8月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了

　　多(duō)家(jiā)机构倾向于美联(lián)储将(jiāng)在9月降息(xī)25个基(jī)点。此外，也有机构认为8月通胀数据才是决(jué)定降息幅度的关 键因素。

　　当地时间9月6日(rì)（周五），美国发布8月(yuè)非农就(jiù)业数据，该数据为美联储(chǔ)9月FOMC会(huì)议前最后(hòu)一次(cì)重要(yào)的就(jiù)业数(shù)据。数据(jù)显示，8月非农就业人(rén)数增加(jiā)14.2万人，略低于预期。此外(wài)，失业(yè)率仍保(bǎo)持(chí)在4.2%的低水平，符合预期，表明了劳动力(lì)市场的缓慢降温。

　　CME“美联储观察”最新数据，美联储9月降息25个基点的概率(lǜ)为(wèi)71.0%，降息50个基点的(de)概(gài)率(lǜ)为29.0%。美联储到11月累计降(jiàng)息50个基点的概(gài)率为28.7%，累计降息75个基点(diǎn)的概率为54.0%，累计降息100个基点的概率为17.3%。

　　最新券商研报显(xiǎn)示，多(duō)家机构倾向于美联储将在9月降(jiàng)息25个基点。此外，也有机构认为8月通胀数据才是决(jué)定降息幅(fú)度(dù)的关键因素。

　　美联储9月降息25个(gè)基点预期升温

　　中金公司指出，美国8月份失业 率下降反(fǎn)映出临时性失业的逆(nì)转，符合(hé)预期，但新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业(yè)人数(shù)放缓，表明企业对劳动力的需求也在降低。好消
息(xī)是(shì)，企业没有大幅裁员迹象，申请失业金人数仍(réng)然保持低位。这意味(wèi)着劳动力(lì)市场仍然稳定，并未(wèi)“掉(diào)下悬崖”。往前看(kàn)，美国经济仍(réng)有望实现(xiàn)软着陆，但美联储也必须采取行动。美联储在9月(yuè)降息258月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了个基点的可能性更大，在这(zhè)之后也可能视情况(kuàng)而提高降息幅度。

　　中信证券表示，美(měi)联储对美(měi)国就业市(shì)场的判断不依赖单一的失业率，近(jìn)期失业(yè)率受劳动力供给影响较大，黄金年龄段的人口就业情况(kuàng)保持健康。美联储理事沃勒发言(yán)表(biǎo)示货币政策决议依赖于(yú)数(shù)据，对降息(xī)的规模(mó)和速度持开放态度(dù)。8月的非(fēi)农数据仍在联(lián)储的(de)“舒适区”内(nèi)，我们预8月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了计(jì)联(lián)储(chǔ)将于9月FOMC会议首次降息25bps，全(quán)年有3次(cì)25bps降息，年
内(nèi)10Y美债(zhài)收益率(lǜ)将在3.5-4.2%区间运行。

　　广发(fā)证券研报指出，美国8月非农数据公(gōng)布当天，美联储理事沃勒(lēi)和纽约联储(chǔ)主席威廉姆斯对未来货(huò)币(bì)政策给出(chū)关键指引。两人讲(jiǎng)话总体符合对美国经济(jì)软着陆的判断，维持(chí)美联储(chǔ)9月启动降息、年(nián)内降(jiàng)息2次左右(yòu)、每次25bp的判断。

　　华西证券(quàn)表示，8月美国就(jiù)业数据呈现出新增(zēng)就业偏弱、失业率(lǜ)略微下(xià)降、薪资(zī)结构性上涨的(de)景象。劳动力市场已经大为降温，可能需要加快降(jiàng)息步伐。而(ér)薪资增速加快，主要是结(jié)构性(xìng)上涨，对通胀的拉升作用(yòng)相对可(kě)控。在(zài)这种情况下，今
年剩下的三次(cì)美联储会议可能(néng)每次至少(shǎo)降息25bp，年内整体降息幅度或至少达到75bp。

　　美国8月通胀(zhàng)数据或影响更大

　　中泰证券认为，投资者应更关(guān)注即将公布的8月通胀数据，它将(jiāng)对9月降
息决策产生更直接的影响。由于非农数据的(de)频繁调整以及美联储官员的表态，通胀走势才(cái)是决定(dìng)降息幅度的关键(jiàn)因素。

　　开源证券研报表示，8月(yuè)非农就业数据的市场指引意(yì)义有限，一方面数据显(xiǎn)示劳动力市场确实(shí)在走弱，但另一方面也部分打消了市场关于(yú)美
国经济即将衰退的担忧。在(zài)此情况下，市场或将(jiāng)沿着(zhe)避险(xiǎn)路(lù)径进行交易，这(zhè)也是近 期美股持续调整的重要原因。往后(hòu)看，在9月FOMC会议前，还有8月CPI数据，若核心通胀(zhàng)下行幅度相对有限，美联储大幅(fú)降(jiàng)息的可能性
或将更小。但对市场而言，相关(guān)的风险资产将会持(chí)续承压，美债(zhài)收益率或维持(chí)相对低位，市场波动(dòng)性将会放大。

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