美联储降息带来三重影响

专题：美联储(chǔ)大幅降息50基点，开(kāi)启宽松周(zhōu)期！但(dàn)鲍威尔(ěr)鹰派表态

　　■ 韩 昱

　　美联(lián)储降息终于(yú)“靴子落地”。北京时间(jiān)9月19日凌晨(chén)，美(měi)联储宣布降息50个基点，将联邦基(jī)金利率目标区间下调为4.75%至5%。这是美联
储自2020年(nián)以来首次降息，标志着货币政策正式转向。

　　此次美联(lián)储(chǔ)降息对全球金融市场的外溢影响不容小觑。简单而言(yán)，美(měi)联储降息(xī)会降
低借贷成本，全球流动性(xìng)环(huán)境(jìng)亦将趋于改善，这(zhè)也(yě)会对汇率(lǜ)、黄金、资(zī)本流动等方面产生影响。

　　首先，从汇率角(jiǎo)度看，美元通常会(huì)因
美(měi)联储降息而贬值。

　　由于降息会 降低美元资(zī)产和非美资产的利差，美(měi)元资产的吸引力减弱，资本(běn)可(kě)能继而(ér)寻找其他(tā)更具吸(xī)引力的市场，美元就(jiù)会贬值(zhí)。事实上(shàng)，自今年6月末以来，随着美联储9月份降息的预期不断升(shēng)温，美元指数已经开始持续(xù)震荡走贬。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，6月26日至9月18日，美元指数累计贬值4.44%。

　　值得注意的是，最近一段时间伴随着美联储降息预期增(zēng)强等原因，人民币对美元汇率也出现(xiàn)较大幅度升值，在美联(lián)储进入(rù)降息周期后，美元或继(jì)续震荡走弱，也将进一步(bù)缓解人 民币(bì)汇率的贬值压力，人民币汇率将(jiāng)在合理均衡水平上(shàng)保持基本稳定。对于外贸进出(chū)口企业来说，仍应树立“风险中性”理念，合理利用金融衍生(shēng)品工具和人民币计价结算体系降低汇率(lǜ)波动风险。

　　其次，从黄金角度看，美联储降(jiàng)息可视作对黄金价格的利(lì)好因素。

　　过往美联储降 息周期中，黄金价格(gé)往往会在整个降息周期内(nèi)呈上行(xíng)态势。背(bèi)后(hòu)原(yuán)因主要在于，美联(lián)储降息标志着宽(kuān)松的货币环境，推(tuī)高通胀预期，这会降(jiàng)低持有黄金的机会成本，投资者(zhě)对黄金的持有需求增加，将导致黄金价格上涨。

　　不
过(guò)要注意的是，本轮黄金有较为明显的(de)“抢跑”行情，截至9月18日收盘，今年以(yǐ)来国际金价（以伦(lún)敦金现(xiàn)价(jià)格为(wèi)例）涨幅已(yǐ)达24.06%。短期来看，本次美联储降息落地，金价或出现利好兑现后的(de)回调风险。从中期来看，在美(měi)联储 降息周期中，叠加全球央行(xíng)购(gòu)金需求、国(guó)际地缘(yuán)政治冲突引发的避险需求(qiú)支撑，黄金价格或仍将呈现上行(xíng)态势(shì)。

　　最后，从资(zī)本流动(dòng)角度看，美联储降息也有(yǒu)利于(yú)缓解新兴市场经济体的外部压力，推动风险偏好回升。

　　美元资产吸引(yǐn)力减美联储降息带来三重影响(jiǎn)弱，将(jiāng)重塑全(quán)球资本的流动与(yǔ)资产的(de)定价，从宏观角度(dù)看，发达经济体与新兴市场经(jīng)济体之间的利差逐步收窄，会使(shǐ)得新(xīn)兴市场经济体资(zī)本外流的压力趋于缓解。而(ér)随着美联储降息带来的资金成本降低(dī)，投资者风险(xiǎn)偏好也会有所回升，理论上将推动股市(shì)以及新兴市场资产等风险(xiǎn)资产价格的上行。

责任编辑：郭建

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