美股 70年
启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报

最近看了国信策略团(tuán)队出的一本书《美股70年》，讲述了1948年到2018年(nián)这70年美股的历史表现。相对于只有30年 历史的A股而(ér)言，美股有200年的历史，经历(lì)过更多不同的周期变化，对我们做A股(gǔ)投资也有很多借鉴意义(yì)。篇幅有限(xiàn)，讲几个小点。

危机(jī)不断(duàn)上演

很多人觉得这几(jǐ)年(nián)市(shì)场不太(tài)平，有股灾熔断，有中美贸易战，有新冠疫(yì)情等(děng)等。但是如果回(huí)看美(měi)股这1948-2018年这70年的历(lì)史，会发现危机在不断上(shàng)演。

美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报yle="font-L">1948年到1957年美(měi)国面临着二战后的经济(jì)衰(shuāi)退。1948年“柏林危机”和“马歇 尔计划”的推出宣告“冷战”的开始。1950年朝鲜(xiān)战争(zhēng)爆(bào)发，再次把美国拖回战争状态。尽管如此，美国军工，石油，汽车等重工(gōng)业周期股却快速发(fā)展(zhǎn)。股指不(bù)断上涨，在1954年超越(yuè)了1929年
股灾前的高点。

1958年到1968年虽然是美国的“黄金年代”，但是由于美国在越南战争以及构建“伟大社会(huì)”的蓝图上透支了极(jí)大的贸易赤字，这让美元的价值不断被国际社会质疑，遭受多次的 “信任危(wēi)机(jī)”。市场抛美(měi)元抢黄金，同样(yàng)给美股带来多(duō)次的下挫。但是消费和科技公司开 始崭露头角，甚至第一次出(chū)现了(le)科技股的“泡(pào)沫(mò)”。道(dào)琼(qióng)斯(sī)工业指数在1966年第(dì)一次摸到了1000点。（不久前(qián)道指刚达到了(le)30,000点历史(shǐ)新高）

1969年到1981是
美国的“滞涨时代(dài)”，1971年美国终止了布雷顿森林体系，美元失去信任。1973年(nián)和(hé)1979年出 现两次石油危(wēi)机(jī)，带来美国经济衰退(tuì)，失(shī)业率上(shàng)升(shēng)，通胀(zhàng)上升，利率上行的现象，这些都成为压制股市的因素。不过美(měi)国的石(shí)油企业却在这个阶(jiē)段飞速发展
。另外在1970-1972年，美股也出现了著名的“漂亮50行(xíng)情”，少数优(yōu)质(zhì)股(gǔ)价格不断上(shàng)涨到泡沫化，最(zuì)后以大跌收场。

1982年到1987年(nián)，里(lǐ)根经济学
给美股带来了“改革牛”。1985年《广场协议》带来美元强势，1986年国际石油价格大跌，这些都驱动(dòng)美股上涨(zhǎng)。但是在这期间(jiān)仍(réng)然有1982年(nián)的“拉美债务危机”，和1987年10月著名的“黑色星期一”暴跌(diē)。

1988年到1994年，美股经历了(le)第(dì)三次石油危(wēi)机，海湾战争爆(bào)发(fā)，欧洲货币危机，日本经济泡沫破裂等一系
列外部(bù)因素(sù)的影响。不过(guò)同时也出现
了(le)房地产(chǎn)，金(jīn)融，和生物科技行业 的(de)一轮(lún)景
气周期。

1995年到(dào)2000年是美国高增长，低通胀，政策宽松，新经济繁荣的美好时段。1996年美联储主席格(gé)林斯潘给出(chū)了“非
理性繁荣”的警告。不过真正的危机发生在2000年“互联网(wǎng)泡沫(mò)”破裂。这期间还发生 了东南亚金融危(wēi)机。

2000年之后还发生了2001年的9·11恐怖袭击 ，“安然财务造(zào)假”事件，2003年伊拉克战争，以及2008年的“次贷危机”。这次危机之全球央行都进入了(le)宽松模式，带来了股市的繁荣。

以(yǐ)上讲的(de)仅仅只是一些著名(míng)的 事件(jiàn)，这期间经济周期(qī)自身的(de)波动也带(dài)来了股市无数的涨跌变化。

从(cóng)这(zhè)里我们可以(yǐ)看到过(guò)去 70年美股也是总在“见证(zhèng)历史”，但是(shì)各种各样的危机都没(méi)有阻止股指屡创新高。

投(tóu)资“国运”

对于(yú)A股投资(zī)者而言，虽然未来是难以预测的，但是(shì)可以(yǐ)肯定的是那些对股价有巨大影响的“危机(jī)”和“事件”一定会(huì)发生。

投资(zī)者应该思考的是在长期投资过程中，如何在这些(xiē)危机到来时可以生存下去，从而去获得(dé)股市带来的长期回报。

每次只要讨论美股，必定会有(yǒu)读(dú)者质疑美股的经验(yàn)是否可以用来(lái)指(zhǐ)导A股市(shì)场。确实在那么多发达国家当中(zhōng)，美国的股市比(bǐ)较强势，这离不开特殊的时代背(bèi)景。

回看历(lì)史，如果没有二战(zhàn)，或者美国不是二战的战胜国，美国 的军工，钢铁(tiě)，铁(tiě)路，石(shí)油等(děng)周(zhōu)期行业不会有那么迅速的发展。

战(zhàn)后的重建(jiàn)，也给(gěi)美国(guó)带来了强劲的经济增(zēng)长动力，并且在其它国家还在(zài)调养(yǎng)生息之时，快速地占据了世(shì)界经济舞台的(de)话语权，美元的强势也是自此开始(shǐ)。

特殊的战(zhàn)争到和平的过度环境，也为
美国带(dài)来了婴儿潮。大量的年轻劳动力带来了对(duì)消(xiāo)费，房地(dì)产和(hé)科技类等(děng)新事物的追求，这又进一(yī)步刺激了美(měi)国经济(jì)的发展(zhǎn)。

如果简单(dān)总结，就是美国“国运”比较旺。

反(fǎn)思当(dāng)下(xià)的市场环境，中国的产品，企(qǐ)业，人民币在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)越来越有话(huà)语权。疫情对各国经济和管理来说都是一次“大考”，相信大家有目共睹的是中国的政府和(hé)企业在(zài)疫情期间的快速反(fǎn)应和复苏。在民粹主义(yì)，种族(zú)主义，逆全球化观(guān)念盛行的国(guó)际(jì)环境中，中国相对稳定的政治环境，也让世界看到和平发(fā)展的希望。

当各(gè)种危(wēi)机出现，中国(guó)的政府和企业没(méi)有被打(dǎ)败，反而还在变得更强大。

这是这(zhè)个时代(dài)下(xià)中国“国运”的体现。

在这样的国家和(hé)市场 中投资，最重要的不是聪明才智，不是拼搏奋斗，而是长远的(de)眼光和(hé)定力(lì)。要找(zhǎo)到最适合你的方式(shì)，去穿越牛熊，穿越风格周期，获(huò)取中(zhōng)国“国运”带给你的长期收益(yì)。

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