国际金价继续上涨！谭雅玲：美元贬值及降息预期增强与黄金价格上涨有关联性，中期面临 回调压力

　　每经记者(zhě) 张宏    每(měi)经编辑 张益(yì)铭

　　9月13日，国际(jì)金价继续上涨(zhǎng)。9月(yuè)12日，现货伦敦(dūn)金(jīn)收盘涨(zhǎng)1.85%，报2558.30美元/盎司(sī)，刷新历(lì)史收盘高位。截(jié)至9月13日17时49分，现货伦敦金报(bào)黄(huáng)金价格报2571.25美元/盎司，最高报2572.85美元/盎司。

　　消息面上，当地时间9月12日，美(měi)国劳 工部公布(bù)了美国最新PPI数据(jù)。数据显示，美 国8月 PPI同比
增幅为1.7%，较前值(zhí)2.2%明显回落。美国8月核心PPI同比上涨(zhǎng)2.4%，前(qián)值2.40%；环比上涨0.3%，前值由0%修正为-0.2%。

　　同时，总部位于德国法(fǎ)兰克福的欧(ōu)洲中央银行(xíng)召开货币(bì)政策会议，决定将(jiāng)存款机制利率下调25个基点至3.50%；下调再融资利率60个(gè)基点至3.65%；下(xià)调边际贷款利率60个基点至3.9%。这是欧央行(xíng)今年(nián)6月宣布降息后再次下(xià)调利(lì)率。

　　中国外汇投资研(yán)究院院长谭雅玲在(zài)接受每经(jīng)记者电(diàn)话(huà)采访时表示，美元贬值趋(qū)势，叠加美(měi)联储降息预期增强，可能是(shì)刺激黄金价格上涨较重要的关联因素(sù)。展望后市，黄金价格的上涨趋势保持不变。然而，中期来看，近一段时间黄金价格可能(néng)会面
临一定的下跌压力，这种(zhǒng)下跌压力与(yǔ)技术(shù)周期(qī)及时间拉长有(yǒu)关。

　　NBD：哪些(xiē)因(yīn)素推动国际金价创新高(gāo)？

　　谭雅玲：昨晚美国公布的PPI（生(shēng)产者价格指数）环(huán)比下降，低于预期。同时，同比数据基本保持稳(wěn)定(dìng)。因此，市场对(duì)美联储降息的预期有所增强，这(zhè)可能是当前(qián)市场行情的一(yī)个重要刺激(jī)因(yīn)素。此外，美元指(zhǐ)数走低(dī)，之前曾有101.8的表现，而目前在101.0边缘徘徊。美元贬值趋势，叠加美联(lián)储降息预期增强，可能(néng)是刺激黄金(jīn)价格上涨较重要的关联因素。

　　NBD：展望(wàng)后市，金(jīn)价上涨行情是否可能继续？

　　谭雅(yǎ)玲
：黄金价格(gé)的上涨趋(qū)势保持不变。年初时价格为2000美元/盎(àng)司，预计到(dào)年底可能在2300至2400美元/盎司之间收盘。然而，中期来看(kàn)，近一段时间黄(huáng)金价格可能会面(miàn)临一定的下跌压力，这种下跌压(yā)力与技术
周期及时间拉长有关。由(yóu)于黄金价格的上涨(zhǎng)趋势过于迅猛(měng)，上涨节奏过快，提前达(dá)到2500美元(yuán)/盎司。这与8月5日美国及(jí)其他(tā)发(fā)达国(guó)家股市大跌有关，导致黄金价格的上涨(zhǎng)节奏提(tí)前。上涨节奏(zòu)提前导(dǎo)致其面临迫切的技术修正需求，而这种(zhǒng)下(xià)跌的修正力度(dù)可能(néng)会(huì)相对较大，且回调的速度可能会较(jiào)快，这(zhè)是我的判(pàn)断。

　　NBD：你认为(wèi)后续美联储的降息(xī)节点(diǎn)有没有可能更近一些了(le)？你怎(zěn)么看待美(měi)联储降息的可能性？

　　谭雅玲：我觉得降息的可能性不大。因为尽管CPI（消费者价格指(zhǐ)数）和PPI同比下降，但环(huán)比数据却小(xiǎo)幅上升并维持(chí)在较高(gāo)水平(píng)。因此，其潜在(zài)的通货膨胀压力可能(néng)较大。在当前的(de)经济基本面下(xià)，美国的企业收益及居民状态均不适合降息。经(jīng)济和股市均(jūn)表现较好，降息(xī)的(de)必要性并不明显。此(cǐ)外，我(wǒ)认为降息可能是一(yī)种市场炒作行(xíng)为，其目的是促使美(měi)元贬值(zhí)。美元贬值的目的是(shì)为美联储紧缩货币加息提供(gōng)空间。

　　NBD：消息面上，欧洲央行(xíng)宣布降息。欧洲央行加快降息步伐对黄金市场是否(fǒu)有影响？

　　谭雅玲(líng)：如(rú)果欧洲央行(xíng)加快降息步伐，将对黄金市场 有刺激作用。目前(qián)，在国际外汇储备中，黄金的份额占比高于欧元份额占比。国际货币基金(jīn)组织(zhī)的外汇储备中，黄金的占比为18%，而欧元的占(zhàn)比为16%。我认为(wèi)欧(ōu)洲央行的 降息举(jǔ)措并不适合欧洲的基本(běn)面，未来可能面(miàn)临较大的风险。特别是考虑到其前一日的降息(xī)是非对称性的，即存款利率下调了(le)25个基(jī)点，而边际贷(dài)款利率和融资(zī国际金价继续上涨！谭雅玲：美元贬值及降息预期增强与黄金价格上涨有关联性，中期面临回调压力)性贷款利(lì)率均下调了60个基点，这使得整体利率水平降至4%以(yǐ)下。欧元与美元利差越大，投机套利的风险越严重。

　　NBD：你认为欧洲央行降息并不具(jù)有趋势性，甚(shèn)至可能会(huì)反向再次加息吗？

　　谭雅(yǎ)玲：存在这种可能性。这(zhè)是因为(wèi)需要考虑通货膨胀的情况，当前其(qí)通货膨胀率尚未回落至合理的2%水平。此外，潜在的通 货膨胀率上涨的可能性是存在(zài)的(de)。因(yīn)为当前的通胀环(huán)境并(b国际金价继续上涨！谭雅玲：美元贬值及降息预期增强与黄金价格上涨有关联性，中期面临回调压力ìng)非主要体现在食品价格和商品价格上，而是更多地反映在服务价格上。这是本轮发达国家通胀的一个新特点(diǎn)。

　　NBD：考虑到这一轮通胀的 新特点，可(kě)能让发达国家停(tíng)止或(huò)缓解通胀的关(guān)键(jiàn)因素是什么？

　　谭雅玲(líng)：当前(qián)的关键(jiàn)问题在(zài)于人工成本的压力正在增加，同时服(fú)务价格的成本也在加大，因(yīn)此通(tōng)胀问题已不再仅(jǐn)仅是食(shí)品和能源的问题。在过去，食品和能源可能是推动通胀的主(zhǔ)要因素，但现在可能已经(jīng)转变为劳动(dòng)力水平(píng)和薪资收入的问题(tí)。当前(qián)的结构性变化与过(guò)去有所不同。无论是英国、欧元区还是美(měi)国，这一轮通胀的特点是与服务(wù)价格有较(jiào)大(dà)关联(lián)。因此，核心通胀
率(lǜ)成(chéng)为一个相对重要的(de)参数。然而，在欧元区的结构中(zhōng)，核心通(tōng)胀(zhàng)的概念相对较弱，而在美国，核心通胀的(de)概念则较为(wèi)明确，两者在结构和机制上存在一些差异。

　　NBD：我(wǒ)国央行连(lián)续四个月暂停增持黄金，原因是什么？其他国家央(yāng)行是否也有可能停购黄金？

　　谭雅玲(líng)：原因
非(fēi)常(cháng)明确 ，黄金(jīn)价(jià)格如此之高，意味着(zhe)增持黄金的成本也随之增(zēng)加。在(zài)这四个(gè)月(yuè)内，黄金价格从(cóng)2300美元/盎司上(shàng)涨至2500美元/盎司，达(dá)到了历(lì)史最高点(diǎn)。同时，美元国债的收益率保持在一 个相对稳定且较高的水平，我们的决(jué)策是正确的。

　　NBD：如果黄金(jīn)价格(gé)继续保持在高(gāo)点，央行暂停增持黄金的行为是否将(jiāng)可能继续？

　　谭雅玲：不太适合激进地购买黄金，要考量成本，成(chéng)本太(tài)高了。

　　封面图片
来源：视觉中国-VCG11430860194

责任编辑：刘(liú)明亮

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