中行设 立300亿科创母基金、金融资产投资公司股权投资试点启动

尽管创投市场相(xiāng)对低迷(mí)，银行机构的(de)股权投资版图却在(zài)持续壮大。

上周，中国银行表示，已成功设立(lì)目标总规模达到(dào)300亿元的科创母基金(jīn)。资料显(xiǎn)示，中银证券担任这只科创母基金的发起单位(wèi)和管理人，将联合地方政府、产(chǎn)业龙头企业分批分期设立，旨在响(xiǎng)应国家号召，加强对国家重大科技任务和科技型中(zhōng)小(xiǎo)企业的金融支持，完善长期
资 本投早(zǎo)、投小、投长期、投硬(yìng)科技(jì)的支持政策。

未来，该科创母基金将聚(jù)焦人(rén)工智能、量子技术、生物(wù)技术等重点领域(yù)进行投资。

中行发(fā)起300亿科创母(mǔ)基(jī)金，行业加快参(cān)与科创产业股权(quán)投资的步伐

记者获(huò)悉，这也是相关部门积极探索推动银行作为“耐心资(zī)本”来源，助力(lì)培育发展新质生产力的最(zuì)新举措。当前，“耐心资本”不足(zú)是中国科技(jì)金融发展面临的突(tū)出短板和弱项。与发达经济体相比(bǐ)，中国不同类别资金有着各自的“烦恼”。

一方面，国(guó)有(yǒu)背景资金（政(zhèng)府(fǔ)引导基金、央企与(中行设立300亿科创母基金、金融资产投资公司股权投资试点启动yǔ)地方国企(qǐ)设立的基金）由于保值增值要求和
地方招商引资压力，加之激(jī)励机 制尚不 健全(quán)，更多投向成长(zhǎng)期、成熟期企业和很快能形(xíng)成产值税收(shōu)的项目；另一方面
，社保(bǎo)基金和企业年金、养老(lǎo)金等基于投(tóu)资风险考量 ，更多投向上市公(gōng)司股票和比较(jiào)成熟的产业项目，对硬科技初创企(qǐ)业(yè)及创业投资基金的(de)投资相对谨慎。因此，银(yín)行作为投资硬科技初创企业的“耐心资本”新来源，将(jiāng)发挥(huī)更大的作用。

早在2022年，中国(guó)银行(xíng)宣布发起(qǐ)设(shè)立300亿元规模的科创母(mǔ)基金。彼(bǐ)时，中银证券(quàn)发布公(gōng)告称，公司董事会审议通过《关(guān)于中银资本投资控股有限公司(sī)与关联方共同(tóng)投资母基(jī)金的议案》，全资子公(gōng)司中银资(zī)本拟参(cān)与(yǔ)由(yóu)中银投私募(mù)基金管理（北(běi)京）有
限公(gōng)司（简称“中(zhōng)银(yín)投资本”）发起设立的科技创新协同发
展母基金。

2023年4月，这只中银系科创母基金落户苏州，命名为“科技创(chuàng)新股权投资(zī)基金（苏州）合伙企业（有限合伙）”。

图片来源：中银证券公告

市场一度认为，如今(jīn)中国银行设立的300亿科创母基金，与(yǔ)落户苏州的中银系科创母基金(jīn)属于“同一只基金”。不过(guò)，落户苏(sū)州的中银系科创(chuàng)母基金初期管理人是中银(yín)投资本，上周中国银行
所(suǒ)设
立的300亿科创母基金管理人则是中银证券。

对于此次设(shè)立中(zhōng)银科创母基金，中国银行方面指出，这将进一步提升中国银(yín)行覆盖(gài)科技企业全生命周(zhōu)期(qī)的(de)多元化(huà)、接力式(shì)金融服务能力。中国(guó)银行将以母中行设立300亿科创母基金、金融资产投资公司股权投资试点启动基金(jīn)设立为契机，依托全球化(huà)优(yōu)势和(hé)综合化(huà)特色，更好发挥国(guó)有大型商业银行“头雁效应”，持续为科技创新和(hé)产(chǎn)业转(zhuǎn)化提供一体化“商行+投行(xíng)+跨境”“融资+融智+融商”的全生命周期、全链条金融(róng)服(fú)务支持。

2024年5月27日(rì)，中行、农行(xíng)、工行、建行(xíng)、交行、邮储等(děng)六大行(xíng)相继发(fā)布公告(gào)，拟以(yǐ)自有(yǒu)资金向(xiàng)国(guó)家集成电(diàn)路产业投资(zī)基金(jīn)三期股份有限公司进行投资，这也是国(guó)有大(dà)型银行(xíng)首次使用自有资金参与集成电路国 家大基金投资。

这无形间加快了银行自(zì)有(yǒu)资金作为“耐心(xīn)资本”，积极参(cān)与科创产业股(gǔ)权投资(zī)的(de)步伐。数据显示，当前中国金融业以银行业为主导，银行业资产占金(jīn)融(róng)机构总(zǒng)资产的比重超过(guò)90%。在严控风险的前提下，引导(dǎo)银行加强(qiáng)对(duì)硬科技初创企业等重点(diǎn)领域(yù)和(hé)薄弱环节的金融服务，具有很大的潜力。

一是银行具有提供“耐心资本”的实力。在中(zhōng)国各类金融主体(tǐ)里，银行(xíng)的资金和资本实力是最强的。截至(zhì)今年(nián)一季度末，商(shāng)业银行总资本约34万(wàn)亿元，其中超出监管要求的资本缓冲(chōng)垫约8万亿(yì)元。若消耗1%的资本缓冲垫，根据1250%的风险权重(zhòng)测算，银行可以向硬科技初创企业提供800亿元“耐心资(zī)本”。

二是银(yín)行投资硬(yìng)科技初(chū)创企业，还可以获得良好回报。由于股权投资(zī)的 收益(yì)远高于贷(dài)款利息收入，按
照“成三败七”的大数法则，银行的投资回报率总体将高于贷(dài)款收益率。据(jù)某银行区域(yù)分 行回
溯估算，若从2012年起(qǐ)向发放贷款的硬科技初创企业每家投资(zī)500万元(yuán)，到(dào)2018年这些股(gǔ)权投(tóu)资的整
体回报率为
3.5倍。

记(jì)者了解(jiě)到(dào)，在实践层面(miàn)，相关部门(mén)也支持资本缓冲垫充足(zú)、经营(yíng)管理能力强且有意愿的银行进行试点，可自主选择“直投”“参股”“投母基金”等(děng)投资方式，不附带回购条款同时，限定每(měi)年投资规模与“投资硬科技”“投早投小”等要求，探索银行资(zī)金(jīn)作为新的耐心资金来源，积极(jí)扶持国内科创企(qǐ)业发展。

与此同时，相关部门要求银(yín)行(xíng)考核要符合(hé)大数定律，与科技型企业全(quán)生命周期特征相适配(pèi)，不能逐笔考核、按年考核。

让银行资金更有“耐心”，金融资产投资公司股权投(tóu)资试点在京启(qǐ)动

记者获悉，相关部门(mén)积(jī)极探索银行作为(wèi)“耐心资本”新来源的(de)另一个考量因素，是有效解决“耐心资本”的存续期限问题。就科技型(xíng)企业发展的全生命周期而(ér)言，种子(zi)期、初(chū)创期企业开展从0到(dào)1的早期科技创(chuàng)新活动，难以(yǐ)产生立(lì)竿见影的投资(zī)回报(bào)，一般要等10年左右，这需(xū)要“耐心资本”能提(tí)供长期而稳(wěn)定的资金(jīn)支(zhī)持(chí)。

因此，投资(zī)一级市场的“耐心资本”应具备三大特征，一 是专注于长期投资，重视长期投资回报，例如，国际市场“耐心(xīn)资本”投资期限通常为10-12年，帮助科(kē)技型(xíng)初
创企业度过种子期、初创期、成(chéng)长期、成熟(shú)期等不同成长阶段；二是风险承(chéng)受能力强，具有较高的“容亏率”，能匹配科技型企(qǐ)业创新周期长、不(bù)确定性大、失败率高的特(tè)点，助力企业(yè)穿(chuān)越经济(jì)周期实现韧性增长；三是坚持责任投资，围(wéi)绕国民经济重点领域和(hé)薄弱环节，加大对(duì)科技
企业、科技成果转化和产业链上下游中小企业的投资力度，孵化更多“隐形冠军”。

而我国股权(quán)投资基金的存续期通常(cháng)为7到9年，比国际市场(chǎng)短了约(yuē)3年，而这3年恰恰是(shì)科(kē)创企业从成长到成熟、从亏损到盈利的关键(jiàn)阶段
。因(yīn)此，相关部门认为银(yín)行应充分发挥(huī)自(zì)身的长周期、跨周期业务运作特点，通过长周期的(de)“投早投小”，扶持更(gèng)多科技(jì)型初创(chuàng)企业稳(wěn)健成长。此外，由于“投早投小”的资金量级不大，银行也能(néng)承担得起，有助(zhù)于提高直接融资比重。

为了进一步驱动银行资金作为“耐心资本”参与科技行业投资，8月29日，北(běi)京市联合国家(jiā)发展改革 委、金融监(jiān)管总局召开金融资产投资公司股权投资扩大试点推进座谈会，启动金融资(zī)产投资公司股权投资试点。

据悉，金融资产投资公司也被称为“金(jīn)融AIC”，原先是五大国有银行旗下的债转股实施(shī)机构，主要(yào)是为了化解金融风险，解(jiě)决(jué)商业银行不良资产和企业杠杆率较高的问题，业务范围主要是以债转股为目的股权投资业务。

如今，随着《促(cù)进创业投(tóu)资高质量发展的若干政策措(cuò)施》明确提出“扩大(dà)金融资产投资公司(sī)直接股权投资试点范围”，未(wèi)来(lái)金融资产投资公司(sī)将(jiāng)发(fā)起股(gǔ)权投资产品“承接”银行自(zì)有资金等，积(jī)极参与科技型(xíng)初创企(qǐ)业 与
国家重点新兴战略产业的股(gǔ)权投资，进一步壮大(dà)一级市(shì)场(chǎng)“耐心资金”的规模。

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