美联储降息带来 三重影响

专题：美联(lián)储大幅(fú)降息50基点，开启宽松周期！但鲍威尔鹰派表态

　　■ 韩 昱

　　美联储降息终于(yú)“靴子落(luò)地”。北京时间9月19日凌晨，美(měi)联储(chǔ)宣布降息50个基点，将联邦基金利率目(mù)标区间下调为4.75%至5%。这(zhè)是美联(lián)储(chǔ)自2020年以来首次降息(xī)，标志着货币政策正式转向。

　　此次美联储(chǔ)降息对(duì)全球金融市场(chǎng)的外溢影响不容小觑。简单
而(ér)言，美(měi)联储降息会降低借贷成(chéng)本，全球流(liú)动性环 境亦将趋于(yú)改善，这也会对汇率(lǜ)、黄金、资本流动等方(fāng)面产生影响。

　　首先，从汇率角度看，美元(yuán)通常会因美联储(chǔ)降息而贬值。

　　由(yóu)于降息会降低美元资产和非美资产的利差，美元资产的吸引(yǐn)力减弱，资本可能继而寻找其
他更具吸(xī)引力的市场，美元就会贬值。事实上，自(zì)今
年6月末以来，随着美联储9月份降息的预期不断升温，美元
指数已经开(kāi)始(shǐ)持续(xù)震荡走贬。Wind数据显示，6月26日至9月18日，美(měi)元指数累计贬值4.44%。

　　值得注(zhù)意的是，最近一段时间伴(bàn)随着美联储(chǔ)降息预期增强(qiáng)等原因(yīn)，人(rén)民币对(duì)美元汇率也出现较大幅度升值(zhí)，在(zài)美联储进入降息周期后，美元或继续震荡走弱，也将进一(yī)步缓解人民币汇率的(de)贬(biǎn)值压力，人民币汇率将在合理均衡水(shuǐ)平上保持(chí)基本稳定。对于外贸进(jìn)出口企业来说，仍应树立“风险中性”理(lǐ)念，合理利用金融衍生品工具和人民(mín)币计价结算体系降低(dī)汇率波动风险。

　　其次，从黄金角度看，美联储降息可视作对黄金价格的利好(hǎo)因素。

　　过往美联储降息周期(qī)中，黄(huáng)金价格往往会在(zài)整个降息周期内呈上 行态势。背后原因主要在于，美(měi)联储降息标志(zhì)着宽松(sōng)的(de)货币环境，推高通(tōng)胀预(yù)期(qī)，这会降低持有黄金的机会成本，投资者对(duì)黄金(jīn)的持(chí)有需求增(zēng)加，将导致黄金价格上涨。

　　不(bù)过要(yào)注意的是(shì)，本轮黄(huáng)金有较为明显的“抢跑”行情，截至9月(yuè)18日收盘，今年以来国际金价（以伦敦(dūn)金现价格(gé)为例）涨幅已达24.06%。短期来(lái)看，本次美联储降息落地，金价或出现利好兑现后的回调风(fēng)险。从中期来看，在美(měi)联储降息周期中，叠(dié)加全球央行购金需求、国际地(dì)缘政治(zhì)冲突引发的避险需求支撑，黄金价格或仍美联储降息带来三重影响将呈现上(shàng)行(xíng)态势。

　　最后，从资本流(liú)动角度看，美联储降息也有利于缓解新兴市场经
济体的外部压力，推动风险偏(piān)好回升。

　　美元资产吸引(yǐn)力减弱，将重塑全球资本的(de)流(liú)动与资产的定价(jià)，从宏观角度看，发达经济体与新兴市场(chǎng)经济体 之间(jiān)的利差逐步收(shōu)窄，会使得新兴(xīng)市场经济(jì)体(tǐ)资本外流的压(yā)力趋
于(yú)缓解(jiě)。而随
着美联储降(jiàng)息带来的资金成本降低，投资者风险偏好也(yě)会有(yǒu)所回升，理论(lùn)上将推动股市以(yǐ)及新兴市场资产等风险资(zī)产 价格的上行。

责任编辑：郭建(jiàn)

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