中天金融清偿方案出炉！剥离地产，聚焦券商与保险，再争上市

　　近期沿海地区券业并(bìng)购案高潮(cháo)迭起，吸睛无数；内陆地区(qū)一家兼具地产与金融属性(xìng)的企业“低(dī)调”迎来重大重整进展，其旗下券(quàn)商和保险机构的第一大(dà)股东将双双“迎变”。

　　近日，全国企业破产重整案件信息网披露(lù)贵阳市中级人民(mín)法院的民事裁(cái)定书，该法(fǎ)院批准《中天金融(róng)集团股份有限公司等十三家(jiā)公司实质合并重整(zhěng)案重(zhòng)整计划(huà)》，标(biāo)志着这场有关房企、中小金融机构的风险化解“攻(gōng)坚战”取得阶段(duàn)性成果。

　　此次重整主要通过战略投资(zī)者引入（股权重组）、明确金融主业（业务重组）实现中天金融债务妥善清(qīng)偿，实(shí)现对(duì)中天金融资产、负债、业务、股权(quán)、管理全方位的重组(zǔ)。

　　据悉，战略投资者确定为粤民(mín)投(tóu)的控股(gǔ)子公司粤(yuè)民(mín)投另类投资（珠海(hǎi)横(héng)琴）有限公司(sī)。重整完成后，中天金融变更为无(wú)实际控制人(rén)，粤民投另类(lèi)投资公司(sī)成为中天金融拥有(yǒu)表决(jué)权(quán)最多(duō)的(de)核心股东。

　　而中天金融将剥离地产(chǎn)业务，聚焦金融主(zhǔ)业——中融人寿和中天国富(fù)证券。谈及未来，重(zhòng)整计(jì)划明(míng)确中天金融将要做(zuò)大(dà)做强证券、保险，依托中天金融公众(zhòng)公司的平台，通过退市新规重新上市、中天国富证券反向吸收合并(bìng)等方式实现中天金融重新登陆A股资本市场，争取五年内实现。

中天金融清偿方案出炉！剥离地产，聚焦券商与保险，再争上市e="color0">　　商品房消费者债权全(quán)额现金清偿

　　债务缠身的(de)中天金融于近日迎来重整(zhěng)工作的重要进展。

　　贵阳市中级人民法院（以下简称“贵阳(yáng)中院”）在8月下旬批准了中天金融等13家公司实(shí)质(zhì)合并重整案重整计划，上述信息于9月4日在全国企业破(pò)产(chǎn)重整案件信息网上披露。对于市场关心的债(zhài)务解决问题，当天同步(bù)披露(lù)的重整计划给出(chū)了答案。

　　据悉，为最大限度提高债权人的清(qīng)偿率，中天金融重整案的管理人采用“实质合并重整”方式，即中天金融等13家公司的财产将作为合(hé)并后统一的债务人财产(chǎn)，由各成员的债权人在同一程序中按照法定(dìng)顺序公平受偿。这主(zhǔ)要因为上(shàng)述公司(sī)关(guān)联交(jiāo)易复杂，债权债务规模庞大，相互增信(xìn)情况普遍。在(zài)此基础(chǔ)上，管理(lǐ)人制定统一(yī)的重(zhòng)整计划，并采用统一的债权分类、调整和受偿方案，统一(yī)引战(zhàn)，统一表决。

　　根据清偿方案，此次重整的偿债(zhài)资源主要来源于债务(wù)人自(zì)有资金、现有的(de)地产类资(zī)产、子公司中融(róng)人寿(shòu)及子公(gōng)司中天国富证券的(de)部分股权、中天金(jīn)融(róng)转增股票、战(zhàn)略投资者支付的投资(zī)对价。

　　有(yǒu)3类债权将进行全额现金(jīn)清偿，分别为商(shāng)品房消(xiāo)费者债权（4.53亿元）、职工债权（0.36亿元）、社保债权(quán)（0.01亿元(yuán)）。

　　而(ér)税款债权本金、土地出让金本金及水土保持费本金、建设工程价款优先受(shòu)偿债权同样全额清偿，但采用抵债清偿。

　　“财产担保债权”和“普(pǔ)通债权”才是中天金融等13家公司两大债权问题，前者总额约(yuē)309.33亿(yì)元，后者总额约391.85亿元(yuán)。

　　具体来看，有财产担保债权的，在担保物（或等额财产）市场价值评估范围内的部分抵债方式优先清偿；评估范围外的部分按照(zhào)普通(tōng)债权清偿。

　　面对更为庞(páng)大的“普通债权”，清偿方案称，除资产回填安排外，剩余普通债权合计266.60亿元。其中，每家债权人30万(wàn)元(yuán)以下的(de)进(jìn)行全额现金清偿；超(chāo)过30万(wàn)元的部分以中天金融资本公(gōng)积金转增的32.4亿股股(gǔ)票抵债清偿，经监管认(rèn)可符合持牌金融机构股东资格的普通(tōng)债权人(rén)可选择按(àn)照评估值受领中融人寿和/或中(zhōng)天国(guó)富证券的非控制类(lèi)股权，如果受领(lǐng)后，对(duì)应(yīng)调减应向(xiàng)其分(fēn)配的(de)中天金融股票，用(yòng)于向其他普通债权人分配。

　　据悉，此次重整计(jì)划的(de)执行(xíng)期限为自法(fǎ)院裁定批准重整(zhěng)计划之(zhī)日起12个月内(nèi)。重整计划执行期限内，中天金融等13家公司应严格依照规(guī)定清偿债务，并优(yōu)先支付破产费用。

　　粤民投将拥有最多表决权

　　另一受(shòu)市场关注的话题是战略投资(zī)者名单的揭晓。此次(cì)重整中，战略投(tóu)资者(zhě)的引入至关重(zhòng)要，有助于实现(xiàn)中天金融(róng)债务妥善清偿。

　　根据重(zhòng)整计划，早在今年4月，管理(lǐ)人通过遴选评审工作，确定(dìng)粤民投(tóu)另类投资（珠海横(héng)琴）有限公司(sī)（以下简称“粤民投另类投资(zī)公司”）为战略投资者。

　　公开资料显示，粤民投另类投资公司为粤民(mín)投的控股子公司，是后者(zhě)牵头并携手一批专注于中国违约市场特殊机(jī)会投资的专业(yè)人士共(gòng)同发起(qǐ)设立的另类资产管理投(tóu)资公司(sī)。

　　除粤民投(tóu)外，重整管理人还确定备(bèi)选战略投资者(zhě)——金(jīn)大通。这是一(yī)家成立于2023年集金融、投资、科(kē)技等领域的多元化产业集团，注册资金(jīn)30亿元，总部设在杭州，实际控制人为(wèi)叶杏娣。为参与中天金融(róng)重(zhòng)整，金大通正在推动增资扩股，拟引入有实力的国(guó)有企业及民营企业。

　　那么，战略(lüè)投资者如何(hé)参与此次对中天金融(róng)的(de)重整？根据(jù)出资人权益(yì)调整(zhěng)方案，中天(tiān)金融将在(zài)此次重整程序中将账面52.40亿元资本公积全部转(zhuǎn)增为流通股票(piào)。其中20亿股按照0.7元/股的价格出售给战略投(tóu)资者及(jí)其(qí)合(hé)作或指定主体，对应现金用(yòng)于清偿破产费用、共益债务、商品房消费者债(zhài)权、职工债权及社保债权、小额(é)普(pǔ)通债权及补充(chōng)企业流动资金；剩余32.40亿股作为(wèi)偿债资源将全部用于抵偿债权。

　　作为战略投资(zī)者的(de)粤民投另类投资公司明确表(biǎo)示，该公(gōng)司将与(yǔ)贵阳市属(shǔ)企业合计以14亿元的(de)价格认购上述的20亿股。其中贵(guì)阳市属企业以4亿元对价取得5.71亿股转增(zēng)股票，成为中天金融的股东；粤民投另类投资(zī)公(gōng)司以10亿元(yuán)为对价取得14.29亿股转增股票(piào)。值得(dé)一提的是，在重整完成后，金世旗（中天金融控股(gǔ)股东）将10%表决权委托给粤民投(tóu)另类投资公司或指定主体行使。

　　根据(jù)前述安排(pái)，重整完成后，中天金融实(shí)际(jì)控制人由(yóu)罗玉(yù)平变更(gèng)为(wèi)无实际控制人，粤民(mín)投另类投资公司成为中天金融拥有表决权最多的核心股(gǔ)东。

　　“回填资(zī)产+引入战投(tóu)”提升金融资产价值

　　作为中(zhōng)天金融(róng)的核心资产，中融(róng)人寿(shòu)和(hé)中天(tiān)国(guó)富证券受到债权人(rén)、战略投资者、监管部门的重(zhòng)点关注。一方面上述(shù)两家(jiā)持牌金融机(jī)构是重要的偿债资源，另一方面(miàn)中小金融机构(gòu)风险化解问题急不可待。如何最(z中天金融清偿方案出炉！剥离地产，聚焦券商与保险，再争上市uì)大程度保全上述偿债(zhài)资产，并提升资产价值，关系到全体债权人利益。

　　在战略投资者的(de)关切以及国(guó)家金融监(jiān)督管理(lǐ)总局和证监会的建议下，重整计划最终拟通过大股东(dōng)中天金融向两家持牌金融机(jī)构回填资产的方式，提(tí)升金融机(jī)构股权估值，提升资(zī)产质量和质效，由各债权(quán)人共享重(zhòng)整收益。

　　据悉，此(cǐ)次拟回填两(liǎng)家持牌金融机(jī)构的资产规模(mó)合计约289.69亿元，其中回填中(zhōng)融人(rén)寿资产规模约267.50亿元、回(huí)填国富证券资产规模约(yuē)22.19亿元。

　　在回填资产的基础上，战略投资者将在监管指导和支持下，在资金、市场、客户、产品、业务等方面对中(zhōng)融人寿(shòu)和国富证券(quàn)实(shí)施全方位(wèi)赋能，持续做大做强证券保险。

　　粤民投(tóu)另类投(tóu)资公司称，根(gēn)据投资安排，该公司除了前述用(yòng)10亿元对(duì)价认(rèn)购中天(tiān)金融(róng)转增股票外，还要赋能2家持牌金融机构。

　　根据(jù)其计划，未来将直接向(xiàng)中融人寿增资，拟在监管支持(chí)下争(zhēng)取未来直接(jiē)持股中融人寿。如(rú)果顺利入(rù)主中融人寿，将通过回填资(zī)产、增资等方式缩小中融人寿的核心指标缺口，提升偿付能力充足率，同步依托(tuō)粤民投另类投资公司及粤民投的投资、资金(jīn)、客户优(yōu)势(shì)，全(quán)方位赋能中融人寿，发挥协同效应支持中(zhōng)融人寿业务发展。

　　至于中(zhōng)天国富证券，粤民投另类投资公司(sī)与粤民投将支持中天国富证券盘活取得的回填资产，协(xié)助中天国富证(zhèng)券对(duì)现有投资(zī)的运作与退出(chū)（并购、份额转让、IPO等），实现资金回收与收益兑现；赋能助(zhù)力(lì)投行的业(yè)务拓展；加快(kuài)中天国富证券推动牌照完善工作。

　　在中天国富证券业(yè)务发展后，粤民投另类投资力争通过中天国(guó)富证券换股吸收合并(bìng)中天金融或其他方式(shì)，尽快实现中天金融的(de)重新上市并完成中(zhōng)天国富证(zhèng)券的资(zī)本化，力争(zhēng)此(cǐ)次重整程序(xù)中的投资者(zhě)、转股债权(quán)人、中小股东实现退出(chū)。

　　据悉(xī)，金(jīn)大通尽管作为备(bèi)选(xuǎn)战略投(tóu)资者，但也在重整计划阐释了其对上述两家持牌金(jīn)融机构的投资安排。

　　重整(zhěng)计(jì)划(huà)提到，根据粤民(mín)投另类公司及金大通的投(tóu)资方案，重(zhòng)整完成后，二者会成为保(bǎo)险(xiǎn)公司及证券(quàn)公司的第一大股东或(huò)控股股东，但各自股(gǔ)东资(zī)格需经(jīng)监管部门审批。截至目前，重整管理人已经(jīng)会(huì)同有关方(fāng)启动战略投资者的股东资格审查(chá)工作，尚未有审查结论。

　　争取五年内重新(xīn)上市

　　随着金融资产将成为中天金融的重要板块，该公司未来(lái)的(de)主营业务将会(huì)出现较大调整(zhěng)。为此(cǐ)，中天金融(róng)与战略投(tóu)资者在(zài)重整计划中明确未(wèi)来持(chí)续经(jīng)营的方案。

　　方案称，此次重整将(jiāng)去化剥离地产，保留证券(quàn)和(hé)保险业(yè)务，聚焦金融主业。但地产(chǎn)板块出表不代表地(dì)产板块终(zhōng)结，更(gèng)不意味着中天(tiān)城投不再承担保交(jiāo)楼义务，原地产管理团队将继续承担保交(jiāo)楼(lóu)的续建任(rèn)务(wù)，严(yán)格按照“一楼一策(cè)”的要(yào)求，结(jié)合具体项目不(bù)同阶段的资金运作需求，制定(dìng)资金接续方(fāng)案并付诸执行，确(què)保保交楼任务完成。

　　在两家持牌(pái)金融机构方面，中天国富证券明确了不同阶段的发展规划，力争在2026年—2028年业绩达标(biāo)，具备上市(shì)条(tiáo)件(jiàn)，完成(chéng)资本化。中天国富(fù)证券称，未来择机通过IPO、换股吸(xī)收合并中天(tiān)金融或资产重组等方式上市，或在中天金融重新上市(shì)方案中(zhōng)发挥基石效果，通(tōng)过资本化实现债权人与股东收益最大化。

　　而中融人寿力争2026年度过(guò)经营拐点，兑付压力基(jī)本(běn)消除，投资收益超过资金成本，实现盈利(lì)，并(bìng)实现净资产+剩余边际转正(zhèng)；后续几年，随(suí)着持续经营改善以(yǐ)及赋能，中融(róng)人寿负债(zhài)端结构优化、资(zī)产端投资收益提升、逐步实现偿付能力达(dá)标，成(chéng)为具(jù)备市场竞争力的中型寿险公司。

　　方案还明确(què)了重新上市的目标，计划未来三至五(wǔ)年内，中天(tiān)金融要实(shí)现跨越式发展，聚(jù)焦金融主业，提升经营质效，争取五年内实现重新上(shàng)市。上市路径包括根据退市(shì)新规重新上市、中天国富证(zhèng)券反向吸收合并(bìng)中天(tiān)金融上市或其他符(fú)合监管要求的(de)方式，确保(bǎo)中(zhōng)天金融中小股东、转股债权人可以通过A股市场以较好的估值退出。

　　责编：桂衍民

责任编辑：李桐

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