药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎

A股药店上市企业高增(zēng)长的情况不复存在了。

据第一财经记者梳理，A股8家纯药店上市企业，今年中(zhōng)报归属于上市公司股东的净利润出现下滑的，达到5家(jiā)，占比60%。如果再算上国(guó)药一致（000028.SZ，该公司(sī)同(tóng)时从事批发与零售）药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎，整(zhěng)个A股药店上市板块，有六成以上企(qǐ)业今年中报归属于上市公司股东的净利润出现下滑。

自药店企业登陆A股上市以来，还未有如此密集的企业(yè)中报出现业(yè)绩下滑，如(rú)何看待药店(diàn)企业业绩的暗淡表现？

最暗淡中报

具(jù)体看，中报业绩出现下滑(huá)的(de)公司分别是漱玉平民（301017.SZ）、健之(zhī)佳（605266.SH）、一心堂（002727.SZ）、大参林（603233.SH）、国(guó)药一致（000028.SZ）、老百(bǎi)姓（603883.SH），今年上半年归属于上市公司股东的净利润分别(bié)同比下降82.6%、60.23%、44.13%、28.32%、10.45%、2.05%。

药店企(qǐ)业(yè)业绩下滑背后，有一定的(de)共同因素，即医保个人账户收入政策的变化，直(zhí)接影响了消费者购(gòu)药选择。

一直以来，医保个人账户收(shōu)入是(shì)药店经营总收入中(zhōng)很(hěn)重要的组成部分。2021年医保个账改(gǎi)革后(hòu)，单位缴(jiǎo)纳和统筹基金划入(rù)个人账户的比例减少，这直接导致医保个人账户收入在2023年首次出现负增长。

医保(bǎo)账户(hù)改革的(de)实质，旨在推动就(jiù)医(yī)保(bǎo)障模式的转变，推动医保基金“按人分(fēn)配”模式已(yǐ)转向(xiàng)“按病分配(pèi)”模式。但医保个人账户收入减(jiǎn)少后，带给药店行业(yè)的影响深远。

据中康瓴速系(xì)统数据，2024年上半年，全国药店店均销售(shòu)额同比下滑10.6%，其(qí)中客单价同(tóng)比(bǐ)下滑8.9%。另外，市场规模的(de)增长速度低于门店(diàn)数量的增长，导致行业内(nèi)卷严重；个人账户政(zhèng)策(cè)的变化(huà)导(dǎo)致药店人均医保(bǎo)个人账户花费下降，消费者购药更加谨慎；门诊统筹(chóu)政策(cè)的实施，使得一(yī)部(bù)分购药需求从药店回流到基层医疗机构，特别是社(shè)区卫生服务中心。

漱玉平民在中(zhōng)报中表示，去年上半年(nián)受到市场情况的影响，消费者对防护类(lèi)医疗器械及“四类”药品的需求旺(wàng)盛，同期基数较高。今(jīn)年上半年，统筹政策及个人账(zhàng)户政策的(de)变化影响了顾客(kè)购药渠道以及购药品类的选(xuǎn)择，公司“四类”药品、保(bǎo)健品等原有优势品类销售结(jié)构性占比下降，从(cóng)而带来整体毛利率水平下降3个百分点。

健之佳表示(shì)，公司新店(diàn)、次新店(diàn)占比21.57%仍较(jiào)高(gāo)，自建培育期门店(diàn)+并购整合期门(mén)店近1500家（占药店比例近30%）。新店和次新店受医保政策(cè)影响较小(xiǎo)，增长稳定且接(jiē)近(jìn)拓展模型，但医保个人账户收入减少、门诊统筹医保(bǎo)政策推进不及预期等(děng)政策及(jí)外部市场因素，导致医保占比较高的冀辽地区经营受到(dào)影响，营业收入同比下降，西南地区营业(yè)收入尚有韧性但增长放缓(huǎn)。

在9月2日(rì)的投资者交流会上表(biǎo)示(shì)，国药一致(zhì)表示，对于零售端而(ér)言(yán)，医保的影响是最主要。从去年开始，个人账户改革缩(suō)减(jiǎn)个人账户金额(é)，导致客流从零售(shòu)端回(huí)流基层医疗机构，经过(guò)一段时间后，分流情况(kuàng)会稳定下来(lái)，之(zhī)后，医保统筹覆盖药店(diàn)政策放开，对零售药店有正面影响，但不同地域政策落地(dì)时间与力(lì)度差(chà)异较大。目前来看，个人账户改革影响更多。

并购趋于谨慎

过去(qù)几年，不少药店企业借助IPO融资(zī)，跑(pǎo)马圈地拓展门店数量，这进一步推(tuī)动(dòng)了企业收入增长。截(jié)至2023年，四大纯药店企业(yè)，即(jí)大参林(lín)、益丰药房、老百姓、一心堂门店数量齐齐突破万家。

根据国家(jiā)药监局数据，截至2023年末国内药品零售连锁、单体药店数为66.70万家，较2022年末的62.33万家增长4.37万家，增长7%。中康药店通系统数据初步显(xiǎn)示，2024年6月末药店数(shù)达70.1万家。虽然整体药店数量还在增长，但关店明显增多。中(zhōng)康药店通系统数据也显示(shì)，全(quán)国关闭(bì)的(de)药店数量从(cóng)2024年第一季度的6778家增加至第二季度的8792家。

从一些上市药店企业中报财报看，今年上半年，关店数量也有(yǒu)增多趋势，如大参林关闭(bì)门店数量是218家，较去年同期的108家增加了一倍；一心堂关闭门店数量是(shì)149家，也(yě)较去年同期的65家也增加了一倍左右(yòu)。

过去几年，并购是药店企业拓展门店数(shù)量的方(fāng)式之一，但目(mù)前一些企业对于(yú)并购(gòu)的态度，已趋于谨慎。

益丰药房在8月31日投资者交流会上表示，近来并购价格有所下降(jiàng)，但(dàn)现在大家(jiā)都看不清楚行业未来恢复情况，因此大的并购可能放缓，等到(dào)明年市场状况慢慢清(qīng)晰，大的并购将恢复。

国药一致在(zài)前述投资者(zhě)交流会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，国(guó)大药房发(fā)展策(cè)略做了调整药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎，现在的重点主要在已有店铺经营能力提升上。今(jīn)年上半年，新增(zēng)门店数量不(bù)多，净增约100多家，主要是在合适区域(yù)，以合理(lǐ)成本开展。全年保持相对稳健，不设(shè)置(zhì)激进的开店目(mù)标。目前阶段，市场上想要出(chū)让的(de)标的(de)不少，公司也(yě)会(huì)予以关(guān)注，但更重要的是(shì)提升(shēng)自身(shēn)经(jīng)营质量。

目前(qián)也有投(tóu)资者在担忧药店前(qián)期并购产生(shēng)的商誉减值压力。对此，国药一致回应药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎称，公司(sī)每年都会做商(shāng)誉减值测试，结合经营情况(kuàng)来看，今年的压力会(huì)大一些，公司也在努力通过改善经营质量来降低(dī)减值的风(fēng)险。

国药一致(zhì)也表示，过去药店(diàn)依赖医(yī)保(bǎo)的销售模式已经开始(shǐ)进入调(diào)整阶段，零售(shòu)药店依靠销售药(yào)品，尤其是医保支付的药品，获取较高利润的市场环境是会改(gǎi)变的。未来，药店需要调整产品结构、产品质量(liàng)和服务(wù)能力等(děng)来提升经营能力，发展非药和非医保产品是未来趋(qū)势。

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