美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!

市(shì)场普遍(biàn)预期美联储主席杰罗姆·鲍威尔(ěr)将采取果断的(de)货币政策(cè)行动，交(jiāo)易员们对此(cǐ)密切关注，并开(kāi)始新一轮的押注，希望经(jīng)济能(néng)够实现软着陆。本周，科技股、加密货币(bì)和垃圾(jī)债券市(shì)场的热情(qíng)再度升温，基金经理们的信心得到提振(zhèn)，因为他们预计政策制定者可能会罕见地将利率(lǜ)下调半个百分点。纳斯达克100指数在前一周大幅下跌后，本周连续五天上涨近6%，显示出市场的逆转趋势。

这是近期市场叙事中的最新转折(zhé)。在几乎要屈服于经济衰退的预期之后，股票(piào)交易员们开始相信增(zēng)长是可持续的，尤其(qí)是(shì)在预期中的货币(bì)政策宽松即将到(dào)来的(de)情况下。一些乐观的投资者(zhě)甚至看(kàn)到了理想(xiǎng)的投资环境：一个积极主动的美联储(chǔ)，可能会通过大(dà)幅(fú)度降息来为仍在(zài)扩张的经济注入(rù)活(huó)力。

摩根(gēn)大通资(zī)产管理公司的投(tóu)资组合经理(lǐ)普里亚·米斯拉表示：“对股市来说，最好的情况是经济状况良好，同时利(lì)率降低。降(jiàng)息50个基点是好(hǎo)消(xiāo)息，这表(biǎo)明美联储不想(xiǎng)落后于(yú)形势(shì)。”

周五，期货市(shì)场再次出(chū)现了对基准利率大幅下(xià)调的押注，而(ér)就在几天前(qián)，市场(chǎng)还认(rèn)为(wèi)降(jiàng)息的可(kě)能性不大。这一转变推动了被视为(wèi)受益者的股(gǔ)票的强劲上涨，包括廉价股票、小公司和高股息公司，同时美元汇(huì)率下(xià)跌。

据了解，在(zài)美联储9月17日至18日(rì)会(huì)议(yì)召开之前，关于其首(shǒu)次降息幅度(dù)的争(zhēng)论愈演愈烈，期货市(shì)场的(de)定价显示，降息50个基点的可能(néng)性已上升至43%，而几天前(qián)仅为25%，但(dàn)相较于一周(zhōu)前接近(jìn)60%的概率(lǜ)有所下降。

目前，利率期货市场预计，到今年年底(dǐ)，降息(xī)100个基点的(de)可(kě)能(néng)性最(zuì)大，并预计2025年将进一步降息150个基点。9月的经济预测总结应(yīng)该会(huì)暗(àn)示比6月(yuè)更多的宽松政策，主要是(shì)对劳动力市场(chǎng)恶化的回应。6月份时，官员们的中位预测(cè)显示，失业率将在今年年底达到4%。而(ér)7月份(fèn)失业率已达4.3%，8月份稍微回落至(zhì)4.2%。

标普500指数在五(wǔ)个交易日内上涨了4%，创下自11月以来的最佳单周表现，目(mù)前距离7月创下的历(lì)史高点(diǎn)不到(dào)50点。垃圾债券市场也出(chū)现了上涨，一家主要(yào)的交易所交易基(jī)金结束了两周的跌势。

然而，本周金价创下(xià)历史新高，而10年期美国国债收(shōu)益率触及(jí)15个月低点，这(zhè)两种市场走势都可以被解读为经济恶化(huà)的信号。尽管消费者物价(jià)数据好于预期(qī)，劳动力(lì)市(shì)场相对健康，但这表(biǎo)明未来货币政(zhèng)策应(yīng)该谨(jǐn)慎行事。前纽约联储主席威廉(lián)·杜(dù)德利和摩根大通(tōng)的迈(mài)克尔·费罗利等经济学家认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)该进一步降息，以避免(miǎn)落后于形势。

费罗(luó)利在周五(wǔ)的报告中写道：“我们认(rèn)为美联储下周应该做(zuò)的事情(qíng)很明确：将政策利率下调50个基点，以适应不断变化(huà)的风险平衡。”

Tikehau Capital的资本市场策略主管拉斐尔·图安表示，美联(lián)储正在走一条微妙的路线。“美联储为应(yīng)对经(jīng)济疲软而(ér)降息50个基点，可能会扰乱市场，在年底前可能引发波动，”他说。“另一方面，如(rú)果降息50个基(jī)点是为(wèi)了应对有利的通(tōng)胀数据，并且央行官员也做出安慰性沟通，则可能会提振风险(xiǎn)资产。”

无(wú)论政策制定者如何行动，Leuthold Group的首席投资官道(dào)格·拉姆齐对股市多头准备的庆祝活动能否持续很长时间表示怀疑。他指出，当前风(fēng)险资美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!产(chǎn)上涨的特殊特征可能注定(dìng)其寿命较短，其中包括估值从未因经济(jì)全面回落而重置。

Leuthold的数据(jù)显示，在过去的12次牛市中，只有4次是在经济衰退之外开始的，而且(qiě)平均持续时(shí)间只有其他(tā)牛市的一(yī)半。他在(zài)一份报告中写道：“缺乏传统衰(shuāi)退‘父亲形象’的牛市往往比基因优越的牛市寿命更短，标普500指数的涨幅只有(yǒu)前者的三分之一(yī)。”“如果当前牛市的(de)表现(xiàn)与美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!之前四(sì)个最具周期性的牛市的平均(jūn)表现相匹配(pèi)，它将(jiāng)持续到2025年5月，标普500指数的最高点将达(dá)到5,852点——比9月6日的收盘价高出约(yuē)8%。不太好。”

对冲基金(jīn)也持谨慎态度，据摩根(gēn)士丹利(lì)的经纪团队称，对冲基金已将其净股票敞口降至去年(nián)年底以来(lái)的最低水平。美国银行编制的EPFR Global数据显示，总体(tǐ)而言，市场定(dìng)位变得更加(jiā)谨慎，美国股票基金遭(zāo)遇了(le)自4月以来最(zuì)大的单周资金流出。

怀疑(yí)论者还指出，联邦基金(jīn)期货反(fǎn)映的利率变化速度——未(wèi)来(lái)12个月内超过两个百分点——在经济衰退期之外很少见。Ocean Park Asset Management的首席投资官(guān)詹(zhān)姆斯·圣(shèng)奥宾表示：“在标普指数接近历(lì)史高点且信用(yòng)利差较窄的情况下，美联储以超大规模(mó)降息(xī)开启降息周期，似乎只有在美联(lián)储知道其(qí)他人不知道的事情的情况(kuàng)下才会发生。”“我认为，降息(xī)50个基点对市场(chǎng)情绪的影(yǐng)响(xiǎng)可能弊(bì)大(dà)于利。如果有必要，未(wèi)来还有很大的(de)降息空间。我们(men)只是还没有到那一步。”

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