大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑

截至8月31日，上市券商2024年半年(nián)报披露完毕。

从(cóng)行业整体(tǐ)数据来(lái)看(kàn)，除东兴证券(quàn)、首创证券等极个别券(quàn)商业绩逆势增长外，大多数券商(shāng)营业收入、净利润等双双滑(huá)坡，前(qián)十券商业(yè)绩无一例外悉数缩水。

头部券商中，即使是去年上半年增(zēng)幅最大、营收、净利润分别增长13.63%和19.99%的华(huá)泰(tài)证券，今年1—6月业绩同样出现大幅缩水，其中(zhōng)，净利润(rùn)缩水比例高达21.43%，但这一变动(dòng)幅度在头部券商中(zhōng)尚处中游(yóu)；营业收入减少5.05%，降(jiàng)幅之小在头部券(quàn)商中(zhōng)位列第三。

就营业收入而言，前十券(quàn)商中，年内位次有所提升的仅有(yǒu)4家。

其中，招商证券、申万宏源分别进步三个位次，前者由第十升至第七，后者(zhě)由第九排(pái)到第六。广发证(zhèng)券前进两个位次，由第七前进至第五，这是(shì)其自2022年退出前(qián)五后，上半年业绩再度跻身前五之列。银(yín)河证券提升一个位次至行业(yè)第三，2022年—2024年，证(zhèng)券行业经历三年“冬季”，银河证(zhèng)券是唯一一家其(qí)间营业收入、净利润排名(míng)整(zhěng)体增长并且稳居行业前五的券商。

值得注意的(de)是，四家(jiā)业绩(jì)提升的(de)券商，IPO均非强项。2023年以(yǐ)来，尤(yóu)其是“827新政”后IPO节奏明显(xiǎn)放缓，新股募资规模集体(tǐ)缩水，IPO业务(wù)布局不大的(de)券商所受波及相对较小，反而在总营收、净利(lì)润排名中更(gèng)具优势(shì)。

与之相反，此(cǐ)前IPO优势显著、股权(quán)业务团(tuán)队规模庞大的券商，典型(xíng)如中(zhōng)金公司、中信建投、海通证券，则在投行收入(rù)大减但人员成本庞大之下备受拖累，近(jìn)年来(lái)整体排名(míng)有所滑坡。

前十券商营收集体(tǐ)下(xià)滑，银河证券跌幅最小(xiǎo)

新大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑股IPO数(shù)量锐(ruì)减129家至44家，国内证券市场股票基(jī)金交(jiāo)易量日均规模同比下降 6.83%……对于证券公司而言，今年上半年可谓多(duō)重因(yīn)素叠加(jiā)冲击，业(yè)绩下滑难以避免。于大多数证券公司而言，2024年已经是业绩连续缩水(shuǐ)的第三个年(nián)头。

由于大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑头部券商业务布(bù)局(jú)更为(wèi)综合、基数更高、也相(xiāng)对更(gèng)为市场化，其(qí)业绩变动往往更能折(zhé)射(shè)行业生态。

就营业收入、净利润(rùn)近三年(nián)来曾经跻身行业前十的券商而言(yán)，上半年营业(yè)收入悉数下跌，银河(hé)证券跌幅最小为(wèi)1.88%，排(pái)名(míng)升(shēng)至行业第三；中信(xìn)证券、华泰证券、国泰君安(ān)分别同比下滑4.18%、5.05%、6.89%，属于表现次优者，分别位居行业第一、第二、第四。

排在第五至第十的依次为广发证券、申万宏源、招商证(zhèng)券、中信建投、中金公司和海通证券，上半年营收跌幅均在10%以上。

其中，中信建投、中金公司1—6月营(yíng)收(shōu)跌幅分(fēn)别为29.24%和28.26%，排名对(duì)应后(hòu)退两个(gè)和一个位次。

从净利润来看，前十券商中上半(bàn)年表现最好的(de)是招商证(zhèng)券，同(tóng)比微增0.47%，成(chéng)为净利(lì)润前十券商(shāng)中唯一一家正增长者(zhě)。

排在第(dì)一的中信证券和排在第(dì)五的广发证券同比(bǐ)降(jiàng)幅分别为6.63%和7.63%，其余降(jiàng)幅则在10%以上。

其中(zhōng)，位列第八(bā)至第十名的申万宏源、中信建投、中金(jīn)公(gōng)司跌幅(fú)相对较大，分别为38.87%、33.14%和(hé)35.14%。

值得(dé)注意的是，净利润排在第11名的东方证券年内表现出色，净利润逆势大增32.61%，排名(míng)较去年上半(bàn)年提(tí)升五个位次，距离排在第十的中金公(gōng)司仅(jǐn)差(chà)1.17亿元。较排在其后的光大证券则多出7.08亿元。东方证(zhèng)券营业收入同(tóng)样表现出色，近同比微降1.43%，同样距离前十仅差(chà)一个位次。

东(dōng)方证券上半年业绩大增主要(yào)得益于(yú)经纪业务和自营业务，其中，经纪业务同比大增65.84%，较去年1—6月多收入(rù)11.62亿(yì)元；自营业(yè)务同比增长47.88%，收入增加6.79亿元(yuán)。

头部券商排名“三显升、两大降”

2019年(nián)—2021年，证券行业曾迎来三(sān)年高速增长期。根据中证协数(shù)据，其间(jiān)证券行业营业收入平均增速分别为35.37%、24.41%和12.03%。2022年开始，券业集体承(chéng)压，当年营收(shōu)锐减21.38%，2023年营收微增2.77%，但(dàn)净利润下降3.14%。从券商2024年中报数(shù)据来看，今年业(yè)绩不及(jí)去年。

换言之，对于大多数证券公司而言，2022年至今可谓三(sān)年“冬季(jì)”。

穿越“冬季”，哪些(xiē)券商相对抗跌，业绩排名有所提升？哪些券商又在行业冲击之下位(wèi)次下(xià)滑？

21世纪经济(jì)报道记者(zhě)梳理(lǐ)券商2021年(nián)以来半年报发现，以营(yíng)业收入为例，华泰证券、银河证券、申万宏源进步较为明显。

2021年上半年和2022年(nián)上半(bàn)年，华(huá)泰证券位列(liè)行业第四，国(guó)泰君安、海通证券、银河(hé)证券均曾在其之前。2023年上(shàng)半年开始，华泰证券排至(zhì)行业亚军，并且与“老大”中信证券的差距不断缩小，2023年上半(bàn)年尚为131.31亿元，今年(nián)1—6月已经收缩至127.42亿元；而在此轮券业(yè)“冬季”到来前的2021年，华泰证券与(yǔ)中信证券的营收之差高达142.50亿元，三年间(jiān)减少(shǎo)15.08亿元。

作为以经(jīng)纪业务见长、但投(tóu)行业务并无特(tè)色的老牌综合券商，2014年至2021年间，银河证券营业收入在第六至第(dì)十之间(jiān)徘徊。然而，此轮券业“冬季(jì)”到来后，其(qí)营收排(pái)名(míng)却显著提升，稳居行业前五，今年上半年位列季军(jūn)，较三年前提升三个位次。

申万宏(hóng)源营收(shōu)位次提升最大，由2021年的第11名前进五个名次至第六(liù)名。不过，其净利润进步不及营(yíng)收，今年上半年排(pái)在行业(yè)第八，仅较(jiào)2021年(nián)提升两个位次。

几(jǐ)家欢喜几(jǐ)家忧，华泰(tài)证券、银河证券、申万宏源名次(cì)提升的同时，中金公司排名(míng)则日渐下滑。

其(qí)中，中金公司由2021年上半(bàn)年的行业第七降至如(rú)今的第九，后退两个位次(cì)。由于中金(jīn)公司在境内(nèi)外投行业务上均布局颇(pǒ)广，其投行(xíng)收入在赴美上市(shì)难度加大与A股IPO节奏收紧的双重(zhòng)夹击下下滑严重，外(wài)加相对(duì)庞大的IPO团队规模(mó)与人力成本(běn)，导致其投行利润继续下降。今年上半年，中金公司投行净利(lì)润更是由(yóu)正(zhèng)转负，亏损(sǔn)7.8亿元。

此外，2021年—2024年上半年，中(zhōng)信证券营收始终稳居冠军之(zhī)位；国(guó)泰君安、广发证券(quàn)、招商证(zhèng)券营收排名起起伏(fú)伏，今年上半年分别位(wèi)列行(xíng)业(yè)第四、第五和第七，较“冬季”开始前(qián)的2021年退(tuì)步一名、保持不变(biàn)和进步一名。

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