增强市场买方力量险资机构积极践行“长钱长投”理念

近日，中国证监(jiān)会党(dǎng)委书记、主席吴清在北京召开专题座谈会（以下(xià)简称“座谈(tán)会”），希(xī)望机构投资者持续(xù)壮大买方力量，更加成为市场(chǎng)运行的“稳定器”和经济发展的“助推器”。座谈会后，多家险资机构(gòu)在(zài)接受《证券日(rì)报(bào)》记者采访(fǎng)时表(biǎo)示，将积极(jí)践行座谈会指(zhǐ)导精神，持续(xù)发挥保险资金的规模(mó)优势和长期资金优势。

从保(bǎo)险行业来看，险资作为A股市场(chǎng)第二大机构(gòu)投资者(zhě)，今年以来(lái)加仓迹象明显，并举牌11家上市公司。与此同时，业内人士认为，市场各方亦需要关注险企权益投资的难点和堵点(diǎn)，如权益(yì)市场阶(jiē)段性(xìng)波动(dòng)较大、部分险企面临偿付能力压(yā)力等。为此，业界建(jiàn)言，进一步优化险企偿(cháng)付能力充足率计量标(biāo)准，优化险资投资考核机制，以进一步打开(kāi)险(xiǎn)资权益投资的空间，并降(jiàng)低短期波动对投资(zī)策略的影响。

年内险资

加仓迹象明显

座谈会上，吴清指出，近年来(lái)，资本市(shì)场机构投(tóu)资者队伍(wǔ)不断发展壮大(dà)，交易(yì)占比(bǐ)明显提(tí)高，已逐步成为理性投资、价值投资、长期投资(zī)的标(biāo)杆性力量，对促进资本市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展发(fā)挥了重要作用。希望机构投资者继续坚(jiān)定信心，更好发挥示范引领(lǐng)作用(yòng)，持续壮(zhuàng)大买方力量。对此(cǐ)，险资在接(jiē)受《证券日报》记者采访时纷纷表态(tài)，积极(jí)践行“长钱长投”理念。

从长期视角来看，投资的最终收益来自于经历时间沉(chén)淀的企业内在价(jià)值增(zēng)长。“站在(zài)当前时点，作为秉持长期价值投资理念的机构投资者(zhě)，我们对资本(běn)市场应(yīng)该越来越乐观，因为越来越(yuè)多的公司变(biàn)得更有吸引力(lì)。”太(tài)平资产表示，未(wèi)来将继续发挥保(bǎo)险(xiǎn)资金的规模优势和长期资金优势，坚持以基(jī)本面深度研究为基础，将(jiāng)投资重点聚焦于经济结构转型升级的方向，持续挖掘(jué)优质公(gōng)司(sī)，在(zài)服务实体(tǐ)经(jīng)济发(fā)展、创造投(tóu)资价值(zhí)等方面更好彰(zhāng)显险资的担(dān)当(dāng)和作为，真正(zhèng)做到自(zì)身发(fā)展与服务国家战略(lüè)同频共振。

另一家保险资管机构相关负责(zé)人也表示，公司将践行座谈(tán)会相关精神，持续提升投研能力(lì)。保险资金作为资本市场的重(zhòng)要长线资金之一，一贯坚持价值投资和长期(qī)投资的理念(niàn)，通过对实体经济的支持、风险管理的重视以(yǐ)及对市场规范化(huà)的推动，在国内资本市场中发挥着积极的示(shì)范引领作用，有助于促进市场(chǎng)的(de)长期稳健发展。

中国平安首席投资官邓斌(bīn)近(jìn)期(qī)表示，作为(wèi)机构投资(zī)者(zhě)，中国平安对国家宏观经济的发展信心充足，同时，在新质生产力等方面正加速研究，已经做了配置，未来还要进行(xíng)更多配(pèi)置。

事实上，不仅中资机构行动意愿强烈，外资机构也(yě)在落(luò)实举措。

一家(jiā)外资保(bǎo)险公司高管对《证券日(rì)报》记者表示，未(wèi)来公司(sī)将增加分(fēn)红险产品供给的力度(dù)，与此相对应，将在资产端提升风险资产的配置比例，其中(zhōng)包括股票等资产(chǎn)。

从保险行业来看，今年在(zài)A股市场持续震荡的情况(kuàng)下，险资加仓迹象(xiàng)明显，并举牌多家上市公司，体现了逆市布局的(de)思(sī)路，践行“长(zhǎng)钱长投”理念。

国家金融(róng)监督管理总局数据显示，截至今年6月底，险资运用余额约30.87万(wàn)亿元(yuán)，同比增长11%，人身险公司和财产险公司的股票投资余额分别(bié)同比增加(jiā)4.16%和6.69%。

记(jì)者根据Wind数(shù)据统计，截(jié)至9月1日发稿(gǎo)时，险资二(èr)季度(dù)现身769家A股公司前十大流通股股东名单中。其中(zhōng)，险资对244只(zhǐ)股票的持仓较(jiào)一(yī)季度有所上升，对153只股票的持仓未(wèi)变，同时，新进成为187家上市公司前十(shí)大流通股股东(dōng)。

今年以来，险企举牌上市公司次数明显增多。截至目前，年内险企共举牌11次，举牌了11家上市公司，举牌次数和举(jǔ)牌(pái)的上市公司数(shù)量均创下近4年新高。从举牌对象来(lái)看，多属(shǔ)于公用事业、银行、运(yùn)输等板块，这些公司往往(wǎng)具(jù)有高股息特点；从举牌资金(jīn)来看，大多使用的是险(xiǎn)资自有资金，少部分来自保险责任准备金。河(hé)南泽槿律师事(shì)务所主任付建表示(shì)，险企的自有资(zī)金更适合中长期投资，与其举牌并长期(qī)投资上市公(gōng)司契(qì)合度较高。

权益投资环境

持续改(gǎi)善

险资持续(xù)加大权益市场投资，是(shì)投资环境(jìng)持续改善带来的结果，体现了险资对宏(hóng)观(guān)经济发展的信心。

普华增强市场买方力量险资机构积极践行“长钱长投”理念永道中国金融行业(yè)管理咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者表示，与固收类投资(zī)相比，权益类(lèi)投(tóu)资的波动性更大，对应(yīng)的风险和资本占用(yòng)更高，但(dàn)其长期的收益通常也较高。险资作为典型的长期资金，注重的是长(zhǎng)期收(shōu)益(yì)，不应将(jiāng)短期波动作为其大类资产配置(zhì)的主要考(kǎo)虑因素，因此，在当前长期(qī)利率中枢下行的背景下(xià)，保险公(gōng)司应该考虑(lǜ)适当增(zēng)加权益类投资的(de)配置。

新“国九条”提出优化保险资金权益投(tóu)资政策环境等系列举措(cuò)。此次座谈会也明确，要持(chí)续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策(cè)落地见效。

事实上，新(xīn)“国九(jiǔ)条”发(fā)布至今，险资投资环境持续改善。以分(fēn)红为例，记者根据Wind数据统计，截至发稿时，2024年(nián)中期有分红计划的A股上市公(gōng)司共622家(jiā)，且有50家(jiā)A股(gǔ)上市公司分红等(děng)待(dài)实(shí)施或(huò)已实施完毕，而去年实(shí)施中(zhōng)期分红的上市公司为194家。

一家险资机构相关负(fù)责人对《证券日报》记者表示，强化上市公司现金分红(hóng)监管可(kě)以提升险资投(tóu)资回(huí)报，有助于险(xiǎn)资更好地规划(huà)长期投资策略，从而助(zhù)力险资长(zhǎng)期(qī)投资优质(zhì)上市(shì)公司。

如果将上(shàng)市公(gōng)司中期分红、高频(pín)分红放在更(gèng)长的(de)时(shí)间维度来(lái)评(píng)估，随着上市公司(sī)与投资者之间信任和黏性的增强，上市公(gōng)司估值(zhí)逐步修复，险资的投资回报有望获得更高提升。

偿付能力计量(liàng)等层面

仍有优化空间

面向未来，如何进一步(bù)优化权益投资环境，险资机构和业内人士(shì)也有诸多建议。其中，优化险企偿付能(néng)力计量标准以(yǐ)及与偿付能力相关的权益(yì)投资余额分(fēn)类监管政策，进一步落实险资投资长期考核(hé)制度等，被受访(fǎng)人士广泛提及。

从(cóng)偿付能力对(duì)险资权(quán)益投(tóu)资的影响来看，燕梳(shū)资管(guǎn)创始人之(zhī)一鲁晓岳对《证券日报》记者分析称，根据原银保监会《关于优(yōu)化保(bǎo)险公司权益类(lèi)资产配置监管有关事项的通(tōng)知》，险企根据其综合(hé)偿付能力充足率，权益投资余额占其上季末总资产的比例从10%到45%不等，共分为七档。根据今年(nián)一季度(dù)险企的(de)综合偿付能力(lì)充足率水平，75家人身险公司中有59家(jiā)的权益投资(zī)余(yú)额上限应(yīng)在30%及以下(xià)。结合(hé)当前险(xiǎn)资在股票(piào)、证券投资基金以(yǐ)及长期股(gǔ)权投资方面的情况来看，行(xíng)业整体权益投资还有一定上行空间。当前，行业(yè)整体补(bǔ)充资本的压力(lì)较大，一定程度上限制了权益投资。

太平资产认为，当前险资提升权益投资比例还面临资产端和(hé)负债(zhài)端的约束。从(cóng)资产端来看，当前(qián)保险资金运用面临IFRS9新会计准则和“偿二代”二期新规双重考验，资产波动和资本占用成(chéng)为(wèi)资(zī)产配(pèi)置中更重要的考量因素，要求更高的(de)配置稳定性。从负债端来看，险资增(zēng)加权益投资的需(xū)求和必要性取决于保险机构负债端产品特性。参考海外经验，险资增加权益投资往往伴随着(zhe)非利率敏感型保险(xiǎn)产品规模的提升。目前，我国(guó)保险消费者仍偏(piān)好锁定未来收益的保险产品，负债端成本具有刚性约束，叠(dié)加偿付能力要求，均导致保险机构在资产(chǎn)端(duān)严格要求(qiú)绝对(duì)收益和(hé)降低波动。

东吴证券非银金融行(xíng)业分析师葛玉翔建议，优(yōu)化权益风险因子(zi)偿(cháng)付能力标准，如对(duì)超过(guò)一(yī)定股息率和(hé)持有超过一定期限的股票资产给予风险因子认定优(yōu)惠；同时，适度(dù)下调各(gè)档权益投资(zī)限额对应的偿付(fù)能(néng)力(lì)充足率要求，以激发险资(zī)权益投资热情，加(jiā)大入市力度。

对险资落实“长钱(qián)长投”理念，业内人(rén)士(shì)坦言，从资金(jīn)特点看，险资是典型的长期资金(jīn)，但“长钱长投”仍面临(lín)一(yī)些考验(yàn)。太平资产表示，险资投资不仅(jǐn)要看到负债端的相对长久期性质，还要(yào)考虑四方面因(yīn)素：一(yī)是负(fù)债成本的相(xiāng)对刚性约束；二是资本约束，保(bǎo)险资(zī)金的权(quán)益投资比例(lì)对偿付(fù)能(néng)力充足(zú)率影响较大；三是会计准则切(qiè)换的影响(xiǎng)，在新会计准(zhǔn)则下，权益资(zī)产的波动对保险公司财务报表的(de)影(yǐng)响增大；四是考(k增强市场买方力量险资机构积极践行“长钱长投”理念ǎo)核周期(qī)的影响。

周瑾表示，由于当前偿付能力计量标(biāo)准和传统(tǒng)的资(zī)金运用考核周期等因素，保险公司必须首先关注当(dāng)年偿付能力底线和(hé)业(yè)绩指标的达(dá)成，在权(quán)益类资产的配置选择上也容易受(shòu)到短期因素(sù)的(de)制约。因此，从政(zhèng)策(cè)层面看，有(yǒu)必要对现(xiàn)行的偿付能力充足率计量(liàng)标准作出相应调整，以更好鼓励(lì)险资配置和长期持有权益类资产；同时(shí)，要进一步推进险资考(kǎo)核体系改革，从国有资产考核和税收政策等方面进(jìn)行(xíng)调整(zhěng)，落实险(xiǎn)资(zī)长期投资收益考核(hé)，减少短期(qī)波动因素对长期配(pèi)置的影响。

良好的政策环境有利于提升险资的(de)投资效率和安全性，促进(jìn)资本市场的(de)健(jiàn)康发展(zhǎn)。还有保险资管机构建议，进一步优化监管框架、增强可操作(zuò)性。例如(rú)，在(zài)风险(xiǎn)可控的前提下，简化投(tóu)资流程，降低险资(zī)进(jìn)入权益市场的门槛。同时，通过(guò)政策引(yǐn)导，加强保险公司内部的风险(xiǎn)管理(lǐ)机制(zhì)建设，确保险资的安全稳健运营。

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