日元“崩”了！影响多大？

日本央行一句“不管(guǎn)”，日元就再也撑不住了。

过去24小时，美(měi)元兑(duì)日元连续跌破156、157和158的整数关口。国际投资者正大举押注日元贬值，而日本政府何时出手干预汇(huì)率值得关注。

美元兑日元走势（2023年12月至今）

日本央行袖手旁观日元加速下跌(diē)

美元(yuán)兑日元突破155一度(dù)被市(shì)场(chǎng)认(rèn)为是日(rì)本(běn)政府出(chū)手干预的重要(yào)关口，但日(rì)本央行似乎无(wú)意出手(shǒu)。

本周五，日本央行(xíng)日内公布最新利(lì)率决(jué)议(yì)将基准利率维持(chí)在0—0.1%。决议公布前，一些经(jīng)济学(xué)家预计日本央(yāng)行将会释放鹰派信息，以支撑日元。但(dàn)日本央行仍发(fā)布了较为鸽派的(de)声(shēng)明。日本央行表示，预计目前宽松的金融环(huán)境将继续，称“金(jīn)融(róng)状况一(yī)直宽松(sōng)”。若价格趋势上(shàng)升(shēng)，将调整货币(bì)宽松程(chéng)度。

决议公布(bù)后，美元兑日元短线拉(lā)升近50点(diǎn)，美元兑日(rì)元(yuán)汇价突破156，日内涨幅(fú)达到0.24%。同时，欧元兑日元、英镑兑日元、澳元对日元(yuán)均创下多年新高。

在公布议息结(jié)果后，日本央行行长植田和男在新闻发布会上几乎没有表示支持日元。

植田和男表(biǎo)示，将密切(qiè)关注汇(huì)率波动及其(qí)影响(xiǎng)。他表示，汇率是影响(xiǎng)通胀的重要(yào)因素，如果影响到物(wù)价，那么汇率将被纳入政策(cè)考量。但目前日(rì)元贬值(zhí)尚未对核心价格产生重大影响，且(qiě)疲(pí)软的日元对需求有积极的影响。

“如果日元走(zǒu)势对经济和物价产生难以忽视的影(yǐng)响，则可能成为货币(bì)调整政策的理(lǐ)由，目前，日元疲软尚未(wèi)对潜在(zài)通胀产(chǎn)生(shēng)重(zhòng)大影(yǐng)响。”他说。

相比植田和男，直接(jiē)负责管理日(rì)元汇率的日本财务省副大臣神田真(zhēn)人的表态耐人(rén)寻(xún)味。

神田(tián)真人上周(zhōu)在一篇评论中表(biǎo)示，美(měi)元兑日元在157.6是一个值得关注(zhù)的关键水平。而在此前，他则对此表(biǎo)示，财务省(shěng)不会对(duì)日元疲软坐视不理。

本月初，神田(tián)真(zhēn)人在(zài)一个公(gōng)开讲话中表示，过度的汇率变动对经济不利，“考虑到(dào)基(jī)本面因(yīn)素，我们正在全面判断隔夜日元(yuán)的走势。我(wǒ)不能告诉你走势是否过(guò)度。”他说，日元疲(pí)软的好处正在减少，最(zuì)近市场(chǎng)的波动很快。神田(tián)真人还表示：“有(yǒu)些人(rén)受益，有些人受伤，但毫无疑问，好处正在(zài)减少。这(zhè)不再一定是企(qǐ)业(yè)受益的问题。”

而(ér)在本月初，美日韩三国财长发表联合声明称，政策制定者正在关注(zhù)货币市(shì)场，同意进行“密切(qiè)磋商”。日本和韩国在声明中加入了“对本国货币贬值(zhí)表示担忧”的(de)措辞，凸显出两国目前面临着汇率疲软、通胀加剧带来(lái)的政治压力。

神田真人被(bèi)认为是2022年(nián)日本财务省入场干预日元(yuán)汇率的直接(jiē)负责人。

2022年(nián)，日本财(cái)务省曾经耗(hào)资大约9.2万亿(yì)日(rì)元（大约606亿(yì)美元）三次支撑(chēng)日元汇率。日本财(cái)务省买入日元的操作是日本政(zhèng)府(fǔ)自1998年以来(lái)首次干预汇市以支撑日元汇率。在(zài)当时日本政府干预外汇市场之前，日(rì)元(yuán)汇率一度暴跌至1美元兑151.95日(rì)元。但干预市场的效果立竿见影(yǐng)，2022年最后(hòu)两(liǎng)个(gè)月(yuè)，美元兑(duì)日元汇率从151跌至127附近。但随着美联储持续加息，日本超宽松货币政策延续，日元在(zài)贬值道路上越走越远。进入(rù)2023年，日元再次走上了贬值道路。

投资者大举押注

在日本央行会议前夕，交易员增加了日元空头头(tóu)寸。截至周(zhōu)二，对(duì)冲基金和资产管理公司(sī)对日(rì)元继续(xù)贬值(zhí)的(de)押(yā)注总计达到184180份合约，这是商品期货交易委员会数据自2006年以来的最高纪录。

此外，根据存(cún)款信托与清算公司的数据表示，日元兑美(měi)元和欧元卖出合(hé)约的(de)需求上升，推动了本周日元的跌至(zhì)新低。4月24日，包括以1美元兑换156日元的价(jià)格出售(shòu)日元的期权购(gòu)买总额(é)高达3亿美元，对现货市场(chǎng)的(de)日元造成压力。

年初至今，日本货(huò)币兑美(měi)元汇率已贬值近11%，是10国集团货币中表现最差的。推(tuī)动(dòng)贬值的因素是美国利率与日(rì)本利(lì)率之间的巨大差距(jù)。美国利(lì)率在去年美联(lián)储激进(jìn)的紧缩周期后达到了几十年来的最高水平，而日本的借贷成本仍然(rán)顽固(gù)地处(chù)于接近于零的低水平。

盛宝资本市场策略师Charu Chanana表示：“日本央行再(zài)次证明，它的鸽派态度甚(shèn)至可以让华尔街最鸽派(pài)的预期感到惊讶。我们又开始等待干预措施来阻止日元暴跌。但任何干预措施，目前看起来都无法阻(zǔ)挡日元的下跌(diē)。”

三井住(zhù)友银行首席货币策略师Hirofumi Suzuki表示(shì)：“如(rú)果日元进一步下跌，就像(xiàng)日本央行2022年9月决(jué)定之后那样，干预的可能性将会增加。”

InTouch Capital Markets外汇分析师皮奥特·马蒂斯（Piotr Matys）则认为，目前加(jiā)息比外汇干(gàn)预更有意义。尽管其认为这种情况发生的(de)可能性很小，但他表示(shì)：“稳定遭受重创的货币的最有效方法是通(tōng)过加息来给市场(chǎng)带来惊(jīng)喜。”

贸易逆差增加游客人数恢复常态(tài)

日元贬值直接导致了日本贸易逆差增多，但与此同时，赴(fù)日(rì)游客，特别是(shì)欧美游客则逐渐恢复到疫情前(qián)。

根据(jù)日本财务省17日公布初步统计结果显示，2023财年（2023年4月至2024年3月）日本贸易逆差较上财年减少约70%至5.89万亿日元（1美元约合154日(rì)元）。这(zhè)是日(rì)本连续3个财年出现贸易逆差。

数据显示(shì)，2023财年，由于国际市场(chǎng)能源价格回落，日本(běn)进口(kǒu)额(é)比上财年减(jiǎn)少10.3%至108.79万(wàn)亿日元，是仅次于上财年的历(lì)史第二高进口额﹔由于海外市场汽车需求旺(wàng)盛(shèng)，日本出口额增长(zhǎng)3.7%至102.9万亿日元，创历史新高。

此前媒体和专家表示，日元(yuán)大幅贬值是(shì)日本(běn)继续出(chū)现贸易逆差的(de)主要(yào)原因。

2022财年，由于能源价格高企叠加日元大幅(fú)贬值，日本贸易逆差为21.73万亿日元，创有可(kě)比统(tǒng)计以来最(zuì)高纪录。

与此同时，赴(fù)日游客复苏明显。

日本政(zhèng)府观(guān)光局近日发布数据称，2023年赴日外国游客人数（推算值）同比增长(zhǎng)650%至(zhì)2506.61万人。年游客人数恢复到(dào)了2019年3188万(wàn)人这(zhè)一历史峰值(zhí)的八成(chéng)水平。

促使赴日游客人数快速(sù)回升的(de)一个重要因素是日元贬值。疫情前的2019年，汇率是1美元兑(duì)110日(rì)元左右，而近期则在150日元附(fù)近徘(pái)徊(huái)。能够以比疫情前更为低廉的价格享受美味的食物和贴心的服务，这让日本成为了外国游客(kè)心仪的旅(lǚ)行(xíng)目的地。

从各国(guó)各地区来看，韩国(guó)赴日游客(kè)人数最多，约695万人。其次是中国(guó)台湾（约420万人）、中国大陆（242万人）、中国香港（211万人）、美(měi)国（204万人(rén)）。疫情前中国大陆(lù)游客几乎(hū)占到总(zǒng)人数的三分之一，因此，日本政府提出(chū)的在2025年前(qián)实现入(rù)境游客人数超过2019年的目标，关键在于(yú)中国大陆游客数量(liàng)的(de)回升。

责编：朱雨蒙

校对：冉燕青

日(rì)本央行一句“不管”，日(rì)元就再也撑不住了。

过去24小(xiǎo)时(shí)，美元兑日元连续跌破156、157和(hé)158的整数关口。国际投资者正大举(jǔ)押注日元贬值(zhí)，而日本政府何时出手干预汇率(lǜ)值得关注。

美元兑日元走势（2023年12月至今）

日(rì)本(běn)央行袖手旁观日元加(jiā)速下跌

美元兑日元突破155一度被市场认为是日本(běn)政府出手干预的重要关口，但日本央行(xíng)似乎无意出(chū)手。

本周五，日本央(yāng)行日(rì)内公布最新利率决议将基准利率维持在0—0.1%。决议公布前(qián)，一些经(jīng)济学家预计日本央行将会释(shì)放鹰派信(xìn)息，以支(zhī)撑日元。但日本央(yāng)行仍发布了较为鸽派的声明(míng)。日本央行表示(shì)，预计(jì)目前宽松的金融(róng)环境将(jiāng)继续，称“金融状况一(yī)直宽松”。若价格趋势上升(shēng)，将调(diào)整货币(bì)宽松程度。

决议(yì)公布后，美元兑日元(yuán)短线拉升近50点，美元兑(duì)日元汇价突破(pò)156，日内涨幅达到0.24%。同时，欧元兑日(rì)元、英镑兑日元、澳元对日(rì)元均创下多年新高。

在(zài)公布议息结(jié)果后(hòu)，日本央行行长植田和男在新闻发(fā)布(bù)会上几乎没(méi)有表示支(zhī)持日元。

植田和(hé)男表示，将密切关注汇率波(bō)动及其影响。他表示，汇(huì)率(lǜ)是影响通胀的重要因素(sù)，如果影响到物价，那(nà)么汇率将被纳入政策考量。但目前日元(yuán)贬值尚未对(duì)核心价格产生重大(dà)影响，且疲软的(de)日元对需求有积极的影响。

“如(rú)果日元走势对经济和物价产生难以忽视的影响，则可(kě)能成为货币调整政(zhèng)策的(de)理由，目前，日元疲(pí)软尚未对潜在通胀产生重大影响。”他说。

相比植(zhí)田和(hé)男，直接负责管理日元汇率的日本财务省副大臣(chén)神田真人的(de)表态耐人寻味。

神田真人上周在一篇评论中表示，美(měi)元兑日元在157.6是一个值得关注的关(guān)键水平。而在此前，他则对此表示，财务省不会对日(rì)元疲(pí)软坐视不理。

本月初，神田真人在一(yī)个公开讲话中表示，过度(dù)的汇率变动对(duì)经济不利，“考虑到基(jī)本面因素，我们正(zhèng)在全(quán)面判(pàn)断隔夜日元的走势。我不能告诉你走势是否过度。”他说，日元疲软的好处正在减少，最近市场的波动很快。神田真人还表示：“有些人受益，有(yǒu)些人受伤，但毫无疑问，好处正在减(jiǎn)少。这不(bù)再一(yī)定是企业受(shòu)益的问题。”

而在(zài)本月初，美日韩三(sān)国财长发表联合声(shēng)明称，政策制定者正在关注货币市场，同意进行“密切磋商”。日本和(hé)韩(hán)国(guó)在声明中加(jiā)入了“对本国货(huò)币贬值表示担忧”的措辞，凸显出两国目前面临(lín)着汇率疲软、通胀加剧带来的政治压力。

神(shén)田真人被认(rèn)为(wèi)是2022年日本财务省入场干预日元(yuán)汇率(lǜ)的直接(jiē)负责人。

2022年，日本财务(wù)省曾经耗资大约9.2万亿日元（大约606亿美元）三次(cì)支撑日(rì)元汇率。日本财务省买入日元的操作是日本政府自1998年以来(lái)首次干预汇市以支撑日元汇率。在当时日本政府(fǔ)干预外汇市场(chǎng)之前，日元汇率一度暴跌至(zhì)1美元兑151.95日元。但干预(yù)市场(chǎng)的效果立竿见影(yǐng)，2022年最后两个(gè)月，美元兑日元汇率从151跌至127附(fù)近。但随着美联储持续加息，日本超宽松货币政策延续，日元在贬值道(dào)路上(shàng)越走越远。进入2023年，日元再次走(zǒu)上了贬值道路。

投资者大举(jǔ)押注

在日本央行会议前夕，交易员增加了日元空头头寸。截至周二，对冲基金和资产管理公(gōng)司对日元继续贬值的押注总计达到184180份合约，这是商品期货交易委员会数据自2006年以来的最高纪录(lù)。

此外，根据存款信托与清算公司的数据表示，日(rì)元(yuán)兑美(měi)元(yuán)和欧元卖出合约的需求上(shàng)升，推动了本周日(rì)元的跌至新(xīn)低。4月24日，包括以1美元兑换156日元的价格出售日元(yuán)的期权购买总额高达3亿美元，对(duì)现货市场的日元(yuán)造成压力。

年初至今，日(rì)本货币兑美元汇(huì)率已贬(biǎn)值近11%，是10国集团货(huò)币中表现最差的。推动贬值的因素是美国利率(lǜ)与日本(běn)利率之间(jiān)的(de)巨大差距。美国利率在去年美联储激(jī)进的紧缩周期后达到了几(jǐ)十(shí)年来的最(zuì)高水平(píng)，而日本的借贷成本仍然(rán)顽固地处于(yú)接近(jìn)于零的低水平。

盛宝资本市(shì)场策略师Charu Chanana表(biǎo)示：“日本央行再次证明，它的鸽派态度甚至可以让华尔街最鸽派的预期感到惊讶。我们又开始等待干预措施(shī)来阻止日元暴(bào)跌。但任何干预措施(shī)，目前看起来都无法阻挡日(rì)元的下跌。”

三井住友银行(xíng)首席货币(bì)策略师(shī)Hirofumi Suzuki表示：“如果日元(yuán)进一步下(xià)跌，就像日本央行2022年9月(yuè)决定之后那样(yàng)，干预的可能性将会增加。”

InTouch Capital Markets外汇分析师皮奥特·马蒂斯（Piotr Matys）则认为，目前加息比外汇干(gàn)预更有意义。尽管其认为这(zhè)种情(qíng)况发生的(de)可能性(xìng)很(hěn)小，但他表示：“稳定遭受(shòu)重创的货币(bì)的最有效方法是通(tōng)过加息来给市场带来惊喜。”

贸易逆差增加(jiā) 游客人数恢复常(cháng)态(tài)

日元(yuán)贬(biǎn)值(zhí)直接导(dǎo)致了日本贸易逆差增多，但与此(cǐ)同时，赴日游(yóu)客，特(tè)别是欧(ōu)美游客则逐(zhú)渐恢复到疫情前。

根据日本财(cái)务省17日公布初步统计结果显示，2023财年（2023年4月至2024年3月）日本贸易逆差较(jiào)上财年减少约70%至5.89万亿日元(yuán)（1美元约合154日元）。这(zhè)是日本(běn)连续(xù)3个财年出现(xiàn)贸易(yì)逆差。

数据显示，2023财年，由于国际(jì)市场能源价格回(huí)落，日本进口额比上财年减少10.3%至108.79万亿日元，是仅次(cì)于上财年(nián)的历史第二高进口额﹔由于海外市场汽车需求旺盛，日本出口额增长3.7%至102.9万亿日元，创历史新高。

此前媒体和专家表示，日元大幅贬值(zhí)是日本继续出现贸(mào)易逆差(chà)的主要原因。

2022财年，由于能源价格高企叠加日元大幅(fú)贬值，日本贸易逆差为21.73万亿日元，创有可(kě)比统计以来最高纪录。

与此同时，赴日(rì)游客复苏明显。

日本政府观(guān)光(guāng)局近日发(fā)布数据(jù)称，2023年赴日(rì)外国游客(kè)人数（推算(suàn)值）同比增长(zhǎng)650%至2506.61万人。年游客人数恢复到了2019年3188万人这一历史峰(fēng)值的八成水平。

促(cù)使赴日游客人数快速回(huí)升的一个重(zhòng)要因素是日元贬值。疫情前(qián)的2019年，汇率是1美(měi)元兑110日元左右，而近期则在150日元附近徘徊。能够以比疫情(qíng)前更为低廉(lián)的价格(gé)享受美味的食物和贴心的服(fú)务，这让日本成为了外国(guó)游客心仪的旅行目的地。

从各国(guó)各地区来看，韩国(guó)赴(fù)日(rì)游客人数最多，约695万人。其次是(shì)中(zhōng)国台湾（约420万人）、中国大陆（242万(wàn)人）、中国(guó)香港（211万人）、美国（204万人）。疫情前中国大(dà)陆游客(kè)几乎占到总人(rén)数的三分之一，因此(cǐ)，日本政府提出的在 2025年前实现入境(jìng)游客人数超过2019年的目标，关键在于(yú)中国大陆游客数量的回升。