排名大洗牌！券商分仓佣金收入出炉

券商研究业务正(zhèng)直面公募(mù)费率改革的冲击。

随着公募基(jī)金半年报披露季落幕，券商2024年上半年分仓佣金收入成绩单出炉。

数据显示，2024年(nián)上半年，券商分仓佣金收入为67.74亿(yì)元，同比下滑约30%。绝大多数券商(shāng)分仓(cāng)佣金收入(rù)出现下滑，头(tóu)部券商佣金收入普遍下滑20%以上，仅少数券商同比(bǐ)实现增长。

公募佣金新规大背景(jǐng)下，基金销售的(de)扰动逐渐去除，券商(shāng)研究实力见真章，分仓佣金排名座次也(yě)发(fā)生变化。2024年上半(bàn)年分仓佣金收入排名(míng)前五的券商分别是：中信证券、广(guǎng)发证券、中信建投、长江证券、国泰(tài)君安。

佣金规(guī)模破亿元的券商中(zhōng)，民生证券是唯一实现逆势增长的券商，以2.01亿元的分仓佣金收入迈入前十，排名(míng)较2023年(nián)年报上升8位至第(dì)9。而过去基金销售能力较强的东方财富(fù)证券则下滑较多，下滑(huá)近77%，排名从此前的前(qián)20滑落至第(dì)35。

“上(shàng)半年是公募基金佣金(jīn)改革落地前历史欠量出清(qīng)的最后关卡(kǎ)，上半年券商排(pái)名因此也产(chǎn)生较大变(biàn)化。”一(yī)位资深研究人(rén)士对券商中国记者表示(shì)，“下半年新规(guī)落地(dì)后，研究成为基金公司佣金分配的唯一出口，将会更加聚焦(jiāo)真正的研究价值体现。”

总盘子缩水三成，公募佣(yōng)金费率(lǜ)改革冲击明(míng)显

Wind数据显示(shì)，约98家券商研究业务分仓佣金数据正式出(chū)炉，共揽入佣金“蛋糕”67.74亿元，相对于去年上半年97.35亿元佣金总收(shōu)入下降约30%。合(hé)计(jì)有27家券商分(fēn)仓佣金收入超过(guò)1亿元，行业集中度较高，这(zhè)27家券商分仓佣(yōng)金收入54.15亿元，占据整体佣(yōng)金收(shōu)入的八成。

头部(bù)券(quàn)商佣金收入下(xià)滑明显，但是仍然保持(chí)领先优势。2024年上半年(nián)分(fēn)仓佣金(jīn)收入排名前五的券商分别是(shì)：中信证券、广发证券、中信建投、长江证券、国泰君安。相对于2023年全(quán)年分仓佣(yōng)金收入排名，国泰君(jūn)安前进一(yī)位升为(wèi)第5，招商证券掉(diào)出前5。

具体而(ér)言，“券商一(yī)哥(gē)”中信证券以5.01亿元(yuán)佣金收入夺得第一，但规模同比(bǐ)也下降约(yuē)26%；广发(fā)证(zhèng)券以3.87亿元(yuán)佣金收(shōu)入位居第(dì)二，同比(bǐ)下(xià)降近19%；中信建投、长江证券和国泰君安今年上半年佣金收入分(fēn)别为3.5亿元、3.3亿元和2.78亿元，下(xià)滑幅度也均在26%以上。

少数(shù)券商分仓佣金收入逆市(shì)增长

值得一提的是，在大多(duō)数券商佣(yōng)金收入下滑的背景下，仍然不乏逆市增长的券商。

27家佣(yōng)金规(guī)模超亿元的券商中(zhōng)，仅(jǐn)民生证(zhèng)券实现正增长(zhǎng)，其他26家券商分仓佣金收入均出现下滑。

券商中国记者了解到，民生证券研究院在(zài)近三年高速发展(zhǎn)，从行业中下游迅速跻身(shēn)前十，超(chāo)越(yuè)了诸多老(lǎo)牌券商研究所。从数据(jù)来(lái)看，分仓收入由2021年(nián)的0.57亿元飞速增至2023 年的3.66亿元，市占率从0.26%提升至2.18%，行业排名从第49位跃(yuè)升至第17位。2024年上半(bàn)年，民生证券更是(shì)在佣金新规(guī)的转折期逆势而上，分(fēn)仓佣金收入(rù)为2.01亿元(yuán)，逆势增长(zhǎng)超(chāo)4%，行业排名一举飞跃至第(dì)9位，市占率(lǜ)增长至(zhì)2.96%，在同期一众新晋券商中遥遥领(lǐng)先。

从研(yán)究团(tuán)队来看，民生(shēng)证券研(yán)究所所长为新财(cái)富白金分(fēn)析(xī)师胡(hú)又(yòu)文，今年上半(bàn)年，随着研究院首席经济学家陶川等团队的加盟，民(mín)生证券的26支研究团队形成(chéng)稳(wěn)定(dìng)架构，全面覆盖产业研究(jiū)，并在(zài)人工智能、TMT、金属、能源、汽(qì)车、策略等领域领先。此外，民生证券还拥(yōng)有业内首(shǒu)家人工智能研究院，成立了(le)人工智(zhì)能(néng)产业顾问委员会。

相对2023年全年的分仓佣金收入排名，排名上升较快的还有国信证券，上半年分仓佣金收入1.48亿元，排名上升7位(wèi)至第18位。方正证(zhèng)券(quàn)排名上升5位至行业(yè)第 19。浙商证券、东吴证(zhèng)券均前进3名，分别位列第12、第13。

在上(shàng)半年分(fēn)仓佣金规模低于1亿元的券商中，还有一些券商在(zài)较低基数的(de)基础上实现正增长。

Wind数据显示(shì)，佣金收入在1000万元以上实现(xiàn)增长的券商(shāng)包括：国融证券（佣金收入1531万元）、中邮证券（1805万元）、国联证券（7577万(wàn)元(yuán)）、华鑫证券（1612万(wàn)元）、山西(xī)证券（3584万元）。其中，国融证券同比增长181%。

其中(zhōng)，值得一提的是国(guó)联证券，原长江证(zhèng)券(quàn)研究所所长徐春在2023年9月宣布加盟国联证券担任研究所所长，后(hòu)续，徐春升职为国联证券副总(zǒng)裁。而中邮证券(quàn)也在2022年迎来了原太平洋证券研究院院长黄(huáng)付生的加盟。

今(jīn)年(nián)上(shàng)半年佣金收入变化中，中小券(quàn)商佣金收入变化幅度较大(dà)。佣金(jīn)收入在1000万元以上的券商(shāng)中，东方财富证券(quàn)、东兴证券上半年佣金收入下滑超过60%。华(huá)龙证券(quàn)、国(guó)元证(zhèng)券、粤开证券则从2023年(nián)上半年的(de)千万佣金以上跌至千万以下。

其中，东(dōng)方财富证(zhèng)券属于销售渠道较强、研究能力相对(duì)薄(báo)弱的券(quàn)商，在(zài)佣(yōng)金改革下直面冲击。东方财富证券上半年揽入佣金5054万元，同比下滑76.67%，排名降(jiàng)至行业第35位，相比2023年全年下降16位。而在(zài)去年同期，东方(fāng)财富证券佣金尚有2.17亿元，排名行业第 16位。

交易佣金降费改革(gé)发威，研究实力见(jiàn)真章

“上半年，是公(gōng)募基金佣金改(gǎi)革落地前历史欠量出清的(de)最后(hòu)关卡(kǎ)，上半(bàn)年券商(shāng)排名(míng)因(yīn)此也产生较大变化。”一位资深研究人士告诉券商中(zhōng)国记者。

回顾上半(bàn)年，公(gōng)募基金交(jiāo)易(yì)佣金(jīn)降费改(gǎi)革(gé)是贯穿全行业的主线(xiàn)，券商多年来“基金(jīn)销售换交易佣金”的(de)商业模式正发生根本性变化。

2023年12月，证监会研究制定了《关于加强公开募集证券(quàn)投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》，标志着公募(mù)基金行业第二阶段费率改革工(gōng)作正式启动。今年4月19日，证监(jiān)会(huì)制定发布《公开募集证券投资基金(jīn)证券交易费用(yòng)管理规定》（以下(xi排名大洗牌！券商分仓佣金收入出炉à)简称《规定(dìng)》），并自2024年7月1日起正式实施。

根据《规定》及今年4月30日中基(jī)协下发的通知，调降后，被动(dòng)股票型基金产品交易(yì)佣金费率(lǜ)不得(dé)超过万分之 2.62；其他类型则不得超过万分之5.24。

同时(shí)，《规定》严禁基金管(guǎn)理人将证券公司选择(zé)、交易(yì)单元租用、交易佣金分配等与基金销售规模、保有规模(mó)挂钩，严(yán)禁以任何(hé)形(xíng)式(shì)向证券公司承诺基金证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易量及佣(yōng)金或利用交易佣金(jīn)与证券公司进(jìn)行利益交排名大洗牌！券商分仓佣金收入出炉换。

一直以来，公募基金支付给券商的交易佣金，除了(le)研究佣金（即通常所说的“派点”）之外，还有一部分是属于(yú)基金代销的“市场佣金”。而(ér)随着新规的生效，交易佣金只能用于分配研(yán)究服务，券商研究所成为交(jiāo)易(yì)佣金的唯一合规入口。券商中国记者(zhě)此前了解到，就在今年(nián)7月1日佣(yōng)金新规实施前夕，券商各研究所紧锣密鼓地与基金公司等客户重新(xīn)签署股票交(jiāo)易佣金费率协议，落实新的佣金(jīn)费率(lǜ)标准并规范佣金用途。

前述资深研究人士表示，“下半年(nián)新规落地后，研究成为基金公司(sī)佣金分配的唯一出口，将会更加聚焦真正的研究(jiū)价值体(tǐ)现。券商也会更为关(guān)注(zhù)研究实力的提升，加大研究投入(rù)，进一步提高投研能力和销售服务能力(lì)，守住市场份额。”

券商中国记者注(zhù)意到，不少(shǎo)券商研究所近期正在(zài)转型，大力招兵买马，夯实研究实力(lì)。

例如，今年上半年，申万(wàn)宏源逆势大力(lì)引进首席经济学家赵伟团队，提前布局(jú)。

今年8月中旬，兴(xīng)业(yè)证券研究所原副所长孟杰加盟东方财富，担任东方财富证券研究所所长。据了解，孟杰(jié)将推动研究所(suǒ)“2.0启航”，他提出的研究所发展目标是，东方财富依托科技赋能(néng)，研究和挖掘体现新质生产力的上市公司，打造(zào)具有东方财(cái)富特(tè)色的卖(mài)方研究所。

长(zhǎng)江证券在半年报中表示，监管(guǎn)层面(miàn)《公(gōng)开募集证券投资基金证券交易费用管理(lǐ)规定》于7月1日起正式执(zhí)行，预(yù)计短(duǎn)期对佣金收入规模和(hé)结构产生一定影响，但中长期促进(jìn)研究业务回归本源。2024年下半年，伴随着公募佣金(jīn)改(gǎi)革以(yǐ)及其他资本市场改革措施，证券(quàn)研究业务正逐步(bù)从规模扩张迈向高质量发展阶段。

校对(duì)：廖(liào)胜超(chāo)

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