供应过剩格局未改钢价仍难言乐观

　　钢铁(tiě)市(shì)场正在(zài)经历一场(chǎng)寒冬。近(jìn)期，螺纹钢期货主(zhǔ)力连续合约价格一度跌破(pò)3000元/吨，较2021年5月高点累计跌超51%。钢价持续(xù)下行，导致钢铁行(xíng)业(yè)产能过剩问题(tí)凸显、钢厂盈利水平下降。

　　业内人士表示，中长期来看，钢铁行业供应(yīng)过剩格局(jú)未改，终端(duān)需求情况若(ruò)不能出现明显好转，钢价仍难言乐观。不过，短期来看，经过(guò)一波快速下跌，钢铁市场(chǎng)压力得到了一定释(shì)放，钢价有望出现阶段性(xìng)企稳。

　　● 本报记者马爽

　　钢价持续下跌

　　近期，钢价持续下(xià)跌引发市场关注。文华财经数据显示，以螺纹钢期货主力连续合约价格走势为(wèi)例，9月9日盘中一度触及2988元/吨，创下2017年(nián)6月中旬以来新低，较2021年5月11日盘(pán)中高点 6208元/吨累(lèi)计下跌51.87%。不过，近两日该合约价格跌(diē)势暂缓，截至9月11日收盘报3137元/吨。

　　钢材市场(chǎng)现货(huò)价格也同步走弱。Mysteel数据显示(shì)，截至9月11日，螺纹(wén)钢（HRB400E：20mm）全国均价报3287元/吨，创下2017年(nián)1月9日以来新低。

　　“从2022年(nián)开始，钢铁(tiě)行业就进入了(le)下行周期，市场行(xíng)情也步入熊市阶段。”中钢(gāng)网(wǎng)资讯研究院高级分析(xī)师廉(lián)士(shì)君表示，自2016年供给侧结(jié)构性改革开始，钢铁市场(chǎng)连续多(duō)年呈现牛(niú)市行情，下游需求也持续攀升，多数时间(jiān)内(nèi)市场都处于需求大于供给状态。不过，随着房地产市场持续调整，钢铁市场情况(kuàng)急转直下，需求也一路下滑，但是行业产能未能同步压缩，导致市(shì)场出现显著的供应大于需求(qiú)现象。

　　方(fāng)正中期期(qī)货钢(gāng)材研究员汤冰(bīng)华表示，近年来，房地产市场用钢需求(qiú)大幅下(xià)降(jiàng)，同期制造业、出口(kǒu)和基建用(yòng)钢(gāng)需求虽然(rán)持续增加，但是未能完全对冲房(fáng)地产(chǎn)用钢需求减少带来的减量(liàng)。此外，钢铁行业公告的产能数据虽然在产能置换政策的影响下出现减少，但是无效产能、僵尸产能被盘(pán)活，使得钢材实际供应能力提升。因此，在需求下(xià)行(xíng)、供应(yīng)稳中(zhōng)增长的情况下，钢铁市场供需矛盾逐步(bù)显(xiǎn)现，钢价大幅下跌(diē)。

　　兰格钢铁网高级(jí)分析师(shī)王思雅认为，“金九”旺季来临，市场预期效应偏差(chà)，也是导致当前(qián)钢价持续下跌的原因之一。

　　钢价下(xià)跌直接带来钢厂盈利(lì)水平的下(xià)降。国家统计局数据显示(shì)，2024年1月-7月，黑(hēi)色金属冶炼和压延加工业利润总额亏(kuī)损27.6亿元，同比(bǐ)下降158.1%，达到2015年低位水平。“若行业盈利情况未(wèi)能好转，后续钢铁行业面临的财务(wù)压(yā)力将加大。”汤冰华表(biǎo)示。

　　产(chǎn)业链受(shòu)挫

　　供应过剩格局未改钢价仍难言乐观钢价连续下跌给黑色产业链企业带来了较大影响。

　　“钢价下跌显著压(yā)缩了产(chǎn)业链各环节的(de)整体利(lì)润水(shuǐ)平。”国投安信期货研究院高级分析师何建辉表(biǎo)示，目前钢厂、焦化厂等加工环节均处于亏损状态，上游原料端的铁矿石和煤矿开采环节利润也出现大幅回落，市场正(zhèng)在通过价格下跌倒(dào)逼过剩产能的(de)出(chū)清。

　　就钢价(jià)下跌对钢铁生产企(qǐ)业的影响(xiǎng)，王思雅表示，这主要(yào)体现在生产节奏和利润上。首先，钢价下跌直接导致钢铁生产(chǎn)企业销售收入减(jiǎn)少，进而(ér)压缩企业利润空间。其次，钢铁生产(chǎn)企业可能(néng)会采取减(jiǎn)产、检修等措施来减少亏(kuī)损。第(dì)三，钢价下(xià)跌可能导致企业(yè)资金回笼(lóng)速(sù)度放缓，增加企业资金压力。

　　钢价下跌也会对贸(mào)易环节产(chǎn)生较大扰动。何建辉(huī)表示：“钢价大幅下跌导致钢厂和贸(mào)易商的钢材库存持续贬值。此外，产业(yè)链上各环(huán)节的贸易商也严重受损，部分出现资金链断裂的(de)企(qǐ)业可(kě)能因(yīn)此退(tuì)出市场。”

　　为了应对(duì)钢价(jià)持续下跌(diē)局面，多数钢(gāng)铁产业链(liàn)企业通过减产、降低库存来缓解市场供应压力(lì)。“在钢价及利(lì)润持续(xù)下跌后，钢铁企业开(kāi)始主动减少(shǎo)产(chǎn)量(liàng)。”汤冰华表示，今年以来，螺纹钢产(chǎn)量持续下降，已创下(xià)阶段性新低，高(gāo)炉开工率(lǜ)及铁水产量同比也大幅下降。不过，热卷等板材产量仍维持偏高水平(píng)，减(jiǎn)产效果尚不明显，导(dǎo)致(zhì)板材市场供应压力仍存。同时，钢铁行业产能充裕，减产政策过后，一旦价格重新上涨，钢厂盈利改善，产量则会再次回升(shēng)，钢价因此很难持续上涨。

　　何(hé)建辉长(zhǎng)期跟踪的数据显示，今年7月底以(yǐ)来，钢厂大幅减产，高炉开工率明显下滑，日均铁水产量从240万吨下降到(dào)220万吨左右。其中，建材产量降幅较大(dà)，螺纹(wén)钢产量相比6月底的高点累计降幅(fú)超过30%，目前处(chù)于历(lì)年同期极低水平。

　　底(dǐ)部尚(shàng)未到来(lái)

　　站在当前时点(diǎn)来看，业内人士更为关心钢价何时有望见底。

　　何建辉表示，一轮钢(gāng)价见底行情到来通常(cháng)会释放一些信号。从基本面(miàn)来看，主要表(biǎo)现在(zài)钢厂持续亏损，钢(gāng)材供应水平显著下降，库存处于较低水平，需求端开始企稳回升，市(shì)场供需格局(jú)逐步改善；从交易(yì)层面(miàn)来看，在钢价行情见(jiàn)底过程中，通常先是(shì)加速下跌、持仓上升，之后多头止损离场，空头顺(shùn)势止盈，持仓量(liàng)逐步下滑，价格在剧烈(liè)波动中企稳反弹。

　　值得一提的是，8月(yuè)下旬，钢价一度(dù)迎来反(fǎn)弹，期(qī)间螺纹钢期货主力合约(yuē)一度累计上涨超200元/吨。迈科期货投资研究部分析师(shī)黄(huáng)健云表示，8月(yuè)下旬(xún)，钢材市场基本面一度(dù)迎来改善，尤其是(shì)建材端，在旧国标(biāo)库存不断出清(qīng)的背景下，螺纹钢库存不断去化，需求也出现了一定改善。

　　不(bù)过，就目前来看(kàn)，钢铁(tiě)行(xíng)业的主(zhǔ)要矛盾仍(réng)未得到有(yǒu)效化解。王思雅(yǎ)表示，当前钢铁行业的主要(yào)矛(máo)盾(dùn)仍然是在供(gōng)需结构上。虽然螺(luó)纹(wén)钢市场(chǎng)供求矛盾相对有所缓和，但是年内铁水多流向生产板材类产品(pǐn)，市场大(dà)体量品种已经由螺纹钢向卷板转移(yí)，因此卷板类产品的(de)库存压力未得到有(yǒu)效(xiào)缓解。

　　汤冰华认为，房地产市场行情尚(shàng)未见底仍是(shì)目(mù)前(qián)钢铁(tiě)行业的主要矛盾。螺纹钢产(chǎn)量虽然已大幅下降，但是钢材(cái)总(zǒng)产量及(jí)产能仍较高，钢铁行业供应过剩格局未变。

　　在(zài)此背景下，汤冰华认为(wèi)，国内(nèi)房地产市场仍存较大不确定性，叠加(jiā)美(měi)欧地区经济(jì)尚未企稳，仍面临(lín)衰退风险，因此钢(gāng)价阶段性见底或需要供应先行下降，而后关注内外需能否(fǒu)企稳，如若需求企稳，则此轮钢价(jià)也(yě)将见底。

　　何建辉认为，从中长期(qī)来看，决定价格的关(guān)键因素仍是终端需求情况，如果终端需求情况(kuàng)不能出现明(míng)显好转，钢价仍难言乐(lè)观。不过，短期来看，经过一波快速下跌，钢材市场压力得到一定释放(fàng)，钢价有望出现阶段性企稳(wěn)，螺纹(wén)钢(gāng)期货(huò)价格或在3000元/吨一(yī)线有所反复。

责任编辑：郝欣煜

　　中国证券报

　　钢铁市场(chǎng)正在经历一场寒冬(dōng)。近期，螺纹钢期货主(zhǔ)力连续(xù)合约价格一度跌破3000元/吨，较2021年5月高点累计跌超51%。钢价(jià)持续下行，导致钢铁行业产能过剩(shèng)问题凸显、钢厂(chǎng)盈(yíng)利水平下(xià)降。

　　业内人士表(biǎo)示，中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，钢(gāng)铁行业供应过(guò)剩格局未改(gǎi)，终端需(xū)求(qiú)情况若不能出现明显好转，钢价仍难言乐观。不过，短期来看，经过一波快速下跌，钢铁市场压力(lì)得到了一定释放，钢价有望出(chū)现阶段性企稳。

　　● 本报记(jì)者马爽(shuǎng)

　　钢价持续下跌

　　近期，钢价持续下跌引发市场关注。文华(huá)财(cái)经数据显示，以螺纹钢期(qī)货主力连续合约价格走势为例，9月9日(rì)盘中一度触及2988元/吨，创下2017年6月中旬以来新低(dī)，较2021年5月(yuè)11日盘中(zhōng)高点6208元/吨累计下跌51.87%。不过，近两(liǎng)日该(gāi)合约价格跌势暂缓，截至(zhì)9月11日收(shōu)盘报3137元/吨。

　　钢材市场现(xiàn)货价格也同步走(zǒu)弱。Mysteel数据显示，截至9月11日，螺纹钢（HRB400E：20mm）全国均价报3287元/吨，创下2017年1月9日以来新低。

　　“从2022年开始，钢铁行业就进入了下行周期，市(shì)场行情也步入熊市阶段。”中钢(gāng)网资讯(xùn)研究院(yuàn)高级分析师廉士君表示，自2016年(nián)供给侧结构性改革开始，钢(gāng)铁市场连续多年呈现(xiàn)牛市行情，下游需求(qiú)也持(chí)续攀升，多数时间内市场都(dōu)处于需求大于供给状态。不过，随着房地产市场持续调整，钢铁市场情况(kuàng)急转直下，需求也一路下滑，但是(shì)行业产能未能同步压缩，导致市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)显(xiǎn)著的供应(yīng)大于需求现象。

　　方正中期期货(huò)钢材研究员汤冰华表示，近年来，房地产市场用钢(gāng)需求大(dà)幅下降，同期制造业(yè)、出口和基建(jiàn)用钢需求虽然持续(xù)增加，但是未能完全对(duì)冲房地产用(yòng)钢需求减少带来的(de)减量。此外，钢铁行业公告的产能数据虽然在产能置换政策的(de)影响下出现减少，但是无效产能、僵尸产能被盘活，使得钢材实际供应能力提升。因此，在需求(qiú)下行、供应稳中增长的情况下，钢铁市场供需矛盾逐步(bù)显现(xiàn)，钢价(jià)大幅下跌。

　　兰格钢铁网高级(jí)分析(xī)师王思雅认为，“金九”旺(wàng)季来临，市(shì)场预期效应(yīng)偏差，也是导致当前钢价持(chí)续下跌的(de)原因之一。

　　钢价下跌直接带来钢厂盈利水平(píng)的下(xià)降。国家统(tǒng)计局数据(jù)显示，2024年1月(yuè)-7月，黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业(yè)利润总额亏损27.6亿元，同比下降158.1%，达(dá)到2015年低位水平。“若行业盈利情况未能好转，后续钢铁行(xíng)业面临的财(cái)务压力(lì)将加大。”汤冰华表示。

　　产业链受挫

　　钢价连续下跌给(gěi)黑色产业链企业带来了(le)较大影响。

　　“钢(gāng)价(jià)下跌显著压缩(suō)了产业链各环节的整体利润(rùn)水平。”国投安信期货研究院(yuàn)高级分析师何建辉表示(shì)，目前(qián)钢厂、焦(jiāo)化厂等加工环节(jié)均处于亏损状态，上游原料端的铁矿(kuàng)石(shí)和煤矿开采环节利润(rùn)也出现大幅回落，市场正在通过价格下跌倒逼(bī)过剩产能的出清。

　　就钢价下跌对钢铁生产(chǎn)企业的影响，王思雅表示(shì)，这主要体(tǐ)现在生产节奏和利润上。首(shǒu)先，钢价下跌直接导致钢铁生(shēng)产企业销售收入(rù)减少，进而压缩企(qǐ)业利润空间(jiān)。其次，钢铁(tiě)生产企业可能会采取减产、检修等措施来减少亏损。第(dì)三，钢价下跌可能导致企业(yè)资金回笼速度放缓(huǎn)，增加企业资金压力。

　　钢价下跌也会(huì)对(duì)贸易(yì)环节产生较大扰动。何建辉表(biǎo供应过剩格局未改钢价仍难言乐观)示：“钢价(jià)大幅下跌导致钢厂和(hé)贸易商的钢材库存持续贬值。此外，产业链上各环节(jié)的贸易商(shāng)也严重受损，部分出现资金链断裂的(de)企业可能因此退出市场。”

　　为了应对钢价持(chí)续下跌局面，多数钢铁产业链企业通过减产(chǎn)、降低库存来缓解市场供应(yīng)压力。“在(zài)钢价及利润持续(xù)下跌后，钢铁企业开始主动减少产量。”汤冰华表示，今年(nián)以来(lái)，螺纹钢产量持(chí)续(xù)下降(jiàng)，已创下阶段性新低(dī)，高(gāo)炉开工率及铁水(shuǐ)产量同比也大幅下降。不过，热卷(juǎn)等板材产量仍维持偏高水平，减产效果尚不明显，导致板材市场供应压力仍(réng)存。同时，钢铁行业产能充裕，减产政(zhèng)策过后，一旦价格重新上涨，钢厂盈利改善，产量则会再次回升，钢价因此很难持续上涨。

　　何建辉长期跟踪的数据显(xiǎn)示，今年7月(yuè)底以来(lái)，钢(gāng)厂大幅减产，高炉(lú)开工率明显下滑(huá)，日均铁水产量从 240万吨下降到220万吨左右。其中，建材(cái)产量降幅较大，螺纹钢(gāng)产(chǎn)量相比6月底(dǐ)的高点累计降幅超过30%，目前处于历年同期极低水(shuǐ)平。

　　底部尚(shàng)未到来

　　站在当前时点来看，业(yè)内人士(shì)更为关心钢(gāng)价(jià)何时有望见底。

　　何(hé)建辉表示，一轮钢价(jià)见底行情到来通常会释(shì)放一(yī)些信号。从基本面来看(kàn)，主(zhǔ)要表现在钢厂持续亏(kuī)损，钢材供应水平显著下降，库存处(chù)于(yú)较低水平，需求端开始企稳回升(shēng)，市场供(gōng)需格局逐步改(gǎi)善；从交易层面来看，在钢价行情见底过程中，通常先是加速下跌、持(chí)仓上(shàng)升(shēng)，之后多头(tóu)止损(sǔn)离场，空头顺势止盈，持仓(cāng)量逐步下滑，价格在剧(jù)烈波动中企稳(wěn)反(fǎn)弹。

　　值(zhí)得一提的是，8月下旬，钢价(jià)一度迎(yíng)来反弹(dàn)，期(qī)间螺纹钢期货主力合约一度累计上涨超200元(yuán)/吨。迈科期货投资研(yán)究部分析师黄健云表示(shì)，8月下旬，钢(gāng)材市场基本面一度迎来改善(shàn)，尤(yóu)其是建材端，在旧国标库存不断出清的背(bèi)景下，螺纹钢库存不断去化，需求也(yě)出现了一定改(gǎi)善。

　　不过，就目(mù)前(qián)来(lái)看，钢铁行业的(de)主要(yào)矛盾仍未得到(dào)有效化(huà)解。王思(sī)雅表示，当前钢铁行(xíng)业的主要矛盾仍然是在供需结构上。虽然(rán)螺纹钢市场供(gōng)求矛盾相对有所缓和，但是年内铁水多(duō)流向生产板材类产品，市场大体量品种已经由螺纹钢向卷(juǎn)板转移，因此卷板类产品的库存压(yā)力未得到有(yǒu)效缓解。

　　汤冰华(huá)认为，房地产市场行情尚(shàng)未见底仍是目(mù)前(qián)钢铁(tiě)行(xíng)业的(de)主要矛盾。螺纹钢产量虽然已大幅下(xià)降(jiàng)，但是钢材总产量及产能(néng)仍较(jiào)高，钢铁行业供应过剩格局未变。

　　在此背景下，汤冰(bīng)华认(rèn)为，国内房地产市场(chǎng)仍存较大不确定性，叠加美欧地区经济尚未企稳，仍面(miàn)临衰退风险，因此钢价阶段(duàn)性见底(dǐ)或需要供应先(xiān)行下(xià)降，而后关注内外(wài)需能否企稳，如若需求企稳，则此(cǐ)轮钢价(jià)也将见底。

　　何建辉认为，从中(zhōng)长期来看，决(jué)定价格的关键因素仍(réng)是终端需求情况，如果终端需求情(qíng)况不(bù)能出现明(míng)显好转，钢价仍难言乐观。不过，短期来看，经(jīng)过一波快(kuài)速下跌，钢材市场压力得到一定(dìng)释放，钢价有望出现阶段性企稳，螺纹钢期货(huò)价格或在3000元/吨一线(xiàn)有所反复。

责任(rèn)编辑：李铁民

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