港股强势“五连
阳”，还能上车么？

中国基港股强势“五连阳”，还能上车么？金报记者 莫琳

港股市场强(qiáng)势(shì)“五连阳”。

本周港(gǎng)股(gǔ)大涨，恒生指数和国企指数分别上涨8.80%、9.10%，恒(héng)生科技指数的表现尤(yóu)为引人注目(mù)，其涨幅创下了(le)过去一年(nián)多以(yǐ)来的最高表现。

当前的港股行情能(néng)否(fǒu)持续(xù)？受访的(de)多(duō)位券商分析师认为，证监会的五大对(duì)港合作举措，加之港股 代(dài)表性公司大规模的股(gǔ)票回购与更积极地派息(xī)，港股流动性明显改(gǎi)善。相较于海外主要股 市，港股的估值水平更低，安全边际(jì)也更高；相较于A股相对拥挤的(de)红利资产，对于深度价值投资者而言港股预(yù)期(qī)回报更高(gāo)。

港股(gǔ)做多的窗口期已到来

对于(yú)港股的(de)强劲(jìn)反弹，国泰君安证券(quàn)首席策(cè)略 分析师方(fāng)奕认为，2021年以来，港股经历了较长时间的调整，幅度(dù)也比较大，这其中有一个(gè)非(fēi)常重(zhòng)要的原因(yīn)来自流(liú)动性(xìng)的收缩与对香港资产的风险(xiǎn)偏好(hǎo)的降低。4月(yuè)19日，中国证监 会发布5项资本市场对港合作(zuò)措施，为香港资本市(shì)场拓宽了资(zī)金流动通道，改善了市场(chǎng)流动性及稳定性，还拓(tuò)宽了投资者的(de)资产(chǎn)选择 以及畅通企业(yè)上市渠道。

“外资是加仓(cāng)主(zhǔ)力，回流态(tài)势有望延续；在政策和高股息行情驱(qū)动(dòng)下，南向(xiàng)资金也在不断增加。”中信建投权益策略首(shǒu)席分析师陈果提到，内外资(zī)双重驱动(dòng)下港股(gǔ)有望延续上涨，今年港(gǎng)股最(zuì)佳的做多窗口 已经到来。

重(zhòng)点关注(zhù)高分红+基本面修(xiū)复

陈果认为，今年2月以来高股息行情盛行，国(guó)内机构整体以高红(hóng)利为主流风格。而港股较A股(gǔ)股息率更(gèng)高而估值更低，具有较高的性价比，是吸(xī)引南向资金不断流入的核心原因。内资对港(gǎng)股(gǔ)的配置范围也主要(yào)集中在红利股票(piào)，今年以来南向流向排行靠前(qián)的主要(yào)是金融(róng)、公(gōng)用事业等红(hóng)利板(bǎn)块。

未来的港(gǎng)股投资是否仍然重(zhòng)点配置红利板块(kuài)？王以(yǐ)指出，主线切 换核(hé)心线(xiàn)索(suǒ)的观察窗口均在年中之后，从历史来看，红(hóng)利(lì)价值通常或在市场风险(xiǎn)偏好不振时相对占优。因此，在国内外风险偏(piān)好转向(xiàng)之前，建议持续关 注高分(fēn)红回购+基本面修复
的交集。

方(fāng)奕认为(wèi)，以通 信运营商、能(néng)源和公(gōng)用事业(yè)等港股高分红行业仍然(rán)是配置重点，同时可以用更长期的视角去布局优质互联网龙头公司。在他(tā)看
来，政策层面已 明确指(zhǐ)出审慎出台收缩性政(zhèng)策，港股互联网企业(yè)政策调整(zhěng)最早、周期最久(jiǔ)，当前预期(qī)不确定性下降，且其估值调(diào)整充分。

三大变量影响未来走势

上涨行情(qíng)能否延续？综 合分析师的看法，三大变量支撑港股持续复苏。

首先，方奕指出近期市场(chǎng)在不断调整美联储降息的时点和幅度，美债利率受此影(yǐng)响上升，新兴市场货币竞相贬值波动压力较(jiào)大。在(zài)联系汇率制(zhì)度下，港
币相对于其他地(dì)区(qū)的汇率压力要更小，因此偏低的估(gū)值水平以及更(gèng)稳定的币(bì)值，反而让港股市场的全(quán)球配置吸引力上升。

王以也提到，近期EPFR口(kǒu)径统计(jì)的主动(dòng)配置型外资对港(gǎng)股呈现流出收窄的态势，存在资金“再配置”需求的外资或是(shì)近期流入改(gǎi)善的(de)主力。

其次，中国经济出现(xiàn)回暖迹(jì)象，最新公布的经济数据(jù)显示中国一季度经济运行(xíng)基本良好，基本面(miàn)改(gǎi)善将对股市形(xíng)成支撑。

再次，当前处于财报披露的窗口期，海外中(zhōng)资股已基本完成2023年的年报业绩披露。以已披(pī)露季(jì)报的397家港股组成的“核(hé)心港股”为股票池，恒指净利润增(zēng)速约为2.8%。结构上(shàng)，以恒生科技(jì)为首的(de)新经济板块盈利居前。

王以指出，在(zài)美股降息港股强势“五连阳”，还能上车么？预期(qī)回撤，以及前期部分外围强势市场（如日本、印度等(děng)）估值相对偏(piān)“贵”情形(xíng)下，港股年报增速回暖叠加估值低位或将匹(pǐ)配部分资金再配置的需求，叠加近期地缘(yuán)扰动有所缓解，资金避险需求下降，部分
外资机构近期对港
股评级上(shàng)调。

与此同(tóng)时，内外资共振改善推动港股上行。南(nán)向资金2月以来持续净流入港股，累计净(jìng)流入超1500亿(yì)元，且边际影响力回升至34%的历史最高点。兴证国(guó)际认为，接下来港股(gǔ)的主(zhǔ)轴将继续围绕于人民币(bì)股票交易柜(guì)台将纳入
港股通消息，相关股份也会相对表现强势。

编辑：小茉

审核：许闻

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