市场情绪好转四季度豆粕或将开启反弹

　　来源(yuán)：中华粮网

　　9月国内(nèi)豆粕市场(chǎng)消息面(miàn)扰动频发(fā)，供应端利空(kōng)影响(xiǎng)弱化叠加阶段性需求回暖，现货价格从(cóng)底部小幅抬升。短期市场供需矛盾仍是压制现货价格持续上行的(de)主要因素，预计9月下旬现货价格(gé)震荡运(yùn)行为主。

　　国元期货研究分(fēn)析，四(sì)季度豆粕存(cún)在震荡走强预期(qī)。随(suí)着美(měi)豆种植(zhí)季结(jié)束，丰产预期兑(duì)现，利空因素开始有(yǒu)所出清，全球大豆定价(jià)权开始向南美大豆(dòu)转移，据气象机构预测，全球气候有概率将进入拉尼娜现象，南美大豆(dòu)新作种植忧虑或随之提升(shēng)，美豆价格有望(wàng)开始注入(rù)天气升水，CBOT大豆四(sì)季(jì)度预(yù)计于1000关口企稳。国(guó)内来看，随着进口大豆到港高峰过(guò)去(qù)，豆粕供应(yīng)端有(yǒu)所收窄，且四季度随着腌腊高峰将至，豆粕下游需(xū)求预期(qī)增加，豆粕整体供需格局边际向(xiàng)紧。另外，中加、中美贸易(yì)争端再度升温，市场对进口大豆、进口菜籽后续供应(yīng)忧虑也将持续支(zhī)撑豆粕单边价格。

　　进入9月，国内市场(chǎng)成交情绪好转(zhuǎn)，一方面终端买涨不买跌情绪影响(xiǎng)下，采(cǎi)购积极性增强；另一(yī)方面，临近国庆(qìng)，下游饲(sì)料厂有备(bèi)货需求，饲料原料库存小幅增加。从工厂提货(huò)数据(jù)来看，自8月下旬开始，工厂日(rì)度提货量增至18万吨以上，也进一步印证了豆粕(pò)市场迎来阶段性需求好转。根据监测显示，国内重点油厂原料大豆及豆(dòu)粕库存较高(gāo)位有所下降，截至9月20日当周，工厂原料大豆库存为669.4万吨，豆粕库存为126.0万吨。从数据来看，工厂库存(cún)仍(réng)处于高位区间，短期库存压力仍有待进一步(bù)消化。

　　9月USDA报告(gào)公布后，美豆市场(chǎng)关键(jiàn)数据变化不大，其中单产数(shù)据环比(bǐ)稳定(dìng)，期(qī)末库存环比(bǐ)下调1000万(wàn)蒲式耳(ěr)，基本符合市场此(cǐ)前(qián)预期，9月的供需报告平稳落地也预(yù)示(shì)着美豆丰产交易暂告一(yī)段落(luò)。市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)逐步转移，目前巴西产(chǎn)区正在经历40年以来最严重的(de)干(gàn)旱(hàn)天(tiān)气(qì)，受此影响新季大豆播种工作尚未开展，此外，干旱天气已经导致南美洲谷物运输的主要河流(liú)的水位(wèi)降至历史低点，虽然(rán)美豆报告(gào)对巴西新季大豆的产量并(bìng)未做出调整，但市场仍较为担忧，后期关(guān)注巴西产区(qū)天(tiān)气改善情况及晚播大豆生(shēng)长期情(qíng)况。

　　巴西国家商品供应公司(sī)（CONAB）数据显(xiǎn)示(shì)，截至9月(yuè)15日，巴西2024/25年度大豆播种工作尚未开始。作为对比，去年同期的播种进度为0.2%。9月12日，巴西植物油行业(yè)协(xié)会（ABIOVE）发布报告，预计2024年巴西大豆产量为1.53亿吨，低于早先预测的1.532亿吨，比2023年的创纪录(lù)产量1.603亿吨降(jiàng)低4.55%。预测2024年巴(bā)西将出口(kǒu)9780万吨大豆，低于上年。大豆压(yā)榨量为5450万吨，比上年提高(gāo)0.6%。

　　海(hǎi)关数据显示(shì)，2024年8月(yuè)份我国进口大豆1214.4万吨，同比增加278.1万吨或29.7%，为历史最高单月进口量。1-8月(yuè)我(wǒ)国累计进口大豆7048万吨，同比增加(jiā)192万吨或2.8%。1-8月进口(kǒu)大豆(dòu)平均成本（包含税费，不含港杂）4076元/吨，较去年同期(qī)的4800元/吨下降(jiàng)15.1%。进口成本大幅下降主要是因为(wèi)全球大豆丰产、供给充裕，国际大豆出口报(bào)价持(chí)续下跌。按照市场年度来看(kàn)，2023/24年度(dù)迄(qì)今（10月(yuè)至8月），我国大豆进口总量为9338万吨，比上年同(tóng)期9083万吨增加255万吨(dūn)，增幅2.8%，月度平均进口量为849万吨。

　　三(sān)季度国内进口大豆到港高峰(fēng)已过，不(bù)过随着油(yóu)厂维持高开机率，三季度(dù)豆粕库存一路(lù)走高至近10年(nián)历史同期高位(wèi)，不过随着四(sì)季度下游备货积(jī)极性提高，豆粕库存拐点已现，预计后续供应边际趋紧。据Mysteel对国内主要油厂(chǎng)调查数据显示：2024年第37周，全国主要油厂大豆(dòu)库(kù)存上升(shēng)，豆粕库(kù)存下降，未执行(xíng)合同下降。其中大豆库(kù)存689.39万吨，较上(shàng)周增加0.21万吨，增幅0.03%，同比去年增加198.04万吨，增幅40.31%；豆粕库存134.68万(wàn)吨，较上周减少0.20万(wàn)吨，减幅0.15%，同(tóng)比(bǐ)去年增(zēng)加60.73万吨，增幅(市场情绪好转四季度豆粕或将开启反弹fú)82.12%。

　　成本端，上周美豆产区高温少雨，利于大豆收割推进，截至9月15日当(dāng)周美豆收(shōu)割率录得6%，高于预期(qī)和往年均值，大(dà)豆上市压力市场情绪好转四季度豆粕或将开启反弹仍存；同(tóng)时美豆(dòu)优良率继续(xù)下降至64%符合预(yù)期；而预报显示本(běn)周美豆产区将迎来小范围降雨，有助于大豆优良率维持；另外(wài)NOPA显(xiǎn)示8月大豆压榨量(liàng)1.58亿蒲，远低(dī)于预期的1.71亿蒲(pú)，美豆压榨需求大幅减弱。而(ér)巴(bā)西大豆已经开始播种，但土壤(rǎng)墒情不足阻碍播种(zhǒng)进度，不(bù)过预报显示未来两周将(jiāng)有降雨出现。多(duō)空交织下，美豆震荡(dàng)偏强。

　　短期国内市场库存压力仍需进一步(bù)市场情绪好转四季度豆粕或将开启反弹消化，国际市场供应利空影响逐步转淡，潜在利多驱动有(yǒu)所显现，9月下旬豆粕现(xiàn)货价格震荡为主(zhǔ)，随着库(kù)存压力的缓(huǎn)解(jiě)，四季(jì)度上涨动(dòng)能或进一步(bù)增强。风险(xiǎn)因素：菜粕市场(chǎng)反倾销调查或(huò)引起一系列的连锁反(fǎn)应对豆粕市场产生扰动；9月美联储降息政策落地或提振大宗商(shāng)品市场。

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责(zé)任编辑：赵思远

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