连跌四个月，碳酸锂市场真正的“洗牌”仍未到来？

今年4月底以来(lái)，碳酸锂迎来一轮近4个月的下跌行情。截至8月28日(rì)收盘，碳酸锂期货2411合约报收(shōu)75750元/吨，累计跌幅达(dá)34.7%。近(jìn)期，期货日报记者再次走进“亚洲锂(lǐ)都 ”江西宜(yí)春，深入了解碳酸锂上下游企业运行情况。

当前价格尚(shàng)难言触底

今年4月底以来，碳酸锂迎来一轮近4个月(yuè)的下跌行情(qíng)，一路从110000元/吨上方跌至(zhì)近70000元/吨，跌破了(le)此前市场比较(jiào)认(rèn)可的80000元/吨成本支撑(chēng)位。截至(zhì)8月28日收盘，碳酸锂期货2411合约(yuē)报收(shōu)75750元/吨，累计跌幅达(dá)34.7%。据了解，碳酸锂期(qī)货上市初期，就已经经历过一轮长达4个月的下(xià)跌周期，于去年12月初跌至85600元/吨低点。本轮下跌和上一轮下(xià)跌有何不同？当前价位是否已跌至(zhì)碳酸锂价格底部？近期，期货日报(bào)记者再次走进有(yǒu)“亚(yà)洲锂都”之称的江西宜春，围绕碳酸锂的上下游企业进行了调(diào)研。

“去年还有不服气的心态，抱有反弹希望，今年慢慢接受了持(chí)续下跌的(de)现(xiàn)实。”谈及(jí)面对两轮锂价下(xià)跌的不同感受，杨(yáng)志(zhì)（化(huà)名）感叹(tàn)道。

杨(yáng)志是当地一家规模较大的碳酸(suān)锂生产厂家的销售负(fù)责人。正如他所言，此次调研中，上游企业纷纷表示，去年价格下(xià)跌(diē)时(shí)，他们尚有挺价的底气。比(bǐ)如价格跌破(pò)90000元/吨时，他们还能任(rèn)性(xìng)地说出“价格这么低(dī)，我(wǒ)就不卖货了”之类的气话，但此(cǐ)轮价格下跌，企业的(de)心态似乎已被现实磨平，开始慢慢接受了锂价不断下跌的事实(shí)。

杨志告诉(sù)记者，他之所以如此不看好碳(tàn)酸锂的价格走势，是基于当(dā连跌四个月，碳酸锂市场真正的“洗牌”仍未到来？ng)前供过于求的基本面矛盾，市场对锂价的下跌毫无抵抗力。“去年以来，碳酸锂价格中枢(shū)下移(yí)是市场的一致性预(yù)期，但由于市场(chǎng)提前交(jiāo)易供过于求(qiú)的(de)矛盾，导致价格下跌幅(fú)度(dù)超预期，所以后续我们还有扛价(jià)的底气。今(jīn)年(nián)明显是基本面偏弱的现实在带动价格(gé)下跌，这是无法(fǎ)逆转的趋势(shì)。”杨志解释称。

据了解，2023年以来(lái)，锂盐行业供(gōng)需结构开(kāi)始发生(shēng)根本性转(zhuǎn)变，在上(shàng)游产能(néng)加速释放的(de)情况下，下游(yóu)需(xū)求的增速偏低，导致(zhì)整个锂电产业链(liàn)陷入(rù)供过于求的状态。安泰科的分析报(bào)告称，2024年全球锂资源总供应量预计为133万吨，全球总需求(qiú)量预计为(wèi)115万吨，全球锂(lǐ)资源供应量超过需求量18万吨。

尽管当前锂价已跌至(zhì)较(jiào)低位置，但从基本(běn)面来(lái)看，业内人士(shì)认(rèn)为，碳(tàn)酸锂价格可能(néng)还会继(jì)续下行，低(dī)于70000元/吨(dūn)也不足为奇(qí)。某(mǒu)上(shàng)市公司旗下的锂盐厂高(gāo)管钟浩（化名）坦言，尽管当前(qián)碳酸锂价格下降(jiàng)趋势已逐渐减缓，外矿(kuàng)售价也(yě)出现成本倒挂迹象，但(dàn)目前说(shuō)锂价触底为时尚早。

钟(zhōng)浩的判断(duàn)依据，是当前(qián)供应端并未(wèi)出现(xiàn)明显产能出(chū)清迹象(xiàng)。“矿端没(méi)有出现大规模减(jiǎn)产，国内部分(fēn)冶炼厂也(yě)只是处于减(jiǎn)产状态，并未倒闭。”钟浩解释(shì)称，碳酸锂生产线具备快速启动能(néng)力，停产后重新开工的成本并不高，主(zhǔ)要是回转窑的预热成(chéng)本(běn)。据他介绍(shào)，在碳酸锂生产线重启时，预热过程中会耗费电或者天然气(qì)等能源(yuán)，产能(néng)2万吨(dūn)的碳酸锂产线重启(qǐ)一次，整体成本在50万元至80万元。“只要价格涨(zhǎng)起来，那些停掉的生产线(xiàn)就能够(gòu)快(kuài)速重启。”钟浩表示(shì)，对(duì)企业(yè)而言，停产后再(zài)复产的主(zhǔ)要(yào)挑战在于人(rén)员成本(běn)的重新配置及应付账款的管理，而非生产线本身的技(jì)术或设备(bèi)障碍。

另外，尽管碳酸锂需求端的发展存在逐步向好趋势，但当前需(xū)求增速远(yuǎn)不及(jí)供应增速。在市场供过于求压(yā)力较大的背景下，碳酸锂仍(réng)处(chù)于累库(kù)态势(shì)。SMM公布的数据显(xiǎn)示，从今年4月中旬(xún)起，碳酸锂周度库存(cún)进入快速累积状态，5至6月周度累库3000余吨，7月份周度(dù)累库4000吨以上。8月份累库速度(dù)有所(suǒ)放缓，但当前(qián)逾13万吨的库存量，仍给锂产业带来了(le)较大的去库压力。

“大量(liàng)消化库存，扭转供过于求的局面，需要碳(tàn)酸锂生产企业大面积(jī)减停产的支撑。”钟浩认为，尽管当(dāng)前江西产(chǎn)区整(zhěng)体开工率已经低于30%，但不(bù)少生产商出于维(wéi)持长协订单等因素考虑，仍维持一定的开工水平，因此(cǐ)通过大面积减停产来消化库存压力根本不现实。而且即便(biàn)江西所有生产企业都停产，也很难在(zài)短时间内消(xiāo)化大(dà)量的库存(cún)。

更为重(zhòng)要的是，江西(xī)当地居民的家里还“藏”了(le)不少隐性库存。“自2020年年底碳酸锂开(kāi)始大幅(fú)涨价以(yǐ)来，就有不少人把碳酸锂当做投资品，高价买入囤(dùn)在家里，希望将来卖个好价(jià)钱。”钟浩告诉记者，他身边(biān)就有不少朋友，买(mǎi)入高(gāo)价碳酸锂之后未(wèi)能及时出手，眼看(kàn)着碳酸锂价格越来越低(dī)，不愿意亏(kuī)本卖掉，就一直囤在家里。“这(zhè)部(bù)分隐性库存也不(bù)可(kě)小觑(qù)。”钟浩说。

真正的“洗牌”仍未到来

锂价的(de)不断下探，还考验着各(gè)家生产企(qǐ)业的成本控制能力。此前，市场普遍认为80000元/吨是碳酸锂的重要成(chéng)本支撑位，但跌破该价位后，市场仍未出现明显的产能出(chū)清迹(jì)象，因此碳酸锂的成本支撑位置到底在哪里，也成为(wèi)市场关注的焦点。

据了解，由于工艺路(lù)线、工艺方法、原料来源、人工成本、能(néng)耗成本、折(zhé)旧率等不一样，各家碳酸(suān)锂企业的生产成本也存在较(jiào)大差异。目前(qián)生产(chǎn)碳酸锂主要通过三种(zhǒng)途径，即锂(lǐ)辉石、锂云母和盐湖卤水提锂。不同的锂矿开采、加工成(chéng)本差异较大。目(mù)前，我(wǒ)国技术上运用最为广泛的是锂辉石提(tí)锂。相关数据显示，2023年我(wǒ)国(guó)锂辉石、锂(lǐ)云(yún)母、盐(yán)湖卤水生(shēng)产的碳酸锂分别占总供应量的56%、20%和15%。

期货日报(bào)记者在调(diào)研中了解到，目(mù)前市场(chǎng)主流碳酸锂生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在75000~85000元/吨区(qū)间，一些(xiē)低品位锂云母(mǔ)矿提锂项目完全成本在(zài)80000~90000元/吨，一体(tǐ)化(huà)企(qǐ)业生(shēng)产成本约为75000元/吨。外购矿项目成本较(jiào)高，有些甚至超过(guò)90000元/吨。一些有竞争力的(de)项目成本可(kě)低至60000元/吨。比如，一家拥(yōng)有3万吨/年产能的锂电材料(liào)上市企业，曾(céng)在与机构(gòu)投资者的电话交流会(huì)上透露，2024年一季(jì)度公司碳酸锂不含税完(wán)全(quán)成本(běn)已(yǐ)经降至60000元/吨以下。此外(wài)，盐(yán)湖类项目提锂的碳酸锂(lǐ)成本还可以做到更低。

这(zhè)是否意(yì)味着，只有当碳(tàn)酸锂价格跌至60000元/吨，甚至低于(yú)盐湖提锂的成本(běn)价时(shí)才会形成有效支撑(chēng)？国内一家规模较大的金属锂(lǐ)生产供应(yīng)商业务负责人(rén)张华（化名）认(rèn)为，成本低于60000元/吨的(de)碳酸锂项目年产能(néng)有限，市场流通量非(fēi)常小，不足以(yǐ)形成成本支撑的参考价值。此外，盐湖提锂的供应量占比较低，且(qiě)受季节性(xìng)影响较大，也不具备作为成(chéng)本支撑的(de)参考条件。更为重要的是，就算碳酸锂价格跌(diē)破成本线，也不意味着企(qǐ)业就会停产。张华明(míng)确表(biǎo)示，像他们(men)公司，哪怕碳酸锂价格跌(diē)破60000元(yuán)/吨关口(kǒu)，为了(le)维系长协订单，公(gōng)司(sī)也会保(bǎo)持(chí)一定开工率。

杨志(zhì)也认(rèn)为，不能(néng)单纯地(dì)把价格跌破成本支撑线(xiàn)当(dāng)成产能出清的信(xìn)号。“碳酸(suān)锂行(xíng)业之前(qián)的辉煌大家仍记忆(yì)犹新。从(cóng)2020年年底到2022年的价格高峰(fēng)期，碳酸锂生产企(qǐ)业已经积累了丰厚的利润，能够支(zhī)撑他们挨过(guò)一(yī)定时间的低谷期。”杨志表示(shì)，碳酸锂价格波动具有周期(qī)性，目前处于产能投放周期，一直到2025年年(nián)底产能都比较充(chōng)裕，一些企业仍对(duì)碳酸锂价格(gé)上(shàng)行(xíng)抱有幻想，不会轻易离开这个(gè)行业。“行业人士常说，2023年的目标是‘活着’，2024年的目(mù)标是‘还有一口气在’，2025年的目标是‘有机会活着’。”杨志认为，现(xiàn)在大部分企业还有现金流支撑，真正的洗牌还没开始，到很多企业难以支撑时(shí)，才有可能出现产能出清(qīng)迹象(xiàng)。

尽管当前碳酸(suān)锂(lǐ)价格仍处于(yú)下跌通道，但多位(wèi)受访人士明确表示，从基本面(miàn)角度看，即使碳酸锂价格跌破70000元/吨关(guān)口，但低(dī)于80000元/吨的(de)局面仍不可持续。“在当(dāng)前价(jià)格下(xià)，我们虽然不会完全停产，但9至10月仍会有大幅减(jiǎn)产的计划。”据钟浩透露，大部分生产企业(yè)今年三季(jì)度(dù)有减产计划(huà)，再加上对旺季下游备货需(xū)求的期待，碳酸锂价格可能会在三季(jì)连跌四个月，碳酸锂市场真正的“洗牌”仍未到来？度迎(yíng)来一(yī)波(bō)阶段性反弹，且幅度不小。

产业积极拥(yōng)抱期货市(shì)场

从(cóng)更大的产业链周期来看(kàn)，锂电产业(yè)的多(duō)轮调整引起了碳(tàn)酸锂价格的多轮(lún)波动。在本轮调整之前，主要是2017—2019年的产业调整。SMM的历史报价显示，当时碳酸锂(lǐ)价格从180000元/吨的高点一路下跌至40000元/吨。2021年以来，新能源行业进入爆(bào)发(fā)式增长阶段，电池级(jí)碳酸锂更是(shì)从2020年年底的50000元(yuán)/吨飙升(shēng)至2022年年底的近600000元/吨历(lì)史高位。随后，碳酸锂价格(gé)开始进入下跌(diē)通道，逐步下降至当前的(de)低位。

长期来看，对一些深耕锂电赛道的(de)企业而言，当初(chū)碳酸锂价格的飙涨(zhǎng)未必是好事，如今的价格下跌也(yě)不见得是坏事。在他们看来，价格保持稳定才能(néng)推动行业的健康发展(zhǎn)。

期货日报记者在调研中了解到，对锂盐(yán)厂而言，尽管当前锂价仍远高于历史低点（40000元/吨），但由于市场环(huán)境的变化(huà)，他们的(de)日子(zi)也不见得比(bǐ)那时候好过。“这几年锂产业扩张太(tài)快(kuài)了，涌入了太多跟风(fēng)的企业。”杨志无奈地表示，随着越来越多的资本涌(yǒng)入(rù)该行业，优质的资源也越来越少。最为明显(xiǎn)的是，江西精矿(kuàng)品(pǐn)位普遍呈现(xiàn)下降趋势。以锂云母矿为例，由(yóu)于原材料资源（414矿尾渣）减少及用量需求的提升，出于(yú)浮选的经济价值考虑，锂云(yún)母精矿的(de)品位普遍从初期的3.5%~5.0%下降至如今的(de)2%左右水平，品(pǐn)位2.5%的云母精矿已(yǐ)算得上是优质(zhì)资源了。

据了解，锂矿的品位直接影(yǐng)响其生产成本，矿的品位越(yuè)低，矿的单耗就越高，同时加工(gōng)费也越贵，从而(ér)使得(dé)碳酸锂生产成本(běn)提高。生产1吨碳酸锂通常需(xū)要(yào)150吨到200吨锂云母(mǔ)原矿(kuàng)，不同(tóng)品位锂云(yún)母矿(kuàng)提锂差异较(jiào)大。据了解，2.0%的(de)锂云母精矿，30吨左右可生产1吨碳酸锂；2.5%品位的锂云母精矿，23至(zhì)25吨可生(shēng)产1吨碳酸锂；3.0%品(pǐn)位的(de)锂(lǐ)云母(mǔ)精矿，16吨左右就(jiù)可(kě)生产1吨碳酸锂。以(yǐ)宜春414矿为例(lì)，该矿山(shān)平均品位为(wèi)0.4%，浮选(xuǎn)后精矿品位为3%，选矿回收率(lǜ)约(yuē)为70%，以414矿生产1吨锂盐(yán)大约(yuē)需要17吨精矿。

更为重要(yào)的是，随着锂矿市场的飞速发展，宜春正面临着环保问题(tí)。据了解，平均生产1吨碳酸锂要产生(shēng)30吨至50吨(dūn)锂渣，产渣比高(gāo)达96%以上。相关测算数据显示，到2025年(nián)，仅宜春市的锂渣年产量就将达(dá)到1500万吨，跨入大宗工业(yè)固废级别(bié)，但目(mù)前(qián)针(zhēn)对锂渣的资源化综合处理能(néng)力却(què)不足90万吨，锂渣的大量堆积会进一步加剧土地资源浪费、生态环境污染等问题。

此前，宜春相关锂企处理锂渣过程中存在较多违法违规(guī)行为。2023年(nián)以来，宜春锂电环(huán)保政策持续加码(mǎ)，要求当地(dì)锂企锂渣不得填埋、不得露天堆(duī)放，锂渣的出(chū)路成了企业的难题。

“环保整治前，尾(wěi)渣可以回收提锂，锂渣可以卖到100元/吨以上。但随着碳酸锂价格的持续回落，锂渣(zhā)提锂的利润已无法覆盖成本，导致锂渣逐渐失去了价值。现在的废渣不仅无人问津，还要自己出钱送到水泥(ní)厂帮忙处理。”杨志告诉记(jì)者，尽管(guǎn)当前(qián)江西地区的环(huán)保风波(bō)已逐渐平息，但在环(huán)保(bǎo)整顿风波的推动(dòng)下，为了符合(hé)相关标准，相关企业也不得不增加(jiā)设备、人力投入，尾渣处理(lǐ)成本显著增加，折合碳酸锂成本增加2000~3000元/吨。因此对生产企业而言，无论是上涨还是下跌，只要价格波(bō)动(dòng)频繁，都不利于产业的持续健康发展(zhǎn)。

另外(wài)，值(zhí)得关注的是，随着碳酸锂期货的平稳运行以及(jí)产业企(qǐ)业对期货工具的认知逐步加深，产业企业也开始积极运用(yòng)碳(tàn)酸锂期货(huò)来规避碳酸锂价格(gé)下跌的风险。“公司预感到今年碳酸锂价格要下跌，在3月份价格还算不错的时候，我们就进行了套期保值操作，对(duì)冲了碳酸锂(lǐ)价格的下跌风险。”某上市公司旗下(xià)的碳酸锂生产企业套期保值业务(wù)负责人谢兰（化名）告(gào)诉记者，今年该公司不少业务(wù)都出现了亏损，好在通过套期保(bǎo)值业务，稳(wěn)定了公司的整体(tǐ)生产(chǎn)利润。无独有(yǒu)偶(ǒu)，杨志也表示，他们(men)公(gōng)司(sī)已全(quán)面布局期(qī)货市场，基本上靠套(tào)期保值业务来提(tí)前锁定库存(cún)销售和稳定生产。据他透露，他们公司(sī)的(de)套期保值业务已经做(zuò)到了10月份，提(tí)前锁定(dìng)了几百吨的产量(liàng)。

对产(chǎn)业企业而(ér)言，期货市场无疑越来越重要。但现(xiàn)阶段，仍有不少企业(yè)因缺乏专业(yè)人才而做不好套期保值业务。

记者在调(diào)研中留(liú)意(yì)到，当前很多产(chǎn)业企业并没有设置独立的期货(huò)部门，一些(xiē)大企(qǐ)业的套期保值业务负责人大多由产销负责人兼任，一些小企业的套期保值业务则由“老板”亲自管理。但对产业企业来说，期货市场毕竟是一个专业赛道(dào)，要同时兼顾现货业(yè)务和期(qī)货业务难免有些力(lì)不从心(xīn)。“年初和行(xíng)业交(jiāo)流较多，增强了对市场的认知和信心，我们的套期保值业务做得还不错(cuò)，后来公(gōng)司增加了(le)锂辉石生产(chǎn)线，分散了我很多精(jīng)力，即使对市场价格走势判断正确，也(yě)没能做好后续的套期保值业务。”张(zhāng)红(hóng)（化(huà)名）表(biǎo)示，她(tā)同(tóng)时负责公司的生产和套期保值业务，精力(lì)有限，但看到别的公司套期保值业务(wù)做得不错，而她做得不好时，还是产生了深深的挫败感。

“期(qī)货是个(gè)专业市(shì)场，应该由(yóu)专(zhuān)业人士来负责(zé)。”谢兰坦言，他们之所以(yǐ)能够在期货市场取得(dé)较好(hǎo)的成绩，是因为公司设立了(le)独立(lì)的部门，有专人负责套期保值业务。

随着碳(tàn)酸锂期货逐步发展成熟，产业企业对期(qī)货市(shì)场的需求越来越大，对专业期货人才的需求也越来越(yuè)迫切。据张红透露(lù)，这段时间她打算放慢脚步(bù)，好好研究应该如何做好套(tào)期保值业务，也在考虑向公司(sī)申请，把套(tào)期保值业务交给专业人士(shì)负责，逐步建立相关管理制度和体系，这样她也(yě)有更(gèng)多的时(shí)间和精力做好公司的现货(huò)业务。

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