上市险企归母净利润齐涨原因何在？

　　原标题：日赚9.41亿！上市险企中考靠(kào)它扭转颓势报行合一下渠(qú)道蝶变

　　8月下旬以来，投(tóu)资者对保险股的关注度大幅提升。

　　Wind数据显示，自8月22日晚中国平安发布 2024年半年报后的8月23~9月5日，保险指数便涨了5.74%，截至9月5日收盘，今(jīn)年以来，该指数已涨15.6%，远超大盘涨幅(fú)。

　　股价上涨的背后，是上市险企在2022年、2023年接连(lián)受挫后，正逐渐走出困境的业绩。

　　记者统计发现，上半年，A股五大上市险企归母净利润(rùn)均同(tóng)比增长(zhǎng)，其(qí)中，中(zhōng)国太保增速最高，达37.1%，其次是中国人保，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)增长14.1%，新华保(bǎo)险、中国人(rén)寿、中国平(píng)安(ān)归母净利润同比增长11.1%、10.6%及6.8%。五家险企合(hé)计归母净利润为1717.99亿(yì)元，同比增长约12.55%，一年以365天计，相当于上半年五家险企日赚9.41亿元。

　　在业绩支撑下，多家险企发布了中期分红方案，中国平安、中国人寿、中国人保(bǎo)、新华保险四(sì)家险企预计派(pài)发中期(qī)红利合计约270亿元。

　　上(shàng)市险企的业绩增长源于何处(chù)？是(shì)否具备可持续性？此外，利差损如何缓解？新能源车险赔付率较高等挑战如何应对等行业共性问题，也备(bèi)受市场关(guān)注。

　　寿险新业(yè)务价值齐(qí)涨个(gè)险渠道亮(liàng)眼银保(bǎo)渠道受挫

　　2022年、2023年(nián)上市险企(qǐ)接连受挫(cuò)的颓势，终于在2024年有所扭转。

　　今年上(shàng)半(bàn)年，上市险企(qǐ)归母净利润齐涨，原因何(hé)在？贝壳财经记者分析(xī)发现，上市险企无论是负债端还(hái)是投资端均有(yǒu)所复苏。

　　从负债端来看，先看寿险(xiǎn)公司，上半年，五家寿险公司新业务价值均同比上涨，但保费收(shōu)入略有分化。

　　除新华保险原保险保费收入同比下降8.4%至(zhì)988.32亿元，平安寿险(xiǎn)并未单独披露这一数据(jù)外(wài)，其余三家寿险公司(sī)保费均有所增长。

　　其中，中国(guó)人寿实现总保费(fèi)4895.66亿元，同比上涨4.1%；人保寿险实现原保险保费收入790.56亿元，同(tóng)比增长0.3%；太保寿险实现规模保费1701.05亿元，上市险企归母净利润齐涨原因何在？同比增长0.3%。

　　分渠道来看，上半年，各家寿险公(gōng)司的个险渠道表现都不错(cuò)，除新华保险个险渠道保(bǎo)费收(shōu)入微降0.70%外，其余各险企(qǐ)的个险(xiǎn)渠道(dào)保费(fèi)均出(chū)现增长。

　　此外，尽管(guǎn)上半年寿(shòu)险公司(sī)的(de)人力规(guī)模仍在下降，但人均(jūn)产能提升弥(mí)补了这(zhè)一空缺。

　　比如中国人寿，截至今年6月(yuè)末，其个险销(xiāo)售人力为62.9万人，去年末(mò)这一数字则为63.4万人，对比(bǐ)而言，该险企(qǐ)上半年的个险销售人力微降了0.5万人，但其月人均首年期交保费同比提升12.4%。

　　新华保险也(yě)是类似的情况，截至今年6月末，其个险代理人规模人力(lì)为(wèi)13.9万(wàn)人，相较去年末的15.5万人下降了1.6万人，但月均人均综合产能有所提升，同比增长28.3%至1.04万(wàn)元。

　　相较个险渠(qú)道，银保渠道就没那么光鲜亮丽了。上(shàng)半(bàn)年，披露数据的四家寿险公司银保渠道保费全面下降，其中，新华保(bǎo)险降幅最高，达24.1%，其次是中(zhōng)国(guó)人寿，降幅为19.9%，人保寿险、太保(bǎo)寿险则分(fēn)别下降3.5%和1%。

　　银(yín)保渠道调整，报行合一或是主要原因。所谓(wèi)的(de)报行合一，指的是保险公司(sī)向(xiàng)监管部门(mén)报送产(chǎn)品审批(pī)或备案材料中所使用的产(chǎn)品定价假设，包含费用假设等，要与保险公司(sī)在实际经营(yíng)过程中的行为保(bǎo)持一致，不能谎报虚报。

　　以(yǐ)往，在产品同质化下，保险公司为了让渠(qú)道(dào)销(xiāo)售自己的产品，往往以(yǐ)出单费、信息费等(děng)名义(yì)向(xiàng)渠道方支付更高费(fèi)用，如今，报行合一(yī)“刹”住了这股风气。

　　下一步，报行合一或在个险渠道落地，而这几家寿险公司的个险渠道都是主要渠道，报行(xíng)合一落地(dì)的影响有多大？是否会如银保渠道(dào)般出现明显的保费下降？

　　对此，中国人寿副总裁白(bái)凯在8月30日的业(yè)绩发布会上回应称，银保渠道推(tuī)行报行合一的重要(yào)变化是，保险公司支付给银行的(de)中介代理(lǐ)手续费有所下降。同时，银行中间收入来源较多，保险代理(lǐ)手(shǒu)续费的下降可能在一定程度上会影响银行代理保险(xiǎn)的积极(jí)性(xìng)。但寿险公司的个险渠道(dào)是自身的销售队伍，在自主可控性上比(bǐ)银保渠道更强。“个险渠道实行报行合一，再叠(dié)加(jiā)预定(dìng)利率下调等，短期内(nèi)业务会有一些波动，但长期看，影响不会太大。”

　　当天，新华保险副总裁王练文也表示，个(gè)险渠道落地报行合一将是大势所趋。当整个行业同时(shí)下降佣金率时，只要队伍产能提(tí)升(shēng)，销售量提升，便可短期冲抵队伍收入下降。“所以，还是要提高产品的竞争力，来提升队伍(wǔ)的销售(shòu)水(shuǐ)平，促进销售量(liàng)增加，实现客户(hù)、公司和队伍的多赢。”

　　此外，在(zài)低利率时代下，利差损也是(shì)寿险行业(yè)面临的一大挑战，保险(xiǎn)公司如何应对？

　　中国人保执行董事、副总裁兼(jiān)人保寿险总裁肖建(jiàn)友在业绩发布会(huì)上表示，截至2024年6月(yuè)末，公司(sī)寿(shòu)险业务负债资金成本率已降至3.24%，较去年(nián)底下降了74BP，达到近六年最低水平。其(qí)中(zhōng)新单业务的负债成本率为3.02%。“公司仍将(jiāng)加强产(chǎn)品创新、优化产(chǎn)品供给结构，助力负债成本压降。”

　　值得一提的是，多(duō)家险企在业绩发布会上直言(yán)看(kàn)好分红险的发展趋势。中国平安联席首(shǒu)席执行官、副总经理郭晓涛表示：“为了应对变化，平安将调整产品结构，过去超70%是传统险，未来，平安将以分红险作(zuò)为主打产品，预计会占整个销售额(é)的50%以(yǐ)上。”

　　中国太保总精算(suàn)师兼财务负责人张远瀚也(yě)认(rèn)为，长期来看，分红险占(zhàn)比会超过50%。

　　人保(bǎo)财险(xiǎn)综合成本率提升新能(néng)源车(chē)险价格(gé)再成焦点

　　负债端的财(cái)险方面，上半年，头部三家财险公司保(bǎo)险服务(wù)收入均同比提(tí)升，其中(zhōng)，人保财险(xiǎn)涨幅最高，达5.1%，太保产险、平安产险涨幅则分别为4.2%、3.9%。

　　不过(guò)，若从承保利润来看，上半年，太保产险涨幅最高，承保利润同比增长47.6%至27.12亿元，平安产险承保利(lì)润则(zé)同比增长15.7%至35.32亿元，人保财(cái)险(xiǎn)承保利润则同比下降(jiàng)6.0%至76.2亿元。

　　从综合成本率来看，上半(bàn)年(nián)，人保财险综合成本率有(yǒu)所提升，同比上升0.4个(gè)百分点至96.8%，但其综合成本(běn)率在(zài)三家财险(xiǎn)公司中仍是最(zuì)低的，平安产险综合成本率为97.8%，同比下(xià)降0.2个(gè)百分(fēn)点，太(tài)保产险承保综合成本率则同比下降0.8个百分点至97.1%。

　　具体到财险公司核心的车险业(yè)务上。上半年，人保财险(xiǎn)车险实现保(bǎo)险服务收入1451.57亿元，同比增长 5.3%，综合成本(běn)率为96.4%，同比下降0.3个百分点；平安产险车险业务原(yuán)保险保费收入为1048.24亿元，同(tóng)比增长3.4%，综合成本(běn)率为98.1%；太保产险车险原保险保费收(shōu)入521.67亿(yì)元，同比增长2.8%，承保综合成本率97.1%，同比下降0.9个百分点。对比来(lái)看，人保财险(xiǎn)车险业务的综(zōng)合成本率仍(réng)最低。

　　在财险业务上，市场更聚焦新能源车险话题，毕竟当前新能源车险渗透率已越(yuè)来越(yuè)高，也为车险业务带来了增量，比(bǐ)如，上半年，中国太保的新能(néng)源车险保费(fèi)同比增长41.7%，远超车险整(zhěng)体保费增速。

　　贝壳财经记(jì)者了解到，新能源(yuán)车险已(yǐ)经成为车主用车成(chéng)本中的最大支出(chū)之一，过去，车主们更多关(guān)注油费(fèi)支出(chū)，购买新能源车后，尽管充电费用较油费支出有所(suǒ)下降，但车险(xiǎn)保费却有所增长。

　　这一问题如何解决？中国人(rén)保副总(zǒng)裁兼中国财险总裁于泽(zé)在业(yè)绩发布会(huì)上表示(shì)，受(shòu)新能源车的出险率远高于传统燃油车等因素影响，新能源(yuán)车险的综合成本率仍高(gāo)于传统燃油车，这也是国内经营车险主体(tǐ)普遍面临(lín)的现状，但(dàn)随着车主对新(xīn)能源车驾驶熟练度(dù)的提升，新能源车(chē)安全性能、技术不断(duàn)提升，预计未(wèi)来新能源车的出险率(lǜ)将逐步下(xià)降。

　　四家上(shàng)市险企总投资(zī)收(shōu)益率提升，增债券减权益成险企主流投资选择

　　从投资端来看，上(shàng)半年，除了中国人保总投资收益率同(tóng)比下降0.8个百分点至4.1%外(wài)，其他五家险企的总投资收益率均有所提升，其(qí)中，新华(huá)保险总投资收益(yì)率最高，涨幅(fú)也最大，同比上(shàng)涨(zhǎng)1.1个百分点至(zhì)4.8%。

　　具体到投资组合(hé)可以发(fā)现，增加(jiā)债(zhài)券投资比例，降低基金(jīn)、股票等权益投资比例成为上市险企的(de)主流选择。

　　比如中国平安，上半年其大幅提升了债券投资的比例，从去年底的58.1%上升至今年年中的60.7%，提升2.6个(gè)百分(fēn)点。同时，其降(jiàng)低了理财产品投资以及权益型基金的投资比例，前(qián)者从去年底的4.8%降至(zhì)今(jīn)年年(nián)中的3.8%，后者则(zé)从(cóng)去年(nián)底的3.1%降至今年年中的2.1%，降(jiàng)幅均为(wèi)1个(gè)百分点。

　　但(dàn)新(xīn)华保险略有不同，其债券投资占比有(yǒu)所下(xià)降，而股票(piào)、基金等权益投资占比却明(míng)显提升。截至今年6月末，新华保险的债券投资金额增加(jiā)了4.8%，但其债券投资(zī)比例相较去年末却下降(jiàng)了1个百(bǎi)分点，从50.2%降至49.2%。同时，其股票、基(jī)金投资占比(bǐ)分(fēn)别为10%、8.1%，相较去年末(mò)分别提升2.1个百分(fēn)点和1.8个(gè)百分点。

　　去(qù)年年底以来，债市持续走牛，险资(zī)多配债券无可厚非，不确定性较强的权益市场(chǎng)，过去两三年，整(zhěng)体表现不佳，下半年会怎么走？

　　中国太保首席投资官苏罡(gāng)在业绩(jì)会上表示，今年下半年中国资本市场大概率(lǜ)维持平稳震荡格局，不排除会孕育新的结构性(xìng)机(jī)会，市场利率(lǜ)中枢保持总体下(xià)行趋势，但也会(huì)伴随着阶段性的波动。

　　中国人(rén)寿副总裁(cái)、首席投资官刘(liú)晖则在业(yè)绩发上市险企归母净利润齐涨原因何在？布(bù)会上表示，A股(gǔ)的整(zhěng)体估值处于市(shì)场底(dǐ)位(wèi)，具备长(zhǎng)期(qī)配置价值。“公司将加大配置高(gāo)股息股票，提升权(quán)益投资的稳健性。

　　上半年(nián)，上市险企(qǐ)超预期的业绩推升了股价。保险股后市怎么看？中(zhōng)金公司研报称，尽管资产端(duān)预期依旧会是板块重要的影响(xiǎng)因素，但瑕不掩瑜，优质(zhì)寿险公司负债（承保）端(duān)的边际向好终会兑(duì)现为利润改善和(hé)股东回报(bào)，进而推(tuī)动估值修复。

责(zé)任编辑：王馨茹

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