怡宝母公司递交上市材 料 远远落后于农夫山泉

4月23日，港交所官网更新显示，华润饮料（控股）有限公司（简称(chēng)“华润饮料(liào)”）已于4月22日向港交所递交上市申请(qǐng)，联席保荐人(rén)为中银(yín)国际、中信证(zhèng)券(quàn)、美(měi)银美林、瑞银集团。

根据披露(lù)，2021年至2023年，华(huá)润饮(yǐn)料营业收入分(fēn)别为人民币113.4亿元、126.2亿元和135.1亿(yì)元，期(qī)内利润分别为8.6亿元、9.9亿怡宝母公司递交上市材料 远远落后于农夫山泉元和13.3亿元，2023年利润同比增速为34.7%，连续三(sān)年净(jìng)利润(rùn)率分别为7.6%、7.8%及9.9%，呈(chéng)现逐(zhú)步提升(shēng)趋(qū)势(shì)。财务(wù)数据(jù)显示公司过(guò)去几年实现了收入的稳(wěn)步(bù)增长、盈利水平的不断提高及(jí)现金流(liú)的持续稳健。

不(bù)过华润饮料的营收规模、增速和盈(yíng)利水平要远远逊色于行业龙(lóng)头农夫山泉。

盈利能力

2017年—2019年(nián)，华润饮(yǐn)料实现(xiàn)营业收入100.35亿元、104.35亿元、103.96亿元；同期利润总额(é)分别为6.31亿(yì)元(yuán)、7.27亿元、8.63亿元。

可以看到，华润饮料近些年营业收入(rù)和利润有所增长，但增长水平(píng)有限。

华(huá)润怡宝的竞争
对(duì)手包括(kuò)百岁(suì)山(shān)、康师傅(fù)、娃哈哈和农夫山泉等，其中农夫山泉(quán)是行业领导者。

农(nóng)夫山(shān)泉公布2023年业绩(jì)公告，营收426.67亿(yì)元，同比增长28.4%，实(shí)现净利润120.79亿元，同比增加42.2%。

可(kě)以看到(dào)，农夫山泉去(qù)年(nián)净利润比华润饮料前年营收(shōu)相当，是华润饮(yǐn)料去(qù)年净利润的近9倍。

农夫山泉去(qù)年包(bāo)装(zhuāng)饮用水(shuǐ)产品收(shōu)入首次(cì)超过200亿元，为202.62亿元，较2022年增(zēng)长11%。在(zài)包装饮用水上的营业收入远远超(chāo)过(guò)华润饮料整体收入。

农(nóng)夫(fū)山泉基本盘发展稳健，茶饮料板块又异军突起，营收突破百亿元，达到126.6亿元(yuán)，同比增长83%。从尼(ní)尔森数据可大致
推断，去年东方树叶的年增(zēng)长100%以上，近三年复合增长超90%。按此速度，东方(fāng)树叶或将在(zài)2026年成为农夫山泉公司又一超200亿元的大单品。

农夫山(shān)泉 盈利水平(píng)要远(yuǎn)远超过华润饮料，这也让农夫山泉(quán)有能力大力分(fēn)红。

基本面

根据(jù)灼识咨询报告，华润饮料目前是中国第(dì)二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业(yè)，怡宝品(pǐn)牌(pá怡宝母公司递交上市材料 远远落后于农夫山泉i)饮用纯净(jìng)水产品2023年的市 场零售额为人民币395亿元，市场份额占比32.7%。同时，按(àn)零售额计(jì)算，华润饮料在国
内即饮软饮企业中排名第五。

此外华润饮料旗下还(hái)有本清润、蜜水系列(liè)、假日系(xì)列及佐味茶事等13个品 牌的产品组合、共计56个SKU。产品组合覆盖(gài)包装饮用水、茶饮料、果汁饮料等，2021年、2022年 及2023年，华润(rùn)饮料的饮料(liào)产品收入占总(zǒng)收入的比
例分别为4.6%、5.7%及7.9%，2023年饮(yǐn)料产品收入超过10亿元，已成(chéng)功打(dǎ)造出多款爆款产品(pǐn)，在中国即(jí)饮软饮(yǐn)行业的若干核(hé)心品类均实现领先地位(wèi)。

2023年，华润在茶饮料、果汁类饮料
、咖啡饮料等核心即饮软饮品类的市场份额均 居于中国市场前十(shí)，在中(zhōng)国菊(jú)花茶饮料(liào)市场(chǎng)排名第一，以及在风味水市场(chǎng)排名第二。

经销商(shāng)网络方面，华润饮料(liào)与遍布(bù)全国的超过1000家经(jīng)销商成功合(hé)作，累计覆(fù)盖中国 超过200万个零售网点。截至2021年、2022年及2023年(nián)12月31日，华润饮料累计(jì)所覆(fù)盖的零售网(wǎng)点中(zhōng)位于国内三线及以(yǐ)下城市的占比分别为 51.2%、54.6%及55.9%，占比持(chí)续增(zēng)长。

华润饮(yǐn)料的包装饮(yǐn)用水产(chǎn)品在(zài)中国6大省份（即广(guǎng)东(dōng)、湖(hú)南、四川、海南、广西及湖北）的包装饮用水市场中占有(yǒu)最(zuì)高的市场份额。具体(tǐ)来看，该6大省份的包装饮用水(shuǐ)市场(chǎng)规模(mó)约占(zhàn)中(zhōng)国包装饮用水市场(chǎng)总市场规(guī)模约30%。此外，2023年，华润(rùn)饮料还在中国另外17个省份的包装饮用水(shuǐ)市场中名列前三，该(gāi)17个省份的包装饮用(yòng)水市场(chǎng)规模约占中国包装饮用水市(shì)场总(zǒng)市场规模约60%。

历史

华润饮(yǐn)料(liào)旗下的王牌产品是怡宝，华(huá)润此前(qián)成(chéng)为万科大股东之(zhī)后，整合了万(wàn)科旗下的诸多资产，包括饮料、超市等，怡宝就(jiù)是当时归入华润旗下。怡宝在华润(rùn)旗下发展壮(zhuàng)大。

华润(rùn)饮料的前身龙环公司(sī)正式成立于(yú)1984年，一开始和(hé)娃哈哈一样，售卖(mài)的产品是儿(ér)童口服(fú)液 ，直(zhí)到1990年才开始售卖怡宝牌矿泉水。

万科一度多元(yuán)化(huà)，买下了龙环公司51%的股份，该公司(sī)发(fā)展遭(zāo)遇挫折，万科瘦身，1999年以(yǐ)1000万元的价格(gé)转手卖给了华润(rùn)。

华(huá)润接盘后，怡宝更换了(le)瓶身包装(zhuāng)，不过 依然(rán)沿用(yòng)了“怡宝”LOGO以及法文C’estbon（表示“美好”）的字(zì)样，构成(chéng)了华润饮(yǐn)料如今颇(pǒ)为熟悉(xī)的(de)绿瓶形象。此后，怡宝纯净水成为了(le)饮(yǐn)用水品牌中的大热产品。

华润集团所属企业中有(yǒu)8家在香港联交所上市，9家在(zài)A股市(shì)场(chǎng)上市。其中，华润啤酒、华(huá)润(rùn)电力、华润置地和华润万(wàn)象生活均(jūn)被纳(nà)入香港(gǎng)恒生(shēng)指数成份股。

招股书显示，华润饮料(liào)此次募集资金主(zhǔ)要用于增(zēng)强公司的竞争(zhēng)力领域，包括战略性扩展和优化产能、强化拓展销(xiāo)售渠道(dào)和开(kāi)拓客户能力，增强体育营销和新媒体营销能力建(jiàn)设，以及
增强研发投入。 

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