浮息债重现信用债市场

时(shí)隔三年，浮息债再度现身信用债市场。

8月28日，上海临港(gǎng)经济发展（集(jí)团）有限公司（下(xià)称“临港集团”）成功发行超长期限浮息信用债。

近几年，境内信(xìn)用债市场上，浮息债发行持续处(chù)于空白(bái)期。而(ér)整个债券市场的浮息债发行规模也在大幅下降并逐年递减。业内人士分析称(chēng)，由于近期信用债(zhài)市(shì)场大幅回(huí)调，收益率(lǜ)水平呈上升趋势，浮息债的优势(shì)又重新回(huí)到发行人(rén)的视野(yě)。未(wèi)来，浮息债在(zài)风险管理和助力(lì)做好“五篇大文章”上有着(zhe)巨大空间。

国内首单超长期限浮息债发行(xíng)

8月28日，临港集团发布公告称，成(chéng)功发行国(guó)内首单(dān)超长(zhǎng)期限浮息中期票据“24临港经济(jì)MTN003”，期限(xiàn)20年，发行规模为10亿元(yuán)人民币(bì)，本期中期
票(piào)据(jù)采(cǎi)用浮动利率形 式(shì)，票面(miàn)利(lì)率为“基准利率(lǜ)”±“基(jī)本利差(chà)”，首期票面利(lì)率2.66%。

据了解，该笔债券的基准利率为5年期(qī)中(zhōng)债银行间固定利率国债收(shōu)益率曲线10日均值，每5年调整一次。而本(běn)次发行以5年期(qī)国债收益率(lǜ)簿记日(rì)前10日的均值1.88%为(wèi)基准利率，发(fā)行结(jié)果(guǒ)为基准利(lì)率加点0.78个百分点。

临港集团公告(gào)称，此次发行的浮息债通过“长(zhǎng)期限+短久(jiǔ)期”的组(zǔ)合方式(shì)，通(tōng)过创新性的浮动利率(lǜ)结构设计，以(yǐ)债券利率锚定国债收(shōu)益率的方式，在发行时锁定基本利差，通过债券存续期间的利(lì)率重置动作，使得债券利率随(suí)挂钩利(lì)率同步变(biàn)动，并通过科学(xué)的重置(zhì)频率(lǜ)设(shè)置(zhì)，有效地降低了债(zhài)券久期，帮助(zhù)投资人更好地管理市场利率波(bō)动风险和久期风险。

此次发行是2021年8月以(yǐ)来境内信用债市场(chǎng)首次发行的浮息债。这意(yì)味着，浮息债在经历一段空白期后，重(zhòng)新回到了市场。

浙商银行FICC部门表示，浮息债以面值略高于或(huò)略低(dī)于(yú)面值的价格(gé)发行，票面利率为“基准利(lì)率+固定利差”，基(jī)准利率一般(bān)与某个经济利率挂(guà)钩（如LIBOR、定期存款利率、LPR等），在每个(gè)计息期初时进行(xíng)调整，而(ér)固(gù)定利差(chà)则在发(fā)行时确定(dìng)，存续(xù)期内(nèi)保持(chí)不变。

低利率(lǜ)趋(qū)势降低性价(jià)比

近三年(nián)，债券市场浮(fú)息债的(de)发行规模大幅下(xià)降并逐年递减。截至7月末，今年(nián)的(de)发行规模(mó)仅为953亿元，且 主浮息债重现信用债市场要以政金债为主。

市场人士认为，浮息债拥有浮动利率的天然优势，在低利率环境下可能为企业提供更低的融资成 本(běn)，但值得(dé)注意的(de)是，在市场(chǎng)波动(dòng)或(huò)利(lì)率上升的情况下，也有(yǒu)增加企业债务负担的风险。

浙商(shāng)银行FICC部门就认为，近年整体浮息债(zhài)发行规模的回落或与利率持续下(xià)行有关，2022年中债国债平均(jūn)10年期到期(qī)收益率为2.77%，为2002年至(zhì)2022年最低值，2023年至2024年债券收益率又进一步下行，绝(jué)对(duì)票面利率处于(yú)低位，导致浮息债 相比固息浮息债重现信用债市场债的性价比降(jiàng)低。

一(yī)位资深市场人士(shì)表示，浮息债的票息(xī)通常与LPR或SHIBOR挂钩(gōu)，浮(fú)息债在市(shì)场利率 上升时会为投(tóu)资者提供更高的回报，而
利率下降时则可减少发行人(rén)的利息支出。前几年由(yóu)于市场利率处于较低水
平(píng)，浮息债受投资者欢迎程度不(bù)高，并且由于发债(zhài)主体发(fā)行动力不强，发行规模也呈下降态势。

“另外，当市场不确定性较高时，固收产(chǎn)品提供了可(kě)预测的收益和现金流。较之浮息债，投资者可能对固定利率债券(quàn)会有更(gèng)强的偏好。”上述人(rén)士说。

近期信用债市(shì)场出现较大幅度回调，固(gù)息(xī)债推迟与取消发行的债券数量边际增多。业内人士分析认(rèn)为，发行人此时降低融资成本诉求较高，浮息债能更有效地管理利率风险，这或许是临港集(jí)团发行本期浮(fú)息(xī)债(zhài)的主(zhǔ)要原因。

双向便利发行
人和投资者

浮(fú)息债在债券市场中虽(suī)然占比相对较低，但在对冲利率(lǜ)风险、对冲通胀风险
、开展久期管理等方面具备独特优势，是各个国家和地区债券市场的重要(yào)补充。

对(duì)发(fā)行人而(ér)言，浮息债可以在经济周期的变化(huà)中调节发行人的偿债(zhài)压力(lì)。浙(zhè)商银行研报(bào)认(rèn)为，如果预测市场利率将下行，发行浮息债(zhài)券(quàn)可以支(zhī)付(fù)更(gèng)少的利息，从(cóng)而降低融资(zī)成本。此外在久期方面，浮息债的久期与基准利率(lǜ)重置周期相关度较高。

“浮息债与固息债相比具有短久期的优势，可以看作(zuò)是久期更(gèng)短(duǎn)的一(yī)连串(chuàn)自动续期(qī)的(de)短期融资券，但相比短期融资券，浮息债又(yòu)节省了多次发行产生的发(fā)行费用、手续费等摩擦(cā)成本，也可以理解为降(jiàng)低了融资成(chéng)本。”浙商银行研报称。

对投(tóu)资(zī)者而言，浮息债是(shì)利率上升时期具备防御(yù)性的券种。浙商银行研报称(chēng)，当预计市(shì)场利率(lǜ)上行时，购买浮息债券，可以
通(tōng)过获取更高(gāo)票面利率来对冲市场利率变化对投资回报的(de)负(fù)面影响(xiǎng)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 浮息债重现信用债市场