3倍溢价收购海外企业南微医学加速出海

　　来源：北京商报

　　得益于海(hǎi)外业务的快速增长(zhǎng)，南微医学（688029）上半年(nián)营收、净(jìng)利维持同(tóng)比(bǐ)双增。如今，南微医学打算继续拓展海外市场。公司最新公告显示，公司拟购买Creo Medical S.L.U．（以下简称“CME”）51%股权，从而提升公司(sī)在欧洲地区的产品销售能力。值得一(yī)提(tí)的是，此次收购溢价逾3倍，将进一步(bù)推高公司(sī)商誉。收购(gòu)海外资(zī)产背后，南微医学外销业务收(shōu)入占比不断提升，今年上半年已增至46.82%。不过，随着海外销售占比的提高，南微医学也(yě)需要(yào)面对汇(huì)率波动、全球(qiú)贸易摩擦带来的风险。

　　2.89亿元收(shōu)购CME 51%股权

　　南微医学出海进一步加速。

　　公司最新公告显示，公司拟通过全资子公司Micro-Tech（NL）International B.V．使用自有资金不超过3672万欧元（以中国人(rén)民银行(xíng)于2024年9月18日公告的人民币汇率中间价(jià)计(jì)算，折合人民币约为2.89亿(yì)元）购买(mǎi)Creo Medical Group plc（以下简称“Creo”）持有的CME 51%股权。本次交易完成后，CME将成为公(gōng)司控股子公司。

　　资料显示，标的公司是Creo的(de)全资子公司，是(shì)医疗器械产品销售的(de)渠道公司，其经销产品包括Creo自研产品，及其他相关医疗器械公司生产的消化、泌尿、呼吸、一次性内镜等领域的医疗器(qì)械产品，其中内镜下耗材和一次性内镜等产品在2023年占(zhàn)标的公(gōng)司收入的近70%。

　　标的公司主要业务集中在西(xī)欧地区，覆盖英国、西班牙、法国、德国、比利时、卢森堡等国(guó)家。法国是标的公司收入占(zhàn)比最高的区域(yù)，2023年该区域产生的收入(rù)占标的公司收入的30%左(zuǒ)右，其次是英国(guó)、比利时、西(xī)班牙(yá)、德国，4个区域合计占比60%左右，其他地区占比10%左右。

　　南微医学旨(zhǐ)在通过此次交易，提升公司在欧洲地区的产品销(xiāo)售能力(lì)，加速海外扩张，快速提(tí)升公(gōng)司产品在欧洲市场的份额。南微医(yī)学表(biǎo)示，标的公司与公司过去(qù)曾有(yǒu)过合(hé)作，且一直保持良好的关系，但(dàn)目前标的公司没有公(gōng)司产(chǎn)品在售。总体来看，标的公司现有的销(xiāo)售渠道和产品与公司具有较高互补性，而且双方有良好的合作基础(chǔ)，有利于双方的共同(tóng)发展(zhǎn)。

　　南微医学(xué)相(xiāng)关负责(zé)人在接(jiē)受(shòu)北京商报记者(zhě)采访时表示，公司(sī)的战略是创新与(yǔ)国际化(huà)并行，在稳住国(guó)内基本盘(pán)的情况(kuàng)下，更多(duō)地拓展海外市场，维持利润空间，从而促(cù)进公司的(de)良性发展。

　　在萨(sà)摩耶云科技集团首席经济(jì)学家郑磊(lěi)看来，通过(guò)出海(hǎi)，中(zhōng)国医疗器械企业可以扩大其客户基(jī)础，提高品牌知名度，并获得更多的市(shì)场份额。同时，这也意味着中国的(de)医药行业正在逐步走向(xiàng)全球化，与国际标准接轨。

　　标的评估增值率(lǜ)超3倍

　　值得一提的是，南微医学此次交易标的评估(gū)增值较高(gāo)。

　　公告显示，结合标的公司历史情况及经营(yíng)现状，以(yǐ)及南微医学(xué)产品(pǐn)导入(rù)为公司带来的收入和利润，两(liǎng)项收益合并下合(hé)理预(yù)测未来年(nián)度的收益、折现率等(děng)指标，使用现金(jīn)折现模型计算股东全部权益价值为7237万欧元。结合上述收益法(fǎ)和Creo的市(shì)值，并参考标的公司对Creo的收(shōu)入和利润(rùn)贡献，经双方友(yǒu)好(hǎo)协商最终确定标的(de)公司的(de)股权价值为7200万欧元，最终确定本次交易对价(jià)不超过3672万欧元。

　　此外，因本交易采用锁(suǒ)箱机制，“锁箱日”为2024年6月(yuè)30日，如自锁箱日至交割日期间发生协议约定的价值漏损或卖方发(fā)生违约行为，买方有权(quán)扣除(chú)价值漏(lòu)损及赔偿，并将扣(kòu)除(chú)后的金额在交(jiāo)割日以现金方式支付。

　　财务数据显(xiǎn)示，截至上半年末，CME资产净额为(wèi)1592万欧(ōu)元，经计算，标的(de)公(gōng)司评估增(zēng)值率超3倍，达到352%。

　　业绩方(fāng)面，2023年以(yǐ)及2024年上半年，CME实现的营业收入(rù)分别约为3194.2万欧元、1659.3万欧元；净利润分别为(wèi)346.8万欧元、157.4万欧(ōu)元。

　　南微医学相(xiāng)关负责人对北京商报记者表示，标的公司(sī)的评估值是结合标的公司历史情况及经营现(xiàn)状，以及南微医学产品导入为(wèi)公(gōng)司带来的收入和利润，并参考了(le)标的公司控股母公司市(shì)值情况确(què)定的，具有合理性。

　　南微医学在(zài)公告中提到，截至6月30日，公司已有(yǒu)商誉占最近一期经审计的净(jìng)资产的比例为4.79%。因(yīn)本次(cì)交易是(shì)非同一控制下的企业合并(bìng)，本次交易完成后，将在公司合并(bìng)资产负(fù)债(zhài)表中增加商誉。如标的公(gōng)司受(shòu)宏观经济形势及行业竞争(zhēng)、经营策略、业务结构等(děng)影响，业绩未达预期(qī)，则本次交易形成的(de)商誉存在减值风(fēng)险(xiǎn)，将对公司(sī)未(wèi)来的(de)当(dāng)期损益造成不(bù)利影响。

　　外销业务收入占比不(bù)断提高

　　加速海外扩张的南微医学，近(jìn)年(nián)来外销业务收入占比不断提高。

　　南微医学半年报显(xiǎn)示，今年上半年(nián)，公司内销收入、外销收入分别(bié)约为7.06亿(yì)元(yuán)、6.25亿元，占比分别为52.91%、46.82%。

　　把时间拉长(zhǎng)来看，2022—2023年，南微医学外销(xiāo)收入占比分别为41.84%、43.22%，呈现出(chū)逐年(nián)提高的趋势。

　　南微(wēi)医学(xué)表示，公司(sī)海外销售的国家和地区主要包括美国、欧洲、加(jiā)拿(ná)大、澳大利亚等(děng)国家和地区。目前，公司海外(wài)市场已(yǐ)扩展至90多个国家和地区，其(qí)中(zhōng)美国市场及部(bù)分(fēn)新兴国家(jiā)市场发展较快(kuài)。今年上半年，南微医学海(hǎi)外子(zi)公司利润增长尤其显著。

　　北京中医药大学卫生健康法治研究与(yǔ)创新转化中心主任邓勇在(zài)接受北京商(shāng)报记者采访时表示，在海外市场，医疗器械的支付方(fāng)主(zhǔ)要是商业保险，价格体系较为稳定。相比之下，国内市场受集中带量采购(gòu)等因素影响(xiǎng)，医疗器械产品价格下降(jiàng)明显。因此，企(qǐ)业在海外市场(chǎng)能够获得(dé)更高的(de)利润。这是中国医疗(liáo)器(qì)械企业积(jī)极拓展海外(wài)市场的重要原因。

　　此外，邓勇表示，国内医疗(liáo)器械市场竞争日益激烈，且受(shòu)到政策变(biàn)化的影响较大，企业的经营风(fēng)险增加。开拓海外市场可以分(fēn)散企业(yè)的经营风险，降低对单一市(shì)场(chǎng)的(de)依(yī)赖(lài)，增强企业的抗风险能力。

　　不过，随着海外销(xiāo)售占比(bǐ)的提高，南微医学也需要面(miàn)对汇率(lǜ)波动、全球贸易摩擦带来的风险。邓勇提到(dào)，海外市场的政策法规变化频繁，如贸易政策、税(shuì)收政策、医保(bǎo)政策等的(de)调整，可能会对企业的海外业务产生不(bù)利影响。例如，一些国(guó)家可能会提高医疗器械的进口关(guān)税，或者调整医保报销政策(cè)，降低对(duì)某(mǒu)些医疗器械的报销比例，从(cóng)而影(yǐng)响企业产品的销售。

　　南微医学对此表示(shì)，公司将加强对海(hǎi)外业务地区的政治、法律(lǜ)及贸易环境的研究，研(yán)议(yì)有效应对预案，最大程(chéng)度降低海外销售风(fēng)险。同时，公司将加(jiā)强(qiáng)资金筹(chóu)划与管理(lǐ)以及(jí3倍溢价收购海外企业南微医学加速出海)外汇风险防(fáng)范，密(mì)切关注汇率(lǜ)走势3倍溢价收购海外企业南微医学加速出海，及时掌握结算货币(bì)汇率政策及波动趋势，适时开展远期结汇业务，尽量弱化汇率波动所带来(lái)的风险，努(nǔ)力(lì)降低汇率波动对公司海外销售和利润水平的不利影响。

　　北京商报(bào)记者丁宁(níng)

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