中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？

随着市场对中(zhōng)东冲(chōng)突扩散的(de)担忧(yōu)缓(huǎn)解，投资者减少(shǎo)了对避险资产的押(yā)注，给黄金、石油和债(zhài)券价格带来(lái)压力。

与此同时，美元指数震荡上扬，站稳106关(guān)口，在继续关注地缘政治因素(sù)的(de)同时，投资者也
将目光转向了(le)卷土重来(lái)的通胀和美联储今年降息的(de)前景。

中东“降温(wēn)”黄金“降火”中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？

在地缘(yuán)政治紧张局势暂时没有(yǒu)升级风险之际，资金对股票等(děng)风险资产兴趣回暖。国际(jì)金价周一(yī)重挫近3%，失守2350美元关(guān)口，创去年2月以来最大单日跌幅。

XM高级(jí)投资分析(xī)师哈吉(jí)基里亚科斯（Marios Hadjikyriacos）认为，从(cóng)“有分寸的”反击来看，显然以色列和伊朗都对实(shí)际战争 不感兴趣，“美国也是(shì)如此，它一直在努力缓解幕后的紧张局势。因此，投资者正涌(yǒng)入风险更高的交易，并清算(suàn)对冲，希望形势能够得到控制。”

Teucrium董事总经理兼高级投资组合专(zhuān)家汉利（Jake Hanley）表(biǎo)示，今(jīn)年迄(qì)今为(wèi)止，金价上涨了约15%。由于2400美元久攻不下，这可能足以引发一些投资者(zhě)选择获利回吐(tǔ)。

货币政策前景有望取而代之成为金价的(de)“锚”。Bullion Vault研究总监阿(ā)什（Adrian Ash）认为，如果中东局势降温，黄金面临的(de)挑战就是美联储(chǔ)和美(měi)债收(shōu)益率。“随着(zhe)对美联储 将很快(kuài)开始降息的押(yā)注消失，投机多头的融资成本大幅上升(shēng)。”他表示。

如今市(shì)场正在等待周五公(gōng)布的(de)美国个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出（PCE）报告(gào)，以了解美联储(chǔ)降(jiàng)息前景(jǐng)的线索。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，芝(zhī)加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）上周表示，今年在降低(dī)通胀方(fāng)面的进展“停(tíng)滞不前(qián)”，成为最新(xīn)一位放弃鸽派(pài)立场的委员。

加拿大(dà)道明证券大宗(zōng)商品(pǐn)策略师加利
（Daniel Ghali）发布报告称，“黄金(jīn)抛售趋(qū)势越(yuè)发明显，关键在于下跌的空间(jiān)有多大。如果PCE报告显(xiǎn)示通胀降温(wēn)超预期，黄金可能会再次触及历史高(gāo)点。我们仍预计亚洲的购买活动将保持弹(dàn)性，因为黄金在该地区被视为货(huò)币升值的对冲工具。”

汉(hàn)利(lì)认为，通胀(zhàng)风险意味着限(xiàn)制性货币政策(cè)将持续更长时间，而(ér)高利率最终将给黄金带(dài)来巨大(dà)阻力，因为这(zhè)会吸引投资者对美元的兴趣。展望未来，他预计金价将测试2300美元的短(duǎn)线关(guān)键技术支撑水(shuǐ)平。如果被 有效跌破，金价可能最(zuì)低下探2200美元。

原(yuán)油(yóu)基本面有所松动中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？

与黄(huáng)金相比，油价的调整相对更早，国际原油期货已(yǐ)经连续两周(zhōu)下跌(diē)。上(shàng)周 五以(yǐ)色列对伊朗的(de)报复只(zhǐ)引发了脉冲行情，当天尾盘油价已 经(jīng)完全回吐了涨幅。

原油经纪(jì)商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔(ěr)加（Tamas Varga）在(zài)接受第一财经记者采访(fǎng)时表示，油价开始逐步消化战争溢价，“到目前为止，以(yǐ)色列(liè)一直遵守国际社会保持克制的呼吁，市场对冲突蔓延的恐惧开始消(xiāo)散。”

Price Futures Group高级(jí)市场分析师弗林（Phil Flynn）认为，以色列和伊朗似乎都表明，针(zhēn)锋相对的反应已经结束，接下来拜登政府将对(duì)制裁强度有发言权。“随着大选的临近，消费者已(yǐ)经在(zài)抱(bào)怨(yuàn)通货膨胀和汽油
价格(gé)，美国不太可能实施严厉的惩(chéng)罚措施。”他写道。

数据公司Vortexa的数(shù)据显示，今年一(yī)季度 伊朗(lǎng)平均(jūn)每天出售156万桶石油，这 是自2018年第三季(jì)度以来的最高水平。Vortexa高级分析 师阿兹齐安（Armen Azizian）表示，美国最近开(kāi)始瞄(miáo)准涉嫌(xián)运载伊(yī)朗(lǎng)原油(yóu)的个别油轮，但迄今为止，对伊(yī)朗(lǎng)石油出口的影响“微乎其微”。过去一年，伊朗用于运输石油的船队(duì)规模增长(zhǎng)了五分之一，达到253艘。

Energy Outlook Advisors的独立(lì)能源专(zhuān)家兼管理合伙人阿哈杰（Anas Alhajji）表示，事实(shí)上，中东局势并 未对石油市场基本面没有影响。市场一直担心(xīn)伊朗可能关闭霍尔木(mù)兹海峡，这是(shì)波斯湾和阿曼湾之间的一条海上通道，被认为(wèi)是(shì)世(shì)界(jiè)上最重要的石油过(guò)境咽喉。但伊朗不能关闭霍(huò)尔木兹海峡，这也不符合自身利益。

基本面(miàn)利好也有所降温。瓦尔加对(duì)第一财经表示，需求释放预期并未持续改(gǎi)善(shàn)，4月以来WTI和布伦特原油(yóu)的(de)合约远期贴水正在持续萎缩。随着炼油厂降低利用率，主要产品库存下降(jiàng)，而原油 库存增加。然而，炼油(yóu)厂供应的(de)精(jīng)炼产品一直低于每(měi)天2000万桶(tǒng)，这暗示着国(guó)内需求疲软。

另(lìng)一方面，美联(lián)储降息推迟后，美元强势(shì)也将对原油形(xíng)成压力。瓦(wǎ)尔加分析称，由于劳动力市场(chǎng)和零售销售都很(hěn)强劲(jìn)，加上汽油价格和住房成本，美国经济(jì)仍(réng)然相对火爆，没有人(rén)相信走(zǒu)向2%通胀之路会一帆风顺，难怪美联储官员强调 需要更多证 据才(cái)能下调利率(lǜ)。他告诉第(dì)一财经，在没有实际供(gōng)应/生产问(wèn)题的(de)情况下，原油短期内已经(jīng)不(bù)具备挑战年内高点的能力。

随着市场对中东(dōng)冲突扩散的担忧缓解，投资者减少了对(duì)避(bì)险资产的押注，给黄金、石油和(hé)债券价格带来压力。

与此同时，美元指数震荡上扬，站稳106关口，在(zài)继续关注地缘政(zhèng)治因素的同时，投资者
也(yě)将(jiāng)目光(guāng)转(zhuǎn)向了卷土(tǔ)重来的通胀和(hé)美联
储(chǔ)今年降息的前景。

中东(dōng)“降温”黄(huáng)金“降火”

在地缘政治紧张局势
暂时没有升(shēng)级风险之际，资金对股票等风 险资产兴(xīng)趣回暖。国际金价周一重挫近(jìn)3%，失守2350美元关口，创去年2月(yuè)以来最大(dà)单日跌幅。

XM高级投资分析师哈吉基里亚科斯（Marios Hadjikyriacos）认为，从“有(yǒu)分寸的(de)”反击来看，显然以色列和伊(yī)朗都对实际战争不感兴(xīng)趣，“美国(guó)也是如此(cǐ)，它(tā)一(yī)直在(zài)努力缓解(jiě)幕后的紧张局
势(shì)。因(yīn)此，投资
者正涌入(rù)风险更高的交易，并清算(suàn)对冲，希(xī)望形势(shì)能够得到控(kòng)制。”

Teucrium董(dǒng)事总经理兼高级投资组合专家(jiā)汉利（Jake Hanley）表(biǎo)示，今年迄今为止，金价上涨了约(yuē)15%。由于2400美元久攻(gōng)不下，这可能足以引发一些投资者选择获利回(huí)吐。

货币政(zhèng)策前景有望取而代之成为金(jīn)价的“锚”。Bullion Vault研究总监阿什(shén)（Adrian Ash）认(rèn)为，如(rú)果中(zhōng)东局势降温，黄金面(miàn)临的挑战就是美联储(chǔ)和美债收(shōu)益率。“随(suí)着对美联储将
很快开(kāi)始降息的押注消失，投机多(duō)头的融资成(chéng)本大(dà)幅上升(shēng)。”他 表示。

如今市场正在等待周(zhōu)五公布的美国个人消费支出（PCE）报告，以了解美联储降息前景的线索。值(zhí)得注 意的是，芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）上周(zhōu)表示，今年在降低通胀方面的进展“停(tíng)滞不(bù)前”，成为(wèi)最(zuì)新一(yī)位放(fàng)弃鸽派(pài)立场的委员。

加拿大(dà)道明证券 大宗商品策略(lüè)师加利（Daniel Ghali）发布报告称，“黄金抛售趋势越发明显，关键(jiàn)在于下(xià)跌的空间有多大。如果PCE报告显示通胀(zhàng)降温超预期(qī)，黄金可能会再次触(chù)及历史高点。我们仍预(yù)计亚(yà)洲的购(gòu)买活动将保持
弹性，因为 黄金在该地区被视为货币升(shēng)值的对冲工具(jù)。”

汉利认为，通 胀风险意味着(zhe)限制性货币政策将持续更(gèng)长时
间，而高利
率最终将给黄(huáng)金带来巨大阻力，因(yīn)为这会(huì)吸引(yǐn)投资(zī)者(zhě)对美(měi)元的兴趣。展望未来，他预计金(jīn)价将(jiāng)测试2300美元的(de)短线关键技术支撑水平(píng)。如果被有效跌破，金价可能最低下探2200美(měi)元。

原(yuán)油基本面有所松动

与黄(huáng)金相比，油价的调整(zhěng)相对更早，国际(jì)原油期货已经连续(xù)两周下跌。上周(zhōu)五以色列对伊朗的报复只引发了脉(mài)冲行情，当(dāng)天尾盘油价已经完全(quán)回吐了涨幅。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析(xī)师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访(fǎng)时表示，油价开始逐步消化战争溢价(jià)，“到目前为止，以色列一直遵守(shǒu)国际社会保(bǎo)持(chí)克(kè)制的呼吁，市场对冲突蔓延的恐惧开始消散。”

Price Futures Group高级市场分析师弗林（Phil Flynn）认为，以色列(liè)和伊朗似乎都表明，针锋相(xiāng)对的反应(yīng)已经
结束，接下来拜登(dēng)政府将对(duì)制(zhì)裁强度有(yǒu)发言(yán)权。“随着(zhe)大选的临近，消费者已经在抱怨通货膨胀和汽油价格，美国不太(tài)可能实施严厉的惩罚措施。”他写道。

数据公司(sī)Vortexa的数据显示，今(jīn)年一季度伊朗平(píng)均每天(tiān)出售156万桶石油，这是自(zì)2018年第三季(jì)度以(yǐ)来的最高水平。Vortexa高级分析师阿兹齐安（Armen Azizian）表示，美国最近开(kāi)始瞄准涉嫌(xián)运(yùn)载伊朗原油的个别油轮，但迄今为止，对伊朗石油出口的影响“微乎其微”。过去一年，伊(yī)朗用于运(yùn)输石油的船(chuán)队规模增长了五分(fēn)之一，达(dá)到253艘。

Energy Outlook Advisors的独立能源专家兼(jiān)管(guǎn)理合伙人阿哈杰（Anas Alhajji）表示，事(shì)实上，中东局势并未
对石油市场基本面(miàn)没有(yǒu)影响(xiǎng)。市(shì)场一直担心伊朗可(kě)能关闭霍尔(ěr)木(mù)兹海峡，这是波(bō)斯湾和阿曼湾之间的一(yī)条海上通道，被(bèi)认为是(shì)世
界上最重要的石油过(guò)境(jìng)咽喉。但伊朗不能(néng)关闭霍尔木兹海峡，这也不符合自身(shēn)利益。

基本面利好也有所降温。瓦尔(ěr)加对第一财经 表示，需求(qiú)释放预期并未持续改善，4月(yuè)以来WTI和布伦特(tè)原油的合约远期贴水正在持(chí)续萎缩。随(suí)着炼油厂降低利用率，主要产品库(kù)存下降，而原油库(kù)存增(zēng)加(jiā)。然而，炼油(yóu)厂供(gōng)应的精(jīng)炼产品一(yī)直低于每天2000万桶，这(zhè)暗示着国内需求疲软。

另一方面，美联储(chǔ)降息推迟后，美元强势也将对原油形(xíng)成压力。瓦(wǎ)尔加分析称，由于劳动力市场和零(líng)售(shòu)销售都很强劲，加上汽(qì)油价格和(hé)住房成
本，美国经(jīng)济仍然相对火爆，没有人(rén)相(xiāng)信走向(xiàng)2%通胀之(zhī)路会(huì)一帆风顺，难怪(guài)美联储官员(yuán)强调需(xū)要更(gèng)多证据才(cái)能下调利率(lǜ)。他告诉第一财经(jīng)，在没有实际(jì)供应(yīng)/生产问题的(de)情况下，原油短期内(nèi)已经不具备挑战年(nián)内高(gāo)点(diǎn)的能力。

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