央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行

在经(jīng)济回暖的(de)过程中，长期国债收益率下行(xíng)引起央(yāng)行(xíng)的关注。

在近段时间长端债券收益率迭(dié)创新低的背景下(xià)，中国人民银行有关部(bù)门负责人近日接受媒体采访时表示，长期国债收益率(lǜ)主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也(yě)会受到(dào)供求关(guān)系等其他因(yīn)素(sù)的扰动。长(zhǎng)期国债利率是作为金融市场定价基准(zhǔn)的国(guó)债(zhài)收益率曲线的重要组成(chéng)部分。

该(gāi)负责(zé)人表示，当前我国经(jīng)济长期向好的基本面没有改变，我国经(jīng)济基础好、韧性强、动能优、潜(qián)力大、活力足，央行(xíng)对经济增长(zhǎng)前景是(shì)长(zhǎng)期看好的。但(dàn)供求关系等因素也(yě)会对长期国债收益率带来短期扰(rǎo)动。部分发达经济体在(zài)经济增长预(yù)期(qī)较好的(de)阶段，也曾由于市场供需的阶段性失衡，出现国债收(shōu)益率与长期经济增长(zhǎng)预期背离的情形。

“长期(qī)国债收益率总体会(huì)运央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行行在与长期经(jīng)济(jì)增长预期相匹配的合理区间内。”该负责人称，我国实际经济增速未来较长时期仍(réng)将保持合(hé)理水平，近一年来回升向(xiàng)好的趋势在不断巩固。一些机(jī)构(gòu)投资者也(yě)认为，未来通胀有望从低位温和回(huí)升，长期国债收益(yì)率作为名义利(lì)率，本身会(huì)随着通胀水平(píng)回升而提(tí)高。这两方面对长(zhǎng)期债券收益率都会形成支撑。

该(gāi)负责(z央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行é)人还表示，我(wǒ)国债券市(shì)场发展已经取(qǔ)得(dé)长(zhǎng)足进步，总量居全(quán)球第二，但市场深度与价格形成机制还有持(chí)续提(tí)升和完善的过程，市场运行更为复杂，长期国债收益(yì)率与长期经济增长(zhǎng)预期会出现阶段性(xìng)背(bèi)离情形。

央行表态稳定(dìng)市场信心，预计长期国债收益(yì)率(lǜ)总(zǒng)体运行在与(yǔ)长期经济增长预期(qī)相匹配的合(hé)理区间。4月24日，国债收益率全面上行，截至记者(zhě)发稿，10年期国(guó)债收益率上行4个基点至2.26%，30年期国债收益率上行(xíng)5.19个基(jī)点至2.46%，1年期(qī)、2年期、3年期(qī)、5年期、7年期等国债收益率也有(yǒu)不(bù)同程度上行。

在此情况下，国债期货全线飘绿，30年期国债(zhài)期货跌幅更明(míng)显。截(jié)至发稿，30年期国债期货主(zhǔ)力合约下跌1.14%，10年期国债期货主力合约下跌0.35%，5年期国债期货(huò)主力合约下跌0.19%，2年期国(guó)债期货(huò)主力合约下跌0.07%。

信达证券的研究观点称，尽管一季度GDP增速超(chāo)出市场预期，但市场对宏观经济偏悲观的预期并未(wèi)改变(biàn)，近日发改委新闻发布会的表态被普遍(biàn)解读为超长期特别国债的供给落地仍需时日(rì)，尽管央行提及“防止利率(lǜ)过低”，但市场普(pǔ)遍认为央行在短期(qī)不会(huì)采取措施进行(xíng)干预，10年(nián)期国债再度创(chuàng)下2002年以(yǐ)来的新低，中高(gāo)等级信用与二永债利差均已(yǐ)降至历史低位。

信达证券提醒投(tóu)资者，目前，债券市(shì)场的乐观情绪显著升温，但(dàn)不论是(shì)基本面、央行态度，还是债券供需格局的变化给债券市场带(dài)来(lái)的不确定性似乎也(yě)在加大，需要(yào)对于这些不确(què)定性冷静思考。

博时基金向证券时报记者表示，近期海外风险资产调整显著(zhù)，这使得近(jìn)期海外利(lì)率的上行速度有所放缓，国内风险偏好也有小幅回落，这也推动了中国(guó)债券收益(yì)率的下行。从(cóng)高频数据上看，二手房价格迄今尚无企稳迹象，这(zhè)意味着(zhe)当前(qián)信用扩(kuò)张(zhāng)乏力，“资产荒(huāng)”的格局暂(zàn)时未得到有效缓解。非地产链近期有所(suǒ)企稳，这意味着利率下行(xíng)的速度可能会有所放缓，但地产(chǎn)价格的持续下行，则意味着利率下行的方向尚未(wèi)得到扭转(zhuǎn)。

博时基金认为，目前来看，地产(chǎn)价格企稳是(shì)利率反弹(dàn)向上的先决条件。海外(wài)近期风险资(zī)产调整显著(zhù)，要关注海外风险资产价格回落对中国风险偏(piān)好的影响，这(zhè)可能也会带来中(zhōng)国利率的(de)下行。

校对(duì)：廖胜超

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