公募“踩线”数量大幅增加 持股集中
将带来多重风险

最近，公募基金完成(chéng)了一季报披露(lù)。其中一个细节引起了笔
者的注 意，那(nà)就是(shì)今年触碰“双十”红线的基(jī)金数量出现了较大幅度(dù)增加。

根据天相投顾的数据，截至2024年一季度末，全市场共有超过(guò)140只主动权益基(jī)金触碰“基 金(jīn)持有(yǒu)个股比例不得超 过基金(jīn)资产净值10%”红线，创下近三个季度以来的最高水平，较2023年末(mò)更是增加了超过70%。此外，还(hái)有(yǒu)20余(yú)只基金出现(xiàn)了多(duō)只重仓股踩红线的情况。

所谓“双十”红线，是指单只基金持有某上市(shì)公司股票的(de)市值(zhí)不得超过基金资产(chǎn)净
值的10%；同时(shí)，同一基金公司(sī)旗下所有产(chǎn)品持有的单家上市(shì)公司股票市值不得超过该公司 总股份的10%。这一规定旨在促进基金投资的多元化(huà)，降低(dī)系统性风(fēng)险，保护投资者(zhě)利益(yì)。

在基金圈，单只基金持股比公募“踩线”数量大幅增加 持股集中将带来多重风险ne-height: 24px;'>公募“踩线”数量大幅增加 持股集中将带来多重风险(bǐ)例踩“红线”的话题(tí)其实已(yǐ)经是(shì)老生常谈，也曾引起过各种讨(tǎo)论(lùn)。经(jīng)过了多年规(guī)范发展和监管机构的三令五申(shēn)，那种用基金资产持续买入某只个股直到“踩线”、知法犯法的主动操作其实已经很少(shǎo)见了，更多的还是被动的，比如行情(qíng)上涨或者短(duǎn)期基金出现巨额赎回等情(qíng)况，导致被动“踩线”。

也正
是为了防止这种情(qíng)况下出现“误(wù)伤”，根据相关法律法规，因证券市场波动、上市
公司 合(hé)并、基金规(guī)模变动等因素导致“踩线”的(de)，基金管理(lǐ)人可(kě)以在十个交易日内进行调(diào)整
。换句话说，这是监(jiān)管机构为基金(jīn)管(guǎn)理人提供的一个限期纠正的(de)机会，但这(zhè)不应该成为(wèi)某(mǒu)些机构眼中(zhōng)的“退路”。

举个(gè)例子，今年一季度部分“被动”超限的基(jī)金，其实本身对某单一个(gè)股的持仓比例就(jiù)已经不低了。一季(jì)度又继续加(jiā)仓，很容易就会踩 到红(hóng)线。这背(bèi)后的原因，深究起来又可以分为好(hǎo)几个层面(miàn)，例如基金经理本身风格可(kě)能(néng)素来就比较激进，也可能是一(yī)季度
该股涨势(shì)较好，基金管理人想要趁机
获取更多超公募“踩线”数量大幅增加 持股集中将带来多重风险额收益。

在此前的一些通报中，监管(guǎn)机(jī)构还提到过，有基金(jīn)公司对基金经理授(shòu)予临界线位的(de)持股(gǔ)比例权限比较(jiào)高，投资集中度管控(kòng)粗放。近 年来监管力度持续增(zēng)强，公(gōng)募也更加合规(guī)发展，基金管理人对这些“超限”基金此前的持股情况不可能一无所知，但也允许了这种(zhǒng)比较(jiào)冒(mào)险的操作，某(mǒu)种程度上是不是也算合规管控风险意识不强的表现？

既(jì)然被称(chēng)作红线，那就代表着警示和不可(kě)逾(yú)越。客观(guān)来说，频(pín)频踩线会为基金带(dài)来持股(gǔ)集(jí)中、流动性、市(shì)场波动(dòng)等多个方(fāng)面的风险。正(zhèng)所谓“君子不立危
墙之(zhī)下”，为基金持仓留(liú)出安全空间是基金管理人进行风控管理应有
的举动，市场上有很多基(jī)金公司(sī)在严(yán)格遵守这(zhè)样(yàng)的“游戏规
则”，监管机构也在不断修改、细(xì)化相关规定(dìng)，规范基金持仓。只有各方
共同努(nǔ)力，才能确保公募基金行业的健康 发展，保(bǎo)护广大投资者的利益，维护资本市(shì)场的稳定。

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