麦德龙供应链IPO拆解，因
租金收入被打成地产公司？

6月底，麦德龙供应链向港交所递交了招股书，开启了“中国超市之父”张文中第三次冲击 IPO的(de)征程。这并非麦麦德龙供应链IPO拆解，因租金收入被打成地产公司？德龙供应链首(shǒu)次试水IPO。2021年(nián)，物美(měi)集团将旗下物美(měi)超市的零(líng)售业务和麦德(dé)龙中国打包为物美(měi)科技递表港(gǎng)交所 ，但(dàn)因过期(qī)而搁浅。而后(hòu)，麦德龙中国将零售与(yǔ)供应链业务拆分，更名为麦德龙(lóng)供应链，再次(cì)进军IPO。

麦德龙供应链是一家食品快消供应链解决方案服务商，主要向麦德龙品牌的(de)上百家超市及物美集团旗下的600多家超市和便利店提供商品供应和配送 服(fú)务。数据显示(shì)，物美(měi)是地区(qū)性的超市龙头企业，截至2021年，在北方的(de)市占率达35%，在北京的市占率更是高达56%。对麦德龙供应(yīng)链来说，稳定的(de)客户，意味着稳定的(de)收入。

不过(guò)质疑的声音也不少，甚至质疑到物美集团，认为其利润结(jié)构单一，租金(jīn)收入(rù)占大头，但分析过后会发现这种观点(diǎn)太过(guò)片面。根据物美集团2020年发布的债券报告，超(chāo)市营收占比(bǐ)接近76%，仍然是(shì)其主要的收(shōu)入来 源。

在2019年(n麦德龙供应链IPO拆解，因租金收入被打成地产公司？ián)和2020年，物美集团营收分别(bié)为430亿元和557亿元，其中来自主营业务的收入(rù)分别为362亿元和477亿元，租(zū)赁收入(rù)分别(bié)为20亿元和19亿元。

通过这组数据可以看到，物美集团在2019年和2020年的营收中(zhōng)，租赁收(shōu)入占比分别
仅为(wèi)4.65%和3.41%。固然收租毛利率(lǜ)超(chāo)过99%，但物美集(jí)团显然并(bìng)不指着这“三(sān)瓜俩枣(zǎo)”过日(rì)子，其大头收入仍然来(lái)自实业。

也就是说，物(wù)美集团作为麦德龙供应链的重(zhòng)要客户，其经营情况(kuàng)无忧，完(wán)全有能力为麦德龙(lóng)供应链提供足够的业绩保障。目(mù)前麦德龙(lóng)供应链前三大业务分别为(wèi)零售商配送解决麦德龙供应链IPO拆解，因租金收入被打成地产公司？(jué)方案、食品服务及 配送解决
方案、福(fú)利(lì)礼品解决方案，2023年分别(bié)占其营收的60%、14%、14%。

麦德龙供应链同样拥有租(zū)金收入，但从招股书来看，2023年(nián)占比仅2%，虽然(rán)过(guò)去(qù)三年稳定保持(chí)在5亿(yì)元以上，但并不是麦德龙供应链的主(zhǔ)要收(shōu)入来源。整体(tǐ)来看，不论是物美集团还是其子公(gōng)司麦德龙供应链，主要(yào)收入都来自主营业(yè)务(wù)，租(zū)金(jīn)收入虽然稳(wěn)定，但占比并不高，将(jiāng)这两家(jiā)实业公司打成“地产公司”，有失偏颇。

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