开出6638家店后，“量贩零食第一股”万辰集团上半年只赚了93万元

　　来源：国际金融报

　　量贩零食赛道烈火烹油。

　　最(zuì)近一个月，“量贩零食第一股(gǔ)”万辰集团的股价在22个交易日里实现19次上涨(zhǎng)，且有两次7个(gè)交易日连涨的记录。

　　9月10日，万辰集(jí)团(tuán)股价报收31.46元/股，相(xiāng)比(bǐ)一个月前（8月12日）的起始价20.3元/股，整体涨幅超54%，而其所属板块下跌4.09%，走出逆市行情。

　　在这期间，万辰集团（下称“万(wàn)辰”）发生了两件(jiàn)大事：一(yī)是8月15日公告公司拟以2.94亿元自有资金收购(gòu)南京万好49%的股权，提高了股权占比；二是8月17日披露半年报，期内公司营收、利(lì)润实现倍增，市(shì)场一片唱好。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉记者，作为量贩零食第一股，也是唯(wéi)一(yī)上市企业，最近资本(běn)市(shì)场较为看(kàn)重万辰的规模效应。但其也指出，“万(wàn)辰的可持续竞争(zhēng)力不足，业(yè)绩上涨是依托整体门店扩张实(shí)现的，只有数量、没有质量。”

　　上(shàng)半(bàn)年，万辰持续扩张，期末(mò)门店数量为(wèi)6638家(jiā)，净增1912家。

　　规模上涨带(dài)来了收入提升，万辰期内营(yíng)收(shōu)超109亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)392.45%，但归(guī)母净利润尚不足100万元，扣非(fēi)净利依然为负，扭亏(kuī)失败。

　　不(bù)仅盈利压力高悬(xuán)。6月(yuè)，万辰的竞争对手鸣鸣很忙集团已突破(pò)万(wàn)店规(guī)模，双方差距被进一步拉大。

　　高营收不赚钱

　　上半年，万辰实现营(yíng)业(yè)收入109.15亿(yì)元，同比增长392.45%；归母净利润由去年同期的(de)-557.32万元增至93.46万元，同比增长116.77%；经营活动产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额也同比(bǐ)增长约55倍，至5.56亿元，核心指标均有(yǒu)所改善。

　　业绩提升绝大部(bù)分靠量贩(fàn)零食业务带动。上半年，量贩零(líng)食业务为万辰贡献106.74亿元营收，同比增加447.78%，占总营收的97.79%，较去年全(quán)年的94.25%进一步提升；而原(yuán)本的主业食用菌类业务仅收入2.42亿元(yuán)，占比2.21%。

　　万辰集团前身为万辰生物，是(shì)以菌类(lèi)业务起家，后因原材(cái)料(liào)成本上(shàng)升、食用菌价格下行等因(yīn)素(sù)影响，上市首年业绩(jì)“变脸(liǎn)”，不得不转型发(fā)展。从2022年8月公司明确拓展(zhǎn)量贩(fàn)零食业务至今，其已逐渐(jiàn)成(chéng)长为行业龙头(tóu)。

　　但转型、快速扩张(zhāng)背后带来的盈利难的问题一直伴随着万(wàn)辰(chén)。

　　2023年，公司归母净利润为-0.83亿元，同比下降(jiàng)273.72%，扣非净利润为-0.84亿元，同比大降353.31%；今年上半年(nián)归(guī)母净利润转正，但(dàn)更能体现企业盈利能力的扣非净利润还未能扭亏，为-308.12万元。

　　即便营收超百亿，万辰依然无法做到盈利。

　　高企的营业成本是影响利润的(de)重要因素。上(shàng)半(bàn)年，万辰营业成本达97.67亿(yì)元，同(tóng)比增长384.8%，是随着量贩零(líng)食业务增加而大幅增加(jiā)；公(gōng)司毛利率10.52%，虽较上期有所(suǒ)微增，但与同行差距甚远。

　　Choice数据显示，申万行业（2021，含(hán)港股）零食板块的12家企业中，万辰以中期(qī)超109亿元营收居行业首位。形成(chéng)反差的是，其10.52%的毛利率(lǜ)排倒数第一，距离倒数第二的黑芝麻（21.19%）还有超10个百分(fēn)点的距离。

　　制表：左宇

　　此(cǐ)外，上半(bàn)年万辰销售费用同(tóng)比增(zēng)长331.82%至4.91亿元，管理费用增(zēng)长185.31%至3.53亿元，财务费用也增长117.01%至0.2亿(yì)元，费用的迅猛(měng)增(zēng)加(jiā)直接削弱了万辰的盈利能力。

　　高营收、不赚钱，万辰仍(réng)在转型阵痛期。

　　扩张(zhāng)速度放缓

　　在朱丹蓬看来，万辰(chén)业绩(jì)的增长(zhǎng)都是(shì)基于门店规(guī)模的提升，质量(liàng)不(bù)高。

　　截至6月末，万辰旗下量贩零食店数量(liàng)为6638家。其中(zhōng)，华东地区门店(diàn)数量高达4093家(jiā)，在长三角地区优(yōu)势显著；其次是(shì)华中(zhōng)地区有894家门店，华北地区也有658家门店；西北、西南、华南、东北地区覆盖门店(diàn)均(jūn)不足(zú)400家(jiā)。

　　半年时间，万辰共新增门(mén)店2105家，相当于日均新增11.57家店，而去年全年(nián)日(rì)均新(xīn)增12.69家(jiā)店，下半(bàn)年这个(gè)数(shù)字更是(shì)涨至15.74，今年扩张速度已显著放缓。其中增长大(dà)头依然在华东、华北地区这些优(yōu)势区域，西南、华南地(dì)区新增数量均不足(zú)200家。今年初，万辰提出了加快全(quán)国化，并要重点布局南方城市，从(cóng)目前结果看，南(nán)方城市门店增加(jiā)量(liàng)有限，这一地(dì)区(qū)正(zhèng)是竞(jìng)争对手“很(hěn)忙系”的(de)大本营。

　　当前市场呈“很忙系(xì)”与“万辰系”双足鼎立格局，前者已在今年(nián)6月突(tū)破万店规模，居行业首位(wèi)，万辰则计划2025年达成万店。

　　9月10日，鸣(míng)鸣很忙集(jí)团旗下“零食很忙”与“赵一鸣零食”品牌官网显示门店数量分别为6000+家、6500+家，合计拥有1.25万家店，相比6月的万店又新增(zēng)不(bù)少。

　　为了(le)尽快(kuài)跑量，双方都在加盟政策上给足了诚意。

　　万(wàn)辰旗下“好(hǎo)想来”亮出“6个‘0’政策”，即0加盟费、0管理费、0选址费、0培训费、0服务费、0配送费，加盟条件是需要启(qǐ)动资金约60万(wàn)元（以150㎡为(wèi)例预估费用），门店至少150㎡的空间、至少12m的门头。

　　鸣鸣很(hěn)忙集团三(sān)季(jì)度加盟政策除(chú)了给出0加盟(méng)费、0管理费、0培训费、0服务费、装修0利润外，同样要求门店(diàn)面积150㎡且开间12m以上，且(qiě)会对面积、开间以及位置招牌达标者一次性补贴10万(wàn)元。

　　记者关注到，双方的竞争已经(jīng)摆在了(le)台面上，鸣鸣很(hěn)忙集团加盟政(zhèng)策明确写出(chū)，凡(fán)门店遭遇竞(jìng)品(pǐn)（万某系(xì)）门(mén)店(diàn)恶意打折促(cù)销，距离符(fú)合高竞争门店(diàn)标准，公司全力(lì)支持(chí)门店竞争，补贴毛利至15%。

　　量贩零食进入万店(diàn)时代，留给(gěi)万(wàn)辰的时间不多了。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道开出6638家店后，“量贩零食第一股”万辰集团上半年只赚了93万元