ETF日报：通信设备指数的 市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF

　　9月10日早盘，沪(hù)指及深(shēn)成指再(zài)创阶段新低(dī)，但午(wǔ)后开启反弹。截至收盘，三大指(zhǐ)数(shù)集体收涨，上证指数(shù)上涨(zhǎng)0.28%，深证成指涨0.13%，创业板指涨(zhǎng)0.06%，两(liǎng)市全天(tiān)成(chéng)交5276亿元，下午盘略有放量。从盘(pán)面上看，下午(wǔ)盘市场情(qíng)绪(xù)转暖，科技股引领反弹(dàn)势(shì)头，芯(xīn)片、通信、计算机(jī)等板块(kuài)涨(zhǎng)幅居前，地(dì)产、医药、养殖等(děng)板块表现不佳。

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　　通信ETF（515880）今日(rì)低开之后震荡(dàng)上行，截(jié)至收盘涨1.83%。当前(qián)的AI相关的(de)调整仍在继续，近3个月来通信ETF权重股中际旭创、美股(gǔ)英伟达均跌10%左右。

　　种(zhǒng)种迹象表明(míng)，市场对于美股科技行业在边际上持(chí)比较谨慎的态(tài)度，尽管其基(jī)本面屡屡超预期。这更像是一(yī)个优等(děng)生因为考试没得满分而受到惩罚。当前，标普500指数中Magnificent 7的市值占比已经达到30%——这是该指
数历史上从未有过的(de)集中度。而在美股有史以来10次最大的单日市值(zhí)蒸发中，英伟达已(yǐ)经(jīng)占据8席，充分体现了收益和风(fēng)险并存的关(guān)系。

　　据巴伦周刊统计，今年以来，Fidelity、GQG Partners、T． Rowe Price等(děng)资管巨头已经大幅降(jiàng)低了(le)英伟达(dá)的持仓，其中Fidelity就卖出超过2亿股，而对冲基金Citadel更(gèng)是斩去了(le)93%的仓位。在上周五的一份ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF报告中(zhōng)，花(huā)旗(qí)银行(xíng)指出，他们认为今后一段时间内英伟达不会(huì)再是
标普500指数的主要收益(yì)贡献者，尽管预(yù)计前者的盈利(lì)增速将保持强劲。

　　在A股的光(guāng)通信(xìn)领域，我们看到24H1的数通(tōng)光模块/光器件需求高速增长，相(xiāng)关头(tóu)部厂商充(chōng)分享(xiǎng)受了AI红利。其中，中(zhōng)际旭创实现营收107.99亿元，同比增长(zhǎng)169.7%，实现归(guī)母净利润23.58亿(yì)元，同比增(zēng)长284.3%，400G和800G出(chū)货量增长明显。新易盛实现营(yíng)收27.28亿(yì)元，同比增长(zhǎng)109.1%，实现归母净利润(rùn)8.65亿(yì)元，同比增长200.0%。天孚通信实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)15.56亿元，同比增长134.3%，实现归母净利润6.54亿元，同比增长177.2%。

　　目前，下游(yóu)云厂商的资本开支仍(réng)然对(duì)行业高景气构成支撑。据
民生证券统计，从二季度来看，亚马逊/谷歌(gē)/微软(ruǎn)/Meta的CAPEX（PP&E口径(jìng)）合计(jì)约528.5亿美元，同比+57.8%/环(huán)比+19.3%。此外，CAPEX结构上(shàng)，受(shòu)AI需求火热驱(qū)动，CAPEX投入持续聚焦AI和云相关的底层基础设施。

　　最后，在估值上，当前通信ETF（515880）跟踪(zōng)的中证全指(zhǐ)通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分(fēn)位，投资的安全边际较高(gāo)。感兴趣的投资者可以关注通信(xìn)ETF（515880）未来的投资机会。

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　　今日消费电子ETF（561310）收涨0.69%。苹果、华为相(xiāng)继(jì)发布新品有望(wàng)催化行情。

　　消息面上(shàng)，北京时间今日凌晨(chén)，苹果举(jǔ)行秋(qiū)季发布会，共发布了(le)4款iPhone，2款手表，3款(kuǎn)AirPods，其中芯片升(shēng)级为3nm的A18，较(jiào)前代CPU+30%/GPU+40%。此外，AI方面，Apple Intelligence部分功能将(jiāng)于10月率先在美国推出英语(yǔ)版，并将于12月推广(guǎng)至更多英语国家市场，明年支持中文/法/日(rì)/西(xī)班牙语(yǔ)等更多语言。首批上线的部分功能包括Writing Tools（文本改写(xiě)、校(xiào)对和摘要）、照片（回忆、特定搜索和消(xiāo)除物(wù)体）、全新设计Siri、音频录制及转写、优先通(tōng)知、邮件Smart Reply等(děng)。预计新
的芯片将能为Apple Intelligence提供卓越(yuè)的设备性能。

　　今天晚些时候，华为发布了HUAWEI Mate XT三(sān)折叠(dié)手机，为(wèi)10.2英(yīng)寸全球(qiú)最大折叠屏手机，同时也是全球最薄的折(zhé)叠屏手机，仅3.6毫米，重量也仅有298克(kè)。据悉，该款(kuǎn)手机定(dìng)价从(cóng)19，999元至23，999元不等(děng)，当前已经开放预约，预计本月20日开售，但在一些平(píng)台(tái)上已经有溢价较高的代抢/订货价格出现。

　　科技大(dà)厂的新品发布和技术(shù)的迭代有望推动(dòng)消费者(zhě)的换机热情，AI手机的渗透率有望(wàng)不(bù)断提。据Canalys估计 ，今年全球16%的智能手机出货为AI手机(jī)，而到2028年
，这一比例或将上升(shēng)至54%，并逐步从高端手机向中低端扩散。

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　　医药行业今天迎来回(huí)撤，近(jìn)期表现(xiàn)不佳。

　　消息面上，8月29日，国家卫健委发布《2023年(nián)我国卫生健康事业发展统(tǒng)计公报》。《公报》显示，2023年全国卫生总(zǒng)费用初步(bù)核算为90575.8亿元，卫生(shēng)总费用占GDP比例为7.2%。此外，医疗卫生机构总床位数持续增(zēng)加(jiā)、尤其是总诊疗量
、住院量等(děng)结束三年(nián)左右的停滞(zhì)，重新恢复增长势头。

　　上半年，国家陆续出台及通过《推动大规模(mó)设备(bèi)更新和消费品以旧换新行动方案》、《全(quán)链条支(zhī)持创新药发(fā)展(zhǎn)实施方案(àn)》等重要文(wén)件，对于(yú)创(chuàng)新药品、医疗设备(bèi)等(děng)多个(gè)细分(fēn)均给与一(yī)定(dìng)程度的扶持
。政策
驱动下，板块后续(xù)有望迎来触(chù)底回升机会。

　　从基本面角(jiǎo)度看，医药行业中报(bào)发布 完毕，创新药板块整体维持(chí)增(zēng)长。但由于国内(nèi)销售(shòu)落 地能力差异和海外授权出海兑现差异，行(xíng)业内收(shōu)入利润增速出现分化。展望下半年，国内创新药各细分赛道龙头都(dōu)将在下半年的各国(guó)际专业疾(jí)病领域会议上披露数据，板块关注度后续有望持(chí)续(xù)提升。

　　从宏观层面看，美国经济放缓，降息(xī)预期相对清晰，对于以未(wèi)来销售收入折现为核心估值(zhí)逻辑的创(chuàng)新药公
司(sī)来说，有望迎来流动性改善和估值的整体提升。医保基(jī)金支付承压，基金监管趋严，下半年整体国内医疗需求或将偏弱。但长期来看，由于老龄化的趋势持续(xù)，医保基金支(zhī)出以(yǐ)及诊疗需求仍将稳(wěn)健(jiàn)增(zēng)长。

　　国内创新药公司经过
多年(nián)研发投入，研发管线陆续进入收获期，新药出海 授权金(jīn)额不断创(chuàng)新(xīn)高。创(chuàng)新药ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF作为新质 生(shēng)产力的重要代(dài)表，北京等地不断出台政 策支持创新药发(fā)展。可以关注创新药沪深港ETF（517110）、生物医药ETF（512290）、医疗(liáo)ETF（159828）的(de)低位布局机会。

　　特约作者：国泰基金

责任编辑：常福强

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