首次亮相茅台业绩说明会，张德芹重磅回应

　　9月9日下午，贵州(zhōu)茅台举行了2024年半年度业绩说明会。

　　贵州茅台党委书记、董事长张德芹等(děng)茅台高层(céng)通过图文展示+网(wǎng)络互动的形式(shì)，与投资者进行在线交流。这是(shì)就任(rèn)贵州茅台董事长后，张德(dé)芹首(shǒu)次亮相业绩说明会，从而备受市场关注。

　　在此次(cì)业绩说明会上，张德芹真诚回应了投资者关注关切的分红、产能、渠道等方面的问题，以期凝聚广(guǎng)泛共识，进(jìn)而推动茅台发展再上新台阶。

　　关于(yú)分红比例。分(fēn)红依旧是(shì)投资者最为关切的话题，据茅台近期发布的(de)《2024-2026年度现金分红(hóng)回报规划》显示，2024-2026年(nián)度，茅台每(měi)年度(dù)分(fēn)配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润(rùn)的75%，原则上每年度进行两(liǎng)次(cì)分红（年度和中期分红）。

　　对此，张德芹在业绩说明会上表示，具体的现金分红方案由公司董事会拟定(dìng)，经公司股东大(dà)会审议通过后实施。下一步，公司将按计划(huà)于年底前，推进分红规(guī)划和具体分红预案提交股东大会审议，切实与股东共享发展成果。

　　拉长时间线来看，茅台已(yǐ)持续多年保持52%左右的(de)分红率，分红总额也长期稳居白酒板块第一位，尤其(qí)是近两年通过特(tè)别(bié)分红(hóng)，更是将分红率提(tí)升至70%以上。而目(mù)前茅台做出(chū)提高分红(hóng)率(lǜ)承诺，并将每年度两次分红常态化，这对于茅台的长期投(tóu)资者而言，势必将更有吸引力，毕(bì)竟分红是他们的一个重要现金流来源和投资回报(bào)方式。

　　实际上，高分(fēn)红也(yě)早已成为白酒板块的重(zhòng)要特征之一。从分红率方(fāng)面来看，白酒上市公司的平均分红率超过50%，如此高分红率(lǜ)在其它(tā)行业并不多(duō)见(jiàn)，这也是众多投资者长期持有白酒股(gǔ)票的重要原因。另外，白酒(jiǔ)上市公(gōng)司特别是头部酒企(qǐ)长期高分红，是企业质地优秀、经营能(néng)力强、积极回馈投(tóu)资者(zhě)的重要体现，是企业在拥有比较优势(shì)和和行业价值(zhí)的(de)集中彰(zhāng)显(xiǎn)。

　　而(ér)从更高维度来讲，茅台(tái)继续提升分(fēn)红率(lǜ)，也是对(duì)新“国九(jiǔ)条”要求的积极响应。新“国九条”明确提(tí)到“加大对分红优质公司的激励(lì)力度，多(duō)措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性(xìng)和可预期性，推动(dòng)一年多次分红、预分红、春(chūn)节(jié)前分红。”

　　由此可以看出，上市公司提高分红率将是大势所趋。而在白酒板块，茅台已率先响应(yīng)这一新规号召(zhào)，其它白酒上市公(gōng)司何时跟进，以及如何提升分(fēn)红(hóng)率、增加分红频次，无疑值得关注。正如(rú)业界专家(jiā)所言，“未来检(jiǎn)验(yàn)一家白酒上市公司(sī)发展是否处于高位(wèi)水平，分红频次、分红力度(dù)或将成为重(zhòng)要参考指标。”

　　关于产能扩建。根据茅台在2022年12月发布的公告显示，计划投资约155.16亿，建设茅台(tái)酒“十四五”技改建设(shè)项目(mù)。项目建成后，可新增茅台(tái)酒产能约1.98万吨/年。

　　对此，张德芹在此(cǐ)次业(yè)绩说明会上表示，根据(jù)目前工程建设进度，公司成立了制酒三十一车间，计划于今年重阳开始投产，根据茅台(tái)酒生产工艺，该新增产能(néng)至少(shǎo)在五年后才能投放市(shì)场。

　　众所周知，茅台酒终端售价(jià)之所以长期高于官(guān)方指导价，关键原因在于，在茅台强大品牌加持和稀缺属性赋能下，茅台酒形成了独一无二的收藏价值、金融属性等，从(cóng)而促使产品在市场中供不应求。不过，伴随茅台酒产能扩张与释放，这(zhè)将会在(zài)某种程度上降低产品本身的稀缺性，与之相对应的，也将会削弱(ruò)产(chǎn)品本身的(de)收(shōu)藏、金融等价值属性，这是投资者对茅台产能(néng)扩建投反对票的(de)原因所在(zài)。

　　今年以来，茅(máo)台酒价格曾出现剧烈波动，其(qí)中一个(gè)重要原因，就是茅台官方短期(qī)内集中加大市场投放量所致。因此，在新增产能未来(lái)几年即将释放的背景下，如何确保市场投放量(liàng)与价格之间保持某种微妙(miào)平衡，这将会(huì)成为茅台(tái)官方首要直面和解决的问题。

　　有业(yè)界专家(jiā)认为，茅台可以从三方面着手，一是持续加大非标茅台酒的市场投放(fàng)量，甚至是(shì)推出3000元(yuán)价格带以上的战略级核心产(chǎn)品(pǐn)；二是从消费人群、消费场景等(děng)多维度(dù)入手，借助培(péi)育新的目标客群获取新(xīn)的增量市场。此(cǐ)外，目(mù)前低度酒市场正在成为行业一条(tiáo)高(gāo)确定的赛道，茅台也(yě)可以适当将资源向低度茅台酒倾斜，从(cóng)而也(yě)将会有效(xiào)的(de)释(shì)放新增产能。

　　而在此次(cì)业绩说明会上，张德芹则指(zhǐ)出，后续产能建设与投放，茅台会充分考虑生态环境承载、原辅料供给、工匠队伍配备等因素，结合市场情(qíng)况，科学有序推进。

　　另据茅台2024年半年报显示，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)上半(bàn)年(nián)，茅台旗下茅台酒基酒产量约3.91万吨，系(xì)列酒基酒产量约2.27万吨，分(fēn)别同(tóng)比减少0.55万吨、0.13万吨。对于产量下降原因，茅台方面(miàn)在此(cǐ)次业绩说明会上表示，茅台酒酿造采用自然开放式(shì)固态发(fā)酵(jiào)模式，产量在一(yī)定区间范围内波动(dòng)均属正常。到目前为止，2024年度(dù)生产已经完成六个轮次(cì)取酒，第七轮(lún)次(cì)取酒已经(jīng)开始，总的(de)基酒产量处于正常范围。

　　关于渠道建设。近年来，茅台(tái)之所以(yǐ)在(zài)业绩高基数背景下保持高位数(shù)增长，主(zhǔ)要得益于直销渠(qú)道份额的(de)持续提升。数据显示，茅台直销渠道营收占比从2021年的22.63%升至2023年的(de)45.52%。

　　不过，随着茅台直(zhí)销渠道营收占比的提升，尤其是茅台酒在直销(xiāo)渠道投放量的持续(xù)加大，这(zhè)一(yī)定程度上加(jiā)重了茅台厂(chǎng)商(shāng)之间的(de)博弈。毕竟，飞天茅台在直销渠道投放量的走高，直接蚕食的(de)是经销商(shāng)的市场份额和利润。因此(cǐ)，如何(hé)平衡直销渠道与经销(xiāo)商渠道(dào)之间的利益分配，这也成为张德芹掌舵茅台以来市场(chǎng)关注的一大(dà)焦点(diǎn)。

　　而从张德芹(qín)上(shàng)任以来的相关举措来看(kàn)，茅(máo)台明显(xiǎn)加强了与经销商渠道的互(hù)动，尤(yóu)其此前“提直降代”的渠道策略也正在出现一些变化。数据显示，今年上半年，茅(máo)台直营渠道、批发代理渠道实现营(yíng)收分(fēn)别为373.28亿、479.86亿，同比增(zēng)幅分别为7.35%、26.5%。透过数据(jù)可以(yǐ)看出，批(pī)发代理渠道增幅明显高于直销(xiāo)渠(qú)道增幅，这是自(zì)2020年(nián)以来的首次(cì)，显然茅台对经销商渠道的重视(shì)程(chéng)度明显增强。

　　对于投资者关注的茅台渠道建设问题，张德芹在此次(cì)业绩说明会上指出，当前公司已形成比较完整的渠道生态(tài)系统(tǒng)，批发渠道包括社会经(jīng)销、电商、商超等，直销渠道包括自营公司、i茅台等，目前茅台酒经销(xiāo)渠(qú)道销售政策暂未调整(zhěng)。同时，他也强调，茅台(tái)高度重视(shì)市场情况，已(yǐ)深入各(gè)省区开展市(shì)场调研(yán)，召(zhào)开各省区市场工作会，与经销商、电商(shāng)、团购、省区(qū)自营等渠道代表深度座谈交流，持续(xù)完善既系统、又协(xié)同(tóng)的战略战(zhàn)术体(tǐ)系。

　　而在近期举行的2024年半年市(shì)场(chǎng)工作会上，茅台也(yě)提出，针对渠道要聚焦(jiāo)“协同”打，即准确分析各渠道(dào)客群特(tè)点，平(píng)衡好线上与线下、公域与私域之间的关(guān)系(xì)，通过投(tóu)放协同、资源协同、政策协(xié)同，构建线上为线(xiàn)下赋能、线下为线上服务、渠道优势互补的生(shēng)态系统，从而触达更广泛的C端。

　　显(xiǎn)而易见，针对渠道的聚焦和协同作战(zhàn)，将会很大程度上助(zhù)推茅台首次亮相茅台业绩说明会，张德芹重磅回应持续(xù)保(bǎo)持(chí)向上发(fā)展(zhǎn)通道。尤其是对于经销渠(qú)道销售政策的不变，也从侧面表明，作为茅台目前(qián)的营销主体，经销(xiāo)商渠道(dào)在茅台(tái)当(dāng)前以及未(wèi)来相当长一段(duàn)时间内，其稳(wěn)固市场、开拓市场(chǎng)的重要价值依然未变。无疑，这在提升经销商渠道(dào)发展信心的同时，也将促进(jìn)茅台厂商关(guān)系更加(jiā)融洽，渠道生态也更加的良性。

　　关于年度目标。根据茅台(tái)年初规划(huà)，2024年(nián)营业总(zǒng)收入目标为(wèi)实现15%左右的同比增幅。而在此次业绩说明会上(shàng)，张德芹直言，公司的经营目标基(jī)于(yú)生产、市场、基(jī)酒(jiǔ)等多重要素科学制定，董事会和(hé)生产经(jīng)营班子将恪尽职守、勤勉尽责，确保既定目标(biāo)如期(qī)完(wán)成(chéng)。

　　综合2023年年报来看，去年(nián)茅(máo)台实现营业总收(shōu)入(rù)为1505.6亿，据15%增幅测算，今(jīn)年总营收目标为1731.44亿左右(yòu)。半(bàn)年(nián)报数据显示，今年上半(bàn)年(nián)，茅台(tái)实现营(yíng)业总收入为834.51亿元，这意味其完成了(le)全(quán)年目标的48.2%，基本实现了时(shí)间(jiān)过半任务过半的发(fā)展目标。而茅台能否圆满完成既(jì)定年度(dù)目标，佳酿网将持续关注(zhù)。

　　文/佳酿网团队(duì)

责任编辑：李显杰

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