美联储大幅降息50基点亚太股市冲高

美联(lián)储四年来首次降息(xī)终于落地，而(ér)且是超常规的50个基点（BP）降息。

美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔试图避免市场将此解读为应对衰退，而认为只是(shì)利率正常化(huà)，他强调美国经济(jì)、劳动力市场仍然(rán)健康(kāng)。

美(měi)股走高，亚太股市(shì)19日普涨，但由于50BP降息的预期在周初已经打满，美债收益率不(bù)跌反涨，非美元货币出现获利了结，美元指数并未显著下跌。外汇专家(jiā)、浙商中拓集团(tuán)金融(róng)市场(chǎng)业(yè)务部总经理刘杨对第一财经表示：“前期降息预期打(dǎ)得很足，市场沿(yán)着(zhe)降(jiàng)息的美联储大幅降息50基点亚太股市冲高路径(jìng)大幅加码相(xiāng)关头(tóu)寸(cùn)，降息落地后非美元货币明显获利了结。”

值得关注的是，20日将公布新一期LPR（贷款市场报(bào)价利率）。美联储降息将使得中国货币政策有更大的宽松(sōng)空间(jiān)，具备推动新一轮(lún)降准、降息的(de)条件。境外资(zī)金有望一定程度上流向人民币(bì)资产，为中国股(gǔ)市、债市注入流动性。当下，市场对于下调存(cún)量(liàng)房贷利率的预期也持续发酵。

降息落地刺激亚太股市冲高(gāo)

基于通胀的进展和风险的(de)平衡，美联储此次(cì)将联邦基准利率区(qū)间下调(diào)50BP至4.75%~5%。

相比降息幅度(dù)，市场更(gèng)关注的是鲍威尔的言论和经(jīng)济预测展望(wàng)（SEP），尤其是预测未来利率路径(jìng)的“点阵图”。

鲍威尔在议息会(huì)议后的发布会中表示，通胀控制取得进(jìn)展，劳动力(lì)市场放缓，但更广泛的指标仍然表明经济相对稳定；随着近期数据出现变化，委(wěi)员会的立场较6月出现较大变化(huà)，但(dàn)他强调不应把本次会议降息50BP的行(xíng)动视为未来(lái)的降息步伐，委员会将通过加快、放缓或暂停降息，对(duì)未来发布的相关数据作出反(fǎn)应。

本次会议发布的最新(xīn)经济预测显示(shì)，相较于6月会议的预(yù)估，委员会下调今年(nián)美国GDP增速至(zhì)2%，上(shàng)调2024年及2025年失业率至(zhì)4.4%；2024年物价指标(biāo)PCE由(yóu)2.6%下调至2.3%，下调2025年至2.1%，2024年核心PCE由(yóu)2.8%下(xià)调(diào)至2.6%，并下调(diào)2025年(nián)至2.2%。

最(zuì)新公布的利率点阵图则显示，委员们对2024年利率预测中位数(shù)为4.4%，相较6月会议低0.7个(gè)百(bǎi)分点，将(jiāng)2025年利率预测中位数由4.1%下调至(zhì)3.4%，将2026年底利率预测中位数下(xià)调至2.9%，长期中性利率由6月的2.8%上(shàng)调(diào)至2.9%。这意(yì)味(wèi)着今年年内仍有两次分别为25BP的降(jiàng)息，但长(zhǎng)期的降息幅度不及市场预期的近225BP。

由于降息(xī)落地，亚(yà)太股市明显冲高，上证综指收盘涨0.71%，恒生指数涨2%，日经指数涨2.15%。

瑞银方(fāng)面表示，历(lì)史上，美国市场在非衰退期(qī)降(jiàng)息时的表现良好，此次(cì)也不大可能例外。该机(jī)构的基准(zhǔn)情景仍是标普500指数有望在年底升至5900点(diǎn)，并在2025年6月底进一步升至6200点。同时，在非衰退降息背景下，亚太股市普遍受(shòu)到(dào)利好。

摩根资管(guǎn)方面对记(jì)者表示，美联储开启降息(xī)周期(qī)，对股票和债券市(shì)场来说都较为利好，但在经济及地缘政治风险仍有一(yī)定不确定性，以及市场预期(qī)与实际政策可能出现落差的情况下，仍可能出现一定的(de)波动，投资者宜规避过度集中的风险，并专注于提高投(tóu)资组合的质量和多元化。

市场期待国内新(xīn)一轮降准(zhǔn)降(jiàng)息

美联储降息靴子落地，在A股和港股冲高的同时，一个明显现(xiàn)象是地产板块又集体走高。

19日，港股内房股多数表现强势，金地商置、富力地(dì)产、建发国际涨(zhǎng)幅超10%，雅居乐、华(huá)润置地、融创中国、越秀地产等涨幅也(yě)在7%以上；A股方面，天地源、电子城强(qiáng)势涨停，金地集团、中洲控股也有6%以上涨幅。

华泰(tài)证券宏观(guān)研报称，美联储开启持续降息周(zhōu)期(qī)有望进一步减轻人民币汇率面临的由利差形成的外(wài)汇流(liú)出压力，并打开(kāi)国内货币政策空间。

中国首席经济学家论坛理事长连平预计，本轮(lún)美联储降息周期持(chí)续(xù)时间或长(zhǎng)达14~16个月，降息6~8次(cì)。在此背景下(xià)，我国货币政策基调获得了难得的调整(zhěng)时间窗口(kǒu)，具备了推动新一轮降准、降(jiàng)息的空间。

在8月金融统计(jì)数据(jù)解(jiě)读中，央行有关(guān)部门负责人也曾表态，将“加大调(diào)控力度”“着手推出一些增量(liàng)政策举措，进(jìn)一(yī)步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合(hé)理充裕”。

中指研究(jiū)院(yuàn)市场(chǎng)研究总(zǒng)监陈(chén)文静预计，在当前的背景下(xià)，我国后续降准、降(jiàng)息的调整或加快落地，进一步降低企业和居民的融资成本。对于房地产市场(chǎng)而言，5年期以上LPR有望进(jìn)一步下调，居(jū)民购房的成本也将跟随下降。

广(guǎng)东省城(chéng)乡规划院住房政(zhèng)策研究中心首席研究员李宇嘉也(yě)认为，美联储降(jiàng)息有效缓解了国内实施货币宽松(sōng)政策决策时(shí)，对于人民币贬值和人民币资产价格进一步下跌的顾虑和(hé)掣肘。这预示着后续降准降息的通道会更加宽敞(chǎng)一(yī)点，比如按揭(jiē)利率进一步调控的空(kōng)间更大，对于缓解开发商资金(jīn)链紧张、降低购房者的按揭成本、促进住房需求有(yǒu)帮助。

目前市场预期新一期LPR可能会有20BP左右的下降，同时，关于存量房贷利率下调的预期也(yě)在(zài)加强。

兴业研究公(gōng)司宏观市场部高级研(yán)究员何帆等(děng)撰(zhuàn)文指出，随着(zhe)美联储进入降息(xī)周期，年内我国仍有降息空间，后续可(kě)能推出的政策包括：继续降低存量房(fáng)贷(dài)利率，可能采(cǎi)取直接降低存量贷款(kuǎn)加点幅度的(de)方式；同时，LPR仍有进一步(bù)下调空间，而考(kǎo)虑到部分(fēn)地区个人住房贷款和(hé)公积(jī)金贷款利率已经较为(wèi)接近(jìn)，后续公积金贷款利率也可能(néng)继续下调。

野村中(zhōng)国首席经济学家陆挺表示，美国即将开始的连续(xù)降息给我国提供了降(jiàng)息的机会，不过(guò)预(yù)计我国降息幅度不(bù)会很大，应(yīng)该以降低存(cún)量按揭贷款(kuǎn)美联储大幅降息50基点亚太股市冲高利率为主(zhǔ)。

据陆挺测算，2015~2022年期间的存量房贷规模约30万亿元，存量房贷利率估计平均约5.2%；2023年下调(diào)73BP后，目前估(gū)计为4.5%，仍比目前的新(xīn)增房贷利率水平高出100BP左右。

美元(yuán)小幅转弱、人民币反(fǎn)攻

在降息背景下，美元指数(shù)却比想象的更淡定，早已充分定价降息预期的汇市(shì)表现(xiàn)出(chū)更多“卖事实”的迹象。

19日早盘，非美元货币普遍对美元(yuán)回落，美元/日(rì)元回升至143附近(jìn)，本周一度跌破140。美元(yuán)/离岸人民币隔夜一度来到(dào)7.08附近，19日开(kāi)盘后交投在7.0945。但午(wǔ)后明显(xiǎn)反弹，截至当日19:00，离岸人(rén)民币对美元报7.065，大(dà)涨(zhǎng)约300点。

“汇市的定价倾向极端(duān)，此前英镑、欧元、日元都对美元创(chuàng)下年内新高(gāo)，由(yóu)于(yú)前期降(jiàng)息预期打得很足，这也导致目(mù)前市场出现了止盈。”刘杨表示，11月即将迎来美国大(dà)选，市场不确定性会显著升高，大选前(qián)美元指数很难进一(yī)步走低。

景顺董事总经理、亚太区固(gù)定收益主管黄嘉诚对记者表示，即(jí)将举行的(de)美国(guó)大选(xuǎn)对(duì)明年甚至更远(yuǎn)的未来产生的影响(xiǎng)重大(dà)，选(xuǎn)举结果可能从(cóng)贸易政策、财政政策以及其他方面影响市(shì)场。此外，中东地区近期(qī)事件频(pín)发，地缘政治(zhì)环境仍然充满(mǎn)风险。

尽管短期人民币多头出现止盈(yíng)，但机构仍认为人民(mín)币有走升的条件。有交易员对记者表示，从技术层面看，如(rú)果内外部(bù)因素支持，触及或突破7并非不可能。

“结汇效应”也受到关注。过去(qù)两年来，由于美元升(shēng)值以及中美利差较大，中国(guó)出口商多数都将外汇收入以美(měi)元(yuán)存款形式保留，而非结汇，这从某种程度上也(yě)加剧了人民币汇率的(de)压力。不(bù)过，近期(qī)各大投行的测算(suàn)显示，中国出口商可能会将(jiāng)囤积的约5000亿美元转换为人民币(bì)资产，在美(měi)联储降息背景(jǐng)下，这可(kě)能推动人民币对美元继续升值。

刘杨对(duì)记者表示(shì)：“出口结汇盘已经出来(lái)不少，但今(jīn)年(nián)能够拿来(lái)结汇的美元应该没有2020年(nián)的(de)多，可能真正可以拿来卖的美元(yuán)资产约为(wèi)2000亿美元。不过(guò)，如果(guǒ)美国重要数据不好，市场喘口(kǒu)气(qì)后继续交易衰退(tuì)和降息，投机(jī)力量(liàng)可能(néng)会(huì)顺势把(bǎ)美元/人民币打到7。”

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