应退尽退 引导资源向优势企业集聚

证券时报(bào)记者 程丹(dān)

今年以来，A股已有16家公司(sī)锁定退市，退市规则(zé)的效力不断显现，多(duō)元化退市渠道逐渐(jiàn)畅通
，常态化退市(shì)格(gé)局已基本(běn)形成(chéng)。

曾几何时，退市是困扰A股市场的一大难题，表面上看是制度缺陷，实(shí)质上是各(gè)方利(lì)益(yì)的(de)博弈，尤其牵涉“上市资格”，有的企(qǐ)业千(qiān)方百计保壳护壳，甚至不惜铤而走险造假。由于利益调整幅度太大，退市成为了资本市(shì)场改革的深水(shuǐ)区。过去几年，监管部门平稳推进退市改革，严格执 行退市制(zhì)度，多元化退市威力显现(xiàn)。交易(yì)类强制退(tuì)市犹如一把(bǎ)利(lì)剑，坚(jiān)决(jué)挥向业绩不佳的劣质公司；财(cái)务类强制退市好似一个(gè)漏斗，精准淘汰已 不具备(bèi)持续(xù)经营能(néng)力的空(kōng)壳(ké)公司；重大违法强制退市则(zé)像一记重拳，砸向存在违法违规(guī)行为的公司。市场新(xīn)陈代谢(xiè)在加快，退市名单不(bù)断拉长(zhǎng)，只进难出的局面(miàn)持(chí)续扭转。

改(gǎi)革没有 休止符。要持续巩固退市成果，必须根据市场形势变化调整策略，让该留下的公(gōng)司留下、该退出的公司退出，引(yǐn)导市场(chǎng)资(zī)源向经营状(zhuàng)况更好、成(chéng)长性(xìng)更强的企业(yè)集聚(jù)，更好服务经济高质量发展。一(yī)方面，应进一步严格强制退市(shì)标准，大力削减(jiǎn)“壳”资源价值，提(tí)高亏损公(gōng)司的营业
收入退(tuì)市指标，加大绩差(chà)公司(sī)退市力度，将企业内(nèi)控混(hùn)乱的情形列入退市指标，畅通(tōng)“出口关”，扩大(dà)“排污去浊”管道(dào)。另一方(fāng)面，需进一步畅通多元退市渠道，完善吸收合并等政策规定，鼓励引(yǐn)导头部公司立足主业加大产业链整合力度，支持市场化(huà)方(fāng)式的主动退市(shì)。社会上(shàng)一直(zhí)存在一种
误解，认为只有劣质企业才退市，其实(shí)在成熟(shú)市场，经营好的企业也可以通过(guò)私有 化主动退市(shì)。退 市与(yǔ)否并非衡量企业好坏的标准(zhǔn)，好的企(qǐ)业也可以另辟蹊径，通过退市获得更优质的发展空间(jiān)。另外(wài)，还有必(bì)要建立(lì)一个与常态化退市格局相匹配的投资者保护机制(zhì)，进一步完善(shàn)民事(shì)赔偿、集体诉讼机制(zhì)，并(bìng)简(jiǎn)化相应程(chéng)序，通过信息披露、专业调解等(děng)手段(duàn)为中小投资者撑起保(bǎo)护伞。

退市制度的本意是“应退尽退”，不该在退市数量上过分纠结，不能追求退(tuì)市数量，更不应退尽退 引导资源向优势企业集聚应该预设退市数量(liàng)。只有企业“退得下”且“退得稳”，“炒小”“炒差”投资陋习(xí)得到改变，劣质股票的生存(cún)空间得以压缩，资本市场的生态就会得到优(yōu)化，上市公(gōng)司的质量就能明显提(tí)升，资本市场的投资价值将会进一步(bù)凸显。

证券时报记者 程丹

今年以来，A股已有(yǒu)16家公司锁定退市，退市规则的效力不断显现，多元化退市渠道(dào)逐(zhú)渐畅通(tōng)，常态化(huà)退市(shì)格(gé)局已(yǐ)基本形(xíng)成(chéng)。

曾(céng)几何时，退市是困(kùn)扰(rǎo)A股市场的一(yī)大难题，表面上看(kàn)是制度缺陷(xiàn)，实质上(shàng)是各(gè)方利益的博弈，尤其牵涉(shè)“上市资格”，有的企业千方百(bǎi)计(jì)保壳护壳，甚至不惜铤而走险(xiǎn)造假。由于利益调整幅度太大，退市成为了(le)资本市场(chǎng)改革的深水区。过去几年，监管部(bù)门平稳推进退市改革，严格执行(xíng)退市制度，多元(yuán)化退市威力显现。交易类(lèi)强制退市犹如一把利剑(jiàn)，坚决挥向业绩不佳的劣质公司；财务类(lèi)强(qiáng)制退市好似一个(gè)漏斗，精准 淘汰(tài)已不具备(bèi)持续经营能力的空壳(ké)公司；重大违法强制退市则(zé)像一记重(zhòng)拳，砸向存在违法违规(guī)行为的公司。市场新陈代谢在加快(kuài)，退市名单不断(duàn)拉长，只进难出的局面持续扭转(zhuǎn)。

改革没有休止符(fú)。要持续(xù)巩固退市(shì)应退尽退 引导资源向优势企业集聚成果，必须根据市(shì)场形势变(biàn)化调整策略，让该留下的公司(sī)留下、该退出(chū)的(de)公司退出，引导市场(chǎng)资源向经营状况更好 、成长性更(gèng)强的企(qǐ)业集聚，更好服务经济高(gāo)质量(liàng)发展。一方面，应进(jìn)一步(bù)严格强制退市标(biāo)准，大力削减“壳”资源价值，提高亏(kuī)损公司的营业收入退市指标，加大绩(jì)差公(gōng)司退(tuì)市力度，将企业内控混乱的情形列入退市(shì)指(zhǐ)标，畅通“出(chū)口关”，扩大“排污去浊”管道。另(lìng)一方面，需进一步畅通多元退市渠道(dào)，完善吸收合并等(děng)政策规定，鼓励引(yǐn)导头(tóu)部(bù)公司立足主业加大产业链整合力度，支持市场化方式的主动退市。社会(huì)上一直存(cún)在一种误解，认为只有劣质企业才(cái)退市，其实在成(chéng)熟(shú)市场，经营(yíng)好的(de)企业也可以通过私有化主动退市。退市与否并非衡量企业好坏的标准，好的企业也可以(yǐ)另(lìng)辟蹊径，通过退市(shì)获得更优质的发展空间。另(lìng)外，还有必(bì)要建立一个与常(cháng)态化退市格局相匹配
的投资者保护机制(zhì)，进一步完善民事赔 偿、集体诉讼机制，并简(jiǎn)化相应程序，通过信息披露(lù)、专业调
解等手段为中小投资者撑起保护伞(sǎn)。

退市制度的本意是(shì)“应退(tuì)尽退”，不该 在退市数量上过分纠结，不(bù)能追求退市(shì)数量，更不应该(gāi)预设(shè)退市数量。只有企业“退得下”且“退(tuì)得稳(wěn)”，“炒小”“炒差”投资陋(lòu)习得到改(gǎi)变，劣质股票的生存(cún)空间得以压缩，资本市场的生态就会得到优化，上(shàng)市公司的质量就能明显提升，资本市场的投资价值将(jiāng)会进 一步凸显。

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