存量房贷降息预期升温银行板块9月跌去半个交行市值

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【存量房贷降息预期升温 #银行板块(kuài)9月跌去半(bàn)个交行市值#】受到存量房贷利率下调预期升温、房贷余额(é)持续缩水等多重因素影响(xiǎng)，A股银行板(bǎn)块9月以来继续下跌。

截至最新收盘日（9月(yuè)10日），尽管银(yín)行(xíng)板块迎来小幅(fú)回升，但中证银行(xíng)指数（399986.SZ）月内(nèi)跌幅达2.74%，超过七成个股录得下跌，招商银(yín)行等跌幅超6%。42只上市银行(xíng)市值总体缩水约2827亿元(yuán)，以当日收盘价计算，相当于跌掉了半个交通银行（约4313亿元）市值。

业(yè)内人士认为，调降存量(liàng)房贷(dài)利率短期来看会对上市(shì)银行的利(lì)息(xī)收入造成影响，从(cóng)而挤压利润空间，但(dàn)长期(qī)来看，受到高早偿率拖累持续缩水的(de)住房(fáng)按揭贷款规模，在存(cún)量房贷利率调(diào)降后有望企稳并进(jìn)一步增(zēng)长。

　　受到存量房贷利率下调(diào)预期升温、房贷余额持(chí)续缩水等多重因素影响，A股银行板块9月(yuè)以来继续下跌。

　　截至最新收盘日（9月10日），尽管银行板块迎来(lái)小幅(fú)回(huí)升，但中证银行指数（399986.SZ）月内跌幅达2.74%，超过七成个股录(lù)得下(xià)跌，招商银行等跌幅超6%。42只上市银行市(shì)值总体缩水约2827亿元，以当日收盘价计算，相当于跌掉了半个交通银行（约4313亿元）市值(zhí)。

　　业内人士认为，调(diào)降存(cún)量房(fáng)贷利率短期来看会对上市(shì)银行(xíng)的利息收入造成影响，从而挤压利润空间，但长期来看，受到高(gāo)早偿率拖累持续(xù)缩水的住房按(àn)揭贷款规(guī)模，在存量(liàng)房贷利率调降后有望(wàng)企稳并进一步增长。

　　银(yín)行板块月内(nèi)跌幅近3%

　　进入9月份，A股(gǔ)市(shì)场继续调整，上证指数月内跌幅达3.45%，已超过上月全月的跌幅。占(zhàn)A股市值约十分之一的银行板块，也在(zài)这轮下跌中遭遇(yù)重挫。截至(zhì)10日收盘(pán)，中证银行指(zhǐ)数本月(yuè)跌幅达2.74%，板块内有32只个股录得下跌，其中厦(shà)门银行、宁波银行、苏农(nóng)银行、招(zhāo)商银行累计跌(diē)幅(fú)均超6%。

　　银行板块(kuài)市值因此(cǐ)出现较大缩水。截至10日收盘，板块总市(shì)值缩水2827亿元，缩水幅度最(zuì)大的是(shì)工(gōng)商银行，减少约1103亿元(yuán)。建设银行、交通(tōng)银行也分别缩水约438亿元、282亿元(yuán)。

　　多家大型股份行(xíng)市(shì)值也(yě)出(chū)现明显缩水。招商银行幅度最大，市值约下降541亿元至7446亿元。要知道，该行今年市值一度达到9124亿(yì)元，逼近(jìn)万亿(yì)元大关。中信银行、兴业(yè)银行、平安银行、浙(zhè)商银行均出现不同程度的市值下(xià)滑。

　　继8月末突然下跌后(hòu)，9月以来，银行板(bǎn)块呈现(xiàn)阴跌行(xíng)情(qíng)，资金流动速度明显快于前期。多位受(shòu)访人士对记者表示，银行股近期下挫，与市场上对存量房贷(dài)利率调降预期升温有(yǒu)关。上海易居房(fáng)地产研究院副院长严跃进表示(shì)，整体来看，存量房贷降息预(yù)期升温，对(duì)银行股近期表现造成一定影(yǐng)响，“如果存量按揭贷款转按揭改革确认(rèn)推行，对于整个板块来说属于(yú)利空(kōng)消息。”

　　事实上(shàng)，作为银行优质资产的住(zhù)房(fáng)按揭贷(dài)款规模正在持续缩水。从半年报来看，Wind数据显示，42家(jiā)上市银行(xíng)今年上半(bàn)年个人(rén)住房贷款余(yú)额(é)约(yuē)为34万(wàn)亿元，较去年(nián)同期减少1.97%，其中六(liù)大行个人(rén)住房贷款(kuǎn)余额为26.12万亿元，较去年同(tóng)期减少约6548亿(yì)元。这也就不难解释，在银行板块这轮下跌中(zhōng)，多家国有行跌幅居(jū)前。

　　此外，净息差不断缩窄，也冲(chōng)击银行板块股价表现。监管公布的(de)数据显示，截至二季(jì)度(dù)，商业银行净息差为1.54%，同(tóng)比降低20BP（基点），为有统计以来历史最低水平。其中，大型银行二季度净息差为(wèi)1.46%，同(tóng)比降低21BP，也(yě)出现了(le)有统计以来(lái)最低水(shuǐ)平。半(bàn)年报显示，除了邮储银行外，其余5家大行均出现净(jìng)息差同比下滑态势。

　　存(cún)量(liàng)房贷利率(lǜ)下调潜在空间多大

　　存量房贷利率会否调(diào)降、如何调降，影响市场(chǎng)对于银行住(zhù)房按揭贷款业务后续发展的判断，进(jìn)而牵(qiān)动着整个(gè)板(bǎn)块的股价走势。

　　当前来看，新增房贷利率与存(cún)量房贷(dài)利率的剪刀差不断扩大已是(shì)不争的事实。今年以来，新增房贷利率不断下调，全国多个(gè)城市取(qǔ)消利率下限，部分城市(shì)首套住房贷款利率降到了3.2%左右，与存(cún)量房贷最高(gāo)利差达(dá)到150BP。与此同时，不少居民选择提前还贷，根据(jù)中金公司披露的数据(jù)，目前银行按(àn)揭早偿(cháng)率仍(réng)位于14%左(zuǒ)右的高位。

　　在这一背景(jǐng)下，市(shì)场(chǎng)上对存量房贷利率调降的(de)呼声连绵不绝。普遍(biàn)的观点认为，新增与存量房贷利差不(bù)断扩大，带动(dòng)居民早(zǎo)偿率走高，存量房贷利率下调存在潜在空间。

　　兴业(yè)研究公(gōng)司(sī)宏观市场部高级研究员何帆、郭于玮(wěi)分析，平均来看，存(cún)量房贷(dài)加点(diǎn)幅度的(de)下调空间可能在(zài)70~80BP。从涉及的贷款规模来看，2024年第二季度末存量房贷规模(mó)为37.8万亿元(yuán)，在银行生息资(zī)产中占比约(yuē)11%，存量房(fáng)贷利率上述调降幅度，对银(yín)行资产收益率的影响幅度在8~9BP。

　　存量房贷利率下调的路径中，对转按揭和重定(dìng)价呼声最高。但无论采用哪种方(fāng)式(shì)，对于银(yín)行来说，都将面临利润的较大压缩，调降幅度考验银行承压能力。当(dāng)下市场估算存量房贷利率下调(diào)点位多(duō)在40~70BP左右(yòu)。

　　中金公司一份报告测算，假设全(quán)部按揭贷款利率通过转按揭和自主调整的形式下调至新发放利(lì)率水平，利率下(xià)降60BP，预计(jì)每年为借款人节省约2400亿元利息支出，超过2023年那波存量房贷利率下调。这将导致银(yín)行净存量房贷降息预期升温银行板块9月跌去半个交行市值息差(chà)收窄7BP，营(yíng)业收入下降4%，净利润减少7%。

　　另一种情形是，转按(àn)揭仅适用于首套房房贷（占存量房贷的90%），那么利率预(yù)计将(jiāng)下降54BP，每年为借款人节省约2000亿元。这将导致银行净息(xī)差减少6BP，营业收入下(xià)降3%，净利润减少7%。

　　也有观点认为(wèi)，存量(liàng)房贷利率调降将有助于银行住房按揭贷款规模企稳回暖，长期来看还能进一步维护净息差。中泰证券银行业首席分析师戴志锋分析称，当前压制房贷(dài)规模(mó)增长的不是投(tóu)放规(guī)模，而是早偿率较高，若调降存量(liàng)房贷(dài)利(lì)率，在(zài)实际投放回(huí)暖的基(jī)础上，银行(xíng)按揭贷款规模将(jiāng)企稳(wěn)，从长期看有助于缓解银行零售资产端增长以及居民还款压力，进一步优化(huà)银行资产结构，维护息(xī)差，优化零售(shòu)端资产质量。

　　“假设存量按揭利率下调(diào)，虽然短期内抑制银行股(gǔ)价表(biǎo)现，但也意味着中期风险的提前缓释(shì)存量房贷降息预期升温银行板块9月跌去半个交行市值。”中金公司银(yín)行业分析师林(lín)英奇也认为，存量按揭利率调(diào)整影响(xiǎng)银行息差，国有大(dà)行按揭占比高于中小银行，受影响(xiǎng)更大，但(dàn)假设负债成本同步调整，预计对于息差的(de)总体影响是中性的。

责任编辑：王(wáng)馨茹

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