预期形成催化。

中信证券研报指出，国君海通并购为本轮周期首单头(tóu)部机构并购案例，也是行业首单上市券(quàn)商并(bìng)购(gòu)案例，响应了国家打造一流投资银行、促进行业高(gāo)质量发展的宏 观方向，长期(qī)有望显著改变行A股再现乌龙？国泰君安拟吸收合并海通证券，国海证券竟然涨停了业竞争格(gé)局，并(bìng)为证券行业后续并
购重组(zǔ)打开空间。同时，围绕(rào)证券公司对于公募基金(jīn)的“一参一控”限制，风险资产剥(bō)离等问题，机构的股权运作值得
关(guān)注。

国君海通并购方案的(de)落地有(yǒu)望深度推动行业资源优化配置，并(bìng)为证券行业后续(xù)并购重(zhòng)组打开空间。在此趋 势(shì)下，行业(yè)活力和资本市(shì)场关注度有(yǒu)望显著提升，推荐：1）同属同一实控人的证券机构(gòu)；2）后续市场(chǎng)化并(bìng)购可(kě)能性较高的证券公司。

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