美联储降息会导致股市上涨还是下跌？不妨 借鉴历史

专题(tí)：美联储近年最重要决议将(jiāng)来(lái)袭 “降(jiàng)息50个(gè)基点”预期重燃

　　美联储本周三降息几乎已成定局(jú)。然而，随著该央行放松货币政策，股市将作(zuò)何(hé)反应仍是一个未(wèi)知数。最终，投资者是否会 从容应对本周三的降息，将取(qǔ)决于(yú)美联储就(jiù)经济和劳动力市场传递怎样的信息。

　　可以(yǐ)借鉴一些历史经验：对市场而言，美联储降息的原因远(yuǎn)比借贷成本下降这一简单事实更重要。

　　高盛(shèng)集(jí)团（Goldman Sachs美联储降息会导致股市上涨还是下跌？不妨借鉴历史 Group）宏观策略师Vickie Chang表示，自(zì)20世(shì)纪80年代(dài)中期以来，美联储实施了10轮降息(xī)。在这(zhè)10轮降息周期中，有四(sì)轮(lún)降息周
期与经济衰退有关，六轮降(jiàng)息周期与经济衰退无关(guān)。当美联储(chǔ)成(chéng)功阻止经济衰退时，股市往往(wǎng)会上涨(zhǎng)。当美联(lián)储(chǔ)未能阻止经济衰退时，股市往往会下跌(diē)。

　　“本轮降(jiàng)息周期(qī)最终会是‘增 长恐慌’还是(shì)‘衰退’事件(jiàn)，这是主要(yào)问题，”Chang在报告中说。

　　根(gēn)据中值，在与经济衰退有关的降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期(qī)中，标普500指数(shù)在前六个月下(xià)跌了10%。

　　美(měi)联储周三降(jiàng)息(xī)将向投资者(zhě)传递什么经济信号？

　　美联储周三降息的幅度仍(réng)可
能在很大程度上(shàng)影响投资者对(duì)经济的看法，并可能为今年剩余时间的市场走势定下基调。

　　投资者现在希望获(huò)得(dé)更多指(zhǐ)引，部分(fēn)原因是美国最新的经(jīng)济数据有(yǒu)些模棱两可(kě)。美国劳(láo)工部的报告显(xiǎn)示，招聘(pìn)速度已经放缓(huǎn)，同时进入劳(láo)动力 市场的人数增多，但
裁员并未(wèi)真正抬(tái)头，至少目前还没有。与此同时，通胀已(yǐ)经消退。不过上周公布(bù)的最新(xīn)数据暗示，租金和住房成本等(děng)关键价格仍有一定粘性(xìng)。

　　投资者对经济的信心推动2024年美国股市走(zǒu)高，但 最近(jìn)这种信心已经动(dòng)摇(yáo)。对失(shī)业率(lǜ)可能如滚雪球般上(shàng)升(shēng)的(de)担忧曾笼罩股市，一定程度上引发(fā)了 8月和9月的抛售。

　　美联储是否落后于形势？

　　一些人认为，美联储已经落后于经济周期，本应在(zài)7月份就降息。正因为如此，华尔街许多(duō)人预计，若降息50个基点可能会引发股市负面反应(yīng)。

　　Neuberger Berman Private Wealth首席投资官Shannon Saccocia表(biǎo)示∶“如果降息50个基点，就意味著美联储在7月份美联储降息会导致股市上涨还是下跌？不妨借鉴历史犯了一个错误，落后于形势(shì)，或者他们掌 握的(de)数据比我们看到的更糟(zāo)糕(gāo)。”他称∶“这会对股市造成更大的破坏。”

　　上周(zhōu)五，市场再次预期美联储将降息50个基(jī)点
。芝商(shāng)所（CME Group）的数据显示，到市场收盘时，市场预期降息25个基点和50个基点的可能性(xìng)各占一半。

　　德意志银行（Deutsche Bank）策略(lüè)师团队表示(shì)，无论美联储采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)，这种不确定性都可能(néng)导致股市在降息后的最初一(yī)段时间下跌。截至上周五早(zǎo)间，不管美联储作何(hé)选择，都有可能以15年来最大的幅度震惊市场。

　　除了降息幅度(dù)外，美联储发布的最新一批经济预测也应(yīng)受到严格审视。纽约梅隆(lóng)银(yín)行（BNY）货币和宏观(guān)策略师John Velis表示，美联储极有可能(néng)需要(yào)上(shàng)调失业率(lǜ)预测，同时下调GDP增长预期。另(lìng)外(wài)，他认为(wèi)这未必意味著该央行预(yù)计会出现经济衰退。但投资者仍需警惕这一(yī)点，因(yīn)为这可能会影响市场对美联储降息幅度的看法。

　　即将创造传(chuán)奇

　　尽管数据尚未显(xiǎn)示出任何(hé)确凿的衰退迹象(xiàng)，但投资者有足够的理由感到担忧。在如此明显的通胀之后，实现经济软著陆对美联储(chǔ)主席鲍威尔（Jerome Powell）而言将是一项壮举。毕马威美国(guó)（KPMG U.S．）首席经济学家Diane Swonk表示，这(zhè)样的成就将(jiāng)是史无前例的。

　　虽(suī)然疫情后(hòu)强劲的通胀势头带来了新的问题，但美联储(chǔ)过去曾成功地将美(měi)国经济从悬崖边上拉回来。富达（Fidelity）全球宏观主管Jurrien Timme美联储降息会导致股市上涨还是下跌？不妨借鉴历史r表示，美联储从1995年开 始的一系列降息就是(shì)一个(gè)例子，说明美联储可以在不(bù)损(sǔn)害市场的情况下实现“周期中调整”。Timmer表示，“这是例外，不是常(cháng)态。但这(zhè)的确可(kě)能发生。”

　　上(shàng)周五，美国股(gǔ)市大幅收高，标普500指数和纳斯达(dá)克综合指数连续第五个交易日 攀(pān)升。道琼斯(sī)市场数据（Dow Jones Market Data）显示(shì)，这两个(gè)指数均创下自去年11月以来的最(zuì)大单(dān)周百分比(bǐ)涨(zhǎng)幅。与此同(tóng)时，道琼斯指数创下约一个月来的最(zuì)佳 单周表现。

　　美联储(chǔ)9月份(fèn)政策会议将于周二开幕
，为期两(liǎng)天。利率决定将于(yú)美东时间周三下(xià)午2点公布。

责任编辑(jí)：陈钰嘉

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