在
挑战中看到机遇 公私募逐鹿指增新“蓝海”

新(xīn)发产品难度越来越(yuè)大是(shì)公私募从业人士的普(pǔ)遍感受。一方(fāng)面，资金对(duì)于基金尤其是主动权益类基金的(de)信任仍在
修复之中；另一方面，ETF发行的竞争愈演愈烈，俨然已成(chéng)为“红海”。

不过，面对挑(tiāo)战，公私募机(jī)构(gòu)看到了指数(shù)增(zēng)强（以下简(jiǎn)称“指 增(zēng)”）产品的(de)广阔发展空间。Choice数据显示，今年以来有12只“新款”公募指增(zēng)产品申报，目前大多数已获批。部分头(tóu)部私募也推出了费率具有吸引力或叠(dié)加期权(quán)保护的指增策(cè)略产品，争(zhēng)抢“新蛋糕”。

不少业内(nèi)人士认为，在投(tóu)资者配(pèi)置需求不断提升、市场底部逐步确认的背(bèi)景下(xià)，指增产 品方兴未艾，机构应(yīng)通过差异化的产品设计(jì)和布局重塑(sù)竞争(zhēng)力，逐(zhú)鹿新“蓝海”。

“基金发行市场太 ‘卷’了”

今年以来，资(zī)金情绪(xù)随着市场企稳而逐步(bù)回暖，但(dàn)是“难(nán)”依旧(jiù)是身处基金发行一线的市场
人士的真切感(gǎn)受。

“今年(nián)以(yǐ)来新发(fā)基金太‘卷’了。”某私(sī)募(mù)市场人士感慨道，一方面，尽管(guǎn)近(jìn)期(qī)市场情绪有所修复，但(dàn)资(zī)金对(duì)于基(jī)金的(de)信任还在修(xiū)复之中；另一方面(miàn)，机构之(zhī)间(jiān)业绩分化较大，同一类产 品只有业绩表现领先的机构卖(mài)得出去(qù)，基 金发行市场的竞争(zhēng)非
常激烈。

私募排排网统计数据显(xiǎn)示，今年一季度(dù)百亿(yì)级私募平(píng)均回撤0.63%，首(shǒu)尾业(yè)绩差超过30个百(bǎi)分点(diǎn)。

公募基金也不(bù)例外。天相投顾数据显示，截至今年一季度末，股票型公募基金中(zhōng)，主动型产(chǎn)品规模(mó)环比减少470亿元，但指数型产(chǎn)品逆(nì)势增(zēng)加逾3000亿元。具体来看，凭借(jiè)便捷性、工具性(xìng)以及多样(yàng)化等优势，被动型基金
的规模大幅增长(zhǎng)。Choice数据显(xiǎn)示，截至3月底，ETF规模接近2.4万亿元。到 了4月(yuè)26日 ，该数据攀升至2.45万亿元(yuán)，较(jiào)2023年末增加逾4000亿元。

规模的迅速增加意味着市场(chǎng)“玩家”加速涌入，竞争愈发激烈。数据显示，截至4月26日，华泰(tài)柏瑞沪深300ETF规模(mó)超2000亿元，易方达沪深300ETF发起式、华夏上证50ETF等头部(bù)宽基规模也超千亿元。

作为(wèi)被动型产品，指增基金(jīn)同样吸引了许多投资(zī)者关注，但行(xíng)业竞争并未(wèi)达到如ETF那样白热(rè)化的(de)程度。天相投顾数据显示，截至一季度末，指增基金的总规模还不(bù)到2000亿元，仍有广阔的增长空间。

在挑战中看到机遇 公私募逐鹿指增新“蓝海”差异化布局尤(yóu)其重要

穷则变，变则通，通(tōng)则久。在“卷不停”的基金发行(xíng)市(shì)场，越来越多的公私募机(jī)构将视线(xiàn)投向指增(zēng)策略(lüè)，新赛道及热门赛道的指(zhǐ)增产品尤其(qí)受(shòu)到关注。

4月以来，多家(jiā)基金(jīn)公司争抢行业内(nèi)各类指增产品的“首批”名额。浦银安盛基金、永赢基金、中信保诚基金、万(wàn)家基金、天弘(hóng)基金上报的5只(zhǐ)上(shàng)证科创(chuàng)板100指数增强基金均已获批；同样获批的还(hái)有浦银安盛基金上报的中证A50指数增强基金。

从近(jìn)期新基金的申 报情况来看，基金(jīn)公(gōng)司对于布局这类产品的热情很高。比如，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)4月(yuè)25日申报了嘉 实中证100在挑战中看到机遇 公私募逐鹿指增新“蓝海”指(zhǐ)数精选(xuǎn)增强发起式等。部分(fēn)基金公(gōng)司还多维度落子，希望捕(bǔ)捉更(gèng)多机会。以浦银(yín)安盛基金(jīn)为例，该公(gōng)司3月中旬分别(bié)申报了(le)A50指(zhǐ)增基金、科创板100指增基金，并在4月相继(jì)获批(pī)。

私募也积极(jí)入局。近日，某百亿级量化私募推出(chū)一只小市值股票精选(xuǎn)策略产(chǎn)品，产品(pǐn)设计中(zhōng)的免收业绩(jì)报酬备(bèi)受市场关注。

该私募相关人士表示：“近年来机构或专业投资者对(duì)配置工具的(de)需(xū)求显著提升，此类产品可以成为其配置小市 值风(fēng)格(gé)的重要工具，尤其是在(zài)公(gōng)募基金被动型基金快速发展的背景下，该产品获得的超额收(shōu)益相(xiāng)比于ETF更具竞争力。”

另一(yī)家私募也在其官网宣布，目前该公司旗下(xià)部分指增策略产品免收业绩报酬(chóu)和(hé)申购费。

另外，有渠(qú)道人士透露：“今年以(yǐ)来部分量化(huà)私募还推(tuī)出了‘气囊(náng)指增’，即(jí)将指增策略与指数看跌期权叠加，对指增产(chǎn)品的下行(xíng)风险进行缓冲保护，投资者则通过让渡部分收益来获得一定程度的安全垫。”

业内人士认为，伴随资产管理行业的快速(sù)发展，基金行业竞争(zhēng)将愈演愈烈，机构必须抢占先机，差异化(huà)布局显得尤其重要，发力指增(zēng)策略只(zhǐ)是部分机构寻求突破的一个佐证。

机构抢滩(tān)指增新赛道

除了竞争因素，机构纷纷抢滩指增新赛道，还缘于对其(qí)未来发展空间的(de)乐观预期。

“近年来，绝对收益(yì)性质资金的快速扩张(zhāng)，使得市场尤其是个股的波动加(jiā)大，投资难度显著提升。与此同时，人(rén)工智能技术突飞猛进，很多新技术、新(xīn)概念需要学习，多数机构的研究力量明(míng)显吃紧，所(suǒ)以(yǐ)捕捉(zhuō)行(xíng)业贝塔、满(mǎn)足配置需求(qiú)的工(gōng)具型产品备受青睐，市场非常广阔。”沪(hù)上某中型私募的有关人士(shì)说。

浦银安(ān)盛基金指(zhǐ)数与量化(huà)投资部总监孙晨进也告诉记者，近年来公司(sī)立足于新锐指数基金公司定位，持(chí)续完
善产品谱系(xì)。在被动投资马太效应较强的背(bèi)景下，公司的业务布(bù)局需要更加灵活高效，比如布局一些(xiē)创新指(zhǐ)增(zēng)产(chǎn)品等，充分吸收同业布局产品的经验，分(fēn)析自身的行业定位，并将业务资源集中起来进行高效利用，找到(dào)差异化打法。

另外，多家机构希(xī)望顺时而(ér)动，顺势而为。

业(yè)内人士表示，中(zhōng)国经济转型(xíng)升级持续推进，未来(lái)A股必(bì)将不断涌现许多结构性机会，相比(bǐ)于(yú)宽基指数，细分赛道(dào)和风格的指(zhǐ)增产品(pǐn)更(gèng)具配置价(jià)值。

“在进(jìn)行产品布局(jú)时，应及时跟踪(zōng)行业动态，尽(jǐn)可能在风口来临前(qián)布局相应的产品，前瞻性(xìng)地为投资者准备好工具。”孙晨进说。

永赢基金人士也表示，近两年来(lái)，该(gāi)公司(sī)在(zài)指数业务(wù)方(fāng)面不断发力，在最前沿的“硬科(kē)技”方面(miàn)悉心(xīn)布局。其“智选”产品系列，分别布局了创新药、低空经济、人形机器人、卫星互联网等颇具弹性的细分潜力板块。

去年以(yǐ)来，多家私募管理人推出了科创、医药、新能(néng)源等相关(guān)指增策略产品。某百亿级私募人士表示(shì)，未 来(lái)资本市(shì)场的机会(huì)一定(dìng)是结构性
的，符(fú)合经济转型方向的科(kē)技(jì)、医药、新(xīn)能源、高端制造等细分赛道机会丰富，因此相(xiāng)关指增产品有(yǒu)望成为投资人参与市场的重要配置工具。

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