这轮美联储降息周期，美元怎么走？全球政策协调成关键

　　来源(yuán)：华(huá)尔街见闻

　　高盛将1995年至2020年的每个降息周期(qī)归类为“协调”或“不协(xié)调”。近期多家G10央行已经开(kāi)始放松(sōng)货币政策。高盛认(rèn)为，这可以形成一(yī)个相对协调的全球降(jiàng)息周期，从而有助于减(jiǎn)轻美联(lián)储降息对美(měi)元的下行压力。

　　随着美联储(chǔ)降息在即(jí)，全
球经济面临不确(què)定性增加(jiā)，市场对美元未来走势高 度关注。

　　高盛近日发(fā)布(bù)的研报指出，历史数据显(xiǎn)示，美元在(zài)美联储降(jiàng)息(xī)周期中的表现并非一成不变(biàn)，而是受到全球(qiú)其他主要经济体(tǐ)政策(cè)和经济状况的影响。

　　高盛将1995年至2020年的降息周期(qī)分为“协(xié)调”和“不协调”两类，发现(xiàn)协调的(de)降息周期通常(cháng)对美元更为有利，而不协调的周期则对美元不利。

　　过去三个
月，多家G10央行已经
开始放松(sōng)货币政策。高盛认为 ，这可以(yǐ)形成(chéng)一个(gè)相对(duì)协调的全球降(jiàng)息周期，从而有助于(yú)减轻美联(lián)储降息对美(měi)元的下
行压力。

　　高盛的(de)分析显示，自1995年以(yǐ)来的七个美联储(chǔ)降息周(zhōu)期中，美元的表现并没(méi)有统一的模式。在某些周期中，美(měi)元表现强劲，而在另一(yī)些周期中，美元则出现疲软。

　　传统的美元“微笑(xiào)曲线”理论认为，美元在两种极端情况(kuàng)下表现较(jiào)好：要么全球经济 非常糟糕（美元作为避险货币走(zǒu)强），要么(me)美(měi)国经济表现非常好（资(zī)本回流美元资(zī)产(chǎn)）。

　　但高盛却认为，尽管美元有避险地位，但在美 国经济增长(zhǎng)放缓的情况下，美元的表 现(xiàn)取决于全球其(qí)他经济(jì)体(tǐ)的状这轮美联储降息周期，美元怎么走？全球政策协调成关键况(kuàng)。如果其他经济体的(de)增长依然稳健，那么美元 可能不(bù)会因为美(měi)国的经济问(wèn)题(tí)而走强。

　　高盛以2007年末至2008年初美元走势为(wèi)例(lì)：

　　高盛(shèng)将1995年至2020年的每个降息周期归类为这轮美联储降息周期，美元怎么走？全球政策协调成关键“协调”或“不协调”，即如(rú)果(guǒ)至少有四家其他G10央行(xíng)在美联储6个月内开始降息，则周期是协调的。否则，认为周期是不协调的。

　　研报(bào)特别强调了(le)全球G10国家央行政策协(xié)调的重要性。高盛表示：在政策协调的降息周期中(zhōng)，美元往往(wǎng)能
够超越(yuè)其他G10货(huò)币；而在政策不协调(diào)的周期中，美元则可能相(xiāng)对(duì)走弱。

　　过去三个月，多个G10国家央行相继放松货币政策，市场预期(qī)美联储将(jiāng)在不久的将来加速转向宽松政策。目前，市场对下周美联储降息25基点的预期增强，对大幅降息的预期(qī)减弱(ruò)。但越来越多的交易员正在为明年1月降息150个基点(diǎn)做准备。

　　高盛指出，其(qí)他(tā)国(guó)家央(yāng)行(xíng)可能会在美联储开启降息(xī)后继续放松政策，从而形(xíng)成一个相对协调的全球降息周期。

　　高盛(shèng)指出，美国经(jīng)济相较其他国家具(jù)有较高的 增长标准，这可能会减轻(qīng)美联储降息(xī)对美元的下行压力。

责任(rèn)编辑：王(wáng)许(xǔ)宁

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