存量房贷降息预期升温银行板块9月跌去半个交行市值

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【存量房贷降息预期升温 #银行板(bǎn)块9月跌(diē)去半个交(jiāo)行市值#】受到存量房贷利率下调预期升温、房贷余额持(chí)续缩水等多重因素影(yǐng)响，A股银行板块9月以来继续下(xià)跌(diē)。

截至最新收盘日（9月10日），尽管银(yín)行板块(kuài)迎来小幅回升，但中证银行指数（399986.SZ）月内跌幅(fú)达2.74%，超(chāo)过(guò)七成(chéng)个(gè)股(gǔ)录得(dé)下跌(diē)，招商银行等(děng)跌幅超6%。42只上市银行市值总体缩水约2827亿元，以当日收盘价计算，相当于跌掉了半个交通银行（约 4313亿元）市值。

业(yè)内(nèi)人士认为，调(diào)降存量房(fáng)贷利率短(duǎn)期来看会对上(shàng)市银行的利息收入造成影响，从而挤(jǐ)压利润空间，但长期来(lái)看(kàn)，受到高早偿率拖累持续缩水的住房按揭贷款规模，在存量房(fáng)贷利率调降后有望企稳并进(jìn)一步增长。

　　受到存量房(fáng)贷利率下调预期升(shēng)温、房(fáng)贷余额(é)持续缩水等多重因素影响，A股银(yín)行板块9月以(yǐ)来继续下跌。

　　截至(zhì)最新收盘日（9月10日），尽管(guǎn)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块迎来小幅回升，但中证银行(xíng)指数（399986.SZ）月内跌幅达2.74%，超过七成(chéng)个股录得下(xià)跌，招商银行(xíng)等跌幅超6%。42只(zhǐ)上市银行市值总体缩水约2827亿元(yuán)，以当日收(shōu)盘价(jià)计算，相当于跌掉了半个交通银行存量房贷降息预期升温银行板块9月跌去半个交行市值（约4313亿元）市值。

　　业内人士认为(wèi)，调降存量房贷利(lì)率短(duǎn)期来看会对上市银行的利息收入造成影响，从而挤压利润空间，但长期来看，受到高早偿率拖累持(chí)续缩水的住房按揭贷款规模，在存量房贷利率调降后有望企稳并(bìng)进一步增长。

　　银行板块月内跌幅近3%

　　进入9月份，A股市场继续调整，上证指数月内跌幅达3.45%，已超过上月全月的跌幅。占A股市值约十分之一的银行板(bǎn)块，也(yě)在这(zhè)轮下跌中遭遇重挫。截至10日收盘(pán)，中证银行指数本月跌幅达2.74%，板块内有32只(zhǐ)个股录得(dé)下跌，其中厦门银行、宁波银行、苏农银行、招商银行累计跌(diē)幅均超6%。

　　银(yín)行板块市值因此出现较大缩(suō)水。截(jié)至10日收盘，板块总市值(zhí)缩水2827亿元，缩水幅度最(zuì)大的是工商银行，减少约1103亿(yì)元。建设银(yín)行、交通银(yín)行(xíng)也分别缩水约438亿(yì)元、282亿元。

　　多家大型股份行市值也出现(xiàn)明显缩水。招商银(yín)行(xíng)幅度最大，市值约(yuē)下降541亿元至7446亿元。要知(zhī)道，该行今年市值一度达到9124亿元，逼近万亿元大关。中(zhōng)信银行(xíng)、兴业银行、平安(ān)银行、浙商(shāng)银行均出现不同程度的市值下滑。

　　继8月末突然下跌后，9月以来，银行板块(kuài)呈现阴跌行情，资金流动(dòng)速度明显快于前期。多位受访人士对记者表示，银行股近期(qī)下(xià)挫，与市(shì)场上对(duì)存量(liàng)房贷利率调降预期升温有关。上(shàng)海易居房地产研究院副院长严跃进表(biǎo)示，整体来看，存量(liàng)房贷降(jiàng)息预期升温(wēn)，对银行股近期表现造成一定影响，“如果存量按揭贷款转按(àn)揭改革(gé)确认推行，对于整个板块来说属于利空消息。”

　　事实上，作为银行优质资产的(de)住房按揭贷款规模正在持续缩(suō)水。从半年报来看，Wind数据显示，42家(jiā)上市银行(xíng)今年上半年(nián)个人住房贷款(kuǎn)余额约为34万亿元，较(jiào)去年同期减少1.97%，其中六大行个人住房贷款余额为26.12万亿元，较去年同(tóng)期减少约6548亿元。这也就不难解释，在银行板块(kuài)这轮下跌中，多家国有行跌幅居(jū)前。

　　此外，净息差不断缩窄，也(yě)冲击(jī)银行板(bǎn)块股价表现。监管公布的数据显(xiǎn)示，截至二季度，商业银行净息差为1.54%，同比降低20BP（基点），为有统计以来历史最低水平。其中，大型银(yín)行二季度(dù)净息差为1.46%，同比(bǐ)降低21BP，也出现了有统计(jì)以(yǐ)来最低(dī)水平。半(bàn)年报显示，除了邮储银行外，其余5家大行均出现(xiàn)净息差同(tóng)比下滑态势。

　　存量房贷利率下(xià)调潜在(zài)空间多大

　　存量房(fáng)贷利率(lǜ)会否(fǒu)调降、如何调(diào)降，影响市(shì)场对于银行住房按揭贷款业务后续发展的(de)判断，进而牵(qiān)动着整个板块的股价走势。

　　当前(qián)来看，新增房贷(dài)利率与(yǔ)存量房贷利率的(de)剪刀差(chà)不断扩大已是不(bù)争的事实。今年以来，新增房贷(dài)利率不断下调，全国多个城市取(qǔ)消利率下限，部(bù)分(fēn)城市首套住房贷款(kuǎn)利率降到(dào)了3.2%左右，与存量房贷最高(gāo)利差(chà)达到150BP。与此同(tóng)时(shí)，不少居民选择提前(qián)还贷，根据中金公司披露的数据(jù)，目前银行按揭早偿率仍位于14%左右的高位。

　　在这一背景下(xià)，市场上对存量房贷利率调降的呼声(shēng)连绵不绝。普遍的观点认为，新增与存量房贷利(lì)差不断扩大，带(dài)动居民早偿率走高，存量房(fáng)贷利(lì)率下调存在潜在空间。

　　兴业研究公司宏观市场部高级研究员何帆、郭于玮分析，平均来看，存量房贷加(jiā)点幅度的下调空(kōng)间可能在(zài)70~80BP。从涉及(jí)的贷款规(guī)模来看，2024年第二季度末存(cún)量房贷规模为(wèi)37.8万亿元，在银(yín)行生息(xī)资产中(zhōng)占比约11%，存量(liàng)房贷利(lì)率(lǜ)上述调降幅度，对银行资产(chǎn)收(shōu)益(yì)率的影(yǐng)响幅度在8~9BP。

　　存(cún)量房贷利率下调(diào)的路径中，对转按揭(jiē)和重定价呼声最高。但(dàn)无论采用哪种方式(shì)，对于银行来说，都将面临利润的较大压缩，调降幅度考验(yàn)银行承压能力。当下市场估算存量(liàng)房贷利率下调点位多在40~70BP左右。

　　中金公司一份报告测算，假设全部(bù)按揭贷款利率通(tōng)过转按揭和自主(zhǔ)调整的(de)形式下调(diào)至新发(fā)放利率水平(píng)，利(lì)率下降60BP，预计每年为(wèi)借款人节(jié)省约2400亿元利息支出，超过(guò)2023年那波存量房贷利(lì)率(lǜ)下调。这将导致银行净(jìng)息差收窄7BP，营业收入下降4%，净利润减少(shǎo)7%。

　　另一种情形是，转按揭仅适(shì)用于首套房房贷(dài)（占(zhàn)存量房贷的(de)90%），那么(me)利率预计将下降54BP，每年为借款人节省约2000亿元。这将导致银行(xíng)净息差减少6BP，营业收入下降3%，净利(lì)润减(jiǎn)少7%。

　　也有观点认为，存量房贷利率(lǜ)调降将有助于银(yín)行住房按揭贷款规模企(qǐ)稳回暖，长(zhǎng)期来(lái)看还(hái)能进一步维护净(jìng)息差。中泰证券银行业首席分析师戴志锋分析称(chēng)，当前压制房(fáng)贷规模增长的(de)不是投放规(guī)模(mó)，而是早偿(cháng)率较高，若调降存量房贷利(lì)率，在实际投放回暖的基础上，银行按揭贷款规(guī)模将(jiāng)企稳，从(cóng)长期看有助于缓解银行零售资产端增长以(yǐ)及(jí)居(jū)民还(hái)款压力，进一步优化银(yín)行资产结构，维护息差，优化零售端资产质量。

　　“假设存量按(àn)揭利率下调，虽然短期(qī)内抑(yì)制银行股价表现，但也意味着中期风险的提(tí)前缓释。”中金公司银行业分析师林英奇也认为，存量按揭利率调整影响银行息差(chà)，国有大(dà)行按揭占比高于中小银行，受影响更大，但假设负债成本同(tóng)步调(diào)整，预计对(duì)于息差的(de)总存量房贷降息预期升温银行板块9月跌去半个交行市值体影(yǐng)响是中性的(de)。

责任编辑：王馨(xīn)茹

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