股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持

日前，广东股权交易中心（下称“广东(dōng)股(gǔ)交(jiāo)”）公告称，广(guǎng)股交基金完成中国证券(quàn)投资基金业协会私募基金管理人登记。

这(zhè)也意味着，广东股交成为“专精特新(xīn)”专板试(shì)点后(hòu)第一家成功设立私募基金管理人并登记备案的区域(yù)性股权市场运营机构。

消息传出(chū)后备(bèi)受关注，有(yǒu)市场观点表示这代表着(zhe)股交(jiāo)所也开始下(xià)场做GP了，作(zuò)为区域(yù)性(xìng)股权交易市场，股(gǔ)交所(suǒ)手里掌握着(zhe)大(dà)量的企业资源。

广东股交相(xiāng)关负责人告诉南方财经全(quán)媒体记(jì)者，“在我们看来，广股交基金完(wán)成私募基金管理人登记(jì)，是以私募股权投资基金为抓手，创新‘专(zhuān)精特新’专板服务机制，广东股交和广股交基金肩(jiān)负着这个特殊的历史使命，也面(miàn)临不小挑战。”

寻找理念相同的目(mù)标LP

近年来，区域性股(gǔ)权市场在多层次资本市场体系中的地位逐步提升(shēng)，服务(wù)中小微企(qǐ)业、支持科技创新的包容度和覆盖面持续拓展，在拓宽(kuān)中小微企业融资渠道等方面发(fā)挥了积(jī)极作用。但是，区域性股权(quán)在市场功能发挥方面，面(miàn)临一些体制机制性障碍，私募股权投融资生态尚未(wèi)形成。

虽然广东股交是全国(guó)第一家成立私(sī)募基金(jīn)管(guǎn)理人的区域性(xìng)股权交易中心，但早在2022年，中国(guó)证监会和工信部联合发布了《关于高质量建(jiàn)设(shè)区域(yù)性股权市场“专精特(tè)新”专板的(de)指导意见》，为区域性股权市场(chǎng)高质量(liàng)建设“专精(jīng)特新”专板指明(míng)了方向，明确允许试点“专精特(tè)新”专板建(jiàn)设的区域(yù)性股权市场可以设立(lì)1家(jiā)控股的私募基金管理人。

在上述政策支持下，广东股交自2023年“专精特新”专板开板以来，取得了良好的运营(yíng)效果，初步具备设(shè)立私募基金管理人的前提条件。

截至(zhì)今年7月，广东股交“专精特新”专板已汇聚优(yōu)质中小(xiǎo)企业(yè)220家，辅导推动(dòng)71家企业完成股份制改(gǎi)造；2家(jiā)企业通过(guò)三(sān)四(sì)板“绿色通道(dào)”审核机制申报全国股转系统并已成功受理。

“从运营机(jī)制的角度，广股交基(jī)金(jīn)的组建设立到完成中基协登记，完(wán)全遵循相关流程(chéng)的合规要求。同时，我们也要努力做(zuò)出成效，要服务好(hǎo)广大中小(xiǎo)企业的专精(jīng)特新发展。”广东(dōng)股交相(xiāng)关负(fù)责人告(gào)诉记者，广股交基金未来管理基(jī)金的募集对象主要(yào)为(wèi)机构投资(zī)者，投资对象主要为区(qū)域性股(gǔ)权市(shì)场服务(wù)的企(qǐ)业，或者在投资后6个月内进入区域性(xìng)股权市场的企业。

从投(tóu)资者适当性(xìng)的(de)角度看，合格(gé)的机构投(tóu)资者，意味着更高的抗风险能(néng)力，更有可能成(chéng)为 “耐心资本”。这里面，主要包括了国家和各级地方的(de)政府政策性引导基金、市场化的母基金，以及地方国企(qǐ)和(hé)优质的民(mín)营企业或上市公司等合作伙伴。

在寻找LP方面，广(guǎng)东股交认为，只要是合格(gé)的机构投资者，只(zhǐ)要在投资理念(niàn)上认可区域性股权市场对广大中小(xiǎo)企业(yè)的培育功能，有匹配的风险承(chéng)受能力，愿意成为耐心资本，愿意陪(péi)伴企业共(gòng)同成长的，都(dōu)有可能成(chéng)为广股交基金(jīn)的目标LP。

从(cóng)投资对(duì)象的角度看，能够符合(hé)“专精特新”支持方向的广大中小企业，通常包含了更值得期待的成长性(xìng)。广东股交相关负责(zé)人表示，“我们相信这个(gè)底层逻辑，能成为未来广股交基(jī)金与其(qí)他私募基金管理人差异化发展的重要特色。”

广股交基金的竞争力如何？

背靠广东股(gǔ)交中心，广股交基金在(zài)项目(mù)资源、资金来源和企业投后赋能等方(fāng)面，可能存在(zài)那些竞争优势(shì)？

在项目资源方面(miàn)，广东股交(jiāo)中心聚集了大批企业，有着充(chōng)沛的投(tóu)资标的(de)资源。截至2024年6月底，广东股交(jiāo)共有挂牌展示企业20021家(jiā)，其中展示企业17151家，挂牌企业2870家（包括股份公司779家，有股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持限公司2091家），累计实现融资额2208.67亿(yì)元，实现转让交易额355.61亿元，各项市场规模指(zhǐ)标位于区域性股权市场前(qián)列。

此外，广东股交设立的科技创新专板、专精特新专板和(hé)乡村振兴板(bǎn)三大特色专(zhuān)板，目前拥有国家级高新技术企业624家、省级及以上专(zhuān)精特新企业207家、创新型(xíng)中小(xiǎo)企业1275家、地市级以上农业龙头企业155家。

广(guǎng)东股交相关负责人告诉记者，“我们通(tōng)过对重点特(tè)色板块优质企业的长期跟(gēn)踪服(fú)务，能够与这些企业的(de)实际控制人以(yǐ)及关键高级管理人员建立(lì)较为紧密的联系，从而能够及(jí)时知晓企业获得(dé)的重大(dà)发展机会以及融资需求，在优质项目获取方面能够拥有(yǒu)独(dú)特的优(yōu)势。”

在募资能力(lì)方面(miàn)，广东股交通过(guò)多年以来服务政府政策性(xìng)基金、国有企业和(hé)市场化投资机构，积累了丰富的机构投资者资源(yuán)；与(yǔ)股东单位旗下(xià)构建的投(tóu)资矩阵(zhèn)和业(yè)务生态圈，各合作(zuò)方均有望成为广股交基金未来的募资对象；广东股(gǔ)交聚集(jí)的(de)大量企业家资源，均可成为广东股交各专板企业的投(tóu)资人。

在企业投后服务(wù)方面，广(guǎng)东股交(jiāo)已(yǐ)打造自有品牌(pái)的专属资本市场商学院(yuàn)，推动挂牌公司服务在普惠金(jīn)融的基(jī)础上向精准方向发展；此外，开展资本市场成(chéng)长路径设计实战课程培训，为企业家(jiā)提供实战课堂。同(tóng)时，广东股交可以为拟挂牌(pái)新三板企(qǐ)业提供(gōng)申报前咨询、优先受理、快速(sù)审核等专项支持措(cuò)施。

在投资方向(xiàng)上，广股交基金主要侧重于以(yǐ)下四个领域。

一是产业领域方面，将重点选择具备“专精特新”潜力的新一代信息技术、高端装备、新材料、新(xīn)能源、节能环保以及生物医药等高新技(jì)术产业和战略性(xìng)新兴产业领域。

二是投资项目的区域方面，将重点围绕广东股交服务区域，投资(zī)范围主要集中粤港澳大湾区，兼顾考虑粤东西北重点上市后备企(qǐ)业(yè)，以及(jí)全国(guó)区域股权市场信息(xī)互通(tōng)的拟上市企业。

三是投资阶段与策略方面，将围绕(rào)广东股交的企(qǐ)业孵化培育功能，结合(hé)项目(mù)所处阶段，综合运用联合(hé)投资、双向赋能和成长陪伴等策(cè)略，更好服(fú)务中小(xiǎo)企业专精特新(xīn)发展。

四是(shì)为了更好服(fú)务乡村振兴板，计(jì)划联(lián)合有关机构共同成立乡村振兴专板服(fú)务基金，重(zhòng)点投向农业创新科技企业。

一级市场逐步迈入“国资时代”

启信(xìn)宝数据显示，广东股交中心的股东既(jì)包括地方国资机构，比如(rú)广东粤财投(tóu)资控股公司、广(guǎng)州金(jīn)融控股集团、广州开发区控(kòng)股集团、佛山市(shì)金融投资控股有限公司，也涵盖头部(bù)券(quàn)商(shāng)比如广发证券、招商证券，还有数据类国企比如广东省交易控股集团、深(shēn)圳证券信息有限公司等等。

在广东股交中心拉开自己下场做投(tóu)资的序幕后，预计接下来(lái)会有更多的(de)区域(yù)性股权交(jiāo)易(yì)中心建(jiàn)立自己的私募股权投资基金。

据了解，目前证(zhèng)监会已经公布了两批共17家允许试点“专精特新”专板建设的区域(yù)性股权(quán)市场。首(shǒu)批试点(diǎn)除了(le)广东股交中心以外(wài)，还有北京股权交易中心、浙江省股权交易(yì)中心、江西联合股权(quán)交(jiāo)易中心、齐鲁股权交易(yì)中心、武汉股权(quán)托管交易(yì)中心(xīn)、重庆股份转让中心、宁波股(gǔ)权交易中心、青岛蓝海(hǎi)股权交易(yì)中心。

第二批备案(àn)名单包括天津滨海柜台交(jiāo)易(yì)市(shì)场、河(hé)北股权交易所、上海股(gǔ)权托管交易中心、江苏(sū)股权交易中心、安徽省(shěng)股权托管交易中心、海峡股权交易中心、湖南股权交易所、新疆(jiāng)股权(quán)交易中心。

换言之，上述区(qū)域性股权(quán)交(jiāo)易市场(chǎng)，均可以设立 1家(jiā)控(kòng)股的私募基金管理人。

政府引导基金和国资(zī)正在成为创投(tóu)市场(chǎng)中不可忽视的一方。有专业投资人士提到(dào)他们在2017年做第一支人民币基金的时候，90%以(yǐ)上的LP都是市场化的投资机构，地方政府引导基金/国资的参(cān)与占比很小。而到(dào)了2020年开始筹备第(dì)二支人民币基金时，他们发现(xiàn)接(jiē)触最多、最频繁的是(shì)地方政府引导基金。

国(guó)有资本在当下股权(quán)投资市场有(yǒu)多(duō)重要？

从投中研究(jiū)院发布的《2019-2023年国资(zī)平台分(fēn)析(xī)报告》（以下简称《报告》）数(shù)据可见一斑。《报告》显(xiǎn)示，目前全国国资主体数量为(wèi)23014家，其中国资LP有(yǒu)16205家，国资GP占5981家，从投资结果来(lái)看，过去5年间国(guó)资机构共(gòng)投资了约2万(wàn)家企业。可以看出，一级市场已(yǐ)逐步进入国资时代。

当(dāng)前股权(quán)投资市场上，市场化资金缺乏，以国资(zī)为主的资(zī)金结构对GP的(de)各项(xiàng)能力提出了更高的要求，挖掘优质资产成为竞争当中股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持的硬功夫(fū)，要求GP要具备(bèi)招商能力、落(luò)地能(néng)力、产业协同能力等等，既能做到项目盈利，也要提供各种投后服务。

当前中国(guó)创投市场发展较为低迷，内外(wài)部条(tiáo)件的不(bù)明朗为市(shì)场带来(lái)了新的挑战，同时也伴随着机遇。但中小企业发展，仍然需(xū)要更(gèng)多耐(nài)心资本的加持，而股交所的(de)加入，有望为创(chuàng)投行业带(dài)来新(xīn)的发展(zhǎn)模式。

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