遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解

“现在单纯关(guān)注各家公司的管理规模 没有太(tài)大意义，更重要的(de)是底层(céng)（投研+科技系统）能力建设。”一位银行理财(cái)行业观察者(zhě)意味深长地说。

自2019年5月工银理财作(zuò)为首家银行理财公司成(chéng)立以来(lái)，银行理(lǐ)财公司走过近5年发展历程，行业在投研能力建设(shè)、科技系统建设、销售(shòu)渠道拓展(zhǎn)等方面积累了丰富经验。

与此同时(shí)，银行理财行业面(miàn)临着产(chǎn)品(pǐn)同质化、产品短期化、底(dǐ)层资产单(dān)一 化等(děng)问题(tí)，而费率内卷下的“增(zēng)量不增收(shōu)”、被公募基金在规模方面反超(chāo)引发的焦虑同样不容忽(hū)视(shì)。

展望未来，银行理财行业如何通过提升底层能力破除成长焦(jiāo)虑，拥(yōng)抱下一个五年、十年、二十年？

转 型成果丰硕

2023年，“稳健低波”成为银行
理财的重要代(dài)名词，行业在稳健布(bù)局中逐步加大(dà)转型力度，这既体现(xiàn)在产品(pǐn)策略、管理规模(mó)的变化上，也体现在产品(pǐn)形态、投(tóu)研策略(lüè)、渠道建设、系统建设等方面。

这在各家(jiā)银行2023年报(bào)中显(xiǎn)现端(duān)倪。

产品端，中邮理财在邮储银行(xíng)年报中披(pī)露，2023年公司在业(yè)内首发多款创新产品，收益互(hù)换(huàn)、信用风险缓释(shì)工(gōng)具、目标日期指数等产品规模突破100亿元。兴(xīng)银理财在“八大核心、三大特色”产品体系基础上，搭建量化多类型产品线，发行“固(gù)收+优先股”等低波含权理财，持续完善主(zhǔ)流策略产品线。

事实上，多资产、多策(cè)略已成为银行理财公司的热词。“目前各家(jiā)公司都在实行多资产多策略投(tóu)资。我们公司也在完(wán)善策略库建设，会根(gēn)据行(xíng)情发展创设不同策略产品，比
如前阵子就创(chuàng)设了(le)包含黄金(jīn)投资策(cè)略的产品。”一位国(guó)有行理财公司高(gāo)管对中国证券报记者表示。

渠(qú)道端建设(shè)更(gèng)是多面(miàn)开花，这不仅遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解(jǐn)体现在
销售渠道数(shù)量增多，也带动着理财公司管理规模(mó)的提(tí)升。

中信银行2023年报称，2023年信(xìn)银理财不断加强“线上宣传+线下推广”“机构+个人”的直销体系建设和“12(国有、股份行)+3(头部互(hù)联网银行)+N(中小城农商(shāng)行)”的代销渠道建设，进一步完善销售渠(qú)道生态圈，截(jié)至2023年末累计(jì)与127家代销机构开展(zhǎn)合(hé)作。

截至2023年末，平安理(lǐ)财已与超40家(jiā)同业银行合作开展代销业(yè)务，代销余额(é)超3400亿元……平安银(yín)行数据(jù)显示，截至2023年(nián)末，平安理财管理规模(mó)突(tū)破万(wàn)亿元(yuán)级别大关，产品余额10130.60亿元，较2022年末(mò)增长14.2%。

多项难题待解

阳光下也(yě)有阴影
。在银行 理财行(xíng)业稳健发展的同时，也面临着规模被公募(mù)基金超越、行业“增量不增(zēng)收”等尴尬境地，这(zhè)在2023年更加凸显。

数据(jù)显示，截至2023年6月末和(hé)2023年12月末，公募基金资产净值分别为27.69万亿元和27.60万亿元，而同期银(yín)行理财市场存续规(guī)模分别为25.34万亿元和(hé)26.80万亿元。这意味(wèi)着(zhe)银行理财(cái)失去“资管一哥”宝(bǎo)座。

值得一提的是，今年(nián)公(gōng)募基(jī)金的市场规模还在快速增长，截至2024年3月末，公募基金(jīn)资产净值规模为29.20万亿元。而银行理财在“季末效(xiào)应”下规模有(yǒu)所降低，据中信证券研究测算，2024年3月末理财(cái)规模环比降低(dī)约1.2万(wàn)亿元，至26.33万亿(yì)元。

在规(guī)模没有 得到明显增长和响应减费让利号召的背景下(xià)，行业经营业绩整体出现下滑，部(bù)分公司更是出现“增(zēng)量不增收”的(de)窘境。中国证券报记者梳理多家银行年报发现，2023年，中邮理财、兴银理财、青银理财、中(zhōng)银理财、招银理财净利(lì)润(rùn)均较2022年减少超10%，农银理财、建信理财、渝农商理财净利润均(jūn)较2022年减少超50%。

对此，国信证券银行业首席分
析师王信分(fēn)析
称：“2023年理财规模增加
的同时业务收入(rù)同比下(xià)滑，进而导致占总营收比例有所下(xià)降。我们判断这与产品结构短期化、高收益资产留存不(bù)足、代销行议(yì)价能 力(lì)强等因素有(yǒu)关。”

数据显示(shì)，截至2023年末(mò)，1年以(yǐ)上期限封闭式产品存续(xù)规模占全部封闭式产品比(bǐ)例为(wèi)67.02%，较年初减少(shǎo)5.58个百分(fēn)点(diǎn)。2023年末，权益类资产配置规模下降，仅为0.83万 亿元(yuán)，占总投资资产比例为
2.86%，而2022年末占总投资资产比例为3.14%。

在业内人士看来(lái)，这种短期化(huà)的(de)产品结构容易带来管理规模和经营业绩的不稳定，底层(céng)资产单一化更是“危险”。

“过(guò)去几年来银行理财规模实(shí)现 大幅提升，但(dàn)这只(zhǐ)是债牛(niú)行情(qíng)下的一种表(biǎo)象。当未(wèi)来权益市场行情大(dà)幅好(hǎo)转之后，长期着重发力固收投(tóu)研的银行理财不一定(dìng)能经得起(qǐ)市(shì)场考验，客(kè)户、管理(lǐ)规模可能会被其他资(zī)管(guǎn)行业快速夺去。”一位
股份行理财公(gōng)司高管对银行理财的产品结构和投资策(cè)略表(biǎo)达担忧。

强化底层能
力建设

自银行理财公司(sī)成(chéng)立以来，银行理财行业逐步破解产品净值化、投资者教育等(děng)系统性难题，完成了一次“脱胎换骨”。行业如何迎接(jiē)下一个(gè)五(wǔ)年、十年、二十年？

在部分业(yè)内人士(shì)看来，银(yín)行理财公司纷纷(fēn)开启管理费率、申赎模式优化，“0费率”“理财夜市”等模(mó)式获得不(bù)少投(tóu)资者好评，更有部分理财公司管(guǎn)理规模突出重围，实现(xiàn)逆势增长(zhǎng)。但这些仅是表象，以投研能力、科技能力为基础的(de)底层能力建设才是理(lǐ)财公司作为资(zī)管机构的最终(zhōng)竞争(zhēng)力。

对于投研能力的(de)建设，兴银理财董(dǒng)事长景嵩表(biǎo)示，要“展多资产中板，补权(quán)益短板”。未来，银(yín)行理财需要建立和完善包括策(cè)略、行业、个股在内的多(duō)维度、多(duō)层次权益投(tóu)研体系，大力培(péi)养多资产、权(quán)益投资(zī)优秀队伍，与各类优秀资管同业、市场研究机构(gòu)及高 校开展深度合作，灵(líng)活运用(yòng)衍(yǎn)生工(gōng)具、对冲手段管理好含权产品的波动和回(huí)撤，在多资
产及权益投资上实现高质量增长。

与其他资管子行业相比，银行(xíng)理财行(xíng)业具有从业机构和产品数量多、期限(xiàn)复杂等(děng)特点，这些(xiē)都考(kǎo)验公司(sī)的金融科技能力。这也将促使银行理(lǐ)财加大科技系统建设，加大相关人才(cái)培育力度，为后期丰富投研体系 和产品投资策略奠定坚(jiān)实基础。

“以往有一些(xiē)理财(cái)公司的运(yùn)营人(rén)员是外包的，目前也在逐渐走向自主化建设，培养和(hé)招募专业的人才。”一(yī)位国(guó)有行(xíng)理财公司(sī)运营(yíng)部门(mén)人士表示
。还有(yǒu)一位(wèi)股份行理财公司人士表示，银行理财(cái)在债(zhài)券市场(chǎng)发挥着机构投资者(zhě)和产(chǎn)品定价者的作用，公司(sī)内部正在研究(jiū)债券量化交易，其中科技系(xì)统建设将发挥重要作用。

据(jù)了解，目前银行理财呈现精细化管理特征。某理财公司表示，投研交易(yì)板(bǎn)块，2023年投资系统新增9项投资品种 或场(chǎng)景，智能交易平台项目上线，询价交(jiāo)易效(xiào)率大(dà)幅提升(shēng)，投研交易管理功能持续(xù)完善。风险管理板块，实(shí)现对(duì)产品全流程阈值偏离度、破净产品修(xiū)复跟踪监测的数字化。

发力五(wǔ)篇大文章

中央金融工作会议指出，要(yào)加快建设金融强国，做好科技金融、绿色金(jīn)融、普惠金融、养老金(jīn)融、数字金融(róng)五篇大文章。在业内人士看来，作为服务实体经济的(de)金融组成部分，银行理财在产品端、投资端、资产端(duān)甚至是内部管(guǎn)理方面都可以有效(xiào)发力。

“针对科技金融，理财公司要在科(kē)创(chuàng)金融基础上进(jìn)一 步拓宽视野，通过私募股权(quán)理财产品等方式，引导长期资金投资非上市公司一(yī)级市(shì)场股权。针对(duì)绿色金融，理财公司要在产品端、投资策略端和资产端同时做好文章，推进(jìn)ESG绿(lǜ)色产品 创 设发行，探索绿色理财(cái)产(chǎn)品形态创新、投资策略创新和资产创新。”景嵩表示。

近日，国务院印发(fā)《关于加强监管防范(fàn)风险推动资(zī)本市场(chǎng)高质量发展遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解的若干意见》，有望为理财公司服务(wù)实体经济打开更大窗口。

招银理财相关(guān)负责人(rén)表示，对于银行理财公司来说，《意见(jiàn)》意味着产品端可配置更多优质资产，提高资产配置(zhì)的(de)多样性(xìng)和投资(zī)效 率。通过参与(yǔ)资本市场，银行理财产品 能(néng)够(gòu)更好地分享经济增(zēng)长的(de)成果，提升(shēng)理财产品的收益水平，进而提高投资者的财富(fù)感(gǎn)知。《意见》有助(zhù)于推动银行理(lǐ)财业(yè)务的创新和发展。政策鼓励银行理财(cái)产品通过参
与资本市场，提升权益
投资规模，这(zhè)为公司提供了更多业务创新空间，可加大对股票型(xíng)、混合型理财产(chǎn)品的设计创新力度，满足投资(zī)者对高收益(yì)产品的(de)需求。

“新国(guó)九条的发(fā)布让我们(men)加大权益(yì)投资能力的决心更加坚定。”一家理财公(gōng)司人士对(duì)中国证券报记者说。

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