增强市场买方力量险资机构积极践行“长钱长投”理念

近日，中国证监会党委书(shū)记、主席吴清在北京召(zhào)开(kāi)专题座谈会（以下简称(chēng)“座谈(tán)会”），希望机构投资者持(chí)续壮大买方力量，更加成为市(shì)场运行的“稳定器(qì)”和经济发展的“助推器”。座谈(tán)会后，多家险(xiǎn)资机构在接受《证(zhèng)券日报(bào)》记者采访时表示，将增强市场买方力量险资机构积极践行“长钱长投”理念积极践行座谈会指导精神，持续发挥保险资金的(de)规模优势(shì)和长期资金优势。

从保险行业来看(kàn)，险资作为A股市场第二大机构投资者，今年以来加仓迹象明显，并举牌11家(jiā)上市公司。与此同时，业内人士认为，市场(chǎng)各方亦(yì)需要关注险企权益投资的难点和堵点(diǎn)，如权益市场阶段性波动较(jiào)大、部分(fēn)险企面临偿付(fù)能力压力等。为此，业界建言，进一步(bù)优化险企偿付能(néng)力充足率计量标准，优化(huà)险资投资考核机制，以进一步打(dǎ)开险资权益投资(zī)的空间，并降低短期波动(dòng)对投资策略的影响。

年内险资

加仓迹象明显

座谈(tán)会上，吴(wú)清指出，近年来，资本市场机构投资者队伍不断发(fā)展(zhǎn)壮大(dà)，交易占(zhàn)比明显提高，已逐步成为理性投资(zī)、价值投资、长期投资的标杆性力量，对(duì)促进资本市场健康稳定发展(zhǎn)发挥了重要作(zuò)用。希望机构投资者继续坚定(dìng)信心，更好发挥示范引领作(zuò)用，持续(xù)壮大买方力量。对(duì)此，险资在接受《证券日报(bào)》记者(zhě)采访时纷纷表态，积极践行(xíng)“长钱长投”理念。

从(cóng)长期(qī)视(shì)角来看，投资的(de)最(zuì)终收益来自于(yú)经历时间沉淀的企(qǐ)业内(nèi)在价值增长。“站在(zài)当前时点，作为秉持长期价值投资理念的机构投资者，我们对资本市(shì)场应该越来越乐观，因为越来越多(duō)的公司变(biàn)得更有吸引力。”太平资产(chǎn)表示，未来将继续发挥保险资金的规模优势和(hé)长期资金优势，坚持以基本(běn)面深度研究为基础，将投(tóu)资重(zhòng)点聚焦于经(jīng)济结构转型升级的方向，持续挖(wā)掘优质公司，在服务实体经(jīng)济(jì)发展、创造投资价值等方面(miàn)更好彰显险资(zī)的担当(dāng)和作为，真正做到自身发展与服务国家战略同频共振。

另一家保险资管(guǎn)机构相关负责人也表示，公司(sī)将(jiāng)践行(xíng)座谈会相关精(jīng)神，持续提升投研能力。保险资金作为(wèi)资(zī)本市场的重要长线资金之一，一贯坚持价值投(tóu增强市场买方力量险资机构积极践行“长钱长投”理念)资和长期投(tóu)资的理念，通过对实体(tǐ)经济的支持、风险管理的重视(shì)以及对市(shì)场规范化的推动，在国内(nèi)资本市场中发挥着积极的示范引领作用，有助于促进市场的长期(qī)稳健发(fā)展。

中国(guó)平安(ān)首席(xí)投资官邓斌近期表示，作为机构投资者，中(zhōng)国平安对国家宏观经济的发展信心充足，同时，在(zài)新质(zhì)生产力(lì)等(děng)方(fāng)面正(zhèng)加速研究，已(yǐ)经做了配置，未来还要进行更多配置。

事(shì)实上，不仅中资机(jī)构行动意愿强烈，外资机构也在落实举措。

一家外资保险公司高管对(duì)《证券日报》记者表示，未来公(gōng)司将增加分红险产品供给的力(lì)度，与此相对应，将在资产(chǎn)端提升风险资产的(de)配置比例，其中包(bāo)括股票(piào)等资产。

从(cóng)保险行(xíng)业来看，今年在A股(gǔ)市场持续震荡的情况下，险资(zī)加仓迹象明(míng)显，并举牌多家上市公司，体现了逆市布局的思路，践行“长钱长投”理念。

国家金(jīn)融监督管理(lǐ)总局数据显示，截至今(jīn)年6月底，险资运用(yòng)余额约30.87万(wàn)亿元，同(tóng)比增长11%，人身险公(gōng)司和财产险(xiǎn)公司的股票投资余额分别同比增加4.16%和6.69%。

记者根据Wind数据统计，截至9月1日(rì)发稿时，险资二季度现身769家A股公司前十大(dà)流通股股东名单中。其中，险资(zī)对244只股票的持仓较一季度有所上升，对153只(zhǐ)股票的持(chí)仓(cāng)未变，同时，新进成为187家上市公司前十大流通(tōng)股股东。

今年以来，险企举牌(pái)上市(shì)公司(sī)次数明显增多。截(jié)至目前(qián)，年内险企共举牌11次，举牌了11家上市公司，举牌次数和举(jǔ)牌的上市公司数量均创下近4年新高。从举牌对象来看，多属(shǔ)于公用事业(yè)、银行、运输等板块，这些公司往往具有高股息特点；从举牌资金来看，大多使用的是险资自有资金，少(shǎo)部分来自保险(xiǎn)责(zé)任准(zhǔn)备金。河南泽槿律师事务所主任付建表示，险企的自有资金(jīn)更适合中长期投资，与(yǔ)其举牌并长期投(tóu)资上市公司契合度较高。

权益投资环境

持续改善

险资持(chí)续加大(dà)权益市场投资(zī)，是投资环境持续(xù)改善带(dài)来的结果，体现(xiàn)了险资对宏观经(jīng)济发(fā)展的信心。

普华永道中(zhōng)国金融行业管理咨询(xún)合伙(huǒ)人周瑾对《证(zhèng)券日报》记者表示，与固(gù)收类投资相(xiāng)比，权益类投资的波动(dòng)性更大，对应的(de)风险(xiǎn)和(hé)资本占用更(gèng)高，但其长期的收益通常也较高。险资作为典(diǎn)型的长(zhǎng)期(qī)资金，注重的是长(zhǎng)期(qī)收益，不(bù)应(yīng)将短期波动(dòng)作为其大类资产配置的主要考虑因素，因此(cǐ)，在当前长期利率(lǜ)中枢下行(xíng)的背(bèi)景下，保险公司应该考虑适当增加权(quán)益类(lèi)投资的(de)配置。

新“国九条”提出优化(huà)保险资金权益投资政策环境等系列举措。此次座谈会也明确，要持续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策落地见效。

事实上，新“国九条”发布至今，险(xiǎn)资(zī)投资环境持续(xù)改善(shàn)。以分红为例，记者根(gēn)据Wind数据统(tǒng)计，截至发稿(gǎo)时，2024年中期有分红计划的A股上市公司共(gòng)622家，且有50家A股上(shàng)市公司分红等待实施或已实施完毕，而去年实施中期分红(hóng)的(de)上市公司为(wèi)194家。

一家险资机构相关负(fù)责人对《证券日报》记者表示，强(qiáng)化上市公司现金分红监管可(kě)以提升险资投资回报，有助(zhù)于险资(zī)更好地规划长(zhǎng)期投资策略，从而助力险资长(zhǎng)期投资优质上市公司。

如果将(jiāng)上市公司中期(qī)分红、高频分(fēn)红放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度来评估，随着上市公司与投资者之间(jiān)信任和(hé)黏性的增强，上市公司估值逐(zhú)步修复，险资(zī)的(de)投(tóu)资(zī)回报有望获得更高提升。

偿付能力计量等层面

仍有优化空间

面向未来，如何进一步优(yōu)化权益投资环(huán)境，险资机构和业内人士也(yě)有(yǒu)诸多建议。其中，优化险企偿付能力计量(liàng)标准以及与偿付(fù)能力相关(guān)的权益投资余额分类(lèi)监管政策，进一步落实险资投资长期考核制度(dù)等，被受访人士(shì)广泛提及。

从偿(cháng)付能(néng)力对险资权益投资的影响来看，燕梳资管创始人(rén)之一鲁晓岳对《证券日(rì)报(bào)》记者分析称，根据原银保监会《关于优化保险(xiǎn)公(gōng)司权益类资(zī)产配置监管有关事(shì)项的通知》，险企根据其综合偿付能力充足率，权(quán)益投资余额占其上(shàng)增强市场买方力量险资机构积极践行“长钱长投”理念季末总资产的比例从10%到45%不等，共分为七档。根据今年(nián)一季(jì)度险企的综合偿付能力(lì)充足(zú)率水平，75家人身险公司中有59家的(de)权益(yì)投(tóu)资余额上限应在30%及以下。结(jié)合当前(qián)险资在股票、证券(quàn)投资基金以及(jí)长期股(gǔ)权投资方面的情况来看，行业整体权益投资还有一(yī)定上行空间。当前，行业整(zhěng)体补充资本的(de)压力(lì)较大，一定(dìng)程度上限制了权益投资。

太平(píng)资产认为，当前险资提升权益投资比例(lì)还面临资产端和负债端的约(yuē)束。从资(zī)产端来看，当(dāng)前保险(xiǎn)资金运用(yòng)面临IFRS9新会(huì)计准则和“偿二代”二期新规双重考验，资产波动和资本占用成为(wèi)资产配置中更重要的考量因素，要求更高的配置稳(wěn)定性。从负债端来看(kàn)，险资增加权益(yì)投资的(de)需求和必要性取决于保险机构负债端产品特性。参考(kǎo)海(hǎi)外(wài)经验(yàn)，险资增加权(quán)益投资往往伴随(suí)着非利率敏感型保险(xiǎn)产品规模的(de)提升。目前，我国保险消费者仍偏好(hǎo)锁(suǒ)定未来收益的保(bǎo)险产品，负债端成本(běn)具有刚性约束，叠加偿(cháng)付能力要求，均(jūn)导致(zhì)保险机构在资产(chǎn)端严格要求绝对收(shōu)益和降低波动。

东吴(wú)证券非银金融(róng)行业分析师葛玉翔建议，优化权益风险因子偿付能力标准，如对超过一(yī)定股息率和持有超过(guò)一定期限的股票资产(chǎn)给(gěi)予风险因子认定优惠；同时，适度下调各档权益投资限额对应的偿付(fù)能力充足率要(yào)求，以激发险资权益投(tóu)资热情，加大入市力度。

对(duì)险资落实“长钱长投”理念，业内人士坦言，从(cóng)资金特点看，险资是典型的长期(qī)资金，但“长钱长投”仍面临(lín)一些考验。太平资产表示，险资(zī)投资不仅要看到负(fù)债端的相对长久期性质，还要考虑四(sì)方(fāng)面因素：一是负债成本的相对刚(gāng)性约束(shù)；二是资本约束，保险资(zī)金(jīn)的权益投(tóu)资比例对偿(cháng)付能力充足率影响(xiǎng)较大；三是会计准(zhǔn)则切换的影响，在新(xīn)会计准则下，权益资产的波动对保险公司财务报表的影响增大；四是考核周期的影响。

周瑾表示，由于当前偿付能力计量标(biāo)准和传统的资(zī)金运用考核周期等因素，保险公司必须首先关注当年偿付能力底线和业绩指标的(de)达(dá)成，在权益类(lèi)资产的配(pèi)置(zhì)选择上也容易受到短期(qī)因素的制(zhì)约。因此(cǐ)，从政策层(céng)面看(kàn)，有必要对现(xiàn)行的偿付(fù)能力充足率(lǜ)计(jì)量标准作(zuò)出相应调整(zhěng)，以更好鼓(gǔ)励险资配置(zhì)和长期持有权益类资产；同时，要(yào)进一步推进险资考核体系改革，从国(guó)有(yǒu)资产考(kǎo)核和税收(shōu)政策等方面进行(xíng)调整，落(luò)实险资长(zhǎng)期投资(zī)收益考核，减少短期波动(dòng)因素对长期配置(zhì)的影响。

良好的政策环境有利于提升险资(zī)的投资(zī)效(xiào)率和安全(quán)性，促进资本市场的健康发展。还有保险资管(guǎn)机构建议，进一步优化监管框架、增强可操作性(xìng)。例如，在风(fēng)险(xiǎn)可控的前(qián)提下，简化投资流程，降低险资进入权益市场的门槛(kǎn)。同时，通过政策引导，加强保险公司内部的风(fēng)险管理机制建设，确保险资的安(ān)全稳健运营。

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