ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验 ？

4月12日，三大(dà)交易所(suǒ)同日发布《上市公司可持续发展报告指引
》（以下简称“《指(zhǐ)引》”）。这是(shì)我国首部系统性可持续(xù)发展报告披露规范，资本市 场强制披露时代(dài)已真正到(dào)来。

香港作为(wèi)国际金(jīn)融(róng)中心(xīn)，从早期(qī)的ESG自愿性披露(lù)发展到强制性要求，作为亚洲乃至全(quán)球的 ESG 信息披露领先者(zhě)，香港在过去十几年来一直致力于(yú)提升ESG 信息披露水平。在内地ESG强制披(pī)露时代(dài)，内地可以从香(xiāng)港的经验中借
鉴什么？内地与(yǔ)香港(gǎng)如何携(xié)手合作优势互补共同推动ESG信(xìn)息披露与国际接轨？

日前，南方财经《绿金圆桌派》栏目以“ESG 强制披露时代，内地如何借鉴香港经验”为主题，邀请了(le)香港品(pǐn)质保证局总裁陈沛昌、国际可持续准则理事会（ISSB）理事冷冰博士、安永大中华区气候(hòu)变化与可持续发展服(fú)务主管合伙人唐嘉(jiā)欣，就上述问题进行了讨论。

受访专家认(rèn)为，香港在推动ESG 信披过 程中经历了三(sān)个不同(tóng)阶段，在香港经验(yàn)的借鉴下和当前(qián)监管部门的大(dà)力推(tuī)动下，可以预见未来内(nèi)地ESG 信息(xī)披露的推进进程将(jiāng)会大(dà)大加速。此外，受访专家也认为，ESG的本质是(shì)企(qǐ)业的管理活(huó)动，也是推动社会经(jīng)济向 绿色低碳(tàn)转型的管理工(gōng)具。如何建立(lì)一套符合中国国情又被国际认可的ESG评价体系，让中国企业(yè)讲好中国(guó)ESG故事(shì)，又能让投(tóu)资者“听得懂”，是未(wèi)来吸引更多资(zī)本投入(rù)到绿色低
碳转(zhuǎn)型的关键。回归实(shí)践，受
访专 家建议，企(qǐ)业应“放下幻想，拥抱趋势，花点时间(jiān)，盘点家(jiā)底”，重视ESG为企业带来的风险和机遇(yù)，认真研 究国内外ESG评价体系的本(běn)质，并以数据为抓手，盘(pán)点(diǎn)自身的ESG表现和未来的改进方向。

借鉴经验，缩小差距

早在十几年前，香港(gǎng)便开启了ESG信(xìn)息披露(lù)的历程。

陈(chén)沛昌介绍，在港交所(suǒ)2012年鼓励上市公司披露ESG报告前，就已有不少香港企业开始披露企业(yè)社会(huì)责任报告。从
2013年，港(gǎng)交所正式推出ESG报
告的(de)相关指引，到2016年(nián)，香(xiāng)港已(yǐ)将ESG披露要求，纳入不遵循就解释的(de)范(fàn)围。2021年香港联交所
正式发布《气候信息披露指引》，要(yào)求(qiú)相关行业自2025年开始(shǐ)强(qiáng)制披露TCFD报告。十多年来
，香港ESG信披经历了从鼓励到强制的(de)转变
，目前(qián)已有95%的上市公司在港交所披露平台进行(xíng)ESG信息披露(lù)。

冷冰表(biǎo)示，香港监管部门“快速迭代，不断试错
”的精神也值(zhí)得借鉴。过去一年(nián)多以来，香港监(jiān)管部(bù)门不断修正根(gēn)据TCFD标准和ISSB的 新标准调整披露规则和要求，并(bìng)快速迭代(dài)更新监管(guǎn)规则(zé)的修订稿，直至允(yǔn)许直(zhí)接按照(zhào)ISSB准则披露视同遵循(xún)其监管规则。香港(gǎng)特区政府的跨部门(mén)督导小组在跨部门协调方面也发挥了很大作用。今(jīn)年3月，香港 特区政府发布了有关发展香港可持续披露生(shēng)态的愿景声明，阐明特区政府和各金融监管机构为香港(gǎng)发展全面的可(kě)持续披露生态的(de)愿景和(hé)方针，及时(shí)向市场(chǎng)释(shì)放了非常明确的信号。这种不断试错和快速迭代的能力(lì)助推香港(gǎng)快(kuài)速调整并找(zhǎo)到适合当前及长远自(zì)身发展ESG的方(fāng)向。

陈沛(pèi)昌认为，香港在(zài)上市(shì)公司ESG信息披露领域(yù)走在国 际(jì)前列，但(dàn)发展过程中(zhōng)也面临着来自数据收集和认知等方面的挑战。

“目前国际上尚未有公认统(tǒng)一(yī)的披露准则，对ESG定性定
量数据的(de)收集(jí)和数据的准确性方面都存(cún)在一定(dìng)挑战。此外，在过(guò)去很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，企业将(jiāng)信(xìn)息披露作为一项企业(yè)品牌形象打造，不少企业(yè)仍停留在符合合规最低要求的来披露ESG，而非(fēi)将ESG转化(huà)为企业的发展机遇，将ESG融入日(rì)常(cháng)的管理当
中。”陈沛昌说(shuō)。

唐嘉欣则从企业角度(dù)，分享了其香港企业在过去十(shí)几(jǐ)年间对ESG认知所经历的三个不(bù)同阶(jiē)段(duàn)。在(zài)港交所(suǒ)推出ESG指引初期(qī)，大多数企业仅从合规角度(dù)出发，关注如何“满(mǎn)足最低要求(qiú)”；随着ESG评价体系重要程度日益提升，不少上市公司开始关心如何更好地做好信息披露(lù)以获得更高的ESG评级结(jié)果。而到(dào)了(le)目前第三个阶段，企业开始意识(shí)到，提升ESG表现能为企业内部治(zhì)理和环境绩效表现(xiàn)的(de)提升带来好处。

“香港经历的三个阶段，相信 内地上市(shì)公司也同样会经(jīng)历。但香港
已经提供了不少有价值的参(cān)考经(jīng)验(yàn)，再加上ISSB等国际准则的框架指引逐渐清晰以及内(nèi)地监(jiān)管部门重磅指引政策的陆续出台，我们相信内地在前两个阶段的历程(chéng)会比香(xiāng)港走得更快。”唐嘉欣说。

对于如 何尽快缩小两地在ESG信息(xī)披露方(fāng)面的差距，陈沛昌建(jiàn)议尽(jǐn)快推动内地企业、投资方，甚至是消费者对ESG认知的(de)改变，其次，为企业提供更多(duō)的知识
技(jì)术规范和经验和(hé)范例，指导内(nèi)地上市公司如何尽快落实监(jiān)管发布的(de)一系列(liè)的新的指引也是当务之急。

认清ESG的本质

尽管强制信息披露越来越受(shòu)到监管和资本市场的关注，但受访专(zhuān)家认为(wèi)，ESG更应被视为推动社会(huì)低碳转型和可持续发展的一项工具(jù)。

冷冰认为 ，ESG的本质上是一项管理活动，是企业在自身价值创造过程中，为更广泛的(de)利益相关方创造价值的过(guò)程，但(dàn)这一点通常被业
界所忽略。从本质出发，冷冰
观察到市场对ESG认知的两点变化(huà)，一是越来越(yuè)多(duō)的企业将ESG作为内部管理的重要组成部分(fēn)。二是越来越多的投资者需要基于企业(yè)ESG表现对企业(yè)进行估值并做出(chū)投资决策。

冷冰表(biǎo)示，如果没有(yǒu)投资者(zhě)进场并提供海(hǎi)量资金支持，绿(lǜ)色(sè)低碳转型和可(kě)持续发展目标则无法实现。解决全(quán)球巨大的绿色投(tóu)资缺口唯一路径是通过政府制定一系列合理的公共政策构建杠杆，有效撬(qiào)动海量私人部(bù)门资金。而如何引导资源配置(zhì)，吸引更多私人部门资金进场，则需(xū)要企业向投资者“讲好故事”，并
在“讲(jiǎng)故事”的过程中遵循投资人普遍接受的标准，例如ISSB准则来(lái)“讲(jiǎng)好故事”。

“近年来，我们听到(dào)了大量对(duì)于ESG评级的关注，顾(gù)虑，批评(píng)和抨击(jī)，但
ESG的发(fā)展应该靠两条腿来走(zǒu)路，一方面推动专业公认的评级体系(xì)；另一方(fāng)面则是企业自身(shēn)要做好ESG的实践和报(bào)告(gào)。但由于其持有自(zì)身ESG报告普(pǔ)遍偏离了(le)投资
者关注
的痛点，导 致投资者被迫(pò)放弃从(cóng)企业报告中获取能(néng)够(gòu)支持其投资决策的(de)有效信息，只得将焦点集中到ESG评级。ISSB当(dāng)前的任务(wù)就是基于投资者(zhě)对信息的需求，推动(dòng)政府部门、监管机构共同推动制(zhì)定一套市场公认的国际基准，让(ràng)企业在(zài)公认的框架下‘讲好故事’”。

讲好故事除(chú)了(le)需要一套既定框架外
，数(shù)据质量也是一大挑战。

陈沛昌
表示，从过(guò)去的经验来说，如何在企
业(yè)日常运营中收集数据，利用数据来推动企业低碳转型，从而提升竞争能力，是一个巨大的挑战。过(guò)去几年，欧盟等发达国家通过立法(fǎ)手段(duàn)加强了(le)对“洗绿”行为的监管，市(shì)场(chǎng)也出现了对披露数据质量可靠性的质疑。因此，未来如何建立(lì)一个可靠的数据信誉市场，提升数据(jù)披露的质量和可靠
性，对ESG的发展至关重要。

除了(le)数据(jù)质量的(de)挑战外，另一个不可否认(rèn)的事实是，目前内
地企业在国际机构的ESG评级结果普遍偏低。

分析背后的原因，唐嘉 欣认(rèn)为主要有三(sān)点(diǎn)。首先，在监管部门(mén)发布统一的披露标准之前，内地企业的(de)ESG报告披露(lù)水平参差；其次(cì)，ESG在中国发展时间较短，还需要时间进(jìn)行市场教育；最后，国(guó)内外传统文(wén)化与企业价值存(cún)在客观差异，导致中(zhōng)国不少具(jù)有独特优势的治理(lǐ)体(tǐ)制、乡村振兴扶贫等(děng)社会ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？治理(lǐ)事项(xiàng)未能被(bèi)国际评价体系所认可。

“未来我们亟须一套符合本国(guó)国情的业绩评价体系，来支持辅助中国企业ESG的发展(zhǎn)。相信在监管最新的指引和ISSB准则的应(yīng)用下，中国企业的ESG管理水平(píng)会得到较大(dà)幅度提升，也会逐渐被(bèi)国际市 场所认可。”唐嘉欣说。

放下幻想，拥抱趋势，花点时间，盘点家底

当前，全球正处于低碳(tàn)发展的关键时(shí)刻。

陈沛昌认为，不仅仅是中国，全世界主要的经(jīng)济体都站在了转型的十字路口。

冷冰也认为，中国作为全球最主(zhǔ)要
的经济体之一(yī)，不可能置身于低碳转型和可持续发展(zhǎn)的潮流(liú)之外，应积极地参与国际规(guī)则的(de)制定。内地与香港ESG领域(yù)的(de)起跑(pǎo)线差异不(bù)大，与(yǔ)其讨论内地应(yīng)如何借鉴(jiàn)香 港经验，倒不如(rú)将关注重点转(zhuǎn)向发挥各(gè)自优势加强两(liǎng)地的ESG报告准则和监(jiān)管的交流合(hé)作(zuò)，加强两(liǎng)地的(de)良性(xìng)互动。

陈沛(pèi)昌表示，香港的监管和第三方机构在过去的多年积累了丰富的服(fú)务经(jīng)验，香港市(shì)场与国际市场的高度接轨有利于(yú)内 地企业(yè)吸收更多国际经验。依托于内地庞大的市场，香港(gǎng)可以发挥桥(qiáo)梁作用，推(tuī)动内地低碳转型与国际接轨。

那么未来，内(nèi)地企业应如何加速提升自(zì)身ESG表现，参与到全球低碳转型的(de)大浪潮中？

冷冰ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？给出的建议是，“放下幻想，拥抱(bào)趋势，花点时间，盘点家底。”

“目前仍有不少(shǎo)企业认为国际基准要求(qiú)过高。但以范围三的(de)披露为例，要求企(qǐ)业披露与外部供应链和产品生命周期相关(guān)的所有排放，也(yě)即企业价
值链(liàn)上的排放，这
对推(tuī)动中小微(wēi)企业获
得转型资(zī)金支持意义重大。可(kě)以预(yù)见，范围 三的强制披露是大势所趋。当(dāng)未来投资者都(dōu)基于该用话语体(tǐ)系(xì)来评价企业时，企业再(zài)被动(dòng)应对则将(jiāng)为时过晚，倒不如主动拥抱趋势。”冷冰说。

其次，企业需要认清ESG信息披露是(shì)相对专业的领域，企业需(xū)要投入更多时间和资源主动学习。

最终落到实操上，企业则(zé)需要“盘(pán)点家底”，清晰掌握(wò)企业内控流程、数据信息，认清自身优势(shì)劣势，并在监管给予的过渡期内，制定清晰的战略目标和规划，有章有法地“边干边学”。

对于仍未(wèi)开展ESG信息披露的企业(yè)，唐嘉欣也给出了具体建议。

他(tā)认为，企业 首先需自上而下做好ESG的顶层设计，搭建企业的发
展战略和符合行业特征的指标体系。其(qí)次便是根据指标体系做好分工，调动公司所有部门(mén)共同参与ESG的推动工作(zuò)，不(bù)让任何一个部门“拖后腿(tuǐ)”。

“ESG不仅是(shì)监管强制披露的要求，更是企业自身发(fā)展的需要，提升ESG表现以获得(dé)更多经济效益(yì)才是(shì)企业可持续(xù)发展的正确方向。因此千万不要让对完美的追(zhuī)求阻碍了企业迈(mài)出行动(dòng)的第一步。”冷冰说。

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