落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记者(zhě) 余世鹏

投资者对《基金法》修订的关注度正(zhèng)持续提升。

近期发布的新“国九条”明确提出，要推动修订《证(zhèng)券投资基金法》（下称《基金法(fǎ)》），推动(dòng)形成促进资本(běn)市场高质量发展合力。加上(shàng)近期公募行业出现的一些(xiē)违规乱象，业(yè)内对《基金法》修订的(de)探讨，聚焦到了基民投资权益保护难题上来：无论是老鼠仓、收受贿等违规操作(zuò)，还(hái)是重仓股造假退市造成基金亏损，为何(hé)少有基民主动(dòng)索赔？而代表基民行(xíng)使诉讼权利，恰是现行(xíng)《基金法》规定的基金公司职(zhí)责之一。

业内人士建(jiàn)议，《基金法》修订应将上述(shù)责任落到实处，同(tóng)时要充(chōng)分考虑《基金法》与《公司法》《证(zhèng)券法》等其(qí)他法(fǎ)规(guī)协同问题，形成“统筹兼顾”监管(guǎn)体系。这不仅会提升司法效率，也(yě)是解决基金(jīn)风格过度漂移、投资者收(shōu)获感不强等其他基金问题(tí)的突破口。

很少见到基民主(zhǔ)动(dòng)索(suǒ)赔(péi)

基金持有人通过购买权益基金来(lái)间接投资股票，主要关注的是基金净值波动，但对基金底层资产(chǎn)的变化并无过(guò)多了(le)解。加上信息不对称等原因，从过往实践来看，即便(biàn)是(shì)重(zhòng)仓(cāng)股票造假退市造成基金亏损，也很少见到基民主动索(suǒ)赔。相反，随着飞乐音响、永安林业等股票的股民索赔胜诉案例增加，股民维(wéi)权意(yì)识在持续提升。

在基金领域，这些情(qíng)况并(bìng)不少见。比如，近日某公募的两名前基金(jīn)经理的非(fēi)国(guó)家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪一案开庭(tíng)。根据相关报(bào)道，早在2020年前后这两名基金经理利用职务身份通过不正当交易谋取私利(lì)。由此引发的问题是：在基金经理从事不正当交易期间买入或持有基(jī)金份额的投资者，其投(tóu)资损(sǔn)失能否得到(dào)合理赔偿？根据公开数据，其中一名基金经理在(zài)2020年管理的某(mǒu)只热门基金，当年新增持有人超过(guò)200万，90%以上是(shì)个人(rén)投(tóu)资者。该基金收益在2021年达到高点，随后持(chí)续走低，截至目前，近3年和近1年亏损分别超过了35%和25%。

此外，根据中泰(tài)化学今年3月公(gōng)告，该公司和控股(gǔ)股东被证监(jiān)会立案调查(chá)，涉(shè)及2020年(nián)至2022年年报虚增收入成本、大股东资金占用且未披露，以及信披违规等原因。截至2024年一季(jì)度末(mò)，全市场一共有两只基金重仓中泰化学近88万股，且均出自沪(hù)上某头部公募旗下基金。而在2023年底时，全市场则有8只基金重仓(cāng)中泰化学，总持股数量为581.26万股。

从股价走(zǒu)势来看，即便大(dà)部分基金在今年一季度抛售中泰化学，依然遭遇了(le)股价持续下跌(diē)带来的亏损。2020年至2022年三年里，中(zhōng)泰化学股价有两年下跌，而在2023年和(hé)2024年以来，分别跌(diē)去18.23%和24.92%。即便这样，依然有公募基金将其列为前十大重仓股。

基金管(guǎn)理人为何不履职？

恰是这些实践引发的司法诉求(qiú)，成为了《基金法》新一轮修订的聚焦点。

“在广义角度上，基民和(hé)股民都(dōu)是(shì)股市投资者(zhě)，二者权益应得到同等保护。”广东环宇京茂律师事务所徐越惠律(lǜ)师对证券时报记者表示，过往的证券欺诈诉讼多数是股民(mín)对簿上市(shì)公司，但(dàn)随着2022年1月22日的最(zuì)高人民法(fǎ)院《关(guān)于审理证(zhèng)券(quàn)市场虚假陈述侵(qīn)权民事赔偿案件的若干规定》和《证(zhèng)券法(fǎ)》等法律法规(guī)出台，基(jī)金购(gòu)买(mǎi)了违规上市公司股票，且符合索赔区间的，基金管理人可以作为原告对上市公司提起诉讼，为基民挽回部分损失。

但(dàn)实践中，情况却相去甚远。《基(jī)金法》第一(落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订yī)版起(qǐ)草参与者、天相投顾董事长林义相此前接受证券时报记者采访时提到一个细节(jié)：多(duō)年以来(lái)，尽管有不少(shǎo)上市公司等其他市场主体侵害投资者(包括基(jī)金(jīn)以及间接(jiē)的基金投(tóu)资者(zhě))利益的行为(wèi)发生，但很少见到有(yǒu)基金管理人为了(le)基金投资者的利益采取法律行动。根据《基金法》第(dì)十九条规定，基金管理人应当(dāng)履行(xíng)的(de)职责之一，就是“以(yǐ)基金(jīn)管理(lǐ)人名义，代表基金份(fèn)额持有人利(lì)益行使诉讼权利或者实施其他法律行为”。

中伦文德(dé)律师事务所执(zhí)委会执委(wěi)、高级合(hé)伙人、律师李政明观察到，投资者在诉讼或仲裁程序(xù)中将基金托管人与(yǔ)基金管(guǎn)理人列为共同被(bèi)告或被申请人的案件数(shù)量，近年(nián)来大幅(fú)上升。“但目前相关法律仅约定了基金托(tuō)管人的基本职责，且诉讼或仲裁(cái)缺乏(fá)统一裁判规(guī)则(zé)，这使得投资者无法及时维权、维权举证(zhèng)困难(nán)，降(jiàng)低(dī)了司法效率。”李政明对证券时报记者说。

“基民通过基金间接持有上市公司股(gǔ)份，如(rú)果上市公司出现(xiàn)造假、退市等问题，基金投资受损之下，最终是基民的合法权(quán)益(yì)受损。目前虽已建立了一定的投资者权益保护机制，但基(jī)民(mín)在投资专业能力和风险(xiǎn)识别(bié)能力(lì)均存(cún)在一定的(de)劣势，其合(hé)法权益保(bǎo)护的落实(shí)尚存(cún)很多困(kùn)境。”李政明(míng)说。

形成“统筹兼顾”监管(guǎn)体系

基于(yú)上(shàng)述探(tàn)讨，业内人士(shì)对《基金法(fǎ)》修订给出了建议(yì)。

林义相认为，《基(jī)金法》未来(lái)修订应当将管理(lǐ)人“代表基(jī)民利益行使诉讼权(quán)利(lì)或实施其他法律行为”这一责任落到(dào)实处，变成强制责任。他(tā)给出一个具体建议：“在基金利益受到损害(hài)达到某一阈值时，基金管理人必须采取法(fǎ)律行动，否则应当承(chéng)担赔偿责(zé)任。”李政明同(tóng)样建议，《基金(jīn)法(fǎ)》应将(jiāng)基金公司(sī)为基民(mín)利(lì)益采取法律行为的责任落到实处(chù)，落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订并对专业投资机构(gòu)、服(fú)务机构在投资(zī)服务过程(chéng)中(zhōng)实现全程可追溯(sù)。

此外(wài)，相(xiāng)关(guān)建议还包括对现行《基金法(fǎ)》的某些宽泛规定进行(xíng)针对(duì)性规范。比如，现行《基金法》第一百四十五条规定，违反(fǎn)该法规定，给基(jī)金财产、基金份(fèn)额持有人或者投资人造成损害的，依法承担赔偿责任。“在现行执法水平和执法状况下，这一条款(kuǎn)不具备确(què)定的针对性，也很难落实(shí)，应在相关条款中给予明确无歧义(yì)的表述规(guī)范。这不仅有利于维护基金投资者合法权益，对推动整个证券(quàn)市场的规范(fàn)建设也极有帮助。”林义相说。

此外，鉴(jiàn)于基民(mín)权益保护(hù)涉及(jí)上市公司(sī)、托管行等多方主体，业内还(hái)提(tí)出(chū)了“多法协同”修订建(jiàn)议。李政(zhèng)明建议，《基金(jīn)法》修订过程中应充分考虑与《公司(sī)法》《证券法》等法律法规的协同，形成“统筹兼顾”监管体系。

“具体来说有两(liǎng)点(diǎn)：一是借(jiè)鉴《证券法》突出投资者保护(hù)地(dì)位这(zhè)点，集中表达保护投资者权益的(de)立法宗旨与(yǔ)核心价值(zhí)，可(kě)单独成章，系(xì)统构筑投资者权益保护设计；二是无论《公司法》还是《证券法》的修订，均体现了法理逻辑与制度设计(jì)一体化，有利于法律条文的具体落实与便捷应用，《基金(jīn)法》修订可充(chōng)分借鉴这些做法。”李政明说。

上海证券(quàn)基金评价业(yè)务负责人刘亦(yì)千对证券时报记者表示(shì)，随着资管新规推出，在同台竞技的大资管时代下，基(jī)金业的外延和内涵应扩大到整个资管行业，通过立法统一监管(guǎn)，协同《基(jī)金法》与《证券(quàn)法(fǎ)》《期货与衍生(shēng)品法》《公司(sī)法》等之间的关系。此外，过去10年基金(jīn)业得以极大(dà)发展，但也暴露出行业发展(zhǎn)侧重(zhòng)募集、投资管理(lǐ)，基金净值(zhí)虽表现较好但投资者收获感不强等问题(tí)。在这过程(chéng)中还暴(bào)露出过度激励(lì)、基金风格漂移、基金销(xiāo)售困境等，均有待通过立法来解决。

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