美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周五的原油市(美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？shì)场对投资者来说是一次非常 大的考验，油价在短短2小时(shí)时间急涨近4美元，随(suí)后又完全回吐涨(zhǎng)幅(fú)并刷新日(rì)内低点。对原油来讲(jiǎng)，单日5美元的单边行情并不少(shǎo)见(jiàn)，但像(xiàng)这样的单日极端反转剧情(qíng)非 常少见，这种波(bō)动通常会击穿(chuān)大部分做(zuò)错方(fāng)向的投(tóu)资
者的风(fēng)控(kòng)底线，即便是经(jīng)验丰富、见多识广的老(lǎo)手对于(yú)这种行情(qíng)也是感(gǎn)叹不已(yǐ)。

以(yǐ)色列终于(yú)在周五出手(shǒu)了，消息传出第一时刻投资者(zhě)肾上腺素飙 升，放大了油价以及整
个(gè)金融市场的波(bō)动，油价在2小时内大涨近4美元，但 随后 市场再次(cì)意(yì)识到这又是一场带(dài)有很强表演(yǎn)色彩的事件，市场紧张(zhāng)情绪很快随着伊朗方面的(de)表态消除(chú)，伊朗称(chēng)此前市场关注的核(hé)设(shè)施没有受到攻击，而此前报道的伊斯法罕一个陆军(jūn)基地附近传出了(le)三(sān)次爆炸声是伊朗(lǎng)防空系统启动的结果，伊朗官方称观察到三架(jià)无人机，防(fáng)空系(xì)统被启动，摧毁了这些无人机，没有地面损失。更为关键的是伊朗方面(miàn)对此表现冷淡，并没有任何愤怒反击迹象，从事件进展来看，中东各方(fāng)都不希望冲突演变为(wèi)全(quán)面战(zhàn)争，以色列做出表演性(xìng)质的(de)行动
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是为了安抚国内情绪及达到自己的目的。通过观察(chá)4月19日以色列报复行动及各方表态来看，虽(suī)然可以预计摩擦仍将有反复，也不能完全排除冲突失(shī)控风险，但从(cóng)目前(qián)事态进(jìn)展(zhǎn)来(lái)看，这(zhè)一概率随着时间的流逝而(ér)不断降低，油(yóu)价也从日内高点大(dà)跌4.5美元。

油价回吐了(le)地缘溢价，夜盘(pán)重新(xīn)回到了(le)振荡(dàng)修复的节(jié)奏，周五以色(sè)列报复行动留下了一根长长的冲高上影(yǐng)线，这成为原(yuán)油(yóu)历(lì)史上的一(yī)个经典(diǎn)噪音图形，接下来油(yóu)价大概率会在当(dāng)前(qián)位置附
近有一个振荡的过程
。多(duō)空双方都需要有平复期来为后(hòu)市的运行做出(chū)评估。

2024年以来，欧(ōu)佩(pèi)克+减产联盟努(nǔ)力维持石油市场稳定，从油价来(lái)看也基(jī)本实现美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？了其预(yù)期目标，当然地缘因素(sù)在这(zhè)个(gè)过程中同样发挥了重要作(zuò)用，国(guó)际油价重心在这期间上移， 4月(yuè)份布伦 特原油(yóu)得以(yǐ)短暂突破90美元/吨关口(kǒu)。尽管如此我们可以看到，地(dì)缘因(yīn)素频发但基本处于一(yī)个可(kě)控的范围内，这让油价(jià)没有出现失控大涨的风险。而油价冲高之后，全球柴油裂解差表现惨淡，欧(ōu)洲柴油价格更是创 2月份以来新
低，需求端没有(yǒu)为油价提供(gōng)继续上(shàng)行动力，基于这样的背景，油价(jià)很难逾越去年三季度末的高点。从美国拜登政府近期的(de)动作来看，也很难容忍油价继续飙高带来的巨大风险，这也(yě)意味着油价上限大概率会被控制(zhì)在去年三季度高点之(zhī)内。

地缘溢价在过去一
周逐渐被(bèi)挤出，投资(zī)者注意(yì)力也开(kāi)始关注(zhù)原油市场供需层(céng)面，事实上供需(xū)层面或许没有之前市(shì)场(chǎng)担忧的那么紧(jǐn)张。美国市场全口径油品库存已经连续(xù)反弹一个月，且累库力度较大。而俄罗(luó)斯炼厂产能受损之后，根(gēn)据船只跟踪数据显(xiǎn)示(shì)，俄罗斯(sī)四月第二周(zhōu)的海运原油出口量(liàng)飙升至11个(gè)月以来(lái)的最高水平，本月周发货量远高于欧佩克+减(jiǎn)产任务的目标，后续如果持续(xù)将对(duì)欧佩克+带来压(yā)力，其他成员国的(de)自愿减产执行度或(huò)会下降 ，也(yě)为欧佩克(kè)+下半年(nián)减产合作带来变数(shù)。中美二国原油加工量上周均(jūn)有(yǒu)所下降，尤其是中国市场原油加工量持续回(huí)落，目(mù)前国内地方炼厂开工率已经是(shì)一年半来(lái)最低，某种程度(dù)上或许能反应国内成品油市场(chǎng)需求(qiú)一般(bān)。积(jī)极的一面是随着(zhe)本周原油价格大幅(fú)回落，国内成品油裂解差(chà)有快速修复(fù)动作，或(huò)会刺激地方炼厂(chǎng)提升原油加工量。而美国市场成品油消费方面也没有(yǒu)突(tū)出亮点，汽油(yóu)消费中规中(zhōng)矩，柴油消费低于往年同期表现。

持仓层面，过
去一段时间(jiān)原油市场(chǎng)出现明显分(fēn)化(huà)。ICE布伦特原油持仓在4月(yuè)之后 出现暴涨，大增 了25万手，产业客户大幅增加(jiā)了空头配置(zhì)，而对手盘投机头寸则持续增加了净
多头寸。这(zhè)显示了基于不同立场，产业客户锁定利(lì)润，投机者(zhě)则继续押注地缘溢价，截至4月12日当周投机净多
头寸继续大增超3万手(shǒu)。不过，美国商品期货(huò)交易委员会（CFTC）公布的(de)数据显(xiǎn)示，截至4月16日当(dāng)周WTI原油期货投(tóu)机性净多头头(tóu)寸大幅减少35049手至183339手，这意味(wèi)着在油价4月17日大跌之(zhī)前，资(zī)金已经主动的(de)了结了投机(jī)净多头寸(cùn)，减少了(le)对油价上涨的 押注。从这(zhè)一动(dòng)作也可(kě)以(yǐ)看出油市已经回吐了(le)地缘溢价，接下(xià)来投资者会在供需层(céng)面投入(rù)更多精力，预计地缘因素(sù)仍会(huì)对市(shì)场形成干扰(rǎo)，油价(jià)较大概率会迎(yíng)来一个(gè)振荡阶段，注意节奏把握(wò)，控制好风(fēng)险。（作(zuò)者单位：海通期货）

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