贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速

4月26日(rì)晚间，贵(guì)州茅台(tái)(600519)发布2024年(nián)一季报，报告期内(nèi)，该上市公司(sī)实现营(yíng)业总收(shōu)入464.85亿元，同比(bǐ)增长18.04%；实现净利润240.65亿元，同比增长15.73%。

值(zhí)得关注的是，在(zài)一季度中，贵州茅台销售费用(yòng)为11.41亿元，2023年同期则(zé)为(wèi)7.57亿元，同比增长50.73%；税金及附加金额(é)为71.99亿(yì)元(yuán)，去年同期为54.6亿元，同比增长(zhǎng)31.85%。

此外，贵州(zhōu)茅(máo)台一季度经营活动产生的现(xiàn)金流量净额为91.87亿(yì)元，同比增长75.17%。对此(cǐ)，贵州茅(máo)台解释称，本(běn)期公司销售商品(pǐn)收到的现(xiàn)金增加，经营活动现金流出(chū)中(zhōng)的存放中央银行和同业款项净增加额增加。

在产品方面，茅台酒实现营业收入397.07亿元，系列酒营业收入(rù)则为59.36亿元(yuán)；按销售渠道(dào)来看，直销渠道销售额为193.19亿元(yuán)，批发渠道销售263.24亿元。此外，贵州茅台通过“i茅台(tái)”数字(zì)营销平台实现酒类不含税收入为53.43亿元。报告期末，贵州茅台国(guó)内经销商数量为2097家，较年(nián)初增加17家，国外经销商则为106家(jiā)，保持不变。

针对一季报情况，知趣咨询总经理(lǐ)、酒类分析师蔡学飞对证(zhèng)券时报·e公(gōng)司记者如此表(biǎo)示，在如此大(dà)的(de)基数之上(shàng)，贵州茅台一季度营收与利润均保(bǎo)持双(shuāng)位数增长，说明茅台盈利能力进一步增强。

蔡学飞认为，这得益(yì)于茅台目(mù)前已经通过各种(zhǒng)茅台酒与(yǔ)系列(liè)酒完成了产品矩阵(zhèn)的搭建，在多个价格带(dài)与细分市场获得了新增量，并且通过“i茅(máo)台”与专卖店系统，茅台直营化占比(bǐ)不断提高，进一步提高了企业的盈利能(néng)力。可以说，茅台下(xià)一步会继续利用(yòng)自身高端品牌价值与市场号召力，在生肖、纪(jì)念(niàn)、民俗、大众消费、新酒饮与跨界等多个(gè)领域开发新品，从而实现(xiàn)细分市(shì)场的深度占有。

“茅台会不(bù)断加大直营化(huà)范围与品(pǐn)类，从而真正掌握市场主动，加强价格控制权(quán)，不断开发新消(xiāo)费(fèi)人群，从而获得新的业绩增长。”但从(cóng)理性角(jiǎo)度看到，蔡(cài)学(xué)飞提(tí)醒到，茅台的费用增长较高，可能(néng)是茅台(tái)大(dà)量品牌与跨界活动也导致企业运行成本走高(gāo)。但在整体上，茅台的行业垄断性优势(shì)不断提高，一季(jì)度的增长也为全面业绩完成(chéng)奠定了扎实的基础。

在4月份中，网络频频传闻称(chēng)，贵州(zhōu)茅台旗下大单贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速品(pǐn)53度飞天茅台酒终端散瓶(píng)成交价格(gé)为2580元，跌破了2600元/瓶，该消息引起市场广泛关(guān)注。此(cǐ)后(hòu)，有媒体报道称，通过走访(fǎng)北京、成都等地了解到，多家线下烟酒店(diàn)飞天茅台的终端零售价已站稳2700元/瓶(píng)，部分门店售价(jià)甚至高(gāo)达(dá)3000元(yuán)/瓶。

但需要指出的是，飞天茅(máo)台终端价格并非是贵州茅台规定的市场指导价(jià)。众(zhòng)所周知，由于需(xū)求大于供应，导致飞天茅台的(de)价格出(chū)现双轨，真实(shí)的市场价远比厂家建(jiàn)议零(líng)售价溢价太多。

2023年(nián)10月31日，贵州茅台曾发布公告，自2023年11月1日起上调该公司53度贵(guì)州茅台酒(飞天、五星(xīng))出厂价格，平均(jūn)上调幅度约为20%，此次调整不涉及茅台产品的市场指导价格（1499元/瓶）。

此前，针对近(jìn)期的价格传(chuán)闻，中国酒(jiǔ)业分析师肖竹(zhú)贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速青曾接(jiē)受证券时报·e公司记(jì)者(zhě)采访时表(biǎo)示，社会购买力不足是中国酒业面临的共同问题。实际上(shàng)，消费者(zhě)对未来收入预期悲观造成消费(fèi)紧缩和消费降级给(gěi)贵州茅台带来的直接影响是，消(xiāo)费场景减少带(dài)来消费量减少(shǎo)。另(lìng)外(wài)，传统春节旺季过后就(jiù)是白酒行业传统(tǒng)的淡季，淡季需求有减少也是(shì)正常现象。贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速>

根据今日酒价数据显示，2024年4月26日，2024年(nián)出厂53度(dù)500ml的原箱飞(fēi)天茅台市(shì)场价约为2800元/瓶，散瓶茅台(tái)则为2560元左右。从近期时间段对比来看，飞天(tiān)茅台终端(duān)散瓶(píng)价格略有回(huí)落，但变动幅度其实不大。

从长期来看，肖竹青认为，市场价格由供求关系决定，贵州茅台酒因(yīn)为产能受限将(jiāng)在很长时期内都处于供不(bù)应求的状态(tài)。

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